8 августа 2024 ИХ "Финам"
Название компании: zSpace, Inc.
Индустрия: виртуальная и дополненная реальность, edtech
Регион операций: глобальный
Штаб-квартира: Сан-Хосе, Калифорния, США
Год основания: 2006
Количество сотрудников компании: 70
Дата IPO: 9 августа 2024
Биржи: NASDAQ
Тикер: ZSPC
Диапазон размещения: $4,5-5,5
Выпуск: 5,22 млн акций
Объём размещения: $26,1 млн
Оценка компании: $117,3 млн
Андеррайтеры: Roth Capital Partners и Craig-Hallum Capital Group
Инвестиции: $258,3 млн от 6+ инвесторов, включая bSpace Investments Ltd, dSpace Investments Ltd, Kuwait Investment Authority, Fiza Investments Ltd, Joseph Powers, Compai Electronics Inc и др.
Рынок
По данным Grand View Research, объем рынка образовательных технологий (edtech) в 2023 году составил $142,4 млрд. Ожидается рост рынка со средними темпами прироста 13,6% вплоть до 2030 года. По оценке Insight Partners, совокупный рынок дополненной и виртуальной реальности (AR/VR) будет расти с темпами 37% в год и в 2028 году достигнет $252 млрд.
Технологии AR и VR в образовании позволяют создать интерактивный и увлекательный учебный процесс, который значительно улучшает успеваемость учащихся. Продукты, основанные на технологиях AR и VR, включают в себя как аппаратные, так и программные решения, избавляющие от необходимости использования VR-очков или специальных 3D-очков. Такие решения позволяют проводить занятия, которые могут быть опасны, невозможны или слишком затратны при использовании традиционных методов обучения.
Сейчас рынок сфокусирован на школах США (сегмент K-12) и на техническом образовании (CTE), где данные технологии находят широкое применение. Технологии AR и VR предлагают широкий спектр инструментов для обучения науке, технологиям, инженерии и математике (STEM), а также для подготовки специалистов в областях здравоохранения, автомобильной инженерии, программирования и производственных технологий.
Компания zSpace оценивает потенциал рынка (TAM) для сегмента K-12 в $21,4 млрд в США, $29,0 млрд в EMEA (Европе, Среднем Востоке и Африке) и $5,6 млрд в Восточной Азии. Потенциал рынка в сегменте CTE составляет $6,2 млрд в США, $5,4 млрд в EMEA. Итоговый потенциал рынка компании составляет $68 млрд.
Прямыми конкурентами High Roller на рынках AR/VR и edtech можно назвать как Unity Software, Class VR, Inception XR, Interplay Learning, Umety Solutions, Transfr VR, Victory XR, Chegg, Coursera, Docebo, Duolingo, Instructure, Kahoot, Powerschool, Udemy, Matterport. Косвенными конкурентами являются бигтех-компании – Microsoft, Google и т.п., которые активно развивают устройства AR/VR и создают приложения для них.
Бизнес-модель
Компания zSpace является ведущим поставщиком решений AR/VR в области образовательных технологий. Компания фокусируется на школах США для учащихся K-12 и на рынках технического образования (CTE). Собственная аппаратно-программная платформа позволяет предоставлять уникальные интерактивные стереоскопические трехмерные (3D) изображения без необходимости использования VR-очков или специальных 3D-очков.
Решения компании zSpace, основанные на принципе «обучения через действия», доказали свою эффективность в улучшении учебного процесса и повышении успеваемости студентов. Платформа компании предлагает широкий набор образовательных инструментов для уроков по науке, технологиям, инженерии и математике, а также для обучения профессиональным навыкам в таких областях, как здравоохранение, автомобильная инженерия и ремонт, программирование на Unity3D® и передовое производство.
Компания zSpace продает свою платформу непосредственно школьным округам США и как решение для профессионального обучения на старших уровнях образования. Платформа компании используется в более чем 3500 из примерно 13 000 государственных школьных округов США. Платформа для школ (K-12) внедрена в более чем 80% крупнейших 100 общеобразовательных округов США, а решения CTE применяются в примерно 73% этих округов. Решения CTE также внедрены в около 2% американских сообществ и технических колледжей. Кроме того, компания сотрудничает с более чем 25 реселлерами, расширив свою клиентскую сеть более чем в 50 странах.
Финансовые результаты компании
Выручка компании zSpace в 2023 году составила $43,922 млн, на 22,7% больше, чем годом ранее ($35,784 млн). Темпы роста выручки компании соответствуют среднерыночным.
Стоимость продаж в 2023 году составила $27,028 млн, увеличившись на 19,2% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $22,656 млн, демонстрируя рост эффективности операций компании.
Валовая прибыль в 2023 году составила $16,894 млн, на 28,6% больше, чем годом ранее ($13,128 млн). Маржинальность валовой прибыли составила 38,4%, что на 4,9% выше, чем годом ранее, когда она была равна 36,6%. Показатели валовой прибыли растут быстрее выручки, свидетельствуя о росте эффективности операций.
На исследования и разработки в 2023 году было затрачено $4,218 млн, на 9,7% меньше, чем годом ранее ($4,666 млн). Эти затраты в 2023 году составили 9,6% выручки. Годом ранее на их долю приходилось 13,0% выручки. Таким образом, доля затрат на исследования и разработки за последний год уменьшилась на 26,2%, что говорит о переходе бизнеса компании в более зрелую стадию.
Затраты на маркетинг в 2023 году составили $12,898 млн, на 11,3% больше, чем годом ранее ($11,585 млн). Доля маркетинга в 2023 году составила 29,3% выручки. Годом ранее эта доля составляла 32,3% выручки. Таким образом, доля затрат на продвижение за последний год уменьшилась на 9,3%. На общие и административные расходы и прочие расходы в 2023 году было потрачено $8,393 млн.
Компания zSpace операционно убыточна, хотя убытки снижаются. Операционные убытки в 2023 году составили $8,615 млн. Годом ранее они составляли $9,903 млн. В 2023 компания zSpace понесла чистые убытки в размере $13,036 млн. В предшествующем году этот показатель составлял $15,173 млн. Таким образом, снижаются и чистые убытки. Объем обязательств High Roller составляет $19,5 млн. У компании $1,2 млн наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $11,9 млн при размещении по средней цене диапазона ($14,0 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на развитие продуктов, программного обеспечения, приобретение разработчиков, маркетинг, оборотный капитал и общекорпоративные расходы.
Факторы привлекательности
- Оба ключевых для zSpace рынка быстро растут. По данным Grand View Research, объем рынка образовательных технологий (edtech) в 2023 году составил $142,4 млрд и будет расти с темпами13,6% вплоть до 2030 года. По оценке Insight Partners, совокупный рынок дополненной и виртуальной реальности (AR/VR) будет расти с темпами 37% в год и в 2028 году достигнет $252 млрд.
- Целевой потенциал рынка компании, включающий школьный K-12 и вузовский STEM сегменты, составляет $68 млрд.
- Платформа zSpace используется в 3500+ из государственных школьных округов США. Платформа для школ (K-12) внедрена в более чем 80% крупнейших 100 общеобразовательных округов США, а решения CTE применяются в примерно 73% этих округов.
- Компания сотрудничает с более чем 25 реселлерами, расширив свою клиентскую сеть более чем в 50 странах.
- Выручка компании zSpace, Inc. в 2023 году составила $43,922 млн, что на 22,7% больше, чем годом ранее ($35,784 млн).
- Операционный и чистый убытки компании в 2023 году снизились в сравнении с предыдущим годом.
Основные риски
Риски компании изложены на 34 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Если компания zSpace не сможет эффективно адаптироваться к быстро меняющимся технологиям, развивающимся отраслевым стандартам и изменяющимся требованиям клиентов, ее платформа может стать неконкурентоспособной.
- Конкурентами компании прямо или косвенно являются бигтехи и тысячи стартапов. Крупными прямыми конкурентами High Roller на рынках AR/VR и edtech можно назвать Unity Software, Class VR, Inception XR, Interplay Learning, Umety Solutions, Transfr VR, Victory XR, Chegg, Coursera, Docebo, Duolingo, Instructure, Kahoot, Powerschool, Udemy, Matterport.
- Продажи zSpace зависят от ограниченного числа крупных клиентов, а также от реселлеров.
- Операционные убытки в 2023 составили $8,615 млн. В 2023 компания High Roller понесла чистые убытки в размере $13,036 млн. Компания ожидает, что останется убыточной в 2024 году.
- Полный контроль над компанией сохранят ее нынешние акционеры. На долю участников IPO придется лишь 22-23% голосов акционерного собрания.
- Менеджмент и аудиторы считают, что с большой долей вероятности компания не сможет продолжить операции в качестве самостоятельного предприятия (going concern). Иначе говоря, компания находится в предбанкротном состоянии и в случае провала IPO закроется.
Компания не платила дивиденды в прошлом и не намерена платить их в предстоящие годы.
Детали IPO
Компания намерена разместить 5,22 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 450 тыс. обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 23,46 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (23,91 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 22,2% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 23,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером будет инвестфонд dSpace Investments Limited, который будет контролировать 32,6% голосов акционерного собрания. Другие круные акционеры — это bSpace Investment Ltd (19,0% голосов), Kuwait Investment Authority (6,3%).
Отметим, что последний из упомянутых акционеров рассчитывает продать 1,8 млн акций в ходе IPO. Другой акционер — Compai Eleectronics продаст до 453 тыс. акций.
Директор по продуктам, инжинирингу и маркетингу Майкл Харпер, будет владеть 515 тыс. акций (2,2% голосов). CEO, Пол Келленбергер, будет обладателем 2,3 млн акций (8,9% голосов).
Диапазон размещения составляет от $4,5 до $5,5 за акцию, средняя цена — $5,0.
Объем размещения находится в диапазоне от $23,49 млн до $28,71 млн, в среднем составляя $26,10 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами, объем размещения увеличится и составит от $25,51 млн до $31,18 млн, в среднем — $28,35 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $105,57 млн до $129, 03 млн, в среднем — $117,30 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $107,59 млн до $131,50 млн, в среднем — $119,55 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $43,922 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 2,67. Этот мультипликатор соответствует рыночным нормам.
Оценка капитализации компании
Непосредственно в секторе AR/VR публичных компаний нет, хотя практически весь бигтех (Alphabet, Microsoft и т.п.) выпускает такие решения. Мультипликаторы публичных компаний образовательного сектора сейчас невысоки. Мультипликатор P/S компании Coursera Inc. (NASDAQ: COUR) составляет 1,81, а мультипликатор Unity Software Inc. (NYSE:U), для обучения платформе которой у zSpace есть решение, составляет 2,54.
С использованием среднего из этих мультипликаторов и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($43,922 млн), компанию zSpace, Inc. можно оценить в $95,0 млн, а стоимость акции — в $4,0, то есть на 20% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
При этом известно, что венчурные инвесторы вложили в компанию $258,3 млн. Отсюда следует, что инвесторы выводят компанию на рынок с существенной скидкой к оценке, которая была бы получена затратным методом, хотя с премией к оценке по мультипликаторам.
Обсуждение перспектив IPO
Рынок IPO возвращается к жизни. По данным MarketWatch, объем IPO в США с начала 2024 года достиг $23,2 млрд, превысив соответствующий показатель за весь 2023 год, когда объем первичных размещений составил $19,4 млрд. По подсчету Renaissance Capital, в текущем году на американском рынке состоялось 82 IPO, что примерно на 37% больше, чем за тот же период 2023 года. Аналитики NASDAQ, составившие «Пульс IPO», предсказывают дальнейший рост количества размещений в этом году, поскольку компании будут торопиться успеть привлечь средства до начала президентских выборов. В то же время фондовый рынок США в целом переживает серьезное падение.
Размещение организуют два андеррайтера: Roth Capital Partners и Craig-Hallum Capital Group. Обсуждение zSpace в специализированной прессе отличает сочувствие к финансовым трудностям инновационной компании, разработавшей впечатляющее техническое решение.
Учитывая совокупность перечисленных факторов, мы не ожидаем роста стоимости акции zSpace, Inc. (ZSPC) к закрытию в первый день торгов и в ближайшие кварталы. Однако платформа компании и ее клиентская база могут представлять значительный интерес для более крупных игроков рынка, например, одной из компаний бигтеха, что повышает вероятность последующего поглощения zSpace со значительной премией к рыночной оценке.
Индустрия: виртуальная и дополненная реальность, edtech
Регион операций: глобальный
Штаб-квартира: Сан-Хосе, Калифорния, США
Год основания: 2006
Количество сотрудников компании: 70
Дата IPO: 9 августа 2024
Биржи: NASDAQ
Тикер: ZSPC
Диапазон размещения: $4,5-5,5
Выпуск: 5,22 млн акций
Объём размещения: $26,1 млн
Оценка компании: $117,3 млн
Андеррайтеры: Roth Capital Partners и Craig-Hallum Capital Group
Инвестиции: $258,3 млн от 6+ инвесторов, включая bSpace Investments Ltd, dSpace Investments Ltd, Kuwait Investment Authority, Fiza Investments Ltd, Joseph Powers, Compai Electronics Inc и др.
Рынок
По данным Grand View Research, объем рынка образовательных технологий (edtech) в 2023 году составил $142,4 млрд. Ожидается рост рынка со средними темпами прироста 13,6% вплоть до 2030 года. По оценке Insight Partners, совокупный рынок дополненной и виртуальной реальности (AR/VR) будет расти с темпами 37% в год и в 2028 году достигнет $252 млрд.
Технологии AR и VR в образовании позволяют создать интерактивный и увлекательный учебный процесс, который значительно улучшает успеваемость учащихся. Продукты, основанные на технологиях AR и VR, включают в себя как аппаратные, так и программные решения, избавляющие от необходимости использования VR-очков или специальных 3D-очков. Такие решения позволяют проводить занятия, которые могут быть опасны, невозможны или слишком затратны при использовании традиционных методов обучения.
Сейчас рынок сфокусирован на школах США (сегмент K-12) и на техническом образовании (CTE), где данные технологии находят широкое применение. Технологии AR и VR предлагают широкий спектр инструментов для обучения науке, технологиям, инженерии и математике (STEM), а также для подготовки специалистов в областях здравоохранения, автомобильной инженерии, программирования и производственных технологий.
Компания zSpace оценивает потенциал рынка (TAM) для сегмента K-12 в $21,4 млрд в США, $29,0 млрд в EMEA (Европе, Среднем Востоке и Африке) и $5,6 млрд в Восточной Азии. Потенциал рынка в сегменте CTE составляет $6,2 млрд в США, $5,4 млрд в EMEA. Итоговый потенциал рынка компании составляет $68 млрд.
Прямыми конкурентами High Roller на рынках AR/VR и edtech можно назвать как Unity Software, Class VR, Inception XR, Interplay Learning, Umety Solutions, Transfr VR, Victory XR, Chegg, Coursera, Docebo, Duolingo, Instructure, Kahoot, Powerschool, Udemy, Matterport. Косвенными конкурентами являются бигтех-компании – Microsoft, Google и т.п., которые активно развивают устройства AR/VR и создают приложения для них.
Бизнес-модель
Компания zSpace является ведущим поставщиком решений AR/VR в области образовательных технологий. Компания фокусируется на школах США для учащихся K-12 и на рынках технического образования (CTE). Собственная аппаратно-программная платформа позволяет предоставлять уникальные интерактивные стереоскопические трехмерные (3D) изображения без необходимости использования VR-очков или специальных 3D-очков.
Решения компании zSpace, основанные на принципе «обучения через действия», доказали свою эффективность в улучшении учебного процесса и повышении успеваемости студентов. Платформа компании предлагает широкий набор образовательных инструментов для уроков по науке, технологиям, инженерии и математике, а также для обучения профессиональным навыкам в таких областях, как здравоохранение, автомобильная инженерия и ремонт, программирование на Unity3D® и передовое производство.
Компания zSpace продает свою платформу непосредственно школьным округам США и как решение для профессионального обучения на старших уровнях образования. Платформа компании используется в более чем 3500 из примерно 13 000 государственных школьных округов США. Платформа для школ (K-12) внедрена в более чем 80% крупнейших 100 общеобразовательных округов США, а решения CTE применяются в примерно 73% этих округов. Решения CTE также внедрены в около 2% американских сообществ и технических колледжей. Кроме того, компания сотрудничает с более чем 25 реселлерами, расширив свою клиентскую сеть более чем в 50 странах.
Финансовые результаты компании
Выручка компании zSpace в 2023 году составила $43,922 млн, на 22,7% больше, чем годом ранее ($35,784 млн). Темпы роста выручки компании соответствуют среднерыночным.
Стоимость продаж в 2023 году составила $27,028 млн, увеличившись на 19,2% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $22,656 млн, демонстрируя рост эффективности операций компании.
Валовая прибыль в 2023 году составила $16,894 млн, на 28,6% больше, чем годом ранее ($13,128 млн). Маржинальность валовой прибыли составила 38,4%, что на 4,9% выше, чем годом ранее, когда она была равна 36,6%. Показатели валовой прибыли растут быстрее выручки, свидетельствуя о росте эффективности операций.
На исследования и разработки в 2023 году было затрачено $4,218 млн, на 9,7% меньше, чем годом ранее ($4,666 млн). Эти затраты в 2023 году составили 9,6% выручки. Годом ранее на их долю приходилось 13,0% выручки. Таким образом, доля затрат на исследования и разработки за последний год уменьшилась на 26,2%, что говорит о переходе бизнеса компании в более зрелую стадию.
Затраты на маркетинг в 2023 году составили $12,898 млн, на 11,3% больше, чем годом ранее ($11,585 млн). Доля маркетинга в 2023 году составила 29,3% выручки. Годом ранее эта доля составляла 32,3% выручки. Таким образом, доля затрат на продвижение за последний год уменьшилась на 9,3%. На общие и административные расходы и прочие расходы в 2023 году было потрачено $8,393 млн.
Компания zSpace операционно убыточна, хотя убытки снижаются. Операционные убытки в 2023 году составили $8,615 млн. Годом ранее они составляли $9,903 млн. В 2023 компания zSpace понесла чистые убытки в размере $13,036 млн. В предшествующем году этот показатель составлял $15,173 млн. Таким образом, снижаются и чистые убытки. Объем обязательств High Roller составляет $19,5 млн. У компании $1,2 млн наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $11,9 млн при размещении по средней цене диапазона ($14,0 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на развитие продуктов, программного обеспечения, приобретение разработчиков, маркетинг, оборотный капитал и общекорпоративные расходы.
Факторы привлекательности
- Оба ключевых для zSpace рынка быстро растут. По данным Grand View Research, объем рынка образовательных технологий (edtech) в 2023 году составил $142,4 млрд и будет расти с темпами13,6% вплоть до 2030 года. По оценке Insight Partners, совокупный рынок дополненной и виртуальной реальности (AR/VR) будет расти с темпами 37% в год и в 2028 году достигнет $252 млрд.
- Целевой потенциал рынка компании, включающий школьный K-12 и вузовский STEM сегменты, составляет $68 млрд.
- Платформа zSpace используется в 3500+ из государственных школьных округов США. Платформа для школ (K-12) внедрена в более чем 80% крупнейших 100 общеобразовательных округов США, а решения CTE применяются в примерно 73% этих округов.
- Компания сотрудничает с более чем 25 реселлерами, расширив свою клиентскую сеть более чем в 50 странах.
- Выручка компании zSpace, Inc. в 2023 году составила $43,922 млн, что на 22,7% больше, чем годом ранее ($35,784 млн).
- Операционный и чистый убытки компании в 2023 году снизились в сравнении с предыдущим годом.
Основные риски
Риски компании изложены на 34 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Если компания zSpace не сможет эффективно адаптироваться к быстро меняющимся технологиям, развивающимся отраслевым стандартам и изменяющимся требованиям клиентов, ее платформа может стать неконкурентоспособной.
- Конкурентами компании прямо или косвенно являются бигтехи и тысячи стартапов. Крупными прямыми конкурентами High Roller на рынках AR/VR и edtech можно назвать Unity Software, Class VR, Inception XR, Interplay Learning, Umety Solutions, Transfr VR, Victory XR, Chegg, Coursera, Docebo, Duolingo, Instructure, Kahoot, Powerschool, Udemy, Matterport.
- Продажи zSpace зависят от ограниченного числа крупных клиентов, а также от реселлеров.
- Операционные убытки в 2023 составили $8,615 млн. В 2023 компания High Roller понесла чистые убытки в размере $13,036 млн. Компания ожидает, что останется убыточной в 2024 году.
- Полный контроль над компанией сохранят ее нынешние акционеры. На долю участников IPO придется лишь 22-23% голосов акционерного собрания.
- Менеджмент и аудиторы считают, что с большой долей вероятности компания не сможет продолжить операции в качестве самостоятельного предприятия (going concern). Иначе говоря, компания находится в предбанкротном состоянии и в случае провала IPO закроется.
Компания не платила дивиденды в прошлом и не намерена платить их в предстоящие годы.
Детали IPO
Компания намерена разместить 5,22 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 450 тыс. обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 23,46 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (23,91 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 22,2% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 23,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером будет инвестфонд dSpace Investments Limited, который будет контролировать 32,6% голосов акционерного собрания. Другие круные акционеры — это bSpace Investment Ltd (19,0% голосов), Kuwait Investment Authority (6,3%).
Отметим, что последний из упомянутых акционеров рассчитывает продать 1,8 млн акций в ходе IPO. Другой акционер — Compai Eleectronics продаст до 453 тыс. акций.
Директор по продуктам, инжинирингу и маркетингу Майкл Харпер, будет владеть 515 тыс. акций (2,2% голосов). CEO, Пол Келленбергер, будет обладателем 2,3 млн акций (8,9% голосов).
Диапазон размещения составляет от $4,5 до $5,5 за акцию, средняя цена — $5,0.
Объем размещения находится в диапазоне от $23,49 млн до $28,71 млн, в среднем составляя $26,10 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами, объем размещения увеличится и составит от $25,51 млн до $31,18 млн, в среднем — $28,35 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $105,57 млн до $129, 03 млн, в среднем — $117,30 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $107,59 млн до $131,50 млн, в среднем — $119,55 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $43,922 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 2,67. Этот мультипликатор соответствует рыночным нормам.
Оценка капитализации компании
Непосредственно в секторе AR/VR публичных компаний нет, хотя практически весь бигтех (Alphabet, Microsoft и т.п.) выпускает такие решения. Мультипликаторы публичных компаний образовательного сектора сейчас невысоки. Мультипликатор P/S компании Coursera Inc. (NASDAQ: COUR) составляет 1,81, а мультипликатор Unity Software Inc. (NYSE:U), для обучения платформе которой у zSpace есть решение, составляет 2,54.
С использованием среднего из этих мультипликаторов и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($43,922 млн), компанию zSpace, Inc. можно оценить в $95,0 млн, а стоимость акции — в $4,0, то есть на 20% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
При этом известно, что венчурные инвесторы вложили в компанию $258,3 млн. Отсюда следует, что инвесторы выводят компанию на рынок с существенной скидкой к оценке, которая была бы получена затратным методом, хотя с премией к оценке по мультипликаторам.
Обсуждение перспектив IPO
Рынок IPO возвращается к жизни. По данным MarketWatch, объем IPO в США с начала 2024 года достиг $23,2 млрд, превысив соответствующий показатель за весь 2023 год, когда объем первичных размещений составил $19,4 млрд. По подсчету Renaissance Capital, в текущем году на американском рынке состоялось 82 IPO, что примерно на 37% больше, чем за тот же период 2023 года. Аналитики NASDAQ, составившие «Пульс IPO», предсказывают дальнейший рост количества размещений в этом году, поскольку компании будут торопиться успеть привлечь средства до начала президентских выборов. В то же время фондовый рынок США в целом переживает серьезное падение.
Размещение организуют два андеррайтера: Roth Capital Partners и Craig-Hallum Capital Group. Обсуждение zSpace в специализированной прессе отличает сочувствие к финансовым трудностям инновационной компании, разработавшей впечатляющее техническое решение.
Учитывая совокупность перечисленных факторов, мы не ожидаем роста стоимости акции zSpace, Inc. (ZSPC) к закрытию в первый день торгов и в ближайшие кварталы. Однако платформа компании и ее клиентская база могут представлять значительный интерес для более крупных игроков рынка, например, одной из компаний бигтеха, что повышает вероятность последующего поглощения zSpace со значительной премией к рыночной оценке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба