4 сентября 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
В список вошли бумаги с отрицательным чистым долгом.
Чистый долг = краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства
Отрицательный чистый долг предполагает наличие денежных средств, которые компания может потратить на новые проекты и программы buyback. Это своего рода подушка безопасности, одни из признаков здорового финансового баланса.
Оценивать денежные кубышки лучше среди компаний, имеющих сопоставимую капитализацию. Сделали выборку предприятий с рыночной стоимостью свыше 500 млрд руб. Исключили из списка банки.
Из чего состоит таблица:
Чистый долг, данные за 2023 г. (последняя аудированная отчетность по МСФО)
Скорректированная P/E с учетом прогноза БКС Мир инвестиций по доходам на 2024 г.
Долг / EBITDA, данные за 2023 г.
Чистая прибыль за 5 лет, динамика среднем в год.
Получилось три компании с ощутимыми кубышками — свыше 100 млрд руб. Все эмитенты относятся к сырьевым отраслям.
Наша подборка
Сургутнефтегаз-ап («Нейтральный» взгляд. Цель на год — 58 руб. / +32%)
Предприятие известное своей денежной кубышкой. По итогам 2023 г. она составила -5,97 трлн руб. Кубышка сформирована за счет валютных депозитов, которые Сургутнефтегаз копит более 10 лет. Чем выше сумма, тем сильнее финансовые результаты предприятия зависят от ситуации в экономике и курсов валют и меньше — от основной деятельности.
Чистый убыток компании по РСБУ во II квартале составил 128,7 млрд руб. по сравнению с 463,8 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Убытки могут быть связаны с отрицательными курсовыми переоценками валютной кубышки. Несмотря на это, префы Сургутнефтегаза входят в дивидендную корзину БКС с прогнозной дивдоходностью на 12 месяцев равной 16,4%.
С начала года бумаги упали на 20%. Акции выглядят сравнительно недорогими, согласно мультипликаторам P/E. Скорректированная версия с учетом ожиданий на 2024 г. равна 1,4, на 2025 г. — 1,6. Возрастает вероятность отскока или даже разворота. Бумаги близки к горизонтальному уровню поддержки 43 руб. (котировка на 3 августа — 44,1 руб.).
ЛУКОЙЛ («Позитивный» взгляд. Цель на год — 9800 руб. / +59%)
По итогам 2023 г. чистый долг компании составил -784 млрд руб. Денежные средства и их эквиваленты на балансе (кэш) равны 1,13 трлн руб. По итогам I полугодия 2024 г. чистая прибыль выросла на 4,6% год к году (г/г) и составила 591,5 млрд руб. До 2022 г. ЛУКОЙЛ в рамках дивидендной политики направлял на выплаты 100% скорректированного свободного денежного потока. В дальнейшем компания снизила коэффициент дивидендных выплат — за I полугодие 2023 г. он составил около 75% скорректированного FCF.
Прогнозная дивдоходность на 12 месяцев равна 19,7%, по данным БКС Мир инвестиций. Это максимальное значение среди крупнейших предприятий отрасли. Мультипликатор EV / EBITDA с учетом ожиданий на 2024 г. равен 1,9. Для сравнения: аналогичные показатели Газпрома и Роснефти равны 4,8 и 3,4. С начала года акции ЛУКОЙЛа потеряли 9%. Бумаги чувствуют себя лучше российского рынка. За аналогичный период Индекс МосБиржи потерял 18%. Ближайшая поддержка по акциям находится в районе 5800 руб. (котировка на 3 августа — 6144 руб.).
НЛМК («Нейтральный» взгляд. Цель на год — 210 руб. / +66%)
Чистый долг компании за 2023 г. равен -112,4 млрд руб. Отчетность по МСФО за I полугодие оказалась достаточно позитивной. Чистая прибыль НЛМК сократилась на 11%, составив 81,7 млрд руб. Выручка выросла на 17%, до 517,8 млрд руб. Потенциальными катализаторами роста акций могут стать официальные сообщения о дивидендах и более полном раскрытии финансовых или операционных результатов.
Форвардная дивидендная доходность на 12 месяцев составляет 15,5%, согласно прогнозу БКС Мир инвестиций. Это максимальное значение среди акций сектора металлургии и добычи. С начала года бумаги упали на 29%. На дневном графике наблюдается бычья дивергенция по осциллятору RSI(14). Долгосрочный тренд — нисходящий. Важная поддержка, образованная уровнем 78,6% коррекции Фибоначчи от волны роста с октября 2022 г. по май 2024 г. — 110 руб. (котировка на 3 августа — 126,6 руб.)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба