20 июня 2024 Хейес Артур
Обменный курс доллара к иене - важнейший макроэкономический индикатор. В своем последнем эссе, «Легкая кнопка», я писал, что необходимо что-то сделать для укрепления иены. Решение, которое я предложил, заключалось в том, что Федеральная резервная система США (ФРС) могла бы обменивать неограниченное количество свеженапечатанных долларов с Банком Японии (BOJ) на иены. Это позволило бы ФРС предоставить неограниченное количество долларов Министерству финансов Японии (MOF), с помощью которых они могли бы покупать иену на мировых валютных рынках.
Хотя я по-прежнему верю в правильность этого решения, похоже, что шарлатаны из центральных банков, возглавляющие Группу дураков, она же Группа семи (G7), решили убедить рынок в том, что разница в процентных ставках между иеной и долларом, евро, фунтом и кленовым сиропом (канадским) долларом со временем сократится. Если рынок верит в это будущее, он будет покупать иену и продавать все остальное. Миссия выполнена!
Чтобы этот фокус сработал, центральные банки G7 (ФРС, Европейский центральный банк «ЕЦБ», Банк Канады «BOC» и Банк Англии «BOE») с «высокими» политическими процентными ставками должны их снизить.
Важно отметить, что политическая ставка Банка Японии (зеленый цвет) составляет 0,1%, в то время как все остальные - 4-5%. Разница в процентных ставках между национальной и иностранной валютой определяет обменные курсы. С марта 2020 года до начала 2022 года все играли в одну и ту же игру. Бесплатные деньги для всех, пока вы сидите дома с гриппом и колотитесь мРНК-героином. Когда инфляция проявилась настолько сильно, что элита не могла игнорировать боль и страдания своего плебса, центральные банки G7 - за исключением Банка Японии - агрессивно повысили ставки.
Банк Японии не мог повышать ставки, потому что ему принадлежит более 50% рынка японских государственных облигаций (JGB). Цены на JGB росли по мере снижения ставок, что создавало впечатление платежеспособности BOJ. Однако центральный банк с высокой долей заемных средств понес бы катастрофические убытки, если бы JGB, которыми он владел, снизились из-за того, что BOJ допустил рост ставок. Я привел несколько пугающих математических выкладок для читателей в «Легкой кнопке».
Вот почему, если «плохая девчонка» Йеллен, которая командует G7, решит сократить разницу в процентных ставках, единственным вариантом будет снижение ставок центральными банками с «высокой» политикой. С точки зрения ортодоксального центрального банка, снижение ставок - это хорошо, если инфляция ниже целевого уровня. Что это за целевой уровень?
По какой-то причине, и я не знаю почему, целевой уровень инфляции для всех центральных банков стран G7 составляет 2%, независимо от различий в культуре, росте, долге, демографии и т. д. Стремится ли текущий уровень инфляции к 2%?
Вот Пол Кругман пишет (мой перевод) о том, почему для инфляции в США был выбран таргет в 2% - и почему ФРС все еще его придерживается
- прим. Holy Finance
- прим. Holy Finance
Каждая цветная линия представляет собой целевой уровень инфляции, установленный центральным банком стран G7. Горизонтальная линия находится на уровне 2%. Ни в одной из стран G7 статистические данные по инфляции, публикуемые правительствами, не являются манипулятивными и нечестными, ниже целевого уровня. Надев шляпу технического анализа, я вижу, что инфляция G7 формирует локальное дно в диапазоне 2-3% перед тем, как рвануть выше.
Принимая во внимание этот график, ортодоксальный центральный банкир не стал бы снижать ставки на их текущих уровнях. Однако на этой неделе BOC и ЕЦБ снизили ставки, в то время как инфляция была выше целевого уровня. Это странно. Неужели какие-то финансовые проблемы требуют более дешевых денег? Нет.
BOC снизил учетную ставку (желтый цвет), в то время как инфляция (белый цвет) превышает целевой уровень (красный цвет).
ЕЦБ снизил учетную ставку (желтый цвет), в то время как инфляция (белый цвет) превышает целевой уровень (красный цвет).
Проблема заключается в слабой иене. Я считаю, что «плохая девчонка» Йеллен остановила театральное представление Кабуки с повышением ставки. Пришло время заняться сохранением мировой финансовой системы под руководством Pax Americana. Если иена не будет укреплена, большие плохие пинко коммунисты-китайцы выпустят дракона девальвированного юаня, чтобы сравняться с супер-пупер дешевой иеной своего главного экспортного конкурента - Японии. В процессе будут проданы казначейские облигации США, и это будет game, set, and match для Pax Americana, если это произойдет.
Далее
Встреча G7 состоится через неделю. Коммюнике, опубликованное после встречи, будет представлять большой интерес для рынка. Объявят ли они о каком-то скоординированном манипулировании валютой или рынком облигаций с целью укрепления иены? Или они промолчат, но согласятся с тем, что все, кроме Банка Японии, должны начать снижать ставки? Следите за новостями!
Главный вопрос заключается в том, начнет ли ФРС снижать ставки так близко к ноябрьским президентским выборам в США. Обычно ФРС не меняет курс так близко к выборам. Однако, как правило, кандидату в президенты не грозит потенциальный тюремный срок, поэтому я готов проявить гибкость в своих рассуждениях.
Если ФРС на предстоящем июньском заседании пойдет на снижение ставки, в то время как их любимый поддельный показатель инфляции будет выше целевого уровня, курс доллара к иене сильно упадет, а значит, иена укрепится. Я не верю, что ФРС готова к снижению ставок, учитывая, что медлительный Джо Байден набирает очки в опросах по поводу роста цен. Американский плебс, понятно, больше волнует то, что овощи, которые они едят, дорожают, чем когнитивные способности овоща, баллотирующегося на переизбрание. Справедливости ради надо сказать, что Трамп тоже овощ, потому что он любит есть картошку фри из «Макдоналдса» и смотреть «Неделю акул», пока делает свое дело. Я по-прежнему считаю, что снижать ставки - это политическое самоубийство. Мой базовый вариант - ФРС держит ставки.
К тому времени, когда 13 июня дилетанты сядут за роскошный обед, оплаченный их подданными-налогоплательщиками, ФРС и Банк Японии проведут свои июньские заседания по политике. Как я уже говорил, я не ожидаю изменений в монетарной политике ни от ФРС, ни от BOJ. Заседание BOE состоится вскоре после G7, и хотя, по общему мнению, они оставят ставку на прежнем уровне, я думаю, что нас ожидает сюрприз в сторону снижения, учитывая сокращение ставок BOC и ЕЦБ. BOE нечего терять. Консервативная партия получит по заднице на следующих выборах, так что у них нет причин ослушаться приказа правителей своей бывшей колонии, чтобы сдержать инфляцию.
Выход из зоны
Июньский фейерверк центральных банков, начавшийся на этой неделе снижением ставок BOC и ЕЦБ, выведет криптовалюту из летнего штиля в северном полушарии. Это не было моим ожидаемым базовым сценарием. Я думал, что фейерверк начнется в августе, как раз когда ФРС проведет свой симпозиум в Джексон Хоул. Обычно именно там объявляют о резких изменениях в политике, переходящих в осень.
Тенденция очевидна. Центральные банки на периферии начинают циклы смягчения.
Доля центральных банков, которые в последний раз повышали процентные ставки и доля центральных банков, которые в последний раз снижали процентные ставки
Мы знаем, как играть в эту игру. Это та же самая гребаная игра, в которую мы играем с 2009 года, когда наш Господь и Спаситель Сатоши дал нам оружие, чтобы победить дьявола TradFi.
Покупайте биткой и последующие щиткоины.
Макроландшафт изменился по сравнению с моими исходными данными. Поэтому и моя стратегия должна измениться. Для портфельных проектов Maelstrom, которые спросили моего мнения о том, стоит ли запускать их токены сейчас или позже. Я говорю: "Давайте, мать вашу!"
Что касается моей избыточной ликвидной криптовалютной синтетической долларовой наличности, также известной как Ethena’s USD (USDe), которая зарабатывает жирные APY, то пришло время снова направить ее в щиткоины. Конечно, я расскажу читателям, что за щиткоины, после того как куплю их. Но достаточно сказать, что крипто-быки пробуждаются и вот-вот начнут рвать шкуры расточительных центральных банкиров.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter