Мы понижаем рейтинг акций Citigroup с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 60,4. Апсайд отсутствует. С момента публикации нашего последнего обзора от конца декабря 2023 года данные бумаги подорожали на 18% и, на наш взгляд, на текущий момент полностью исчерпали свой потенциал роста. Наша оценка акций Citigroup основана на сравнении с аналогами по коэффициенту P/E NTM и дивдоходности, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка.
Citigroup - один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и др., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.
Citigroup значительно продвинулся в реорганизации розничного подразделения, а в конце прошлого года анонсировал масштабные изменения в своей организационной модели. Реструктуризация должна будет повысить эффективность бизнеса банка, сделать более прозрачным и быстрым процесс принятия решений.
Финансовые результаты Citigroup за IV квартал 2023 года были весьма неоднозначными. Выручка уменьшилась на 3,1% г/г, до $ 17,4 млрд, а чистый убыток составил $ 1,8 млрд против прибыли в размере $ 2,5 млрд в том же периоде предыдущего года. Это было в большой степени обусловлено продажей розничных подразделений на ряде рынков, отчислениями в FDIC, резервированием средств под риски, связанные с Аргентиной и Россией, расходами на реструктуризацию бизнеса. При этом скорректированная прибыль, не учитывающая разовые факторы, составила 84 цента на акцию и на 3 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Между тем показатели достаточности капитала Citigroup находятся на высоком уровне и заметно превышают минимальные регуляторные требования. В 2023 году банк вернул акционерам около $ 6 млрд в виде дивидендов и байбэка, или примерно 65% годовой чистой прибыли. Дивдоходность акций Citigroup (3,5% NTM) остается одной из самых высоких среди крупнейших банков США.
В 2024 году руководство Citigroup прогнозирует общую выручку в диапазоне $ 80–81 млрд (рост на 2,6% по центральной точке). При этом ожидается умеренное снижение чистого процентного дохода, что планируется компенсировать за счет роста поступлений в других сегментах, в частности в инвестбанковском подразделении. Операционные расходы должны будут составить $ 53,5–53,8 млрд (снижение на 4,8%).
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Citigroup. Несмотря на повышенную инфляцию, жесткую монетарную политику ФРС, прошлогодние потрясения в банковском секторе, значительные геополитические риски, экономика США демонстрирует неплохую устойчивость благодаря сильному рынку труда и продолжающемуся увеличению потребительских расходов. При этом риски возникновения рецессии так и не оправдались. Мы рассчитываем, что Федрезерву в итоге удастся осуществить мягкую посадку экономики и позднее в этом году приступить к постепенному смягчению монетарной политики. Такой вариант развития событий представляется достаточно благоприятным для банков, которые продолжат выигрывать от дальнейшего увеличения, пусть и более медленными темпами, экономической активности в стране. А снижение процентных ставок должно ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.
Бизнес Citigroup, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, сохраняется неопределенность по поводу предстоящего повышения капитальных требований для крупных банков Штатов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Citigroup - один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и др., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.
Citigroup значительно продвинулся в реорганизации розничного подразделения, а в конце прошлого года анонсировал масштабные изменения в своей организационной модели. Реструктуризация должна будет повысить эффективность бизнеса банка, сделать более прозрачным и быстрым процесс принятия решений.
Финансовые результаты Citigroup за IV квартал 2023 года были весьма неоднозначными. Выручка уменьшилась на 3,1% г/г, до $ 17,4 млрд, а чистый убыток составил $ 1,8 млрд против прибыли в размере $ 2,5 млрд в том же периоде предыдущего года. Это было в большой степени обусловлено продажей розничных подразделений на ряде рынков, отчислениями в FDIC, резервированием средств под риски, связанные с Аргентиной и Россией, расходами на реструктуризацию бизнеса. При этом скорректированная прибыль, не учитывающая разовые факторы, составила 84 цента на акцию и на 3 цента превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Между тем показатели достаточности капитала Citigroup находятся на высоком уровне и заметно превышают минимальные регуляторные требования. В 2023 году банк вернул акционерам около $ 6 млрд в виде дивидендов и байбэка, или примерно 65% годовой чистой прибыли. Дивдоходность акций Citigroup (3,5% NTM) остается одной из самых высоких среди крупнейших банков США.
В 2024 году руководство Citigroup прогнозирует общую выручку в диапазоне $ 80–81 млрд (рост на 2,6% по центральной точке). При этом ожидается умеренное снижение чистого процентного дохода, что планируется компенсировать за счет роста поступлений в других сегментах, в частности в инвестбанковском подразделении. Операционные расходы должны будут составить $ 53,5–53,8 млрд (снижение на 4,8%).
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Citigroup. Несмотря на повышенную инфляцию, жесткую монетарную политику ФРС, прошлогодние потрясения в банковском секторе, значительные геополитические риски, экономика США демонстрирует неплохую устойчивость благодаря сильному рынку труда и продолжающемуся увеличению потребительских расходов. При этом риски возникновения рецессии так и не оправдались. Мы рассчитываем, что Федрезерву в итоге удастся осуществить мягкую посадку экономики и позднее в этом году приступить к постепенному смягчению монетарной политики. Такой вариант развития событий представляется достаточно благоприятным для банков, которые продолжат выигрывать от дальнейшего увеличения, пусть и более медленными темпами, экономической активности в стране. А снижение процентных ставок должно ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.
Бизнес Citigroup, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, сохраняется неопределенность по поводу предстоящего повышения капитальных требований для крупных банков Штатов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter