Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Visa, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Прогнозы по-прежнему предполагают сохранение позитивной экономической динамики в основных странах и регионах мира в ближайшие годы, и Visa продолжит чувствовать себя весьма уверенно в финансовом плане, выигрывая от продолжения повышения глобальной экономической активности. Долгосрочные перспективы роста Visa выглядят неплохо и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Visa с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $338,0, что предполагает потенциал роста на 16,6%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).
Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается более 230 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $13 трлн.
Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Важной частью стратегии роста компании являются и сделки M&A.
Благодаря сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa в этом году демонстрирует весьма неплохие операционные и финансовые показатели. Так, выручка в IV квартале 2024 фингода с окончанием 30 сентября повысилась на 11,7% г/г, до $9,62 млрд, скорр. EPS — на 16,3%, до $2,71, причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Преимуществом Visa является устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет порядка 0,2х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет компании направлять значительные средства на выплаты акционерам.
Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Несмотря на значительные риски, связанные с по-прежнему высокими ключевыми ставками центробанков, все еще повышенной инфляцией и геополитической напряженностью, глобальная экономика сохраняет неплохую устойчивость. Прогнозы предполагают продолжение экономического подъема в мире в ближайшие годы, причем положительная динамика ожидается почти во всех основных странах и регионах планеты. А начавшееся в этом году смягчение монетарной политики в Штатах и Европе должно оказать дополнительную поддержку деловой и потребительской активности. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa. Более отдаленные перспективы роста компании связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Отметим, что Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях повышенной инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики. И наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании.
Описание эмитента
Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается свыше 230 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $13 трлн. Персонал Visa насчитывает 31 тыс. сотрудников, которые работают в 145 офисах и дата-центрах по всему миру.
Основным бизнесом компании является обработка платежей между банками-эквайерами, обслуживающими торговые точки, и банками-эмитентами, выпускающими дебетовые и кредитные карты бренда Visa. Электронные платежи осуществляются с помощью глобальной процессинговой системы VisaNet, которая может обрабатывать более 65 тыс. транзакций в секунду. Она связывает всех эмитентов платежных карт с процессинговыми центрами, создавая таким образом единую финансовую инфраструктуру, и обеспечивает потребителям защиту от мошенничества, а торгово-сервисным предприятиям гарантирует осуществление платежей.
Выручка Visa формируется за счет трех основных источников. Во-первых, это поступления за доступ к платежной системе (Service revenues). Их величина зависит от объема проведенных транзакций (GDV), на них приходится 32% общей выручки. Во-вторых, это платежи за обработку транзакций (Data processing revenues, 36% выручки), чей объем зависит от количества операций. И, в-третьих, это доход от международных транзакций и операций по конвертации валют (International transaction revenues, 25% выручки). При этом часть выручки компания возвращает клиентам в виде различных бонусов и поощрений (rebates и incentives). В географическом разрезе 49% объема платежей в системе Visa формируются на территории США, остальные 51% — на международных рынках.
Прочая выручка включает поступления от направлений, не связанных непосредственно с платежным бизнесом. Это доходы от лицензирования и сертифицирования, услуг предоставления и обработки данных, бизнес-аналитики и консультирования, кибербезопасности и др. На эти сегменты приходится 7% выручки Visa.
Отметим, что Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, компания уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе технологии Blockchain, продвигает технологии бесконтактной оплаты и токенизации, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей. Кроме того, важной частью стратегии роста Visa являются сделки M&A и различные партнерства, которые позволяют компании выходить в новые сегменты или усиливать свои позиции в уже имеющихся.
В начале этого года Visa приобрела за $1 млрд бразильскую финтехкомпанию Pismo, оператора облачной банковской платформы, работающей в Латинской Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе и Европе. Платформа Pismo позволяет запускать инновационные решения для карт и платежей, цифрового банкинга и кошельков, а также маркетплейсов, благодаря ее покупке Visa сможет лучше обслуживать финансовые учреждения и финтехов, предоставляя более дифференцированные решения для эмитентов, которые те смогут предлагать своим клиентам.
До конца текущего года Visa должна закрыть сделку по приобретению контрольного пакета акций мексиканского платежного оператора Prosa, что позволит компании расширить свое присутствие в этой стране. Кроме того, в сентябре Visa договорилась о покупке британской Featurespace, специализирующейся на ИИ-решениях для анализа транзакционных данных в реальном времени и выявления мошенничества. Данная сделка, завершить которую планируется в ближайшие месяцы после получения одобрения от регулирующих органов, расширит инструментарий Visa по борьбе с финансовыми преступлениями и обеспечит дополнительную защиту платежной экосистемы.
Финансовые результаты
Благодаря сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa в этом году демонстрирует весьма неплохие операционные и финансовые показатели, и результаты IV квартала 2024 финансового года компании с окончанием 30 сентября не стали исключением. Так, выручка повысилась на 11,7% г/г, до $ 9,62 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $9,50 млрд. Позитивная динамика была обусловлена ростом общего числа обработанных транзакций по картам на 10%, до 61,5 млрд, и увеличением объема платежей в системе компании (GDV) в местных валютах на 8%, до $3,41 трлн (в том числе в США показатель составил $1,65 трлн, повысившись на 5%). Более того, объем трансграничных платежей без учета колебаний валютных курсов вырос на 13%. По состоянию на 30 июня 2024 года (последние доступные данные) всего в мире в обращении находилось 4,61 млрд карт под брендами Visa, увеличившись за год на 7%.
Скорректированный показатель EBITDA Visa в IV финквартале поднялся на 12,2% г/г, до $6,70 млрд, при высокой рентабельности по EBITDA на уровне 69,7%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 16,3%, до $2,71, и на 13 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Visa: основные финпоказатели за IV квартал и весь 2024 фингод (млн $)
Баланс Visa остается прочным. Компания завершила IV финквартал, имея на счетах $15,18 млрд денежных средств и инвестиций в ценные бумаги при общем долге $20,84 млрд (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет порядка 0,2х). В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в размере $6,66 млрд, направила $309 млн на капвложения и выкупила с рынка 22 млн собственных акций за $5,8 млрд. Общий объем средств, доступных для выкупа акций, по состоянию на конец сентября составлял $13,1 млрд, что соответствует 2,4% капитализации компании. Кроме того, руководство Visa повысило размер квартального дивиденда на 13%, до 59 центов на акцию.
Руководство Visa продолжает достаточно оптимистично смотреть в будущее. В компании ожидают, что в 2025 фингоду ее выручка увеличится на 8–12% (high single to low double digits), скорректированный EPS — на 12–13% (high end of low double digits).
Перспективы роста
Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, связанную с по-прежнему высокими ключевыми ставками центробанков, повышенной инфляцией, существенными макроэкономическими и геополитическими рисками, мировая экономика демонстрирует неплохую устойчивость. Так, МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook прогнозирует повышение глобального ВВП в 2024 и 2025 гг. на 3,2% после роста на такую же величину в прошлом году, причем сохранение положительной динамики ожидается почти во всех основных странах и регионах планеты. В том числе фонд улучшил прогнозы по росту экономики США, крупнейшей в мире: на 2024 год — до 2,8% с 2,6%, на 2025 год — до 2,2% с 1,9%. При этом предполагается, что начавшееся в этом году смягчение монетарной политики в Штатах и Европе окажет дополнительную поддержку деловой и потребительской активности. На таком фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa.
Отметим, что Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях повышенной инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен.
Что же касается более отдаленных перспектив роста Visa, то и они выглядят довольно оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире. По оценке консалтинговой компании Capgemini, число безналичных транзакций в мире в 2023 году составило 1,41 трлн, а в 2024 году увеличилось на 16,6%, до 1,65 трлн. При этом в Capgemini ожидают, что в 2028 году показатель достигнет 2,84 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в период с 2023 по 2024 гг. на уровне 15%. И мы рассчитываем, что большой масштаб бизнеса и широкий международный охват позволят Visa и далее оставаться главным бенефициаром данного тренда.
Мы полагаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые рынки позволят Visa сохранить неплохие темпы роста финпоказателей в долгосрочной перспективе и продолжить щедро вознаграждать своих акционеров.
Visa: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)
Риски связаны со все еще жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики, и наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании. Надо отметить, что в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение Visa на рынке платежных услуг.
Помимо этого, в сентябре Министерство юстиции США подало в суд иск против Visa, обвиняя компанию в использовании монопольных практик на рынке дебетовых карт страны. Руководство Visa считает эти обвинения необоснованными и намерено активно защищаться. Подобные судебные процессы могут длиться годами, их итог трудно предсказать. Тем не менее ситуация, вероятно, будет создавать определенный негативный фон вокруг компании.
Оценка
Мы оценили Visa методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Мы прогнозируем свободные денежные потоки компании до 2032 финансового года, а ее стоимость в постпрогнозный период рассчитываем методом мультипликаторов, с использованием исторического коэффициента EV/EBITDA. В качестве целевого уровня EV/EBITDA берем медианное значение форвардного показателя за последние 3 года, равное, по данным Reuters, 20,2х.
Наша оценка справедливой стоимости Visa на горизонте 12 мес. составляет $664,5 млрд, или $338,0 на акцию. Потенциал роста равен 16,6%, рейтинг «Покупать».
Visa: расчет свободного денежного потока, ф. г. (млн $)
Средняя целевая цена акций Visa по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $321,1 (апсайд 10,8%), рейтинг акции — 3,2 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Visa аналитиками Wells Fargo Securities составляет $325 (рейтинг «Выше рынка»), Raymond James — $329 («Выше рынка»), Macquarie Research — $335 («Выше рынка»).
Сравнительные коэффициенты
По коэффициентам EV/EBITDA и P/E акции Visa выглядят заметно дороже своих аналогов (хотя при этом и несколько дешевле основного конкурента, Mastercard). В то же время, учитывая положение Visa в отрасли, ее высокие показатели прибыльности и рентабельности капитала, а также неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем подобную премию по финансовым мультипликаторам компании оправданной.
Сравнительные коэффициенты
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Visa, двигаясь в рамках среднесрочного восходящего канала, достигли сопротивления $290. В случае прохождения данного уровня целью дальнейшего подъема станет верхняя граница канала в районе $315–320. В противном случае возможен новый откат к 50-недельной скользящей средней, проходящей вблизи $275.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Visa с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $338,0, что предполагает потенциал роста на 16,6%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).
Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается более 230 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $13 трлн.
Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Важной частью стратегии роста компании являются и сделки M&A.
Благодаря сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa в этом году демонстрирует весьма неплохие операционные и финансовые показатели. Так, выручка в IV квартале 2024 фингода с окончанием 30 сентября повысилась на 11,7% г/г, до $9,62 млрд, скорр. EPS — на 16,3%, до $2,71, причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Преимуществом Visa является устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет порядка 0,2х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет компании направлять значительные средства на выплаты акционерам.
Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Несмотря на значительные риски, связанные с по-прежнему высокими ключевыми ставками центробанков, все еще повышенной инфляцией и геополитической напряженностью, глобальная экономика сохраняет неплохую устойчивость. Прогнозы предполагают продолжение экономического подъема в мире в ближайшие годы, причем положительная динамика ожидается почти во всех основных странах и регионах планеты. А начавшееся в этом году смягчение монетарной политики в Штатах и Европе должно оказать дополнительную поддержку деловой и потребительской активности. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa. Более отдаленные перспективы роста компании связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Отметим, что Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях повышенной инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики. И наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании.
Описание эмитента
Visa является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 14,5 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается свыше 230 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $13 трлн. Персонал Visa насчитывает 31 тыс. сотрудников, которые работают в 145 офисах и дата-центрах по всему миру.
Основным бизнесом компании является обработка платежей между банками-эквайерами, обслуживающими торговые точки, и банками-эмитентами, выпускающими дебетовые и кредитные карты бренда Visa. Электронные платежи осуществляются с помощью глобальной процессинговой системы VisaNet, которая может обрабатывать более 65 тыс. транзакций в секунду. Она связывает всех эмитентов платежных карт с процессинговыми центрами, создавая таким образом единую финансовую инфраструктуру, и обеспечивает потребителям защиту от мошенничества, а торгово-сервисным предприятиям гарантирует осуществление платежей.
Выручка Visa формируется за счет трех основных источников. Во-первых, это поступления за доступ к платежной системе (Service revenues). Их величина зависит от объема проведенных транзакций (GDV), на них приходится 32% общей выручки. Во-вторых, это платежи за обработку транзакций (Data processing revenues, 36% выручки), чей объем зависит от количества операций. И, в-третьих, это доход от международных транзакций и операций по конвертации валют (International transaction revenues, 25% выручки). При этом часть выручки компания возвращает клиентам в виде различных бонусов и поощрений (rebates и incentives). В географическом разрезе 49% объема платежей в системе Visa формируются на территории США, остальные 51% — на международных рынках.
Прочая выручка включает поступления от направлений, не связанных непосредственно с платежным бизнесом. Это доходы от лицензирования и сертифицирования, услуг предоставления и обработки данных, бизнес-аналитики и консультирования, кибербезопасности и др. На эти сегменты приходится 7% выручки Visa.
Отметим, что Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, компания уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе технологии Blockchain, продвигает технологии бесконтактной оплаты и токенизации, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей. Кроме того, важной частью стратегии роста Visa являются сделки M&A и различные партнерства, которые позволяют компании выходить в новые сегменты или усиливать свои позиции в уже имеющихся.
В начале этого года Visa приобрела за $1 млрд бразильскую финтехкомпанию Pismo, оператора облачной банковской платформы, работающей в Латинской Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе и Европе. Платформа Pismo позволяет запускать инновационные решения для карт и платежей, цифрового банкинга и кошельков, а также маркетплейсов, благодаря ее покупке Visa сможет лучше обслуживать финансовые учреждения и финтехов, предоставляя более дифференцированные решения для эмитентов, которые те смогут предлагать своим клиентам.
До конца текущего года Visa должна закрыть сделку по приобретению контрольного пакета акций мексиканского платежного оператора Prosa, что позволит компании расширить свое присутствие в этой стране. Кроме того, в сентябре Visa договорилась о покупке британской Featurespace, специализирующейся на ИИ-решениях для анализа транзакционных данных в реальном времени и выявления мошенничества. Данная сделка, завершить которую планируется в ближайшие месяцы после получения одобрения от регулирующих органов, расширит инструментарий Visa по борьбе с финансовыми преступлениями и обеспечит дополнительную защиту платежной экосистемы.
Финансовые результаты
Благодаря сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активности в США и мире Visa в этом году демонстрирует весьма неплохие операционные и финансовые показатели, и результаты IV квартала 2024 финансового года компании с окончанием 30 сентября не стали исключением. Так, выручка повысилась на 11,7% г/г, до $ 9,62 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $9,50 млрд. Позитивная динамика была обусловлена ростом общего числа обработанных транзакций по картам на 10%, до 61,5 млрд, и увеличением объема платежей в системе компании (GDV) в местных валютах на 8%, до $3,41 трлн (в том числе в США показатель составил $1,65 трлн, повысившись на 5%). Более того, объем трансграничных платежей без учета колебаний валютных курсов вырос на 13%. По состоянию на 30 июня 2024 года (последние доступные данные) всего в мире в обращении находилось 4,61 млрд карт под брендами Visa, увеличившись за год на 7%.
Скорректированный показатель EBITDA Visa в IV финквартале поднялся на 12,2% г/г, до $6,70 млрд, при высокой рентабельности по EBITDA на уровне 69,7%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 16,3%, до $2,71, и на 13 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Visa: основные финпоказатели за IV квартал и весь 2024 фингод (млн $)
Баланс Visa остается прочным. Компания завершила IV финквартал, имея на счетах $15,18 млрд денежных средств и инвестиций в ценные бумаги при общем долге $20,84 млрд (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет порядка 0,2х). В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в размере $6,66 млрд, направила $309 млн на капвложения и выкупила с рынка 22 млн собственных акций за $5,8 млрд. Общий объем средств, доступных для выкупа акций, по состоянию на конец сентября составлял $13,1 млрд, что соответствует 2,4% капитализации компании. Кроме того, руководство Visa повысило размер квартального дивиденда на 13%, до 59 центов на акцию.
Руководство Visa продолжает достаточно оптимистично смотреть в будущее. В компании ожидают, что в 2025 фингоду ее выручка увеличится на 8–12% (high single to low double digits), скорректированный EPS — на 12–13% (high end of low double digits).
Перспективы роста
Мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, связанную с по-прежнему высокими ключевыми ставками центробанков, повышенной инфляцией, существенными макроэкономическими и геополитическими рисками, мировая экономика демонстрирует неплохую устойчивость. Так, МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook прогнозирует повышение глобального ВВП в 2024 и 2025 гг. на 3,2% после роста на такую же величину в прошлом году, причем сохранение положительной динамики ожидается почти во всех основных странах и регионах планеты. В том числе фонд улучшил прогнозы по росту экономики США, крупнейшей в мире: на 2024 год — до 2,8% с 2,6%, на 2025 год — до 2,2% с 1,9%. При этом предполагается, что начавшееся в этом году смягчение монетарной политики в Штатах и Европе окажет дополнительную поддержку деловой и потребительской активности. На таком фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам Visa.
Отметим, что Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях повышенной инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен.
Что же касается более отдаленных перспектив роста Visa, то и они выглядят довольно оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире. По оценке консалтинговой компании Capgemini, число безналичных транзакций в мире в 2023 году составило 1,41 трлн, а в 2024 году увеличилось на 16,6%, до 1,65 трлн. При этом в Capgemini ожидают, что в 2028 году показатель достигнет 2,84 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в период с 2023 по 2024 гг. на уровне 15%. И мы рассчитываем, что большой масштаб бизнеса и широкий международный охват позволят Visa и далее оставаться главным бенефициаром данного тренда.
Мы полагаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые рынки позволят Visa сохранить неплохие темпы роста финпоказателей в долгосрочной перспективе и продолжить щедро вознаграждать своих акционеров.
Visa: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)
Риски связаны со все еще жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может приводить к всплескам волатильности в акциях технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики, и наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании. Надо отметить, что в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение Visa на рынке платежных услуг.
Помимо этого, в сентябре Министерство юстиции США подало в суд иск против Visa, обвиняя компанию в использовании монопольных практик на рынке дебетовых карт страны. Руководство Visa считает эти обвинения необоснованными и намерено активно защищаться. Подобные судебные процессы могут длиться годами, их итог трудно предсказать. Тем не менее ситуация, вероятно, будет создавать определенный негативный фон вокруг компании.
Оценка
Мы оценили Visa методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Мы прогнозируем свободные денежные потоки компании до 2032 финансового года, а ее стоимость в постпрогнозный период рассчитываем методом мультипликаторов, с использованием исторического коэффициента EV/EBITDA. В качестве целевого уровня EV/EBITDA берем медианное значение форвардного показателя за последние 3 года, равное, по данным Reuters, 20,2х.
Наша оценка справедливой стоимости Visa на горизонте 12 мес. составляет $664,5 млрд, или $338,0 на акцию. Потенциал роста равен 16,6%, рейтинг «Покупать».
Visa: расчет свободного денежного потока, ф. г. (млн $)
Средняя целевая цена акций Visa по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $321,1 (апсайд 10,8%), рейтинг акции — 3,2 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Visa аналитиками Wells Fargo Securities составляет $325 (рейтинг «Выше рынка»), Raymond James — $329 («Выше рынка»), Macquarie Research — $335 («Выше рынка»).
Сравнительные коэффициенты
По коэффициентам EV/EBITDA и P/E акции Visa выглядят заметно дороже своих аналогов (хотя при этом и несколько дешевле основного конкурента, Mastercard). В то же время, учитывая положение Visa в отрасли, ее высокие показатели прибыльности и рентабельности капитала, а также неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем подобную премию по финансовым мультипликаторам компании оправданной.
Сравнительные коэффициенты
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Visa, двигаясь в рамках среднесрочного восходящего канала, достигли сопротивления $290. В случае прохождения данного уровня целью дальнейшего подъема станет верхняя граница канала в районе $315–320. В противном случае возможен новый откат к 50-недельной скользящей средней, проходящей вблизи $275.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба