29 января 2010 Архив
Германия спровоцировала близкое к паническому бегство инвесторов с южно-европейских долговых рынков, озвучив предупреждение о том, что ЕС никого не будет спасать, даже невзирая на опасения, что экономический кризис в регионе приобретает опасные масштабы и может оказаться "фатальным" для всей еврозоны в целом.
Доходность по 10-летним греческим бондам взлетела более чем на 40 б.п. до 7,15%, а ее спрэд с немецкими облигациями достиг почти 4%, что стало максимальным значением с момента присоединения Греции к монетарному союзу и оказалось в опасной близости от уровней, запускающих самоподпитывающуюся спираль. Этот вирус начал распространяться и уже охватил бонды Португалии, Испании, Ирландии и Италии.
Джордж Папандреу, премьер Греции, заявил в Давосе, что его государство было избрано на роль "слабого звена" спекулянтами и политическими противниками, ведущими "атаку на еврозону". "Нас сделали мишенью, особенно те, у кого есть тайные умыслы на этот счет".
По мнению Марка Оствальда, эксперта Monument Securities, наспех состряпанная эмиссия облигаций для покрытия Е8 млрд. греческого долга, осуществленная ранее на этой неделе, лишь усугубила ситуацию. Многие из инвесторов, проявивших интерес к этим бондам, оказались спекулятивными фондами, работающими с "горячими деньгами" и поддавшимися на слухи о том, что активным покупателем долга Греции станет Китай (что предложило им возможность легкой и быстрой наживы). Когда и Пекин, и Афины официально опровергли версию рынка, эти фонды дружно поспешили на выход.
Однако ключевым катализатором все же стала Германия. В ходе выступления в немецком парламенте министр экономики Райнер Брюдерле постулировал, что не будет никакого спасения попавших в беду должников, никакого перехода к "европейскому экономическому правительству".
"Несколько европейских государств демонстрируют опасную слабость. Это может иметь фатальные последствия для всех членов сообщества", - сказал он, но при этом добавил, что каждая страна должна сама решать свои проблемы.
"Германия явно не настроена раскошеливаться и платить по счетам своих южных соседей, которых она считает мотами и транжирами", - прокомментировал гуру инвесторов Джордж Сорос.
Жесткая позиция Брюдерле явно идет вразрез с сообщением, появившимся вчера в Le Monde. В нем сообщалось, что Франция и Германия ведут переговоры на тему оказания помощи Греции, не желая вмешивать в это дело МВФ. Со ссылкой на осведомленные источники, издание процитировало готовность коллег по Е-16 "помочь" Греции. "Это вопрос доверия к еврозоне. МВФ может выдвинуть в качестве обязательных условий ряд монетарных требований".
И Берлин, и Париж открестились от этой информации, хотя ни у кого не вызывает сомнений, что некоторые официальные лица наверняка пытаются склонить общественное мнение в сторону спасательной операции. Аналогичным образом, ни у кого не вызывает сомнений о тот факт, что в европейской семье нет согласия по этому вопросу. Так, например, глава министров финансов Еврогруппы Жан-Клод Юнкер выступает за оказание помощи; его поддерживают сторонники интеграции в ЕС, надеющиеся воспользоваться ситуацией для того, чтобы подтолкнуть ЕС к полному финансовому союзу.
Против подобных идей категорически выступает Берлин и возглавляемый Германией блок в ЕЦБ. Появляются даже сообщения о том, что Берлин намеренно обостряет кризис и накручивает ситуацию, чтобы поскорее вскрыть больной нарыв и принудить клуб средиземноморских стран к реформам, пока еще не стало слишком поздно. Если это действительно так, то это рисковая стратегия. Немецкие банки характеризуются высокой долей участия в долге Греции, Испании и Португалии.
Ханс Редекер, главный валютный стратег BNP Paribas, пишет, что Греции грозят "огромные проблемы", если ей долго придется выплачивать держателям ее госдолга по 7% прибыли. В этом году, причем преимущественно в первой его половине, Афины должны привлечь Е53 млрд. Для финансирования бюджетного дефицита, составляющего 13% от ВВП, страна полагается на дешевые краткосрочные долговые обязательства, однако это усиливает риски пролонгации срока выплат.
Кроме того Тим Конгдон, эксперт International Monetary Research, отмечает реальную опасность того, что обеспеченные греки могут начать изъятие своих средств из страны для перевода их на счета зарубежных банков, если их доверие к правительству будет подорвано. Это чревато повторением ситуации в Мексике в 1994-1995 г., и угрожает запустить полновесный и самоподдерживающийся банковский кризис.
Греция финансирует дефициты баланса платежных операций (15% от ВВП в 2008 г.) благодаря банкам, на счетах которых накопилось внешней задолженности на сумму около Е110 млрд. "Если иностранные кредиторы решат потребовать свои деньги назад, дефолты и/или макроэкономическая катастрофа представляется неизбежной", - добавляет Конгдон.
Еще одним поводом для беспокойства стало предупреждение агентства Moody's о "негативной динамике долга" Португалии. Лиссабону необходим надежный план по сокращению своего структурного дефицита (7% от ВВП), а не единовременные меры, считает агентство.
Усиливается и пессимизм в отношении Испании, где уровень безработицы среди молодежи достиг 44%, а рынок жилья продолжает переживать кризис. Известный своими мрачными пророчествами экономист Нуриэль Рубини считает, что Испания слишком велика, чтобы ее сдержать. "Если разорится Греция - для еврозоны это будет проблемой. Если разорится Испания - катастрофой".
Амброуз Эванс-Притчард, The Telegraph
Доходность по 10-летним греческим бондам взлетела более чем на 40 б.п. до 7,15%, а ее спрэд с немецкими облигациями достиг почти 4%, что стало максимальным значением с момента присоединения Греции к монетарному союзу и оказалось в опасной близости от уровней, запускающих самоподпитывающуюся спираль. Этот вирус начал распространяться и уже охватил бонды Португалии, Испании, Ирландии и Италии.
Джордж Папандреу, премьер Греции, заявил в Давосе, что его государство было избрано на роль "слабого звена" спекулянтами и политическими противниками, ведущими "атаку на еврозону". "Нас сделали мишенью, особенно те, у кого есть тайные умыслы на этот счет".
По мнению Марка Оствальда, эксперта Monument Securities, наспех состряпанная эмиссия облигаций для покрытия Е8 млрд. греческого долга, осуществленная ранее на этой неделе, лишь усугубила ситуацию. Многие из инвесторов, проявивших интерес к этим бондам, оказались спекулятивными фондами, работающими с "горячими деньгами" и поддавшимися на слухи о том, что активным покупателем долга Греции станет Китай (что предложило им возможность легкой и быстрой наживы). Когда и Пекин, и Афины официально опровергли версию рынка, эти фонды дружно поспешили на выход.
Однако ключевым катализатором все же стала Германия. В ходе выступления в немецком парламенте министр экономики Райнер Брюдерле постулировал, что не будет никакого спасения попавших в беду должников, никакого перехода к "европейскому экономическому правительству".
"Несколько европейских государств демонстрируют опасную слабость. Это может иметь фатальные последствия для всех членов сообщества", - сказал он, но при этом добавил, что каждая страна должна сама решать свои проблемы.
"Германия явно не настроена раскошеливаться и платить по счетам своих южных соседей, которых она считает мотами и транжирами", - прокомментировал гуру инвесторов Джордж Сорос.
Жесткая позиция Брюдерле явно идет вразрез с сообщением, появившимся вчера в Le Monde. В нем сообщалось, что Франция и Германия ведут переговоры на тему оказания помощи Греции, не желая вмешивать в это дело МВФ. Со ссылкой на осведомленные источники, издание процитировало готовность коллег по Е-16 "помочь" Греции. "Это вопрос доверия к еврозоне. МВФ может выдвинуть в качестве обязательных условий ряд монетарных требований".
И Берлин, и Париж открестились от этой информации, хотя ни у кого не вызывает сомнений, что некоторые официальные лица наверняка пытаются склонить общественное мнение в сторону спасательной операции. Аналогичным образом, ни у кого не вызывает сомнений о тот факт, что в европейской семье нет согласия по этому вопросу. Так, например, глава министров финансов Еврогруппы Жан-Клод Юнкер выступает за оказание помощи; его поддерживают сторонники интеграции в ЕС, надеющиеся воспользоваться ситуацией для того, чтобы подтолкнуть ЕС к полному финансовому союзу.
Против подобных идей категорически выступает Берлин и возглавляемый Германией блок в ЕЦБ. Появляются даже сообщения о том, что Берлин намеренно обостряет кризис и накручивает ситуацию, чтобы поскорее вскрыть больной нарыв и принудить клуб средиземноморских стран к реформам, пока еще не стало слишком поздно. Если это действительно так, то это рисковая стратегия. Немецкие банки характеризуются высокой долей участия в долге Греции, Испании и Португалии.
Ханс Редекер, главный валютный стратег BNP Paribas, пишет, что Греции грозят "огромные проблемы", если ей долго придется выплачивать держателям ее госдолга по 7% прибыли. В этом году, причем преимущественно в первой его половине, Афины должны привлечь Е53 млрд. Для финансирования бюджетного дефицита, составляющего 13% от ВВП, страна полагается на дешевые краткосрочные долговые обязательства, однако это усиливает риски пролонгации срока выплат.
Кроме того Тим Конгдон, эксперт International Monetary Research, отмечает реальную опасность того, что обеспеченные греки могут начать изъятие своих средств из страны для перевода их на счета зарубежных банков, если их доверие к правительству будет подорвано. Это чревато повторением ситуации в Мексике в 1994-1995 г., и угрожает запустить полновесный и самоподдерживающийся банковский кризис.
Греция финансирует дефициты баланса платежных операций (15% от ВВП в 2008 г.) благодаря банкам, на счетах которых накопилось внешней задолженности на сумму около Е110 млрд. "Если иностранные кредиторы решат потребовать свои деньги назад, дефолты и/или макроэкономическая катастрофа представляется неизбежной", - добавляет Конгдон.
Еще одним поводом для беспокойства стало предупреждение агентства Moody's о "негативной динамике долга" Португалии. Лиссабону необходим надежный план по сокращению своего структурного дефицита (7% от ВВП), а не единовременные меры, считает агентство.
Усиливается и пессимизм в отношении Испании, где уровень безработицы среди молодежи достиг 44%, а рынок жилья продолжает переживать кризис. Известный своими мрачными пророчествами экономист Нуриэль Рубини считает, что Испания слишком велика, чтобы ее сдержать. "Если разорится Греция - для еврозоны это будет проблемой. Если разорится Испания - катастрофой".
Амброуз Эванс-Притчард, The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба