5 апреля 2024 БКС Экспресс Куликов Антон
Флоатеры, облигации с переменным купоном, очень похожи на накопительный счет с ежедневным начислением дохода и выплатой процентов раз в месяц/квартал. Привязка купонов флоатеров к ставке ЦБ, как и ставка по накопительному счету, открывает возможность заработать по отдельным бумагам надежных эмитентов до 18,5% за год, что выше ставок по депозитам и накопительным счетам.
Главное
• При изменении ключевой ставки ЦБ купоны остаются выше ставки по накопительным счетам из-за переоценки с временным лагом.
• Повышенный доход даже при снижении ставки на 2–4% до конца 2024 г. Ожидаем ставку ЦБ в I полугодии 2024 г. — 16%, среднюю ставку в 2024 г. — 15,1%.
• Защитные флоатеры с условной доходностью до 19,5% и доходом до 18,5%. Выделяем облигации эмитентов: в первом эшелоне — Газпром нефть 003P-10R и Норникель 001Р-07, во втором — Авто Финанс Банк 001Р-11 и ГТЛК 002Р-03.
• Флоатеры интереснее коротких ОФЗ — доход выше, а волатильность ниже. ОФЗ 29014 — ликвидная облигация с ожидаемым доходом за год в размере 15,7%.
• Краткосрочные ОФЗ малопривлекательны: классические 1–2-летние ОФЗ предлагают доходность 13,5–14,8%.
В деталях
Выбираем корпораты первого и второго эшелонов. Корпоративные флоатеры предлагают доходность до 19,5%, что на 2–3% больше условной доходности флоатеров ОФЗ в размере 16,6–17,2% и на 6–7% — доходности классических коротких ОФЗ (ОФЗ-ПД), которая составляет 13,5–14,8%.
Выделяем облигации эмитентов первого и второго эшелонов: Газпром нефть 003P-10R (АКРА/Эксперт РА: ААА(RU)/ ruAAA) и Норникель 001Р-07 (Эксперт РА: ruААА) с доходностью 18,3–18,6%%, а также ГТЛК 002Р-03 (АКРА: АА-(RU)) и Авто Финанс Банк 001Р-11 (АКРА: АА(RU)) с доходностью 19,2–19,5%.
Для консервативных и имеющих временно свободные денежные средства инвесторов интересно переложиться в ОФЗ 29014 как наиболее близкий, ликвидный, стабильный и надежный аналог накопительного счета.
Сохранение повышенной доходности на фоне неопределенности решений ЦБ. Согласно опубликованному «Резюме обсуждения ключевой ставки», на мартовском заседании ЦБ рассматривалась возможность повышения ключевой ставки, поэтому сигнал о дальнейшей политике регулятора остался без направленности.
Вследствие сохранения проинфляционных факторов и неопределенности решений регулятора ожидаем сохранение ключевой ставки ЦБ в I полугодии 2024 г. на уровне 16% и повышаем среднюю ставку в 2024 г. до 15,1%, поэтому считаем, что высокие купоны и доходность флоатеров сохранятся. Подробнее читайте в стратегии на II квартал 2024 г.: «Рынок облигаций. Потенциальный доход по индексу ОФЗ — 20% за год».
Как считается доходность. Методология расчета условной доходности (YTM) основана на вкладе отклонений цены облигации и купона от текущей ставки RUONIA/ключевой.
Скорректированная маржа — отношение дисконта (премии) текущей цены от номинала к сроку до погашения облигации.
Эффект капитализации — 0,4% для полугодовых, 0,6% для квартальных и 0,75% для ежемесячных купонов.
Недополученный купон (для облигаций с полугодовыми выплатами — полугодовым лагом) — условная одномоментная потеря инвестора из-за отрицательной разницы между текущим купоном к получению и потенциальным купоном (RUONIA + маржа). Учитываем, что облигация куплена выше текущей стоимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• При изменении ключевой ставки ЦБ купоны остаются выше ставки по накопительным счетам из-за переоценки с временным лагом.
• Повышенный доход даже при снижении ставки на 2–4% до конца 2024 г. Ожидаем ставку ЦБ в I полугодии 2024 г. — 16%, среднюю ставку в 2024 г. — 15,1%.
• Защитные флоатеры с условной доходностью до 19,5% и доходом до 18,5%. Выделяем облигации эмитентов: в первом эшелоне — Газпром нефть 003P-10R и Норникель 001Р-07, во втором — Авто Финанс Банк 001Р-11 и ГТЛК 002Р-03.
• Флоатеры интереснее коротких ОФЗ — доход выше, а волатильность ниже. ОФЗ 29014 — ликвидная облигация с ожидаемым доходом за год в размере 15,7%.
• Краткосрочные ОФЗ малопривлекательны: классические 1–2-летние ОФЗ предлагают доходность 13,5–14,8%.
В деталях
Выбираем корпораты первого и второго эшелонов. Корпоративные флоатеры предлагают доходность до 19,5%, что на 2–3% больше условной доходности флоатеров ОФЗ в размере 16,6–17,2% и на 6–7% — доходности классических коротких ОФЗ (ОФЗ-ПД), которая составляет 13,5–14,8%.
Выделяем облигации эмитентов первого и второго эшелонов: Газпром нефть 003P-10R (АКРА/Эксперт РА: ААА(RU)/ ruAAA) и Норникель 001Р-07 (Эксперт РА: ruААА) с доходностью 18,3–18,6%%, а также ГТЛК 002Р-03 (АКРА: АА-(RU)) и Авто Финанс Банк 001Р-11 (АКРА: АА(RU)) с доходностью 19,2–19,5%.
Для консервативных и имеющих временно свободные денежные средства инвесторов интересно переложиться в ОФЗ 29014 как наиболее близкий, ликвидный, стабильный и надежный аналог накопительного счета.
Сохранение повышенной доходности на фоне неопределенности решений ЦБ. Согласно опубликованному «Резюме обсуждения ключевой ставки», на мартовском заседании ЦБ рассматривалась возможность повышения ключевой ставки, поэтому сигнал о дальнейшей политике регулятора остался без направленности.
Вследствие сохранения проинфляционных факторов и неопределенности решений регулятора ожидаем сохранение ключевой ставки ЦБ в I полугодии 2024 г. на уровне 16% и повышаем среднюю ставку в 2024 г. до 15,1%, поэтому считаем, что высокие купоны и доходность флоатеров сохранятся. Подробнее читайте в стратегии на II квартал 2024 г.: «Рынок облигаций. Потенциальный доход по индексу ОФЗ — 20% за год».
Как считается доходность. Методология расчета условной доходности (YTM) основана на вкладе отклонений цены облигации и купона от текущей ставки RUONIA/ключевой.
Скорректированная маржа — отношение дисконта (премии) текущей цены от номинала к сроку до погашения облигации.
Эффект капитализации — 0,4% для полугодовых, 0,6% для квартальных и 0,75% для ежемесячных купонов.
Недополученный купон (для облигаций с полугодовыми выплатами — полугодовым лагом) — условная одномоментная потеря инвестора из-за отрицательной разницы между текущим купоном к получению и потенциальным купоном (RUONIA + маржа). Учитываем, что облигация куплена выше текущей стоимости.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter