3 мая 2024 | МТС Кофанов Владислав
МТС объявил тендерное предложение и оно для меня стало какой-то неожиданностью что ли, потому что в кулуарах фигурировали совсем другие компании, которые могут себе это позволить (большой free-float у иностранцев + есть деньги на сам этот выкуп, проще говоря весомая кубышка на депозитах). Да, доля нерезидентов в МТС весомая (~35%), но компания в долгах, также платит дивиденды в долг и вроде логично было бы снижать долговую нагрузку (учитывая, что по новой див. политике эмитент будет платить минимум 35₽ на акцию до 2026 г., необходим весомый FCF), но когда прочитал параметры, понял, что сделка очень выгодная для эмитента:
📱 Размер выкупа составляет 4,2% от всех акций (83 932 026 акций), также эмитент может увеличить своё предложение без внесений изменений в тендерное предложение, но не более чем на 2% от акционерного капитала.
📱 Цена приобретения — 95₽ за акцию, дисконт порядка 70% к рыночной стоимости актива, за такой пакет придётся отдать 7,97₽ млрд.
📱 Предложение адресовано держателям акций МТС, в том числе JP Morgan Chase Bank N.A. в отношении акций, которые учитываются на счёте депо депозитарных программ. В нём смогут поучаствовать нерезиденты, продав бумаги со счетов типа С.
📱 Как утверждает компания, данный выкуп не должен повлиять на инвестиции, выплату дивидендов и она сохранит комфортную долговую нагрузку (чистый долг/скорректированная OIBDA составил — 1,9x. за 2023 г.).
📱 Этапы сделки: сбор заявок будет приниматься до 28 мая, результаты объявят до 3 июня. В период с 11 по 19 июня планируется провести расчёты с продавцами акций.
Теперь давайте о выгоде для МТС:
📞 Дисконт просто шикарный, лучше, чем у Магнита был. Если данный пакет продать в рынок, то можно получить ~26₽ млрд. Понятное дело, что такой пакет не продать в одночасье и придётся делать скидку (если на горизонте появится крупный акционер), но небольшими долями вливать вы рынок вполне возможно. С другой стороны, интересно, что компания сделает с данным пакетом: погасит (лучший вариант для миноритариев), продаст или оставит на мотивацию сотрудникам.
📞 Покупка акций по 95₽, даёт 36,8% див. доходности (напомню, что совет директоров рекомендовал дивиденд за 2023 г. в размере — 35₽ на акцию). Данный пакет даст ~2,93₽ млрд дивидендов, смотрим на цену покупки (7,97₽ млрд) и рукоплещем руководству.
📞 Если желающих будет больше, то на дополнительных 2% придётся потратить ~3,8₽ млрд, если продать в рынок ~12,5₽ млрд, если оставить под дивиденды ~1,4₽ млрд.
📌 Как вы понимаете схема красивая, но последние сообщения в геополитике насчёт наших активов за рубежом (изъятие российских активов в пользу Украины, хотя я мало верю в этот исход) ставят под сомнение логичность выпуска нерезидентов из наших активов (захотелось добавить ложку дёгтя в эту бочку мёда). Данная схема открывает путь для других наших эмитентов (большой free-float у иностранцев + есть деньги на сам этот выкуп — Лукойл, Сбер, Мосбиржа), напомню вам, что первопроходцем выступил Магнит:
🛒 Выкуп прошёл в 2 этапа: в 1 этапе эмитент приобрёл 21,5% акций, далее нарастил долю до 29,7%.
🛒 Перед 2 этапом о выкупе Магнит продал 3,75% своих казначейских акций с дочки (Тандер). Это было сделано, чтобы компания не переходила порог в 30% владения акциями, иначе бы проводилось обязательное предложение.
🛒 Ретейлер выкупил бумаги на 67₽ млрд, а цена приобретения составила 2215₽ за акцию (сейчас акции торгуются по ~8260₽).
После долгое время обсуждали выкуп ЛУКОЙЛА, но пока что разрешения нет, и МТС опередил нефтяного гиганта.
P.S. Похоже, выкуп акций разрешён, только красным 😅🛑 ЛУКОЙЛ не подкачай а!
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter