C начала года мировые цены на коксующийся уголь рухнули на 40%, до экстремально низких уровней. По нашим оценкам, при таких ценах крупнейшие мировые угольные компании начинают нести убытки. Чтобы рентабельность вернулась к нормальным значениям, цены должны вырасти на 20%. Прогнозируем, что это увеличит прибыли Мечела и Распадской на 60–90%.
Главное
• Мировые цены на коксующийся уголь находятся на рекордно низких уровнях за последние 3 года.
• Глобальные игроки терпят убытки — под угрозой как минимум 22% экспорта. Текущая средняя рентабельность по EBITDA компаний — 8%, исторически — 35–40%. Такой уровень был лишь когда мировая экономика «закрылась» из-за Covid-19.
• Чтобы вернуть прежнюю рентабельность, цены должны вырасти на 30–40%, до $270 за тонну.
• Однако есть ключевой риск со стороны Китая, где стальная отрасль переживает кризис. Поэтому прогнозируем более умеренный отскок до $230–240 за тонну c текущих $195.
• Такой рост цен добавит, по нашей оценке, 60–90% к прибыли Мечела и Распадской.
В деталях
Мировые производители угля несут колоссальные убытки из-за обвала цен. Мировые котировки коксующегося угля снизились на 40% с начала года, до $195 за тонну, в портах Австралии. Это самый низкий уровень за последние три года. Связываем такое падение расценок с низким спросом китайских сталеваров, которые потребляют более половины мирового металлургического угля, и около трети от мирового импорта приходится на них. Стальной сектор в КНР сейчас переживает не лучшие времена.
При текущих ценах крупнейшие горнодобывающие компании работают с минимальной операционной рентабельностью, чего не наблюдалось многие годы, кроме пандемии Covid-19. Чистая прибыль же уходит в большой минус, что видно на графике. По нашим расчетам, на долю компаний, представленных на графике, приходится около 22% мирового экспорта коксующегося угля. И если они ограничат предложение даже на несколько процентов от мирового экспорта, цены на уголь могут резко взлететь — как это бывало раньше.
Низкие цены не могут держаться долго — ждем восстановления. Не считаем текущий уровень цен устойчивым в силу факторов, описанных выше, и ждем некоторого восстановления котировок. Чтобы достичь исторической рентабельности по EBITDA в 35–40%, цены должны восстановиться с текущих значений на 30–40%, до $270 за тонну. С учетом кризиса в стальной отрасли Китая закладываем рост цен до $230–240 за тонну с текущих $195. Такой уровень позволит большинству крупных игроков выйти в чистую прибыль, а прибыль Мечела и Распадской поднимется на 60–90%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
• Мировые цены на коксующийся уголь находятся на рекордно низких уровнях за последние 3 года.
• Глобальные игроки терпят убытки — под угрозой как минимум 22% экспорта. Текущая средняя рентабельность по EBITDA компаний — 8%, исторически — 35–40%. Такой уровень был лишь когда мировая экономика «закрылась» из-за Covid-19.
• Чтобы вернуть прежнюю рентабельность, цены должны вырасти на 30–40%, до $270 за тонну.
• Однако есть ключевой риск со стороны Китая, где стальная отрасль переживает кризис. Поэтому прогнозируем более умеренный отскок до $230–240 за тонну c текущих $195.
• Такой рост цен добавит, по нашей оценке, 60–90% к прибыли Мечела и Распадской.
В деталях
Мировые производители угля несут колоссальные убытки из-за обвала цен. Мировые котировки коксующегося угля снизились на 40% с начала года, до $195 за тонну, в портах Австралии. Это самый низкий уровень за последние три года. Связываем такое падение расценок с низким спросом китайских сталеваров, которые потребляют более половины мирового металлургического угля, и около трети от мирового импорта приходится на них. Стальной сектор в КНР сейчас переживает не лучшие времена.
При текущих ценах крупнейшие горнодобывающие компании работают с минимальной операционной рентабельностью, чего не наблюдалось многие годы, кроме пандемии Covid-19. Чистая прибыль же уходит в большой минус, что видно на графике. По нашим расчетам, на долю компаний, представленных на графике, приходится около 22% мирового экспорта коксующегося угля. И если они ограничат предложение даже на несколько процентов от мирового экспорта, цены на уголь могут резко взлететь — как это бывало раньше.
Низкие цены не могут держаться долго — ждем восстановления. Не считаем текущий уровень цен устойчивым в силу факторов, описанных выше, и ждем некоторого восстановления котировок. Чтобы достичь исторической рентабельности по EBITDA в 35–40%, цены должны восстановиться с текущих значений на 30–40%, до $270 за тонну. С учетом кризиса в стальной отрасли Китая закладываем рост цен до $230–240 за тонну с текущих $195. Такой уровень позволит большинству крупных игроков выйти в чистую прибыль, а прибыль Мечела и Распадской поднимется на 60–90%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу