26 марта 2024 БКС Экспресс | Полюс
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора металлургии и добычи Полюса на горизонте года — 15 000 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевую цену акций Полюса на 7%, с 14 000 до 15 000 руб. во многом из-за ослабления рубля и роста цен на золото, при этом оставляем «Нейтральный» взгляд. Полюс сохраняет долгосрочную привлекательность за счет стабильно низких издержек производства, но стоит отметить увеличение долговой нагрузки после выкупа акций на $6 млрд летом 2023 г.
Взгляд на компанию
Высокая прибыль, рекордные цены, неясные перспективы дивидендов. Полюс за 2023 г. получил рекордную прибыль благодаря росту цен на золото, ослаблению рубля и восстановлению объемов продаж. Тем не менее выкуп акций заметно увеличил долговую нагрузку.
В 2022 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA был 0,9х, а в конце 2023 г. уже 1,9х, причем крупные капзатраты перед запуском «Сухого Лога» лишают ясности по ближайшим дивидендам. Полюс под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
Запуск проекта «Сухой Лог» как долгосрочный катализатор. «Сухой Лог» остается одним из ключевых факторов роста бизнеса Полюса. Начало производства золота на этом мегапроекте после 2027 г. заметно улучшит бизнес-профиль компании. Ее выпуск этого драгметалла вырастет более чем на 50%.
Возврат к дивидендам. Из-за высокой долговой нагрузки и инвестиций перспективы дивидендов Полюса пока не ясны. Но, если цены на золото вырастут с и без того высоких уровней, компания, на наш взгляд, может порадовать акционеров, что поддержит котировки бумаг.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Информация в СМИ о возможном увеличении налога на прибыль до 25% с 20% может снизить целевую цену на 7%.
Коррекция в золотых котировках. Если монетарная политика ФРС будет жестче, чем ожидается, цены на золото могут упасть. Тогда прибыль Полюса тоже будет ниже предыдущих значений.
Основные изменения
Ослабление рубля, рост прогнозных цен на золото. Мы учли в наших прогнозах обновленные планы Полюса по добыче, уровню денежных затрат на унцию, а также по инвестзатратам на 2024 г. с учетом активизации работ по проекту «Сухой Лог». Ослабление рубля, а также умеренный рост цен на золото — на $50 за унцию каждый год — является основным драйвером.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 15 000 руб.
Повышаем целевую цену на ослаблении рубля, росте цен на золото. Целевая цена акций Полюса согласно модели дисконтирования денежных потоков повышена на 7%, до 15 000 руб., что соответствует избыточной доходности 4%. Взгляд на акции с ее учетом остается «Нейтральным».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевую цену акций Полюса на 7%, с 14 000 до 15 000 руб. во многом из-за ослабления рубля и роста цен на золото, при этом оставляем «Нейтральный» взгляд. Полюс сохраняет долгосрочную привлекательность за счет стабильно низких издержек производства, но стоит отметить увеличение долговой нагрузки после выкупа акций на $6 млрд летом 2023 г.
Взгляд на компанию
Высокая прибыль, рекордные цены, неясные перспективы дивидендов. Полюс за 2023 г. получил рекордную прибыль благодаря росту цен на золото, ослаблению рубля и восстановлению объемов продаж. Тем не менее выкуп акций заметно увеличил долговую нагрузку.
В 2022 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA был 0,9х, а в конце 2023 г. уже 1,9х, причем крупные капзатраты перед запуском «Сухого Лога» лишают ясности по ближайшим дивидендам. Полюс под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
Запуск проекта «Сухой Лог» как долгосрочный катализатор. «Сухой Лог» остается одним из ключевых факторов роста бизнеса Полюса. Начало производства золота на этом мегапроекте после 2027 г. заметно улучшит бизнес-профиль компании. Ее выпуск этого драгметалла вырастет более чем на 50%.
Возврат к дивидендам. Из-за высокой долговой нагрузки и инвестиций перспективы дивидендов Полюса пока не ясны. Но, если цены на золото вырастут с и без того высоких уровней, компания, на наш взгляд, может порадовать акционеров, что поддержит котировки бумаг.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Информация в СМИ о возможном увеличении налога на прибыль до 25% с 20% может снизить целевую цену на 7%.
Коррекция в золотых котировках. Если монетарная политика ФРС будет жестче, чем ожидается, цены на золото могут упасть. Тогда прибыль Полюса тоже будет ниже предыдущих значений.
Основные изменения
Ослабление рубля, рост прогнозных цен на золото. Мы учли в наших прогнозах обновленные планы Полюса по добыче, уровню денежных затрат на унцию, а также по инвестзатратам на 2024 г. с учетом активизации работ по проекту «Сухой Лог». Ослабление рубля, а также умеренный рост цен на золото — на $50 за унцию каждый год — является основным драйвером.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 15 000 руб.
Повышаем целевую цену на ослаблении рубля, росте цен на золото. Целевая цена акций Полюса согласно модели дисконтирования денежных потоков повышена на 7%, до 15 000 руб., что соответствует избыточной доходности 4%. Взгляд на акции с ее учетом остается «Нейтральным».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter