С начала года акции Polymetal упали на 40%. С апреля наблюдается консолидация в рамках широкого торгового диапазона.
Признаков разворота в ближайшие дни не видно. При этом налицо заметный дисконт к условно справедливой стоимости. Что ждать от акций в ближайшие месяцы.
Причины падения
Одним из факторов давления на котировки стала угроза делистинга. Она обусловлена сменой юрисдикции предприятия. АО «Полиметалл» столкнулось с американскими санкциями в мае 2023 г., группе Polymetal в целом удалось их избежать. В качестве ответного шага золотодобытчик перерегистрировался с острова Джерси в Казахстан. В феврале Polymetal сообщил, что не планирует уходить с Мосбиржи. Акции были переведены из первого уровня листинга в третий. В начале марта компания продала активы в РФ. В долгосрочной перспективе проблема делистинга актуальна, есть определенная вероятность прохождения Полиметалла через эту процедуру.
В начале недели Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Ситуация умеренно негативна для акций. В среднесрочной перспективе компании необходимо инвестировать более $1 млрд в проекты на территории Казахстана и Центральной Азии, сделки по слияниям / поглощениям. Доступ к основным источникам финансирования на рынке капитала, ограниченный из-за геополитических проблем, еще не восстановлен. Речь идет о долговом сегменте. Годовое собрание акционеров, где будет озвучено окончательное решение, запланировано на 11 июня.
Еще один фактор риска — приобретения в Средней Азии по завышенной цене могут размыть стоимость казахского бизнеса. Речь идет о золотодобывающих активах, которые могут скупаться Polymetal, в рамках стратегии, направленной на рост.
Позитивные факторы
Отчетность за I квартал по РСБУ оказалась вполне позитивной. Производство золотого эквивалента увеличилось на 2% относительно аналогичного периода 2023 г. Благоприятными факторам стали цены на золото и сокращение сроков поступления выручки. Продажа российского бизнеса значительно снизила долговую нагрузку, ликвидность увеличилась. Чистые денежные средства составили $155 млн по сравнению с чистым долгом в размере $174 млн на конец 2023 г. В расчеты за I квартал вошли денежные поступления от продажи бизнеса в РФ и солидный FCF.
Доля золота в выручке Polymetal составляет около 80%. Остальное приходится на серебро и медь. Фьючерсы на металл на COMEX в I квартале выросли на 8%. В дальнейшем рост продолжился. С начала года золото взлетело на 17%. Возможно продолжение позитивной динамики в этом году на фоне снижения процентных ставок ФРС и ЕЦБ. Долгосрочный прогноз по металлам — умеренно позитивный. Наблюдается стабильное увеличение спроса со стороны мировых ЦБ. В качестве фактором поддержки цен на серебро можно выделить рост производственной активности в Китае, бум в зеленой энергетике и дефицит производственных мощностей.
Что делать с акциями
По мультипликаторам компания торгуется ниже представителей российского сегмента производителей драгметаллов. Показатель EV/EBITDA с учетом прогноза на 2024 г. равен 2 при 5,4–6,3 у конкурентов. Это отчасти можно объяснить фундаментальными факторами. В частности, Полиметалл не платит дивиденды. Это указывает на сравнительную недооценку бумаг.
![Затяжное падение акций Polymetal. Когда ждать разворот?](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/9c220bc60e3c4ce78993f15a9069b765.png)
Акции POLY достигли уровня перепроданности по RSI(14) на недельном графике. Наблюдается «бычья» дивергенция. Признаков разворота на долгосрочных таймфреймах пока не наблюдается. Котировка на 22.05.2024 — 305 руб. При уходе выше 325 руб. первой целью станут 380 руб. (+17% относительно обозначенного уровня сопротивления).
Полиметалл (Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год: 440 руб./ +44%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Признаков разворота в ближайшие дни не видно. При этом налицо заметный дисконт к условно справедливой стоимости. Что ждать от акций в ближайшие месяцы.
Причины падения
Одним из факторов давления на котировки стала угроза делистинга. Она обусловлена сменой юрисдикции предприятия. АО «Полиметалл» столкнулось с американскими санкциями в мае 2023 г., группе Polymetal в целом удалось их избежать. В качестве ответного шага золотодобытчик перерегистрировался с острова Джерси в Казахстан. В феврале Polymetal сообщил, что не планирует уходить с Мосбиржи. Акции были переведены из первого уровня листинга в третий. В начале марта компания продала активы в РФ. В долгосрочной перспективе проблема делистинга актуальна, есть определенная вероятность прохождения Полиметалла через эту процедуру.
В начале недели Совет директоров Polymetal рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Ситуация умеренно негативна для акций. В среднесрочной перспективе компании необходимо инвестировать более $1 млрд в проекты на территории Казахстана и Центральной Азии, сделки по слияниям / поглощениям. Доступ к основным источникам финансирования на рынке капитала, ограниченный из-за геополитических проблем, еще не восстановлен. Речь идет о долговом сегменте. Годовое собрание акционеров, где будет озвучено окончательное решение, запланировано на 11 июня.
Еще один фактор риска — приобретения в Средней Азии по завышенной цене могут размыть стоимость казахского бизнеса. Речь идет о золотодобывающих активах, которые могут скупаться Polymetal, в рамках стратегии, направленной на рост.
Позитивные факторы
Отчетность за I квартал по РСБУ оказалась вполне позитивной. Производство золотого эквивалента увеличилось на 2% относительно аналогичного периода 2023 г. Благоприятными факторам стали цены на золото и сокращение сроков поступления выручки. Продажа российского бизнеса значительно снизила долговую нагрузку, ликвидность увеличилась. Чистые денежные средства составили $155 млн по сравнению с чистым долгом в размере $174 млн на конец 2023 г. В расчеты за I квартал вошли денежные поступления от продажи бизнеса в РФ и солидный FCF.
Доля золота в выручке Polymetal составляет около 80%. Остальное приходится на серебро и медь. Фьючерсы на металл на COMEX в I квартале выросли на 8%. В дальнейшем рост продолжился. С начала года золото взлетело на 17%. Возможно продолжение позитивной динамики в этом году на фоне снижения процентных ставок ФРС и ЕЦБ. Долгосрочный прогноз по металлам — умеренно позитивный. Наблюдается стабильное увеличение спроса со стороны мировых ЦБ. В качестве фактором поддержки цен на серебро можно выделить рост производственной активности в Китае, бум в зеленой энергетике и дефицит производственных мощностей.
Что делать с акциями
По мультипликаторам компания торгуется ниже представителей российского сегмента производителей драгметаллов. Показатель EV/EBITDA с учетом прогноза на 2024 г. равен 2 при 5,4–6,3 у конкурентов. Это отчасти можно объяснить фундаментальными факторами. В частности, Полиметалл не платит дивиденды. Это указывает на сравнительную недооценку бумаг.
![Затяжное падение акций Polymetal. Когда ждать разворот?](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/9c220bc60e3c4ce78993f15a9069b765.png)
Акции POLY достигли уровня перепроданности по RSI(14) на недельном графике. Наблюдается «бычья» дивергенция. Признаков разворота на долгосрочных таймфреймах пока не наблюдается. Котировка на 22.05.2024 — 305 руб. При уходе выше 325 руб. первой целью станут 380 руб. (+17% относительно обозначенного уровня сопротивления).
Полиметалл (Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год: 440 руб./ +44%)
![](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/06f06cd1b97443bc9189f419b2fe3b95.png)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter