17 апреля 2024 БКС Экспресс Миронюк Евгений
Согласно данным последнего «Обзора рисков финансовых рынков» ЦБ, покупки валюты физлицами в марте показали заметный рост — до 155 млрд руб. В феврале объем нетто-покупок валюты со стороны населения составлял 103,2 млрд руб., а в марте годом ранее — 148,3 млрд руб.
На биржевом валютном рынке граждане приобрели валюты на 87,9 млрд руб., а через крупнейшие банки — на 67,6 млрд рублей. На доллары США и евро пришлось 81% от объема покупок.
В этой публикации рассмотрим, что стало причиной такой динамики, какие факторы могли подстегнуть спрос, а также что выбрать инвестору в поисках альтернативы валютному депозиту.
Возможно ли укрепление рубля
Рубль не продолжил тренд укрепления. Несмотря на то, что в марте российская валюта предприняла попытку укрепления, фундаментальные факторы ухудшаются. Ранее позитивной динамике в рубле способствовали требования указа президента в отношении обязательной продажи валютной выручки экспортерами, а также резкое ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП).
Сильный налоговый период марта дал сигнал, что локальный приток иностранной валюты от экспортеров, реализующих выручку, не станет причиной укрепления рубля. В дальнейшем приток экспортной выручки замедлится относительно уровней марта.
Вице-премьер Александр Новак в марте объявил о том, что Россия добровольно уменьшит добычу и экспорт нефти в апреле – июне 2024 г. Только в апреле сокращение добычи составит 350 тыс. баррелей в сутки, а экспорт будет снижен на 121 тыс. баррелей в сутки. Потенциально товарный экспорт из России может сокращаться.
Факторы риска для российской валюты
Говорить о направленном ослаблении рубля преждевременно, но факторами риска выступают также:
Снижение нетто-продаж валюты ЦБ. В феврале чистые продажи валюты составили 8,1 млрд руб. в день, в марте — 7,1 млрд руб. С 5 апреля по 7 мая Банк России ежедневно будет продавать иностранную валюту и золото всего на 0,6 млрд руб., таким образом постепенно сходит на нет поддержка со стороны предложения валюты на открытых торгах.
Возможные изменения в указ об обязательной продаже валютной выручки. Министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что вопрос о продлении требования об обязательной продаже валютной выручки после апреля 2024 г. пока остается открытым.
Потенциальное смягчение ДКП. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, средняя ключевая ставка в 2024 г. составит 13,5–15,5% при текущих 16%.
Тренд на снижение инфляции еще не проявился. Кредитная активность в ряде сегментов — таких как потребительское кредитование, автокредитование — остается высокой, что оказывает давление на цены. Рекордно низкая безработица стимулирует рост зарплат.
Инфляционные ожидания высокие и не заякорены: 10,7% на годовом горизонте.
Задержки в расчетах с иностранными контрагентами и ускоренное снижение внешнего долга давят на рубль. Внешний долг снизился на $68,2 млрд за год. Этот показатель оказался выше профита счета текущих операций в $50,2 млрд. В 2023 г. снижение внешнего дога было важным фактором слабости рубля: вследствие невозможности рефинансировать долги на внешних рынках происходит наращивание внутреннего. В случае погашения внешнего долга за счет собственных средств требуются покупки иностранной валюты.
Негативные для рубля факторы отчасти уравновешивает рост сырьевых цен, в первую очередь нефти. Риски перекрытия Ормузского пролива, через который проходит около 20% мирового потребления нефти, а также снижение трафика через Суэцкий канал увеличивают издержки перевозчиков — и это лишь один из факторов удорожания сырья. Из представленной Банком России оценки платежного баланса следует, что российский экспорт в марте вырос на 30–40% с январских-февральских $28–30 млрд.
Что выбрать инвестору
Дорогая нефть в моменте не стала достаточной поддержкой для российского рубля, и инвесторы наращивают нетто-покупки иностранной валюты. Рубль, несмотря на технические откаты, преодолевает новые уровни сопротивления в паре с долларом, евро, юанем.
Чтобы защититься от возможной девальвации, рациональным будет размещение части средств в квазивалютных инструментах. ОПИФ «БКС Российские Еврооблигации» — оптимальная альтернатива валютному депозиту. Замещенные еврооблигации российских эмитентов в составе фонда номинированы в иностранной валюте. Это делает ОПИФ одним из немногих консервативных инструментов с бумагами, номинированными в долларах, евро, фунтах стерлингов и отсутствием санкционного и инфраструктурного риска.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На биржевом валютном рынке граждане приобрели валюты на 87,9 млрд руб., а через крупнейшие банки — на 67,6 млрд рублей. На доллары США и евро пришлось 81% от объема покупок.
В этой публикации рассмотрим, что стало причиной такой динамики, какие факторы могли подстегнуть спрос, а также что выбрать инвестору в поисках альтернативы валютному депозиту.
Возможно ли укрепление рубля
Рубль не продолжил тренд укрепления. Несмотря на то, что в марте российская валюта предприняла попытку укрепления, фундаментальные факторы ухудшаются. Ранее позитивной динамике в рубле способствовали требования указа президента в отношении обязательной продажи валютной выручки экспортерами, а также резкое ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП).
Сильный налоговый период марта дал сигнал, что локальный приток иностранной валюты от экспортеров, реализующих выручку, не станет причиной укрепления рубля. В дальнейшем приток экспортной выручки замедлится относительно уровней марта.
Вице-премьер Александр Новак в марте объявил о том, что Россия добровольно уменьшит добычу и экспорт нефти в апреле – июне 2024 г. Только в апреле сокращение добычи составит 350 тыс. баррелей в сутки, а экспорт будет снижен на 121 тыс. баррелей в сутки. Потенциально товарный экспорт из России может сокращаться.
Факторы риска для российской валюты
Говорить о направленном ослаблении рубля преждевременно, но факторами риска выступают также:
Снижение нетто-продаж валюты ЦБ. В феврале чистые продажи валюты составили 8,1 млрд руб. в день, в марте — 7,1 млрд руб. С 5 апреля по 7 мая Банк России ежедневно будет продавать иностранную валюту и золото всего на 0,6 млрд руб., таким образом постепенно сходит на нет поддержка со стороны предложения валюты на открытых торгах.
Возможные изменения в указ об обязательной продаже валютной выручки. Министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что вопрос о продлении требования об обязательной продаже валютной выручки после апреля 2024 г. пока остается открытым.
Потенциальное смягчение ДКП. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, средняя ключевая ставка в 2024 г. составит 13,5–15,5% при текущих 16%.
Тренд на снижение инфляции еще не проявился. Кредитная активность в ряде сегментов — таких как потребительское кредитование, автокредитование — остается высокой, что оказывает давление на цены. Рекордно низкая безработица стимулирует рост зарплат.
Инфляционные ожидания высокие и не заякорены: 10,7% на годовом горизонте.
Задержки в расчетах с иностранными контрагентами и ускоренное снижение внешнего долга давят на рубль. Внешний долг снизился на $68,2 млрд за год. Этот показатель оказался выше профита счета текущих операций в $50,2 млрд. В 2023 г. снижение внешнего дога было важным фактором слабости рубля: вследствие невозможности рефинансировать долги на внешних рынках происходит наращивание внутреннего. В случае погашения внешнего долга за счет собственных средств требуются покупки иностранной валюты.
Негативные для рубля факторы отчасти уравновешивает рост сырьевых цен, в первую очередь нефти. Риски перекрытия Ормузского пролива, через который проходит около 20% мирового потребления нефти, а также снижение трафика через Суэцкий канал увеличивают издержки перевозчиков — и это лишь один из факторов удорожания сырья. Из представленной Банком России оценки платежного баланса следует, что российский экспорт в марте вырос на 30–40% с январских-февральских $28–30 млрд.
Что выбрать инвестору
Дорогая нефть в моменте не стала достаточной поддержкой для российского рубля, и инвесторы наращивают нетто-покупки иностранной валюты. Рубль, несмотря на технические откаты, преодолевает новые уровни сопротивления в паре с долларом, евро, юанем.
Чтобы защититься от возможной девальвации, рациональным будет размещение части средств в квазивалютных инструментах. ОПИФ «БКС Российские Еврооблигации» — оптимальная альтернатива валютному депозиту. Замещенные еврооблигации российских эмитентов в составе фонда номинированы в иностранной валюте. Это делает ОПИФ одним из немногих консервативных инструментов с бумагами, номинированными в долларах, евро, фунтах стерлингов и отсутствием санкционного и инфраструктурного риска.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter