29 марта 2024 БКС Экспресс
Участники рынка регулярно анализируют сценарии, по которым может развиваться ситуация в экономике. В том числе они учитывают настроения — на рынке и в обществе. Разберем, из чего они складываются и какое влияние оказывают.
Человеческий фактор
На первый взгляд может показаться, что экономический анализ в основном строится на четких и легко измеримых математических показателях. Но есть и более тонкие материи, которые тоже учитывают аналитики. Например, настроение рынка, или сентимент.
Конечно, неодушевленный рынок ничего чувствовать не может, но ведь участникам рынка свойственны свои страхи и переживания. Как инвесторы и трейдеры или представители эмитентов они являются экономическими агентами.
Всерьез изучать тему влияния человеческих эмоций и настроений на экономику стали относительно недавно — примерно в середине прошлого столетия.
С чего все началось
В конце 1940-х гг. в США на национальном уровне проводили опросы домохозяйств о потребительских настроениях. Через несколько лет здесь появился первый в мире индекс потребительских настроений Index of Consumer Sentiment (ICS).
Составляли его так: сначала интервьюеры буквально ходили по домам американцев, чтобы те рассказали о своих ожиданиях от экономики в ближайшей перспективе, личных финансовых возможностях, в том числе о покупках товаров длительного пользования.
Затем опрашивать людей стали уже по телефону, а список вопросов расширился. Теперь интервьюеров, помимо прочего, интересовали ожидания респондентов от уровня безработицы, инфляции и ставок.
Исследователи понимали, что настроения людей отражены в этих ответах и во многом свидетельствуют о глобальном состоянии экономики.
В конце 1980-х гг. индекс потребительских ожиданий, или Index of Consumer Expectations (ICE), даже включили в расчет одного из главных индексов, отражающих состояние экономики США — композитного индекса ведущих индикаторов (Composite Index of Leading Indicators).
Сегодня по похожей схеме население опрашивают во многих государствах, в том числе в России. Для расчета индекса потребительских настроений (ИПН) в нашей стране гражданам задают пять вопросов:
• Как изменилось материальное положение вашей семьи за последние 12 месяцев?
• Как, по-вашему, изменится материальное положение вашей семьи в следующие 12 месяцев?
• Если говорить об экономических условиях в стране в целом, как вы считаете, следующие 12 месяцев будут для экономики страны хорошим временем или плохим?
• А если говорить о следующих пяти годах, то они будут для экономики страны хорошим или плохим временем?
• Если говорить о крупных покупках для дома (таких как мебель, холодильник, бытовая электроника, телевизор), то как вы считаете, сейчас в целом хорошее или плохое время для того, чтобы делать такие покупки?
Итоговое значение индекса получают как разницу долей положительных и отрицательных ответов плюс сто.
По заказу Банка России отчет об инфляционных ожиданиях и потребительских настроениях на основе опросов населения составляет ФОМ.
«Считается, что на ИПН оказывают заметное влияние уровень инфляции, динамика курсов ценных бумаг, ситуация с занятостью и общая ситуация в экономике. Полученные данные позволяют получить информацию о готовности граждан тратить свои денежные средства. На основании данного индекса можно судить об активности потребителей, их ожиданиях и оценке ими текущих и будущих условий жизни, в том числе и инфляции. Как правило, рост индекса говорит о неплохих перспективах в экономике, способствует увеличению стоимости доллара на валютных рынках, а падение — о вероятности снижения экономики», — объясняют в ФОМ.
Зависимость состояния экономики от потребительских настроений и, соответственно, важность их изучения объясняется достаточно просто: на потребительские расходы приходится примерно 60% глобального ВВП.
Если граждане позитивно оценивают свои финансовые условия для жизни, то они хотят и готовы больше тратить. Следовательно, потребление растет, а следом — и спрос в экономике. В итоге бизнес может интенсивнее выпускать свои продукты, масштабироваться, что в том числе подразумевает инвестиции. Поэтому растет ВВП, а безработица снижается.
За индексом также следят частные и институциональные инвесторы. Например, его рост выше ожиданий аналитиков часто ведет к тому, что участники фондового рынка становятся активнее и меньше боятся риска. Это, в свою очередь, вызывает рост фондовых индексов.
Подробнее о настроениях на фондовом рынке
Сентимент на фондовом рынке — субъективное мнение его участников о будущем движении цены определенного актива или рынка в целом.
Сентимент фондового рынка не всегда строится на фундаментальных и технических показателях. Трейдеры и аналитики также наблюдают за настроениями участников рынка. Так, на формирование сентимента влияет реакция людей на ту или иную новость. Этот фактор можно назвать психологическим.
Под влиянием новостей участники рынка оценивают рыночный фон и приходят к собственному выводу, как стоит поступить с тем или иным активом — держать или продать.
Также в аналитических материалах можно часто встретить утверждения, что рост цен указывает на бычьи настроения, а снижение — на медвежьи.
Действительно ли так важны настроения
Исследователи в основном сходятся во мнении, что настроения рынка предвосхищают экономическую активность. А вот в вопросе того, вызывают ли они ее, — нет.
Ряд экспертов проанализировали динамику фондовых рынков в 16 странах из ОЭСР в период с 1975 г. по 2019 г. Вот к каким выводам они пришли:
• Степень влияния потребительских настроений на экономику в разных странах зависит от ее масштабов и уровня развития.
• В странах с менее развитой экономикой колебания настроений участников рынка вызывают сильную реакцию в экономике. Например, оптимистичные настроения ведут к росту и, соответственно, повышают производительность.
• В то же время позитивный сентимент в странах с более развитой экономикой вызывает краткосрочный рост и не влияет на производительность. То есть в государствах с более эффективными фондовыми рынками экономические агенты не так сильно реагируют на информационный шум и менее подвержены эмоциям при оценке ситуации.
Человеческий фактор
На первый взгляд может показаться, что экономический анализ в основном строится на четких и легко измеримых математических показателях. Но есть и более тонкие материи, которые тоже учитывают аналитики. Например, настроение рынка, или сентимент.
Конечно, неодушевленный рынок ничего чувствовать не может, но ведь участникам рынка свойственны свои страхи и переживания. Как инвесторы и трейдеры или представители эмитентов они являются экономическими агентами.
Всерьез изучать тему влияния человеческих эмоций и настроений на экономику стали относительно недавно — примерно в середине прошлого столетия.
С чего все началось
В конце 1940-х гг. в США на национальном уровне проводили опросы домохозяйств о потребительских настроениях. Через несколько лет здесь появился первый в мире индекс потребительских настроений Index of Consumer Sentiment (ICS).
Составляли его так: сначала интервьюеры буквально ходили по домам американцев, чтобы те рассказали о своих ожиданиях от экономики в ближайшей перспективе, личных финансовых возможностях, в том числе о покупках товаров длительного пользования.
Затем опрашивать людей стали уже по телефону, а список вопросов расширился. Теперь интервьюеров, помимо прочего, интересовали ожидания респондентов от уровня безработицы, инфляции и ставок.
Исследователи понимали, что настроения людей отражены в этих ответах и во многом свидетельствуют о глобальном состоянии экономики.
В конце 1980-х гг. индекс потребительских ожиданий, или Index of Consumer Expectations (ICE), даже включили в расчет одного из главных индексов, отражающих состояние экономики США — композитного индекса ведущих индикаторов (Composite Index of Leading Indicators).
Сегодня по похожей схеме население опрашивают во многих государствах, в том числе в России. Для расчета индекса потребительских настроений (ИПН) в нашей стране гражданам задают пять вопросов:
• Как изменилось материальное положение вашей семьи за последние 12 месяцев?
• Как, по-вашему, изменится материальное положение вашей семьи в следующие 12 месяцев?
• Если говорить об экономических условиях в стране в целом, как вы считаете, следующие 12 месяцев будут для экономики страны хорошим временем или плохим?
• А если говорить о следующих пяти годах, то они будут для экономики страны хорошим или плохим временем?
• Если говорить о крупных покупках для дома (таких как мебель, холодильник, бытовая электроника, телевизор), то как вы считаете, сейчас в целом хорошее или плохое время для того, чтобы делать такие покупки?
Итоговое значение индекса получают как разницу долей положительных и отрицательных ответов плюс сто.
По заказу Банка России отчет об инфляционных ожиданиях и потребительских настроениях на основе опросов населения составляет ФОМ.
«Считается, что на ИПН оказывают заметное влияние уровень инфляции, динамика курсов ценных бумаг, ситуация с занятостью и общая ситуация в экономике. Полученные данные позволяют получить информацию о готовности граждан тратить свои денежные средства. На основании данного индекса можно судить об активности потребителей, их ожиданиях и оценке ими текущих и будущих условий жизни, в том числе и инфляции. Как правило, рост индекса говорит о неплохих перспективах в экономике, способствует увеличению стоимости доллара на валютных рынках, а падение — о вероятности снижения экономики», — объясняют в ФОМ.
Зависимость состояния экономики от потребительских настроений и, соответственно, важность их изучения объясняется достаточно просто: на потребительские расходы приходится примерно 60% глобального ВВП.
Если граждане позитивно оценивают свои финансовые условия для жизни, то они хотят и готовы больше тратить. Следовательно, потребление растет, а следом — и спрос в экономике. В итоге бизнес может интенсивнее выпускать свои продукты, масштабироваться, что в том числе подразумевает инвестиции. Поэтому растет ВВП, а безработица снижается.
За индексом также следят частные и институциональные инвесторы. Например, его рост выше ожиданий аналитиков часто ведет к тому, что участники фондового рынка становятся активнее и меньше боятся риска. Это, в свою очередь, вызывает рост фондовых индексов.
Подробнее о настроениях на фондовом рынке
Сентимент на фондовом рынке — субъективное мнение его участников о будущем движении цены определенного актива или рынка в целом.
Сентимент фондового рынка не всегда строится на фундаментальных и технических показателях. Трейдеры и аналитики также наблюдают за настроениями участников рынка. Так, на формирование сентимента влияет реакция людей на ту или иную новость. Этот фактор можно назвать психологическим.
Под влиянием новостей участники рынка оценивают рыночный фон и приходят к собственному выводу, как стоит поступить с тем или иным активом — держать или продать.
Также в аналитических материалах можно часто встретить утверждения, что рост цен указывает на бычьи настроения, а снижение — на медвежьи.
Действительно ли так важны настроения
Исследователи в основном сходятся во мнении, что настроения рынка предвосхищают экономическую активность. А вот в вопросе того, вызывают ли они ее, — нет.
Ряд экспертов проанализировали динамику фондовых рынков в 16 странах из ОЭСР в период с 1975 г. по 2019 г. Вот к каким выводам они пришли:
• Степень влияния потребительских настроений на экономику в разных странах зависит от ее масштабов и уровня развития.
• В странах с менее развитой экономикой колебания настроений участников рынка вызывают сильную реакцию в экономике. Например, оптимистичные настроения ведут к росту и, соответственно, повышают производительность.
• В то же время позитивный сентимент в странах с более развитой экономикой вызывает краткосрочный рост и не влияет на производительность. То есть в государствах с более эффективными фондовыми рынками экономические агенты не так сильно реагируют на информационный шум и менее подвержены эмоциям при оценке ситуации.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба