RAZB0RKA отчёта ИКС 5 по МСФО 3 квартал 2024. ИКС 5 в 1-ом полугодии показывал очень сильные результаты
Благодаря росту выручки и снижению процентных расходов, чистая прибыль в 1-ом полугодии выросла на 43% до 59 млрд или 219 руб/акция
Удивительное совпадение, но и МАГНИТ заработал за 1-ое полугодие 219 руб/акция!
Только у ИКС 5 прибыль ВЫРОСЛА на 43%, а у МАГНИТ УПАЛА на 42%!
При этом акции МАГНИТ стоят 4 500 руб, а акции ИКС 5 на внебиржевом рынке можно купить через брокеров по 2 300 руб
По последней доступной информации, торги акциями ИКС 5 на МОСБИРЖЕ начнутся 9 Января
Почему при одинаковой, но падающей прибыли акции МАГНИТ стоят в 2 раза дороже?
Тема для отдельного разговора...
Разборку традиционно начнем с операционных результатов ИКС 5
За квартал было открыто 581 новых магазинов: 359 ПЯТЁРОЧЕК и 217 ЧИЖИКОВ
В годовом выражении рост сети замедлился до 11% и 2 581 магазинов
Общее количество магазинов сети достигло 26 047 шт
Согласитесь, открывать по 7 новых магазинов КАЖДЫЙ день это своего рода искусство
Количество покупателей в ПЯТЁРОЧКАХ выросло на 8% до 1.8 млрд, и в ЧИЖИКАХ на 83% до 117 млн
Общий прирост покупателей в 3-ем квартале составил 10% до 2.15 млрд покупателей
Средний чек вырос в ПЯТЁРОЧКАХ/ПЕРЕКРЕСТКАХ на 11% и в ЧИЖИКАХ на 9%
Удивительно, но в жестких дискаунтерах ЧИЖИКАХ средняя покупка на 25% больше чем в ПЯТЁРОЧКАХ!
Увеличение количества покупателей и рост среднего чека привели к тому, что выручка ПЯТЁРОЧЕК выросла на 20% и ПЕРЕКРЕСТКОВ на 17%
Выручка ЧИЖИКОВ выросла в 2 раза до 63 млрд руб!
Благодаря чему, общая выручка ИКС 5 увеличилась на 23% до 973 млрд руб!
Думаю, что в 4-ом квартале выручка уверенно перешагнет 1 ТРИЛЛИОН
На операционном уровне и по выручке лидер рынка по-прежнему быстро растет и во многом этому помогает ускоряющаяся продуктовая инфляция
На сколько менеджменту удается контролировать расходную часть?
Операционные расходы выросли на 24% до 198 млрд руб
Из-за увеличения количества магазинов и индексации зарплат, расходы на персонал увеличились на 26% до 82 млрд руб
Расходы на аренду выросли на 16%, коммунальные платежи на 20% и расходы на привлечение сторонних работников на 59%
Рост сети дает и увеличение выручки и рост расходов, плюс к этому инфляцию стоимости расходов никто не отменял
Из-за более быстрых темпов роста расходов, рентабельность операционной прибыли снизилась с 5.1% в 3кв'23 до 4.9%
Тем не менее, благодаря значительному увеличению размера выручки операционная прибыль выросла на 19% до 48 млрд и 177 руб/акция
В годовом выражении скорее всего превысят 160 млрд и 600 руб/акция!
Сальдо финансовых доходов/расходов улучшилось с -2 млрд в 3кв'23 до -0.2 млрд руб
Из-за ослабления рубля, отразили 1.7 млрд руб убытка от курсовых разниц
Долг компании вырос за квартал на 8 млрд до 222 млрд
У компании удивительно дешевый долг и менеджмент особо не торопится его досрочно гасить
Денежная позиция и финансовые вложения увеличились на 15 млрд до 187 млрд руб
В пересчете на количество акций, это 688 руб/акция или 30% от текущей внебиржевой цены акций!
Благодаря росту операционной прибыли и снижению финансовых расходов, чистая прибыль выросла на 19% до 35 млрд и 130 руб/акция
Темпы роста прибыли замедлились с +98% в 1кв и 20% в 2кв
Если в 4-ом квартале заработают хотя бы на уровне 4кв'23, годовая прибыль вырастет до 114 млрд и 420 руб/акция
По внебиржевым 2300 руб компания оценена в 5.5 прибыли LTM (последние 12 месяцев)
Понятно, что в 2025 году расти даже на 19% будет сложно из-за эффекта высокой базы
Но даже с возможным замедлением, по 2300 руб ИКС 5 выглядит недорого и однозначно интереснее МАГНИТА
Акции могут стать еще интереснее если компания вернется к выплате дивидендов!
Компания недавно заявляла, что разрабатывает новую дивидендную политику, которая вступит в силу в начале 2025 года
Сколько ИКС 5 потенциально может выплатить за 2024 год?
Крайний раз хотели выплатить за 2021 год 29% операционного денежного потока, но не успели до начала СВО
Предположим, что в новой политике на дивиденды будут направлять 25% операционного денежного потока
Который сильно зависит от изменения рабочего капитала: запасы, долг ИКС 5 перед поставщиками и долг клиентов перед ИКС 5
В 3-ем квартале все эти 3 компонента были отрицательными и общий отток денег в рабочий капитал составил почти 18 млрд против притока 20 млрд в 3кв'23
В результате, операционный денежный поток (OCF) сократился на 36% с 70 до 45 млрд и 164 руб/акция
Если 4-ый квартал будет на уровне прошлого года, то OCF за 2024 год составит 199 млрд и 730 руб/акция
При выплате 25%, дивиденд за 2024 год может составить около 180 руб/акция
Накопленный пропущенный с 2021 года дивиденд вырастет по итогам года до 620 руб/акция
Будет ли ИКС 5, как МАТЬ И ДИТЯ или ХЕДХАНТЕР, выплачивать пропущенные дивиденды пока неизвестно, но деньги на эту выплату у компании есть
Дивидендная доходность по внебиржевым 2300 руб может составить от 8% до 27%
Я бы консервативно ориентировался на меньший дивиденд
Следующий отчёт выйдет только в середине Марта 2025 года
Так что следующим важнейшим событием будет старт торгов 9 Января
Ждем...
Пока писал разборку вышла новость, что акционеры голландского X5 проголосовали за получение денежной компенсации за 10% невыкупленных акции
С дисконтом 50% на это потребуется около 35 млрд руб
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Благодаря росту выручки и снижению процентных расходов, чистая прибыль в 1-ом полугодии выросла на 43% до 59 млрд или 219 руб/акция
Удивительное совпадение, но и МАГНИТ заработал за 1-ое полугодие 219 руб/акция!
Только у ИКС 5 прибыль ВЫРОСЛА на 43%, а у МАГНИТ УПАЛА на 42%!
При этом акции МАГНИТ стоят 4 500 руб, а акции ИКС 5 на внебиржевом рынке можно купить через брокеров по 2 300 руб
По последней доступной информации, торги акциями ИКС 5 на МОСБИРЖЕ начнутся 9 Января
Почему при одинаковой, но падающей прибыли акции МАГНИТ стоят в 2 раза дороже?
Тема для отдельного разговора...
Разборку традиционно начнем с операционных результатов ИКС 5
За квартал было открыто 581 новых магазинов: 359 ПЯТЁРОЧЕК и 217 ЧИЖИКОВ
В годовом выражении рост сети замедлился до 11% и 2 581 магазинов
Общее количество магазинов сети достигло 26 047 шт
Согласитесь, открывать по 7 новых магазинов КАЖДЫЙ день это своего рода искусство
Количество покупателей в ПЯТЁРОЧКАХ выросло на 8% до 1.8 млрд, и в ЧИЖИКАХ на 83% до 117 млн
Общий прирост покупателей в 3-ем квартале составил 10% до 2.15 млрд покупателей
Средний чек вырос в ПЯТЁРОЧКАХ/ПЕРЕКРЕСТКАХ на 11% и в ЧИЖИКАХ на 9%
Удивительно, но в жестких дискаунтерах ЧИЖИКАХ средняя покупка на 25% больше чем в ПЯТЁРОЧКАХ!
Увеличение количества покупателей и рост среднего чека привели к тому, что выручка ПЯТЁРОЧЕК выросла на 20% и ПЕРЕКРЕСТКОВ на 17%
Выручка ЧИЖИКОВ выросла в 2 раза до 63 млрд руб!
Благодаря чему, общая выручка ИКС 5 увеличилась на 23% до 973 млрд руб!
Думаю, что в 4-ом квартале выручка уверенно перешагнет 1 ТРИЛЛИОН
На операционном уровне и по выручке лидер рынка по-прежнему быстро растет и во многом этому помогает ускоряющаяся продуктовая инфляция
На сколько менеджменту удается контролировать расходную часть?
Операционные расходы выросли на 24% до 198 млрд руб
Из-за увеличения количества магазинов и индексации зарплат, расходы на персонал увеличились на 26% до 82 млрд руб
Расходы на аренду выросли на 16%, коммунальные платежи на 20% и расходы на привлечение сторонних работников на 59%
Рост сети дает и увеличение выручки и рост расходов, плюс к этому инфляцию стоимости расходов никто не отменял
Из-за более быстрых темпов роста расходов, рентабельность операционной прибыли снизилась с 5.1% в 3кв'23 до 4.9%
Тем не менее, благодаря значительному увеличению размера выручки операционная прибыль выросла на 19% до 48 млрд и 177 руб/акция
В годовом выражении скорее всего превысят 160 млрд и 600 руб/акция!
Сальдо финансовых доходов/расходов улучшилось с -2 млрд в 3кв'23 до -0.2 млрд руб
Из-за ослабления рубля, отразили 1.7 млрд руб убытка от курсовых разниц
Долг компании вырос за квартал на 8 млрд до 222 млрд
У компании удивительно дешевый долг и менеджмент особо не торопится его досрочно гасить
Денежная позиция и финансовые вложения увеличились на 15 млрд до 187 млрд руб
В пересчете на количество акций, это 688 руб/акция или 30% от текущей внебиржевой цены акций!
Благодаря росту операционной прибыли и снижению финансовых расходов, чистая прибыль выросла на 19% до 35 млрд и 130 руб/акция
Темпы роста прибыли замедлились с +98% в 1кв и 20% в 2кв
Если в 4-ом квартале заработают хотя бы на уровне 4кв'23, годовая прибыль вырастет до 114 млрд и 420 руб/акция
По внебиржевым 2300 руб компания оценена в 5.5 прибыли LTM (последние 12 месяцев)
Понятно, что в 2025 году расти даже на 19% будет сложно из-за эффекта высокой базы
Но даже с возможным замедлением, по 2300 руб ИКС 5 выглядит недорого и однозначно интереснее МАГНИТА
Акции могут стать еще интереснее если компания вернется к выплате дивидендов!
Компания недавно заявляла, что разрабатывает новую дивидендную политику, которая вступит в силу в начале 2025 года
Сколько ИКС 5 потенциально может выплатить за 2024 год?
Крайний раз хотели выплатить за 2021 год 29% операционного денежного потока, но не успели до начала СВО
Предположим, что в новой политике на дивиденды будут направлять 25% операционного денежного потока
Который сильно зависит от изменения рабочего капитала: запасы, долг ИКС 5 перед поставщиками и долг клиентов перед ИКС 5
В 3-ем квартале все эти 3 компонента были отрицательными и общий отток денег в рабочий капитал составил почти 18 млрд против притока 20 млрд в 3кв'23
В результате, операционный денежный поток (OCF) сократился на 36% с 70 до 45 млрд и 164 руб/акция
Если 4-ый квартал будет на уровне прошлого года, то OCF за 2024 год составит 199 млрд и 730 руб/акция
При выплате 25%, дивиденд за 2024 год может составить около 180 руб/акция
Накопленный пропущенный с 2021 года дивиденд вырастет по итогам года до 620 руб/акция
Будет ли ИКС 5, как МАТЬ И ДИТЯ или ХЕДХАНТЕР, выплачивать пропущенные дивиденды пока неизвестно, но деньги на эту выплату у компании есть
Дивидендная доходность по внебиржевым 2300 руб может составить от 8% до 27%
Я бы консервативно ориентировался на меньший дивиденд
Следующий отчёт выйдет только в середине Марта 2025 года
Так что следующим важнейшим событием будет старт торгов 9 Января
Ждем...
Пока писал разборку вышла новость, что акционеры голландского X5 проголосовали за получение денежной компенсации за 10% невыкупленных акции
С дисконтом 50% на это потребуется около 35 млрд руб
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу