23 декабря 2009 slon.ru
Рекордно высокая доходность в следующем году не повторится - 2010 год на финансовых рынках будет очень волатильным и гораздо менее доходным для инвесторов
Ожидать от следующего года того, что мировая экономика вернется к предкризисному уровню, безусловно, не стоит. Хотя некоторые страны уже достигли предкризисных показателей (преимущественно развивающиеся азиатские экономики), в среднем по миру это произойдет в лучшем случае в 2012 году (а в России – в 2011 г.).
Тем не менее, от следующего года можно ожидать уверенного роста, цены на сырье будут оставаться довольно высокими (мы закладываем в наши модели оценки нефтяных компаний среднегодовую цену в 77,5 долларов за баррель Urals), тенденция к ослаблению доллара сохранится.
Российская экономика в 2010 году также продемонстрирует уверенный подъем. Тот прогноз, который озвучивало правительство (3%), на мой взгляд, является крайне осторожным и консервативным, поскольку фактически он предполагает стагнацию на протяжении всего года. Если же экономика будет расти хотя бы вдвое медленее, чем до кризиса, рост ВВП составит порядка 5%, а наиболее реалистичный вариант – рост на 7%.
В следующем году крайне важной тенденцией будет резкое снижение инфляции. Процесс замедления инфляционных процессов стал очевиден осенью 2009 года, и в следующем году эта тенденция продолжится: к концу 2010 года инфляция может составить 5-6%. В 2011 и 2012 годах показатель инфляции вновь повысится, но если смотреть на инфляционную картину в долгосрочной перспективе, то у меня сохраняется умеренный оптимизм. Думаю, что переход ЦБ к политике инфляционного таргетирования скорее всего принесет свои плоды, и в новом экономическом цикле кредитно-денежная политика будет носить более акцентированный антиинфляционный характер. В результате среднегодовые показатели инфляции в новом цикле составят 5 – 7% по сравнению с 14% в предыдущие 10 лет
Низкая инфляция создает предпосылки для снижения уровня процентных ставок (хотя, конечно, инфляция является далеко не самым определяющим фактором для уровня процентных ставок в российской экономике – куда важнее состояние платёжного баланса). Думаю, процентные ставки в следующем году будут снижаться, хотя и не так резко, как это происходило во второй половине 2009 года. По эмитентам первого эшелона ожидаемый уровень доходности на внутреннем долговом рынке окажется на уровне 7,5-8%, по эмитентам второго эшелона доходность понизится до 9,5-10%.
Если говорить по рынку акций, то наша оценка справедливого уровня для индекса РТС на конец 2010 года составляет 1800 пунктов. Не удивлюсь, если эта цель будет достигнута уже весной следующего года, после чего произойдёт коррекция.
Выделять какие-либо наиболее привлекательные с инвестиционной точки зрения отрасли я бы не стал. Инвесторам в первую очередь будут интересны компании-лидеры в своем сегменте, которые успешно пережили 2009 год и укрепили свои позиции. Наши топовые рекомендации в голубых фишках – «Газпром», «Лукойл», Сбербанк, «Евраз», ФСК; во втором эшелоне – «Новатэк», «Распадская», «Северсталь», «МРСК холдинг», ОГК-4.
Если говорить о часто обсуждаемом вопросе возникновения новых пузырей на финансовых рынках, то, мне кажется, что в свете проводимой сейчас ФРС США денежной политики, их не избежать. Пока я не вижу каких-то очевидно перегретых рынков, соответственно, не жду и каких-то серьёзных потрясений в течение следующего года. При этом не сомневаюсь, что долгосрочные инфляционные ожидания в долларовой зоне в 2010 году будут методично усиливаться, и в какой-то момент это приведёт к мощной «раздаче» на фондовых рынках (возможно, уже весной). Так что в целом 2010 год будет очень волатильным и гораздо менее доходным для инвесторов, чем завершающийся год
Кирилл Тремасов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ожидать от следующего года того, что мировая экономика вернется к предкризисному уровню, безусловно, не стоит. Хотя некоторые страны уже достигли предкризисных показателей (преимущественно развивающиеся азиатские экономики), в среднем по миру это произойдет в лучшем случае в 2012 году (а в России – в 2011 г.).
Тем не менее, от следующего года можно ожидать уверенного роста, цены на сырье будут оставаться довольно высокими (мы закладываем в наши модели оценки нефтяных компаний среднегодовую цену в 77,5 долларов за баррель Urals), тенденция к ослаблению доллара сохранится.
Российская экономика в 2010 году также продемонстрирует уверенный подъем. Тот прогноз, который озвучивало правительство (3%), на мой взгляд, является крайне осторожным и консервативным, поскольку фактически он предполагает стагнацию на протяжении всего года. Если же экономика будет расти хотя бы вдвое медленее, чем до кризиса, рост ВВП составит порядка 5%, а наиболее реалистичный вариант – рост на 7%.
В следующем году крайне важной тенденцией будет резкое снижение инфляции. Процесс замедления инфляционных процессов стал очевиден осенью 2009 года, и в следующем году эта тенденция продолжится: к концу 2010 года инфляция может составить 5-6%. В 2011 и 2012 годах показатель инфляции вновь повысится, но если смотреть на инфляционную картину в долгосрочной перспективе, то у меня сохраняется умеренный оптимизм. Думаю, что переход ЦБ к политике инфляционного таргетирования скорее всего принесет свои плоды, и в новом экономическом цикле кредитно-денежная политика будет носить более акцентированный антиинфляционный характер. В результате среднегодовые показатели инфляции в новом цикле составят 5 – 7% по сравнению с 14% в предыдущие 10 лет
Низкая инфляция создает предпосылки для снижения уровня процентных ставок (хотя, конечно, инфляция является далеко не самым определяющим фактором для уровня процентных ставок в российской экономике – куда важнее состояние платёжного баланса). Думаю, процентные ставки в следующем году будут снижаться, хотя и не так резко, как это происходило во второй половине 2009 года. По эмитентам первого эшелона ожидаемый уровень доходности на внутреннем долговом рынке окажется на уровне 7,5-8%, по эмитентам второго эшелона доходность понизится до 9,5-10%.
Если говорить по рынку акций, то наша оценка справедливого уровня для индекса РТС на конец 2010 года составляет 1800 пунктов. Не удивлюсь, если эта цель будет достигнута уже весной следующего года, после чего произойдёт коррекция.
Выделять какие-либо наиболее привлекательные с инвестиционной точки зрения отрасли я бы не стал. Инвесторам в первую очередь будут интересны компании-лидеры в своем сегменте, которые успешно пережили 2009 год и укрепили свои позиции. Наши топовые рекомендации в голубых фишках – «Газпром», «Лукойл», Сбербанк, «Евраз», ФСК; во втором эшелоне – «Новатэк», «Распадская», «Северсталь», «МРСК холдинг», ОГК-4.
Если говорить о часто обсуждаемом вопросе возникновения новых пузырей на финансовых рынках, то, мне кажется, что в свете проводимой сейчас ФРС США денежной политики, их не избежать. Пока я не вижу каких-то очевидно перегретых рынков, соответственно, не жду и каких-то серьёзных потрясений в течение следующего года. При этом не сомневаюсь, что долгосрочные инфляционные ожидания в долларовой зоне в 2010 году будут методично усиливаться, и в какой-то момент это приведёт к мощной «раздаче» на фондовых рынках (возможно, уже весной). Так что в целом 2010 год будет очень волатильным и гораздо менее доходным для инвесторов, чем завершающийся год
Кирилл Тремасов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter