6 июня 2024 ИХ "Финам" Аседова Наталия
В конце прошлого года и начале текущего российские девелоперы столкнулись с менее комфортными условиями ведения бизнеса, что объясняется как рыночными, так и регуляторными изменениями. В частности, ключевая ставка ЦБ поднялась до 16% годовых, были пересмотрены условия льготной ипотеки, а покупательская способность снизилась. Рынок жилья в России оказался в сложных условиях, поскольку именно льготная ипотека служила двигателем рынка и способствовала увеличению темпов строительства новых объектов.
Что будет с акциями застройщиков и ценами на жилье этим летом? Какие бумаги сектора интересны для вложений? Какие ожидания по российскому сектору недвижимости в целом? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Непростой 2024 год
Текущий год обещает стать напряженным для российского рынка недвижимости, полагают эксперты «ЦИАНа». Ставка по ипотеке, достигшая 17% годовых, уже оказала влияние на покупательскую способность и совокупный спрос. При этом, как заявляют эксперты, в ряде городов России все равно наблюдается умеренный рост цен на жилье, что связано с ограниченным предложением качественных объектов, стабильным спросом, а также экономическим развитием этих городов.
Некоторые банки между тем продолжают повышать свои ипотечные ставки. «Сбербанк», к примеру, увеличил ставки по рыночным программам ипотеки с 5 июня на 1,5 п.п. Теперь минимальный размер ставки по кредитам на жилье в новостройке и на вторичном рынке, а также на строительство дома начинается от 18,2% годовых. В ВТБ базовые ставки на первичное и вторичное жилье были повышены с 29 мая на 1 п.п., до 17,5%. Не исключено, что примеру ВТБ и «Сбера» в скором времени последуют и другие кредиторы.
Более того, с 1 июля прекратит свое действие массовая льготная ипотека под 8% годовых, которая позволяла любому гражданину России взять кредит на покупку жилья от застройщика при поддержке государства. Программа существовала с 2020 года и неоднократно продлевалась, что способствовало росту продаж нового жилья.
С 1 июля истекает срок действия еще одной востребованной льготной программы под названием «Семейная ипотека», однако ранее сообщалось, что она будет продлена на новых условиях. В настоящее время в правительстве пока прорабатываются детали продления семейной ипотеки, но окончательного решения относительно ее параметров пока нет. Об этом в кулуарах ПМЭФ заявил заместитель министра финансов Иван Чебесков. По его словам, ипотеку под 6% годовых сохранят для семей с детьми до 6 лет вплоть до 2030 года, тогда как для россиян с высоким уровнем дохода обсуждалась отмена льгот.
Между тем на фоне ожиданий более продолжительного удержания ключевой ставки ЦБ на высоком уровне, Минфин предлагает увеличить на 25% расходы на льготную и семейную ипотеку в текущем году. Как сообщают «Ведомости», Министерство рассчитывает на выделение оператору льготных программ – госкорпорации «Дом.РФ» дополнительной субсидии на обе программы в размере 113 млрд руб., из которых 66 млрд планируется потратить на семейную ипотеку и 47 млрд – на льготную. Отмечается, что в случае принятия поправок в закон о бюджете на 2024–2026 гг. совокупные затраты на две программы превысят аналогичные расходы за 2023 г. почти в 4 раза.
Перспективы отрасли
По оценкам ВТБ, продажи ипотеки в мае могут вырасти на 11% к апрелю этого года и превысить 510 млрд рублей. При этом по сравнению с маем 2023 года прогнозируется снижение показателя на 13%. Как заявляют эксперты банка, всего по итогам пяти месяцев 2024 года заемщики получили на покупку жилья порядка 2 трлн рублей, что на 17% ниже, чем за аналогичный период 2023 года. Отмечается, что после апрельского замедления в мае рынок ипотеки снова перешел к фазе роста, что во многом объясняется предстоящим завершением льготной программы со ставкой 8%. «Значительное число заемщиков решили поскорее выйти на сделку, чтобы успеть купить квартиру в новостройке на льготных условиях. По нашей оценке, в мае рыночные продажи по этой программе составят порядка 110 млрд рублей», - подчеркивает начальник управления «Ипотечное кредитование» ВТБ Сергей Бабин. При этом он полагает, что после 1 июля динамика программы будет зависеть от решения правительства по ее дальнейшему развитию. Бабин считает, что, скорее всего, программа станет более адресной, что повлияет на спрос населения и, следовательно, на объемы выдач.
Аналитик ФГ «Финам» Полина Щукина, в свою очередь, заявляет, что повышение ставок по ипотеке «Сбербанком» и ВТБ, а также завершение льготной программы ипотеки под 8% с 1 июля 2024 года могут существенно снизить доступность жилья для покупателей и, как следствие, уменьшить спрос на недвижимость. Эксперт напоминает, что глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина ранее выступила против расширения льготных программ кредитования, так как это приведет к росту процентных ставок по рыночным кредитам.
По мнению Щукиной, в краткосрочной перспективе ожидается снижение спроса на жилье, поскольку покупатели будут менее склонны к тому, чтобы брать кредиты на новых условиях, что может негативно сказаться на интересе инвесторов к акциям застройщиков, так как не исключено снижение их продаж и прибыли. «Цены на недвижимость, скорее всего, будут стагнировать или снижаться, особенно в сегментах, где спрос сильно зависит от доступности ипотечных кредитов. Однако снижение цен может создать инвестиционные возможности для долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на будущее восстановление рынка», - полагает аналитик «Финама». Кроме того, она отмечает, что в 2017 году досрочно вступили в силу МСФО (IFRS) 15 «Выручка по договорам с покупателями» и новая редакция 214-ФЗ, в результате чего девелоперы начали признавать выручку не в момент сдачи домов и передачи квартир дольщикам, а по мере строительства. «Сворачивание льготной ипотеки может краткосрочно и спекулятивно снизить стоимость акций застройщиков, однако в долгосрочной перспективе ситуация стабилизируется, и рынок может восстановиться», - полагает Щукина.
Что касается ожиданий по сектору в целом, то, по ее словам, возможны краткосрочные трудности в виде снижения спроса и необходимости адаптировать стратегии застройщиков, такие как предоставление скидок и акций для стимулирования продаж. При этом в долгосрочной перспективе, по мнению эксперта, рынок может постепенно восстановиться после завершения льготной программы и стабилизации экономической ситуации в стране. «Текущие трудности могут предоставить возможности для долгосрочных инвесторов, готовых воспользоваться временным снижением цен на недвижимость», - подчеркнула Полина Щукина.
В то же время аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева не ждет, что жесткие условия по выдаче ипотеки и отмена субсидируемой программы приведут к падению цен на новостройки, поскольку застройщики не смогут снижать стоимость на квартиры в условиях растущей себестоимости строительства, земли и рабочей силы, а также на фоне высокой ключевой ставки, что предполагает удорожание обслуживания кредитов. «Мы ожидаем, что цены смогут несколько скорректироваться, но в целом будут оставаться на плюс/минус текущих уровнях», - подчеркнула она.
При этом, по словам эксперта, девелоперы продолжат получать доходы по заключенным ранее контрактам по мере завершения строительства начатых в прошлых годах проектов, поэтому нет оснований ожидать существенного упадка в отрасли. «Безусловно, ситуация меняется – ожидаемая стагнация в ценах и замедление темпов роста продаж отразится на рентабельности застройщиков. Еще более важным фактором для застройщиков будет диверсификация присутствия и развитие в регионах, где существует дефицит нового жилья (а таких на огромной территории России много). При этом в стране глобально остается актуальной проблема с необеспеченностью населения качественным жильем – социальные опросы показывают, что более четверти российских семей (15,6 млн) планируют улучшить жилищные условия в ближайшие пять лет. Вместе с тем аналитика показывает, что ухудшение условий по ипотеке не приводит к массовому отказу от ипотечных продуктов, но россияне увеличивают срок кредитования, сохранив ежемесячный платеж на комфортном уровне. Кроме того, жесткий рынок труда, рост реальных заработных плат и рекордно низкий уровень безработицы позволяют населению с большей уверенностью смотреть в будущее и брать кредиты. Исторически недвижимость в рублях дорожает всегда, поэтому выгодных условий можно и не дождаться», - прокомментировала Пырьева, отвечая на вопросы Finam.ru.
Определенные риски для российских застройщиков, тем временем, несут инициативы зампреда комитета Госдумы по строительству и ЖКХ Светланы Разворотневой. Как пишут «Известия», она обратилась к вице-премьеру Марату Хуснуллину с просьбой рассмотреть возможность ограничения нормы прибыли девелоперов, которые ведут высокомаржинальные проекты. По словам Разворотневой, речь идет об ограничении прибыльности в 20%, что позволит повысить доступность жилья и контролировать цены.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» отмечают, что ограничение нормы прибыли негативно для рентабельности девелоперов и оценки акций сектора, тем не менее, видят стабильное сохранение уровней рентабельности на текущий момент. «Для удерживания маржинальности девелоперы активно работают над эффективностью. Также на маржинальность оказывает влияние рост себестоимости с учетом сохранения повышенных уровней инфляции. При этом не очевидно, как ограничения такого характера могут вводиться в отношении одного сектора юридически и законодательно. Поэтому полагаем, что риск введения таких ограничений невысокий», - заявляют эксперты.
Во что вложиться инвестору?
Аналитики «Альфа-Инвестиции» отмечают, что лидером среди российских девелоперов по темпам строительства является «Самолет», акции которого способны подорожать до 5100 рублей. Эксперты подчеркивают, что компания строит сейчас в пять раз больше жилья, чем в 2019 году, однако в среднем по рынку объем вырос всего на 0,5%. При этом выход в новые города и поглощение других девелоперов, как заявляют аналитики «Альфа-Банка», поможет застройщику быстро расти и дальше. «Компания планирует покупать участки под застройку, что может повысить рентабельность по чистой прибыли. А вместе с ростом продаж — увеличить и дивиденды — до 286 руб. на акцию с 2028 года. У «Самолета» хорошие перспективы в регионах. Там дешевле земля, а недвижимость может дорожать быстрее, чем в Москве и Московской области. Доходы растут, экономика набирает обороты из-за импортозамещения, переориентации на Восток и более активной работы предприятий в значимых отраслях. Все это вместе - плюс для котировок застройщика», - считают эксперты.
Позитивно на акции «Самолета» смотрит и Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема». При этом ответа на вопрос о том, стоит ли сейчас покупать бумаги «ПИКа», который имеет туманную перспективу по дивидендам, эксперт пока не нашел.
Перспективы роста акций «ПИКа» вызывают сомнения и у Наталии Пырьевой. ««ПИК» уступил «Самолету» первенство по объему текущего строительства. Тенденция к снижению жилищного строительства «ПИКа» наблюдается с 2020 года. «ПИК» в большей степени зависим от Московского региона по сравнению с другими публичными застройщиками: 54% всех объектов приходится на столицу, 19% — на Московскую область и только 28% — на регионы, где мы видим самый значительный потенциал для роста строительной отрасли. Основным риском в отношении акций «ПИКа» нам видится закрытость компании для инвесторов. Годовая отчетность за 2023 год по МСФО вышла без сопоставимых показателей за 2022 год. При этом выручка увеличилась всего на 20% по сравнению с 2021 годом, а чистая прибыль и вовсе просела почти на 50%. Тогда как все другие застройщики завершили 2023 год с рекордными показателями», - заявляет эксперт.
Между тем фаворитом среди публичных застройщиков, который на данный момент выглядит недооцененным на фоне конкурентов, по словам Пырьевой, является «Самолет». Компания оперирует в сегменте массового доступного жилья, который в меньшей степени зависит от регуляторных изменений. «Среди публичных застройщиков «Самолет» предлагает самые доступные квартиры со средней стоимостью квадратного метра в 187 тыс. руб. по сравнению с 232,9 тыс. руб. у «Эталона», 239,5 тыс. руб. у «ПИКа» и 249 тыс. руб. у ЛСР (по данным Единой информационной системы жилищного строительства, ЕИСЖС). При этом завершение сделки по покупке собственного банка позволит «Самолету» предлагать клиентам систему вкладов с дополнительными выгодами, сервис безопасных расчетов и кредитные продукты, что поможет повысить маржинальность продаж», - полагает аналитик «Цифра брокер».
Более того, как заявляет Пырьева, «Самолет» строит большую часть своих объектов в регионах, где низкий объем предложения при высоком покупательском спросе, что свидетельствует в пользу удержания цен на уровнях не ниже текущих, и компания продолжит активно выходить в новые регионы в последующие годы, а, следовательно, рентабельность не должна сильно пострадать. В то же время потенциальный выход на IPO собственного сервиса квартирных решений от сделки до ремонта и мебели, «Самолет Плюс», по мнению эксперта, лишь повысит инвестиционную привлекательность акций девелопера.
Интересным, по мнению Пырьевой, выглядит также кейс «Эталона», который трансформирует свой бизнес под новые реалии и переориентируется с элитного сегмента на массовый, продолжая экспансию в регионы. «Переезд в российскую юрисдикцию открывает возможности для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что 2023 год компания завершила с убытком, так как находится в инвестиционной фазе, то на более отдаленном горизонте инвестиции принесут свои «плюшки», которыми компания поделиться с акционерами», - считает эксперт.
Что касается ЛСР, то, по словам Пырьевой, у компании самый дорогой квадратный метр среди публичных девелоперов. Вместе с тем проекты ЛСР представлены только в четырех регионах России, 92% из которых находятся в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, вследствие чего, будущие продажи девелопера могут заметно просесть из-за ограниченной доступности объектов для массового покупателя.
Что будет с акциями застройщиков и ценами на жилье этим летом? Какие бумаги сектора интересны для вложений? Какие ожидания по российскому сектору недвижимости в целом? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Непростой 2024 год
Текущий год обещает стать напряженным для российского рынка недвижимости, полагают эксперты «ЦИАНа». Ставка по ипотеке, достигшая 17% годовых, уже оказала влияние на покупательскую способность и совокупный спрос. При этом, как заявляют эксперты, в ряде городов России все равно наблюдается умеренный рост цен на жилье, что связано с ограниченным предложением качественных объектов, стабильным спросом, а также экономическим развитием этих городов.
Некоторые банки между тем продолжают повышать свои ипотечные ставки. «Сбербанк», к примеру, увеличил ставки по рыночным программам ипотеки с 5 июня на 1,5 п.п. Теперь минимальный размер ставки по кредитам на жилье в новостройке и на вторичном рынке, а также на строительство дома начинается от 18,2% годовых. В ВТБ базовые ставки на первичное и вторичное жилье были повышены с 29 мая на 1 п.п., до 17,5%. Не исключено, что примеру ВТБ и «Сбера» в скором времени последуют и другие кредиторы.
Более того, с 1 июля прекратит свое действие массовая льготная ипотека под 8% годовых, которая позволяла любому гражданину России взять кредит на покупку жилья от застройщика при поддержке государства. Программа существовала с 2020 года и неоднократно продлевалась, что способствовало росту продаж нового жилья.
С 1 июля истекает срок действия еще одной востребованной льготной программы под названием «Семейная ипотека», однако ранее сообщалось, что она будет продлена на новых условиях. В настоящее время в правительстве пока прорабатываются детали продления семейной ипотеки, но окончательного решения относительно ее параметров пока нет. Об этом в кулуарах ПМЭФ заявил заместитель министра финансов Иван Чебесков. По его словам, ипотеку под 6% годовых сохранят для семей с детьми до 6 лет вплоть до 2030 года, тогда как для россиян с высоким уровнем дохода обсуждалась отмена льгот.
Между тем на фоне ожиданий более продолжительного удержания ключевой ставки ЦБ на высоком уровне, Минфин предлагает увеличить на 25% расходы на льготную и семейную ипотеку в текущем году. Как сообщают «Ведомости», Министерство рассчитывает на выделение оператору льготных программ – госкорпорации «Дом.РФ» дополнительной субсидии на обе программы в размере 113 млрд руб., из которых 66 млрд планируется потратить на семейную ипотеку и 47 млрд – на льготную. Отмечается, что в случае принятия поправок в закон о бюджете на 2024–2026 гг. совокупные затраты на две программы превысят аналогичные расходы за 2023 г. почти в 4 раза.
Перспективы отрасли
По оценкам ВТБ, продажи ипотеки в мае могут вырасти на 11% к апрелю этого года и превысить 510 млрд рублей. При этом по сравнению с маем 2023 года прогнозируется снижение показателя на 13%. Как заявляют эксперты банка, всего по итогам пяти месяцев 2024 года заемщики получили на покупку жилья порядка 2 трлн рублей, что на 17% ниже, чем за аналогичный период 2023 года. Отмечается, что после апрельского замедления в мае рынок ипотеки снова перешел к фазе роста, что во многом объясняется предстоящим завершением льготной программы со ставкой 8%. «Значительное число заемщиков решили поскорее выйти на сделку, чтобы успеть купить квартиру в новостройке на льготных условиях. По нашей оценке, в мае рыночные продажи по этой программе составят порядка 110 млрд рублей», - подчеркивает начальник управления «Ипотечное кредитование» ВТБ Сергей Бабин. При этом он полагает, что после 1 июля динамика программы будет зависеть от решения правительства по ее дальнейшему развитию. Бабин считает, что, скорее всего, программа станет более адресной, что повлияет на спрос населения и, следовательно, на объемы выдач.
Аналитик ФГ «Финам» Полина Щукина, в свою очередь, заявляет, что повышение ставок по ипотеке «Сбербанком» и ВТБ, а также завершение льготной программы ипотеки под 8% с 1 июля 2024 года могут существенно снизить доступность жилья для покупателей и, как следствие, уменьшить спрос на недвижимость. Эксперт напоминает, что глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина ранее выступила против расширения льготных программ кредитования, так как это приведет к росту процентных ставок по рыночным кредитам.
По мнению Щукиной, в краткосрочной перспективе ожидается снижение спроса на жилье, поскольку покупатели будут менее склонны к тому, чтобы брать кредиты на новых условиях, что может негативно сказаться на интересе инвесторов к акциям застройщиков, так как не исключено снижение их продаж и прибыли. «Цены на недвижимость, скорее всего, будут стагнировать или снижаться, особенно в сегментах, где спрос сильно зависит от доступности ипотечных кредитов. Однако снижение цен может создать инвестиционные возможности для долгосрочных инвесторов, рассчитывающих на будущее восстановление рынка», - полагает аналитик «Финама». Кроме того, она отмечает, что в 2017 году досрочно вступили в силу МСФО (IFRS) 15 «Выручка по договорам с покупателями» и новая редакция 214-ФЗ, в результате чего девелоперы начали признавать выручку не в момент сдачи домов и передачи квартир дольщикам, а по мере строительства. «Сворачивание льготной ипотеки может краткосрочно и спекулятивно снизить стоимость акций застройщиков, однако в долгосрочной перспективе ситуация стабилизируется, и рынок может восстановиться», - полагает Щукина.
Что касается ожиданий по сектору в целом, то, по ее словам, возможны краткосрочные трудности в виде снижения спроса и необходимости адаптировать стратегии застройщиков, такие как предоставление скидок и акций для стимулирования продаж. При этом в долгосрочной перспективе, по мнению эксперта, рынок может постепенно восстановиться после завершения льготной программы и стабилизации экономической ситуации в стране. «Текущие трудности могут предоставить возможности для долгосрочных инвесторов, готовых воспользоваться временным снижением цен на недвижимость», - подчеркнула Полина Щукина.
В то же время аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева не ждет, что жесткие условия по выдаче ипотеки и отмена субсидируемой программы приведут к падению цен на новостройки, поскольку застройщики не смогут снижать стоимость на квартиры в условиях растущей себестоимости строительства, земли и рабочей силы, а также на фоне высокой ключевой ставки, что предполагает удорожание обслуживания кредитов. «Мы ожидаем, что цены смогут несколько скорректироваться, но в целом будут оставаться на плюс/минус текущих уровнях», - подчеркнула она.
При этом, по словам эксперта, девелоперы продолжат получать доходы по заключенным ранее контрактам по мере завершения строительства начатых в прошлых годах проектов, поэтому нет оснований ожидать существенного упадка в отрасли. «Безусловно, ситуация меняется – ожидаемая стагнация в ценах и замедление темпов роста продаж отразится на рентабельности застройщиков. Еще более важным фактором для застройщиков будет диверсификация присутствия и развитие в регионах, где существует дефицит нового жилья (а таких на огромной территории России много). При этом в стране глобально остается актуальной проблема с необеспеченностью населения качественным жильем – социальные опросы показывают, что более четверти российских семей (15,6 млн) планируют улучшить жилищные условия в ближайшие пять лет. Вместе с тем аналитика показывает, что ухудшение условий по ипотеке не приводит к массовому отказу от ипотечных продуктов, но россияне увеличивают срок кредитования, сохранив ежемесячный платеж на комфортном уровне. Кроме того, жесткий рынок труда, рост реальных заработных плат и рекордно низкий уровень безработицы позволяют населению с большей уверенностью смотреть в будущее и брать кредиты. Исторически недвижимость в рублях дорожает всегда, поэтому выгодных условий можно и не дождаться», - прокомментировала Пырьева, отвечая на вопросы Finam.ru.
Определенные риски для российских застройщиков, тем временем, несут инициативы зампреда комитета Госдумы по строительству и ЖКХ Светланы Разворотневой. Как пишут «Известия», она обратилась к вице-премьеру Марату Хуснуллину с просьбой рассмотреть возможность ограничения нормы прибыли девелоперов, которые ведут высокомаржинальные проекты. По словам Разворотневой, речь идет об ограничении прибыльности в 20%, что позволит повысить доступность жилья и контролировать цены.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» отмечают, что ограничение нормы прибыли негативно для рентабельности девелоперов и оценки акций сектора, тем не менее, видят стабильное сохранение уровней рентабельности на текущий момент. «Для удерживания маржинальности девелоперы активно работают над эффективностью. Также на маржинальность оказывает влияние рост себестоимости с учетом сохранения повышенных уровней инфляции. При этом не очевидно, как ограничения такого характера могут вводиться в отношении одного сектора юридически и законодательно. Поэтому полагаем, что риск введения таких ограничений невысокий», - заявляют эксперты.
Во что вложиться инвестору?
Аналитики «Альфа-Инвестиции» отмечают, что лидером среди российских девелоперов по темпам строительства является «Самолет», акции которого способны подорожать до 5100 рублей. Эксперты подчеркивают, что компания строит сейчас в пять раз больше жилья, чем в 2019 году, однако в среднем по рынку объем вырос всего на 0,5%. При этом выход в новые города и поглощение других девелоперов, как заявляют аналитики «Альфа-Банка», поможет застройщику быстро расти и дальше. «Компания планирует покупать участки под застройку, что может повысить рентабельность по чистой прибыли. А вместе с ростом продаж — увеличить и дивиденды — до 286 руб. на акцию с 2028 года. У «Самолета» хорошие перспективы в регионах. Там дешевле земля, а недвижимость может дорожать быстрее, чем в Москве и Московской области. Доходы растут, экономика набирает обороты из-за импортозамещения, переориентации на Восток и более активной работы предприятий в значимых отраслях. Все это вместе - плюс для котировок застройщика», - считают эксперты.
Позитивно на акции «Самолета» смотрит и Владимир Литвинов, автор и создатель сообщества «ИнвестТема». При этом ответа на вопрос о том, стоит ли сейчас покупать бумаги «ПИКа», который имеет туманную перспективу по дивидендам, эксперт пока не нашел.
Перспективы роста акций «ПИКа» вызывают сомнения и у Наталии Пырьевой. ««ПИК» уступил «Самолету» первенство по объему текущего строительства. Тенденция к снижению жилищного строительства «ПИКа» наблюдается с 2020 года. «ПИК» в большей степени зависим от Московского региона по сравнению с другими публичными застройщиками: 54% всех объектов приходится на столицу, 19% — на Московскую область и только 28% — на регионы, где мы видим самый значительный потенциал для роста строительной отрасли. Основным риском в отношении акций «ПИКа» нам видится закрытость компании для инвесторов. Годовая отчетность за 2023 год по МСФО вышла без сопоставимых показателей за 2022 год. При этом выручка увеличилась всего на 20% по сравнению с 2021 годом, а чистая прибыль и вовсе просела почти на 50%. Тогда как все другие застройщики завершили 2023 год с рекордными показателями», - заявляет эксперт.
Между тем фаворитом среди публичных застройщиков, который на данный момент выглядит недооцененным на фоне конкурентов, по словам Пырьевой, является «Самолет». Компания оперирует в сегменте массового доступного жилья, который в меньшей степени зависит от регуляторных изменений. «Среди публичных застройщиков «Самолет» предлагает самые доступные квартиры со средней стоимостью квадратного метра в 187 тыс. руб. по сравнению с 232,9 тыс. руб. у «Эталона», 239,5 тыс. руб. у «ПИКа» и 249 тыс. руб. у ЛСР (по данным Единой информационной системы жилищного строительства, ЕИСЖС). При этом завершение сделки по покупке собственного банка позволит «Самолету» предлагать клиентам систему вкладов с дополнительными выгодами, сервис безопасных расчетов и кредитные продукты, что поможет повысить маржинальность продаж», - полагает аналитик «Цифра брокер».
Более того, как заявляет Пырьева, «Самолет» строит большую часть своих объектов в регионах, где низкий объем предложения при высоком покупательском спросе, что свидетельствует в пользу удержания цен на уровнях не ниже текущих, и компания продолжит активно выходить в новые регионы в последующие годы, а, следовательно, рентабельность не должна сильно пострадать. В то же время потенциальный выход на IPO собственного сервиса квартирных решений от сделки до ремонта и мебели, «Самолет Плюс», по мнению эксперта, лишь повысит инвестиционную привлекательность акций девелопера.
Интересным, по мнению Пырьевой, выглядит также кейс «Эталона», который трансформирует свой бизнес под новые реалии и переориентируется с элитного сегмента на массовый, продолжая экспансию в регионы. «Переезд в российскую юрисдикцию открывает возможности для выплаты дивидендов. Несмотря на то, что 2023 год компания завершила с убытком, так как находится в инвестиционной фазе, то на более отдаленном горизонте инвестиции принесут свои «плюшки», которыми компания поделиться с акционерами», - считает эксперт.
Что касается ЛСР, то, по словам Пырьевой, у компании самый дорогой квадратный метр среди публичных девелоперов. Вместе с тем проекты ЛСР представлены только в четырех регионах России, 92% из которых находятся в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, вследствие чего, будущие продажи девелопера могут заметно просесть из-за ограниченной доступности объектов для массового покупателя.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба