26 марта 2024 БКС Экспресс | Аэрофлот
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя транспортного сектора Аэрофлота на горизонте года — 47 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Меняем наш взгляд по Аэрофлоту на «Нейтральный» с «Негативного». Новая целевая цена — 47 руб. за акцию. Результаты за IV квартал 2023 г. по МСФО приятно удивили: рост ставок позволил показать скорректированную чистую прибыль за квартал в размере 17,4 млрд руб. Аналитики прогнозировали убыток в размере 5 млрд руб.
Несмотря на то, что компания все-таки закончила год с убытком, сильный IV квартал 2023 г. дает надежду, что 2024 г. будет существенно лучше наших предыдущих оценок и окажется прибыльным.
Взгляд на компанию
Аэрофлот — национальный перевозчик. Аэрофлот показывает улучшение финансового состояния и может выйти на безубыточный уровень в 2024 г. Считаем, что хорошие результаты в первую очередь обусловлены ростом средней ставки (среднего билета) до 5,1 руб. за пассажиро-километр в IV квартале 2023 г.
Такой высокий уровень позволяет Аэрофлоту зарабатывать на своих рейсах — средний чек на внутренних рейсах ниже, чем на международных. Способность компании удерживать этот уровень — залог выхода на положительные значения по чистой прибыли за 2024 г.
Драйверы роста
Рост спроса = рост потока и оборота = поддержка для цен. Компания фиксирует восстановление пассажиропотока и пассажирооборота. Самый главный момент — рост среднего чека до 5,1 руб. в IV квартале 2023 г. против 4,6 руб. в III квартале 2023 г.
Для выручки также важен пассажирооборот, который в IV квартале вырос на 33% год к году (г/г). Гипотетически есть риск внимания регуляторов к внутренним ценам на авиабилеты, однако мы исходим из того, что цены не будут существенно снижаться.
Ключевые риски
Технические проблемы, геополитика, спрос и цены. Аэрофлот в целом справился с серьезными внешними шоками 2020–2022 гг. Считаем, что теперь основные вызовы — умение перекладывать в конечную цену авиабилета топливные и прочие растущие издержки. Большой нагрузкой будет постепенная интеграция и предполагаемый переход на российскую авиатехнику, поддержание существующего авиафлота и его летной годности.
Основные изменения
Основные изменения в нашей модели — более высокие ставки. Считаем, что бизнес Аэрофлота восстанавливается, а прогноз становится более позитивным. Помимо более высокой ставки, аналитики повысили прогнозы по капзатратам, поскольку расходы на обслуживание судов и закупку оборудования будут расти.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 47 руб. за акцию.
Оцениваем Аэрофлот по методу дисконтирования денежных потоков: средневзвешенная стоимость акционерного капитала — 20,3%, стоимость акционерного капитала — 22,7%, а также темпы роста в постпрогнозный период — 2%.
Считаем результаты за IV квартал 2023 г. хорошими, однако у компании есть ряд вызовов, в частности, поддержание флота в работоспособном состоянии. При слабом рубле лизинговые платежи также могут нести сложности для Аэрофлота, хотя предпринимаются большие усилия по переводу ряда обязательств в российскую юрисдикцию и рублевые цены.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Меняем наш взгляд по Аэрофлоту на «Нейтральный» с «Негативного». Новая целевая цена — 47 руб. за акцию. Результаты за IV квартал 2023 г. по МСФО приятно удивили: рост ставок позволил показать скорректированную чистую прибыль за квартал в размере 17,4 млрд руб. Аналитики прогнозировали убыток в размере 5 млрд руб.
Несмотря на то, что компания все-таки закончила год с убытком, сильный IV квартал 2023 г. дает надежду, что 2024 г. будет существенно лучше наших предыдущих оценок и окажется прибыльным.
Взгляд на компанию
Аэрофлот — национальный перевозчик. Аэрофлот показывает улучшение финансового состояния и может выйти на безубыточный уровень в 2024 г. Считаем, что хорошие результаты в первую очередь обусловлены ростом средней ставки (среднего билета) до 5,1 руб. за пассажиро-километр в IV квартале 2023 г.
Такой высокий уровень позволяет Аэрофлоту зарабатывать на своих рейсах — средний чек на внутренних рейсах ниже, чем на международных. Способность компании удерживать этот уровень — залог выхода на положительные значения по чистой прибыли за 2024 г.
Драйверы роста
Рост спроса = рост потока и оборота = поддержка для цен. Компания фиксирует восстановление пассажиропотока и пассажирооборота. Самый главный момент — рост среднего чека до 5,1 руб. в IV квартале 2023 г. против 4,6 руб. в III квартале 2023 г.
Для выручки также важен пассажирооборот, который в IV квартале вырос на 33% год к году (г/г). Гипотетически есть риск внимания регуляторов к внутренним ценам на авиабилеты, однако мы исходим из того, что цены не будут существенно снижаться.
Ключевые риски
Технические проблемы, геополитика, спрос и цены. Аэрофлот в целом справился с серьезными внешними шоками 2020–2022 гг. Считаем, что теперь основные вызовы — умение перекладывать в конечную цену авиабилета топливные и прочие растущие издержки. Большой нагрузкой будет постепенная интеграция и предполагаемый переход на российскую авиатехнику, поддержание существующего авиафлота и его летной годности.
Основные изменения
Основные изменения в нашей модели — более высокие ставки. Считаем, что бизнес Аэрофлота восстанавливается, а прогноз становится более позитивным. Помимо более высокой ставки, аналитики повысили прогнозы по капзатратам, поскольку расходы на обслуживание судов и закупку оборудования будут расти.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 47 руб. за акцию.
Оцениваем Аэрофлот по методу дисконтирования денежных потоков: средневзвешенная стоимость акционерного капитала — 20,3%, стоимость акционерного капитала — 22,7%, а также темпы роста в постпрогнозный период — 2%.
Считаем результаты за IV квартал 2023 г. хорошими, однако у компании есть ряд вызовов, в частности, поддержание флота в работоспособном состоянии. При слабом рубле лизинговые платежи также могут нести сложности для Аэрофлота, хотя предпринимаются большие усилия по переводу ряда обязательств в российскую юрисдикцию и рублевые цены.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter