17 мая 2024 БКС Экспресс Манжос Виталий
Вложения Китая в североамериканский государственный долг продолжают сокращаться. Согласно данным Казначейства США в марте 2024 г. они уменьшились до $767,4 млн. Это минимальное значение за 12 месяцев. Разбираемся в причинах такой динамики.
Прежде всего стоит рассмотреть помесячную динамику удерживаемых КНР казначейских облигаций США. С апреля по сентябрь 2023 года наблюдалось очень ровное падение номинальной оценки принадлежащих Китаю трежерис. То же самое происходило и в недавний период с января по март. Ежемесячное сокращение долларовой стоимости портфеля составляло порядка 1,1–2,8%. Такую линейную динамику можно объяснить постепенным погашением части находящихся в портфеле КНР облигаций.
Действительно, для столь крупного институционального инвестора не имеет большого смысла продавать по рыночной цене инструменты с фиксированной доходностью и оказывать тем самым давление на их курс. Лучше дождаться истечения срока их обращения и получить заранее известный процентный доход.
Чем же объяснить увеличение номинальной стоимости портфеля в ноябре-декабре 2024 г.? Как раз в этот трехмесячный период наблюдалось падение доходности 10-летних бондов США с 5% до 3,8%. Это значит, что их рыночный курс увеличивался. Но с начала года этот среднесрочный тренд сменился на противоположный.
Таким образом, в течение минувшего года КНР не наращивала свой портфель трежерис. Если исключить влияние колебаний рыночного курса, эта страна лишь сокращала вложения в госдолг Соединенных Штатов.
Исторические предпосылки для отказа Китая от инвестиций в трежерис
Надо отметить, что указанная тенденция продолжается намного дольше одного года. Годовая гистограмма вложений КНР в гособлигации США указывает на то, что этот процесс начался еще в 2014 г. Он получил продолжение в 2017 г. и усилился в 2022 г.
Мы легко можем связать это с рядом исторических событий:
· В 2014 году выяснилось, что США способны накладывать санкции в финансовой сфере не только на такие небольшие государства, как Куба, КНДР или Иран. Ранним тревожным сигналом стало введение первых серьезных ограничительных мер в отношении России. Эта ситуация указала на то, что даже крупные участники глобальной экономики не защищены от политически мотивированных недружественных шагов.
· В начале 2017 года в США вступил в должность президента Дональд Трамп. Этот год отметился подготовкой политической почвы для торговой войны Соединенных Штатов с КНР. В то же время обострились двусторонние противоречия касательно будущего Тайваня. К слову, в первой половине 2024 года обе указанные проблемы вновь находятся на повестке дня.
· В 2022 г. Министерства финансов США отчиталось о блокировке активов российского Центробанка на сумму примерно в $300 млрд. Это стало недвусмысленным свидетельством того, что трежерис и любые долларовые активы могут быть в одночасье заморожены на неопределенный срок. Россия в свое время инвестировала в гособлигации США до $160 млрд. Однако в 2018 г. и позднее эти вложения были почти полностью ликвидированы.
· Все минувшее десятилетие в качестве самостоятельного риска выступала нарастающая величина госдолга США. Вопрос о том, как долго возможно поддерживать долговую долларовую пирамиду лишь усиливает свою остроту.
Что выступает альтернативой вложениям в трежерис
Вполне логично, что в подобной ситуации Китай обратил внимание на золото. Желтый драгметалл по-прежнему сохраняет за собой монетарную функцию. Он позволяет избежать рисков, связанных с любой фиатной валютой. Однако в отличие от облигаций физическое золото в хранилищах не генерирует процентного дохода. Тем не менее, одной из ключевых причин недавнего обновления исторического максимума в долларовых фьючерсах на золото стало стабильное увеличение спроса со стороны мировых Центральных банков.
Так или иначе, в СМИ появились сообщения о том, что в I квартале Пекин продал казначейских и агентских облигаций на общую сумму около $53,3 млрд. Эти данные представляют собой экспертную оценку. В частности, Бельгия за указанный период избавилась от казначейских облигаций на $22 млрд. Предполагается, что указанная страна выступает номинальным держателем китайских активов.
Одновременно отмечается увеличение доли золота в официальных резервах КНР. В апреле она возросла до 4,9%. Это самый высокий показатель за историю наблюдений с 2015 года.
Таким образом, физическое золото и его производные не теряют своей привлекательности в качестве инструментов для сбережений, инвестиций и спекуляций. Российские инвесторы также имеют возможность извлекать прибыль от колебаний цен на золото с помощью нескольких инструментов, доступных на Московской бирже.
Самым простым из них являются расчетные фьючеры на золото, номинированные в долларах США за тройскую унцию (GOLD). Кроме того, в обращении находятся фьючерсы на золото, номинированные в рублях за 1 грамм (GL), а также «вечные» фьючерсы на золото в рублях (GLDRUBF).
Прежде всего стоит рассмотреть помесячную динамику удерживаемых КНР казначейских облигаций США. С апреля по сентябрь 2023 года наблюдалось очень ровное падение номинальной оценки принадлежащих Китаю трежерис. То же самое происходило и в недавний период с января по март. Ежемесячное сокращение долларовой стоимости портфеля составляло порядка 1,1–2,8%. Такую линейную динамику можно объяснить постепенным погашением части находящихся в портфеле КНР облигаций.
Действительно, для столь крупного институционального инвестора не имеет большого смысла продавать по рыночной цене инструменты с фиксированной доходностью и оказывать тем самым давление на их курс. Лучше дождаться истечения срока их обращения и получить заранее известный процентный доход.
Чем же объяснить увеличение номинальной стоимости портфеля в ноябре-декабре 2024 г.? Как раз в этот трехмесячный период наблюдалось падение доходности 10-летних бондов США с 5% до 3,8%. Это значит, что их рыночный курс увеличивался. Но с начала года этот среднесрочный тренд сменился на противоположный.
Таким образом, в течение минувшего года КНР не наращивала свой портфель трежерис. Если исключить влияние колебаний рыночного курса, эта страна лишь сокращала вложения в госдолг Соединенных Штатов.
Исторические предпосылки для отказа Китая от инвестиций в трежерис
Надо отметить, что указанная тенденция продолжается намного дольше одного года. Годовая гистограмма вложений КНР в гособлигации США указывает на то, что этот процесс начался еще в 2014 г. Он получил продолжение в 2017 г. и усилился в 2022 г.
Мы легко можем связать это с рядом исторических событий:
· В 2014 году выяснилось, что США способны накладывать санкции в финансовой сфере не только на такие небольшие государства, как Куба, КНДР или Иран. Ранним тревожным сигналом стало введение первых серьезных ограничительных мер в отношении России. Эта ситуация указала на то, что даже крупные участники глобальной экономики не защищены от политически мотивированных недружественных шагов.
· В начале 2017 года в США вступил в должность президента Дональд Трамп. Этот год отметился подготовкой политической почвы для торговой войны Соединенных Штатов с КНР. В то же время обострились двусторонние противоречия касательно будущего Тайваня. К слову, в первой половине 2024 года обе указанные проблемы вновь находятся на повестке дня.
· В 2022 г. Министерства финансов США отчиталось о блокировке активов российского Центробанка на сумму примерно в $300 млрд. Это стало недвусмысленным свидетельством того, что трежерис и любые долларовые активы могут быть в одночасье заморожены на неопределенный срок. Россия в свое время инвестировала в гособлигации США до $160 млрд. Однако в 2018 г. и позднее эти вложения были почти полностью ликвидированы.
· Все минувшее десятилетие в качестве самостоятельного риска выступала нарастающая величина госдолга США. Вопрос о том, как долго возможно поддерживать долговую долларовую пирамиду лишь усиливает свою остроту.
Что выступает альтернативой вложениям в трежерис
Вполне логично, что в подобной ситуации Китай обратил внимание на золото. Желтый драгметалл по-прежнему сохраняет за собой монетарную функцию. Он позволяет избежать рисков, связанных с любой фиатной валютой. Однако в отличие от облигаций физическое золото в хранилищах не генерирует процентного дохода. Тем не менее, одной из ключевых причин недавнего обновления исторического максимума в долларовых фьючерсах на золото стало стабильное увеличение спроса со стороны мировых Центральных банков.
Так или иначе, в СМИ появились сообщения о том, что в I квартале Пекин продал казначейских и агентских облигаций на общую сумму около $53,3 млрд. Эти данные представляют собой экспертную оценку. В частности, Бельгия за указанный период избавилась от казначейских облигаций на $22 млрд. Предполагается, что указанная страна выступает номинальным держателем китайских активов.
Одновременно отмечается увеличение доли золота в официальных резервах КНР. В апреле она возросла до 4,9%. Это самый высокий показатель за историю наблюдений с 2015 года.
Таким образом, физическое золото и его производные не теряют своей привлекательности в качестве инструментов для сбережений, инвестиций и спекуляций. Российские инвесторы также имеют возможность извлекать прибыль от колебаний цен на золото с помощью нескольких инструментов, доступных на Московской бирже.
Самым простым из них являются расчетные фьючеры на золото, номинированные в долларах США за тройскую унцию (GOLD). Кроме того, в обращении находятся фьючерсы на золото, номинированные в рублях за 1 грамм (GL), а также «вечные» фьючерсы на золото в рублях (GLDRUBF).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба