13 сентября 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
На следующей неделе пройдет заседание американского центробанка. Мероприятие очень важное. ФРС представит итоги 18 сентября.
На этот раз стоит готовиться к смене цикла монетарной политики. Заседание — опорное. Намечена публикация ежеквартального прогноз по экономическим показателям и Fed Funds Rate. Вердикт и дополнительные комментарии ФРС могут предопределить динамику активов на финансовых рынках.
Самая заметная реакция ожидается в американских фондовых индексах, долларе, золоте и гособлигациях США, то есть рыночных процентных ставках. Возможны движения на европейских рынках, включая немецкий индекс DAX. На Мосбирже торгуются производные инструменты на доллар США и зарубежные индексы. Речь идет о возможных локальных движениях 18–19 сентября, среднесрочной динамике в бумагах и инструментах.
Ключевая ставка, стейтмент (пояснительная записка) ФРС, цифровой прогноз FOMC будут опубликованы в 21:00 МСК. Через полчаса начнется пресс-конференция Джерома Пауэлла. Глава ФРС поделится своим взглядом относительно ситуации в экономике и перспектив монетарной политики. В фокусе — инфляция и инфляционные ожидания.
Главное — параметры монетарной политики
Ключевая ставка, скорее всего, будет снижена на 0,25 п.п., до 4,75–5%. Рынок деривативов указывает на вероятность такого шага, близкую к 59%.
Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Для снижения ставки Комитету по операциям на открытом рынке нужна уверенность, что инфляция начнет устойчиво двигаться к целевым 2%. В августе FOMC отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, стали еще более сбалансированными.
Стейтмент — оценка экономики
ВВП. В августовском стейтменте ФРС отметила американская экономика продолжает развиваться солидными темпами. Присутствует неопределенность, связанная с будущим. Во II кв. ВВП США вырос на 3% после 1,4% в I кв. (кв/кв), реальные потребительские расходы — на 2,9%. Согласно прогнозу сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в III квартале экономика может увеличиться на 2,5%.
Рынок труда. Данные по рынку труда за август от BLS оказались относительно слабыми. Это ключевая статистика по занятости и безработице за месяц. Nonfarm Payrolls выросли на 142 тыс. после 89 тыс. Уровень безработицы сократился с 4,3% до 4,2%. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении усилила рост с 3,6% до 3,8%.
Инфляция. По мнению ФРС, ценовое давление за год ослабло, но остается высоким. Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) по-прежнему внимателен к инфляционным рискам. В августе потребительская инфляция сократилась с 2,9% до 2,5% годовых. Согласно данным рынка гособлигаций США, инфляционные ожидания на 5 лет равны 2,2% годовых. Долгосрочная цель регулятора — 2,8%.
Стейтмент — оценка рисков
Финансовые условия. C мая они заметно смягчились. На это указывают доходности Treasuries. C начала июля доходность 10-летних гособлигаций сократилась с 4,5% до 3,7%. Нисходящий тренд связан с ожиданиями по ставке ФРС. На рынке бондов технический анализ работает довольно плохо. Ближайшая поддержка по доходности расположена в районе 3,3%. По факту выхода новостей от ФРС возможна дополнительная волна снижения или консолидация.
Валютный рынок. Локальный прогноз по EUR/USD — позитивный. Возможен пробой евро $1,12. В случае реализации такого сценария в качестве технического ориентира обозначим $1,15 (+3,7% от значения на 13 сентября). При прочих равных условиях, ослабление доллара выгодно для американской экономики. Прогноз может не реализоваться из-за действий ЕЦБ. Накануне центробанк еврозоны заметно снизил базовые процентные ставки.
Спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в начале 2025 г. составляет 62% (прогноз Statista). Прогноз выглядит неоднозначно. По факту, такая возможность гораздо ниже. «Кривая доходности» гособлигаций США отрицательна с середины 2022 г, согласно спреду 10- и 2-леток. Он сузился и близок к нулю. Минимальна и вероятность рецессии.
Возможная реакция на рынках
Вечером 18 сентября возможно усиление волатильности. Fed Funds Rate снизят стандартным шагом на 0,25 п.п. ФРС продолжит сворачивать баланс. В перспективе нельзя исключать изменения в механике, которая сейчас предполагает небольшое монетарное ужесточение.
По данным сервиса CME FedWatch, до конца года возможно до 3 этапов снижения ключевой ставки. Речь может идти о совокупном изменении на 1–1,25 п.п. Дополнительную информацию предоставит Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции после публикации итогов заседания. Прогноз FOMC по ставке может быть пересмотрен на более низкие уровни, оценка динамики ВВП — в более высокую сторону.
Базовый сценарий — умеренно позитивный: речь идет о 5700 п. по S&P 500. Значение индекса на 13.09.2024 — 5623 п. Для реализации обозначенного сценария индекс должен пробить отметку 5670 п. Пара EUR/USD при этом может увеличиться до $1,15 (котировка на 13 сентября — $1,11).
Что еще:
• через две-три недели после заседания — протоколы, в которых будет представлен детализованный взгляд участников FOMC;
• 4 октября — Nonfarm Payrolls;
• 6–7 ноября — следующее заседание ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи
На этот раз стоит готовиться к смене цикла монетарной политики. Заседание — опорное. Намечена публикация ежеквартального прогноз по экономическим показателям и Fed Funds Rate. Вердикт и дополнительные комментарии ФРС могут предопределить динамику активов на финансовых рынках.
Самая заметная реакция ожидается в американских фондовых индексах, долларе, золоте и гособлигациях США, то есть рыночных процентных ставках. Возможны движения на европейских рынках, включая немецкий индекс DAX. На Мосбирже торгуются производные инструменты на доллар США и зарубежные индексы. Речь идет о возможных локальных движениях 18–19 сентября, среднесрочной динамике в бумагах и инструментах.
Ключевая ставка, стейтмент (пояснительная записка) ФРС, цифровой прогноз FOMC будут опубликованы в 21:00 МСК. Через полчаса начнется пресс-конференция Джерома Пауэлла. Глава ФРС поделится своим взглядом относительно ситуации в экономике и перспектив монетарной политики. В фокусе — инфляция и инфляционные ожидания.
Главное — параметры монетарной политики
Ключевая ставка, скорее всего, будет снижена на 0,25 п.п., до 4,75–5%. Рынок деривативов указывает на вероятность такого шага, близкую к 59%.
Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Для снижения ставки Комитету по операциям на открытом рынке нужна уверенность, что инфляция начнет устойчиво двигаться к целевым 2%. В августе FOMC отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, стали еще более сбалансированными.
Стейтмент — оценка экономики
ВВП. В августовском стейтменте ФРС отметила американская экономика продолжает развиваться солидными темпами. Присутствует неопределенность, связанная с будущим. Во II кв. ВВП США вырос на 3% после 1,4% в I кв. (кв/кв), реальные потребительские расходы — на 2,9%. Согласно прогнозу сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в III квартале экономика может увеличиться на 2,5%.
Рынок труда. Данные по рынку труда за август от BLS оказались относительно слабыми. Это ключевая статистика по занятости и безработице за месяц. Nonfarm Payrolls выросли на 142 тыс. после 89 тыс. Уровень безработицы сократился с 4,3% до 4,2%. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении усилила рост с 3,6% до 3,8%.
Инфляция. По мнению ФРС, ценовое давление за год ослабло, но остается высоким. Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) по-прежнему внимателен к инфляционным рискам. В августе потребительская инфляция сократилась с 2,9% до 2,5% годовых. Согласно данным рынка гособлигаций США, инфляционные ожидания на 5 лет равны 2,2% годовых. Долгосрочная цель регулятора — 2,8%.
Стейтмент — оценка рисков
Финансовые условия. C мая они заметно смягчились. На это указывают доходности Treasuries. C начала июля доходность 10-летних гособлигаций сократилась с 4,5% до 3,7%. Нисходящий тренд связан с ожиданиями по ставке ФРС. На рынке бондов технический анализ работает довольно плохо. Ближайшая поддержка по доходности расположена в районе 3,3%. По факту выхода новостей от ФРС возможна дополнительная волна снижения или консолидация.
Валютный рынок. Локальный прогноз по EUR/USD — позитивный. Возможен пробой евро $1,12. В случае реализации такого сценария в качестве технического ориентира обозначим $1,15 (+3,7% от значения на 13 сентября). При прочих равных условиях, ослабление доллара выгодно для американской экономики. Прогноз может не реализоваться из-за действий ЕЦБ. Накануне центробанк еврозоны заметно снизил базовые процентные ставки.
Спад в экономике. Вероятность наступления рецессии в начале 2025 г. составляет 62% (прогноз Statista). Прогноз выглядит неоднозначно. По факту, такая возможность гораздо ниже. «Кривая доходности» гособлигаций США отрицательна с середины 2022 г, согласно спреду 10- и 2-леток. Он сузился и близок к нулю. Минимальна и вероятность рецессии.
Возможная реакция на рынках
Вечером 18 сентября возможно усиление волатильности. Fed Funds Rate снизят стандартным шагом на 0,25 п.п. ФРС продолжит сворачивать баланс. В перспективе нельзя исключать изменения в механике, которая сейчас предполагает небольшое монетарное ужесточение.
По данным сервиса CME FedWatch, до конца года возможно до 3 этапов снижения ключевой ставки. Речь может идти о совокупном изменении на 1–1,25 п.п. Дополнительную информацию предоставит Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции после публикации итогов заседания. Прогноз FOMC по ставке может быть пересмотрен на более низкие уровни, оценка динамики ВВП — в более высокую сторону.
Базовый сценарий — умеренно позитивный: речь идет о 5700 п. по S&P 500. Значение индекса на 13.09.2024 — 5623 п. Для реализации обозначенного сценария индекс должен пробить отметку 5670 п. Пара EUR/USD при этом может увеличиться до $1,15 (котировка на 13 сентября — $1,11).
Что еще:
• через две-три недели после заседания — протоколы, в которых будет представлен детализованный взгляд участников FOMC;
• 4 октября — Nonfarm Payrolls;
• 6–7 ноября — следующее заседание ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи