Затяжное падение акций Polymetal. Когда ждать разворот? » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Затяжное падение акций Polymetal. Когда ждать разворот?

23 мая 2024 БКС Экспресс | Полиметалл Холоденко Оксана
С начала года акции Polymetal упали на 40%. С апреля наблюдается консолидация в рамках широкого торгового диапазона.

Признаков разворота в ближайшие дни не видно. При этом налицо заметный дисконт к условно справедливой стоимости. Что ждать от акций в ближайшие месяцы.

Причины падения

Одним из факторов давления на котировки стала угроза делистинга. Она обусловлена сменой юрисдикции предприятия. АО «Полиметалл» столкнулось с американскими санкциями в мае 2023 г., группе Polymetal в целом удалось их избежать. В качестве ответного шага золотодобытчик перерегистрировался с острова Джерси в Казахстан. В феврале Polymetal сообщил, что не планирует уходить с Мосбиржи. Акции были переведены из первого уровня листинга в третий. В начале марта компания продала активы в РФ. В долгосрочной перспективе проблема делистинга актуальна, есть определенная вероятность прохождения Полиметалла через эту процедуру.

В начале недели Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Ситуация умеренно негативна для акций. В среднесрочной перспективе компании необходимо инвестировать более $1 млрд в проекты на территории Казахстана и Центральной Азии, сделки по слияниям / поглощениям. Доступ к основным источникам финансирования на рынке капитала, ограниченный из-за геополитических проблем, еще не восстановлен. Речь идет о долговом сегменте. Годовое собрание акционеров, где будет озвучено окончательное решение, запланировано на 11 июня.

Еще один фактор риска — приобретения в Средней Азии по завышенной цене могут размыть стоимость казахского бизнеса. Речь идет о золотодобывающих активах, которые могут скупаться Polymetal, в рамках стратегии, направленной на рост.

Позитивные факторы

Отчетность за I квартал по РСБУ оказалась вполне позитивной. Производство золотого эквивалента увеличилось на 2% относительно аналогичного периода 2023 г. Благоприятными факторам стали цены на золото и сокращение сроков поступления выручки. Продажа российского бизнеса значительно снизила долговую нагрузку, ликвидность увеличилась. Чистые денежные средства составили $155 млн по сравнению с чистым долгом в размере $174 млн на конец 2023 г. В расчеты за I квартал вошли денежные поступления от продажи бизнеса в РФ и солидный FCF.

Доля золота в выручке Polymetal составляет около 80%. Остальное приходится на серебро и медь. Фьючерсы на металл на COMEX в I квартале выросли на 8%. В дальнейшем рост продолжился. С начала года золото взлетело на 17%. Возможно продолжение позитивной динамики в этом году на фоне снижения процентных ставок ФРС и ЕЦБ. Долгосрочный прогноз по металлам — умеренно позитивный. Наблюдается стабильное увеличение спроса со стороны мировых ЦБ. В качестве фактором поддержки цен на серебро можно выделить рост производственной активности в Китае, бум в зеленой энергетике и дефицит производственных мощностей.

Что делать с акциями

По мультипликаторам компания торгуется ниже представителей российского сегмента производителей драгметаллов. Показатель EV/EBITDA с учетом прогноза на 2024 г. равен 2 при 5,4–6,3 у конкурентов. Это отчасти можно объяснить фундаментальными факторами. В частности, Полиметалл не платит дивиденды. Это указывает на сравнительную недооценку бумаг.

Затяжное падение акций Polymetal. Когда ждать разворот?


Акции POLY достигли уровня перепроданности по RSI(14) на недельном графике. Наблюдается «бычья» дивергенция. Признаков разворота на долгосрочных таймфреймах пока не наблюдается. Котировка на 22.05.2024 — 305 руб. При уходе выше 325 руб. первой целью станут 380 руб. (+17% относительно обозначенного уровня сопротивления).

Полиметалл (Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год: 440 руб./ +44%)


http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter