Анализ БКС показал, что за последние 8 лет фаза снижения цен на коксующийся уголь длилась от 3 до 5 месяцев, затем в течение 5–7 месяцев цены восстанавливались. Похожая динамика наблюдается и в этом году. Дальнейший рост цен выступит сильным катализатором для переоценки бумаг Мечела.
Главное
• За 3–5 месяцев цены на уголь снижались на 17% с локального максимума.
• Далее шла фаза восстановления — котировки росли на 30–70%.
• Факторами могут выступать как сезонность, так и олигополия на рынках. 30% экспорта — от топ-7 игроков, которые могут контролировать выпуск.
• Цены уже прибавили 13% с середины апреля, не исключаем роста и далее.
• Восстановление цен на 10% добавит 40–45% к прибыли Мечела.
• Но есть риски снижения импорта в Китай из-за слабости стального рынка.
В деталях
Исторически в это время начиналась фаза роста цен. Рынок коксующегося угля, как и большинство товарных рынков, цикличен: падение цен через какое-то время сменяется ростом, после чего вновь наступает снижение. Расчеты показали, что за последние 8 лет падение с локальных пиков обычно продолжалось 3–5 месяцев — за этот период цены опускались в среднем на 17%. Как правило, это происходило в начале года, когда на мировом рынке стали наступало затишье. Затем шел период некоторой стабилизации цен, а уже с конца весны – начала лета цены вновь переходили к росту.
Фаза подъема, по оценкам аналитиков, исторически длилась 5–7 месяцев и сопровождалась высокой волатильностью, но цены в это время повышались на 30–70%. Помимо сезонно высокого импорта коксующегося угля в Китай и Индию в сезон дождей также связываем увеличение цен с потенциальными действиями крупных игроков на рынке: 30% мирового экспорта сосредоточено в руках семи крупнейших игроков, которые контролируют выпуск и в теории могут его корректировать.
Тренд повторяется: рост цен на 10% прибавит 40–45% к прибыли Мечела. Мировые котировки угля достигли локального пика в начале года, а затем снизились более чем на 30% за 3,5 месяца. Вслед за падением цены отскочили уже на 13%, однако исторически рост на этом не останавливался. Таким образом, если котировки прибавят еще 10% от текущих значений, прибыль Мечела подрастет на 40–45%, что послужит хорошим катализатором для переоценки акций.
Между тем пока есть риски снижения потребления сырья в Китае в условиях затяжной убыточности сталелитейного сектора на протяжении более двух лет. Хотя отметим, что это не мешало угольщикам резко повышать цены в последние два года.
Сохраняем долгосрочно «Позитивный» взгляд на Мечел: ожидаем снижения долговой нагрузки до оптимальных уровней ниже 2х в течение 1,5–2 лет благодаря восстановлению объемов производства, девальвации рубля и росту цен на сталь. Хотя в более оптимистичном сценарии — при более высоких ценах на уголь и быстром снижении ключевой ставки — долговая нагрузка может падать еще быстрее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• За 3–5 месяцев цены на уголь снижались на 17% с локального максимума.
• Далее шла фаза восстановления — котировки росли на 30–70%.
• Факторами могут выступать как сезонность, так и олигополия на рынках. 30% экспорта — от топ-7 игроков, которые могут контролировать выпуск.
• Цены уже прибавили 13% с середины апреля, не исключаем роста и далее.
• Восстановление цен на 10% добавит 40–45% к прибыли Мечела.
• Но есть риски снижения импорта в Китай из-за слабости стального рынка.
В деталях
Исторически в это время начиналась фаза роста цен. Рынок коксующегося угля, как и большинство товарных рынков, цикличен: падение цен через какое-то время сменяется ростом, после чего вновь наступает снижение. Расчеты показали, что за последние 8 лет падение с локальных пиков обычно продолжалось 3–5 месяцев — за этот период цены опускались в среднем на 17%. Как правило, это происходило в начале года, когда на мировом рынке стали наступало затишье. Затем шел период некоторой стабилизации цен, а уже с конца весны – начала лета цены вновь переходили к росту.
Фаза подъема, по оценкам аналитиков, исторически длилась 5–7 месяцев и сопровождалась высокой волатильностью, но цены в это время повышались на 30–70%. Помимо сезонно высокого импорта коксующегося угля в Китай и Индию в сезон дождей также связываем увеличение цен с потенциальными действиями крупных игроков на рынке: 30% мирового экспорта сосредоточено в руках семи крупнейших игроков, которые контролируют выпуск и в теории могут его корректировать.
Тренд повторяется: рост цен на 10% прибавит 40–45% к прибыли Мечела. Мировые котировки угля достигли локального пика в начале года, а затем снизились более чем на 30% за 3,5 месяца. Вслед за падением цены отскочили уже на 13%, однако исторически рост на этом не останавливался. Таким образом, если котировки прибавят еще 10% от текущих значений, прибыль Мечела подрастет на 40–45%, что послужит хорошим катализатором для переоценки акций.
Между тем пока есть риски снижения потребления сырья в Китае в условиях затяжной убыточности сталелитейного сектора на протяжении более двух лет. Хотя отметим, что это не мешало угольщикам резко повышать цены в последние два года.
Сохраняем долгосрочно «Позитивный» взгляд на Мечел: ожидаем снижения долговой нагрузки до оптимальных уровней ниже 2х в течение 1,5–2 лет благодаря восстановлению объемов производства, девальвации рубля и росту цен на сталь. Хотя в более оптимистичном сценарии — при более высоких ценах на уголь и быстром снижении ключевой ставки — долговая нагрузка может падать еще быстрее.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter