2 февраля 2010
Вероятные дефолты ряда европейских экономик и риск распада еврозоны оказали услугу доллару. Лучше «американца» выглядит только японская иена
Слабая отчетность американских корпораций лишь усилила позиции доллара как безопасной валюты. Одновременная эскалация экономических проблем ряда стран Европы заставила инвесторов пересмотреть отношение к евровалюте. Риск суверенных дефолтов и даже фантастический пока сценарий выхода наиболее пострадавшей от кризиса Греции из еврозоны вызвали сброс номинированных в евро активов, а соответственно, падение европейской валюты к доллару. Всего за две недели «американец» укрепился к евро более чем на 4%, отступив от отметки $1,4. Столь дешевым евро не был с июля прошлого года. Помимо проблем в Старом Свете валютным рынком движут возможность ужесточения кредитной политики Поднебесной и отношение инвесторов к рискам. Если схлопнется пузырь «мировой фабрики» Китая, финансовые рынки ждут весьма неприятные последствия. Поступающие оттуда новости пока нейтральны, но ком опасений нарастает. В краткосрочной перспективе эти факторы будут способствовать укреплению доллара, используемого как валюта-убежище.
Предложения президента США Барака Обамы относительно недопущения участия крупных американских банков в рискованных операциях, на которых банкиры и получали сверхприбыли, реанимировали опасения, что вскоре удобную для спекуляций лавочку прикроют. Соответственно, финансистам придется вернуться к традиционному банковскому бизнесу, доходность которого не в пример ниже. И если с предстоящим сворачиванием программ накачки финансового сектора ликвидностью все смирились, то заявления Обамы разрушили надежды на их возобновление в гипотетической форс-мажорной ситуации. Неясно также, насколько далеко может зайти инициатива борцов с пирующими во время чумы. Если администрация главного афроамериканца будет действовать последовательно, то и до уголовных процессов, расследующих судьбу денег налогоплательщиков, недалеко. Зная о скором окончании золотых для инвестбанкиров времен, последние могут активизировать рисковые операции, что приведет к новому ослаблению доллара. В подтверждение этой гипотезы сразу после выступления президента обвалились акции банковского сектора, а котировки спекулятивных инструментов, в частности нефти и золота, резко ушли вниз. На фоне возросшей волатильности «американца» заметно подорожала иена, ставшая конечным пунктом для выведенных из рисковых активов капиталов. Даже понижение агентством S&P прогноза по рейтингу Японии со «стабильного» на «негативный» не слишком отразилось на популярности ее валюты. Инвесторам, по сути, не из чего выбирать. Несмотря на укрепление, перспективы доллара неясны из-за огромного госдолга и дефицита бюджета США.
Ставка ФРС, как ожидалось, осталась прежней. При этом глава Федрезерва Бен Бернанке был благополучно переизбран рулевым финансовой системы США еще на один срок. Несмотря на гадания аналитиков относительно сроков начала ужесточения монетарной политики, пока намеков на это нет, поскольку американская экономика все еще нуждается в денежном стимулировании.
Российская валюта на ММВБ сильно подешевела к американской, пробив отметку 30 руб. и вплотную приблизившись к уровню 30,5 руб. за доллар. Впрочем, снижение курса наблюдалось отчасти и к евро, что отразилось на росте стоимости бивалютной корзины с 35,23 до 35,89 руб. Помимо ситуации на Forex свою роль сыграли упавшие цены на нефть, а также заявления чиновников. Так, глава Минфина Алексей Кудрин сказал, что укрепление рубля было чрезмерным. Он уверен в том, что национальная валюта должна слабеть дальше. В свою очередь, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев отметил, что Банк России намерен увеличивать покупки валюты, а стоимость корзины достигнет 38 руб. — верхней отметки плавающего коридора. Не исключено, что сами границы интервала (35 и 38 руб.) будут изменены, но его «трехрублевая» ширина останется прежней.
Прогнозы и комментарии
Евро - не валюа, а эксперимент
Тони Страка, автор блога The Prudent Investor
Еврозона начинала с того, что установила ныне забытые правила конвергенции (слияния), которые ограничили госдолг каждой страны на уровне 60% ВВП, годовой дефицит бюджета — на уровне 3% ВВП. Эти Маастрихтские установки были молча выброшены за дверь, потому что в условиях кризиса ряд европейских стран стали отдаляться от них с каждым месяцем. В то время пока я был «по-медвежьи» настроен в отношении доллара, быстро разворачивающиеся события в еврозоне создали равновесие слабости двух необеспеченных валют — доллара и евро. Неприятности в Греции продемонстрировали, что евро — не столько валюта, сколько эксперимент. И он закончится так же, как и все валютные союзы в Европе за последние три века, — катастрофой, ввергающей Старый Свет в хаос. Это может и не случиться в 2010 году, так как ЕС делает все, чтобы стимулировать рост. Однако все то, что представляется как симптом «выздоровления», стало результатом налоговых стимулов. Германия — промышленный локомотив еврозоны — ожидает, что каждый четвертый автодилер закроется в 2010 году навсегда, после того как вся наличность от утилизации старых автомобилей осела в карманах азиатских производителей малолитражек. Греция же продолжает вешать лапшу на уши, что якобы ей удастся сократить текущий дефицит бюджета с 12 до 3% в течение трех лет. 25% безработных в Испании, банковская проблема в Австрии, ослабевающая экономика Великобритании — все это не указывает на рост.
--------------------------------------------------------------------------------
США ждут рост ставок и инфляция
Кэролайн Баум, аналитик Bloomberg
Регуляторы с целью обновить свой потускневший имидж и создать видимость деятельности взвалили на себя задачу оповестить о туманных рисках, связанных с процентной ставкой. «В нынешних условиях исторически низких процентных ставок для институтов важно идти на жесткие процессы по их ограничению и, если необходимо, смягчать их (процессов) воздействие на потенциальное увеличение процентных ставок», — говорится в январском бюллетене Управления по контролю денежного обращения США (исполняет функции минфина США. — Прим. D′).
Нет никакой новости в том, что процентные ставки растут. Они не могут больше падать. Базовая процентная ставка была близка к нулю почти на протяжении года. В свою очередь, повышение ставок спровоцирует новый балансовый риск для ФРС. С $1,2 трлн выпущенных ФРС долговых бумаг с плавающей процентной ставкой и $2 трлн активов, вложенных под фиксированную ставку в условиях растущего ссудного процента, маржа ФРС будет ужиматься. Помимо этого ФРС столкнется с убытками по своим ценным бумагам, если решит продать их. Если же она не будет продавать или не сможет вложить в бумаги излишние резервы своих банков, инфляция будет поджидать США за дверью.
Юрий Коротецкий, Алина Любимская, журнал D` №02 (86
Слабая отчетность американских корпораций лишь усилила позиции доллара как безопасной валюты. Одновременная эскалация экономических проблем ряда стран Европы заставила инвесторов пересмотреть отношение к евровалюте. Риск суверенных дефолтов и даже фантастический пока сценарий выхода наиболее пострадавшей от кризиса Греции из еврозоны вызвали сброс номинированных в евро активов, а соответственно, падение европейской валюты к доллару. Всего за две недели «американец» укрепился к евро более чем на 4%, отступив от отметки $1,4. Столь дешевым евро не был с июля прошлого года. Помимо проблем в Старом Свете валютным рынком движут возможность ужесточения кредитной политики Поднебесной и отношение инвесторов к рискам. Если схлопнется пузырь «мировой фабрики» Китая, финансовые рынки ждут весьма неприятные последствия. Поступающие оттуда новости пока нейтральны, но ком опасений нарастает. В краткосрочной перспективе эти факторы будут способствовать укреплению доллара, используемого как валюта-убежище.
Предложения президента США Барака Обамы относительно недопущения участия крупных американских банков в рискованных операциях, на которых банкиры и получали сверхприбыли, реанимировали опасения, что вскоре удобную для спекуляций лавочку прикроют. Соответственно, финансистам придется вернуться к традиционному банковскому бизнесу, доходность которого не в пример ниже. И если с предстоящим сворачиванием программ накачки финансового сектора ликвидностью все смирились, то заявления Обамы разрушили надежды на их возобновление в гипотетической форс-мажорной ситуации. Неясно также, насколько далеко может зайти инициатива борцов с пирующими во время чумы. Если администрация главного афроамериканца будет действовать последовательно, то и до уголовных процессов, расследующих судьбу денег налогоплательщиков, недалеко. Зная о скором окончании золотых для инвестбанкиров времен, последние могут активизировать рисковые операции, что приведет к новому ослаблению доллара. В подтверждение этой гипотезы сразу после выступления президента обвалились акции банковского сектора, а котировки спекулятивных инструментов, в частности нефти и золота, резко ушли вниз. На фоне возросшей волатильности «американца» заметно подорожала иена, ставшая конечным пунктом для выведенных из рисковых активов капиталов. Даже понижение агентством S&P прогноза по рейтингу Японии со «стабильного» на «негативный» не слишком отразилось на популярности ее валюты. Инвесторам, по сути, не из чего выбирать. Несмотря на укрепление, перспективы доллара неясны из-за огромного госдолга и дефицита бюджета США.
Ставка ФРС, как ожидалось, осталась прежней. При этом глава Федрезерва Бен Бернанке был благополучно переизбран рулевым финансовой системы США еще на один срок. Несмотря на гадания аналитиков относительно сроков начала ужесточения монетарной политики, пока намеков на это нет, поскольку американская экономика все еще нуждается в денежном стимулировании.
Российская валюта на ММВБ сильно подешевела к американской, пробив отметку 30 руб. и вплотную приблизившись к уровню 30,5 руб. за доллар. Впрочем, снижение курса наблюдалось отчасти и к евро, что отразилось на росте стоимости бивалютной корзины с 35,23 до 35,89 руб. Помимо ситуации на Forex свою роль сыграли упавшие цены на нефть, а также заявления чиновников. Так, глава Минфина Алексей Кудрин сказал, что укрепление рубля было чрезмерным. Он уверен в том, что национальная валюта должна слабеть дальше. В свою очередь, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев отметил, что Банк России намерен увеличивать покупки валюты, а стоимость корзины достигнет 38 руб. — верхней отметки плавающего коридора. Не исключено, что сами границы интервала (35 и 38 руб.) будут изменены, но его «трехрублевая» ширина останется прежней.
Прогнозы и комментарии
Евро - не валюа, а эксперимент
Тони Страка, автор блога The Prudent Investor
Еврозона начинала с того, что установила ныне забытые правила конвергенции (слияния), которые ограничили госдолг каждой страны на уровне 60% ВВП, годовой дефицит бюджета — на уровне 3% ВВП. Эти Маастрихтские установки были молча выброшены за дверь, потому что в условиях кризиса ряд европейских стран стали отдаляться от них с каждым месяцем. В то время пока я был «по-медвежьи» настроен в отношении доллара, быстро разворачивающиеся события в еврозоне создали равновесие слабости двух необеспеченных валют — доллара и евро. Неприятности в Греции продемонстрировали, что евро — не столько валюта, сколько эксперимент. И он закончится так же, как и все валютные союзы в Европе за последние три века, — катастрофой, ввергающей Старый Свет в хаос. Это может и не случиться в 2010 году, так как ЕС делает все, чтобы стимулировать рост. Однако все то, что представляется как симптом «выздоровления», стало результатом налоговых стимулов. Германия — промышленный локомотив еврозоны — ожидает, что каждый четвертый автодилер закроется в 2010 году навсегда, после того как вся наличность от утилизации старых автомобилей осела в карманах азиатских производителей малолитражек. Греция же продолжает вешать лапшу на уши, что якобы ей удастся сократить текущий дефицит бюджета с 12 до 3% в течение трех лет. 25% безработных в Испании, банковская проблема в Австрии, ослабевающая экономика Великобритании — все это не указывает на рост.
--------------------------------------------------------------------------------
США ждут рост ставок и инфляция
Кэролайн Баум, аналитик Bloomberg
Регуляторы с целью обновить свой потускневший имидж и создать видимость деятельности взвалили на себя задачу оповестить о туманных рисках, связанных с процентной ставкой. «В нынешних условиях исторически низких процентных ставок для институтов важно идти на жесткие процессы по их ограничению и, если необходимо, смягчать их (процессов) воздействие на потенциальное увеличение процентных ставок», — говорится в январском бюллетене Управления по контролю денежного обращения США (исполняет функции минфина США. — Прим. D′).
Нет никакой новости в том, что процентные ставки растут. Они не могут больше падать. Базовая процентная ставка была близка к нулю почти на протяжении года. В свою очередь, повышение ставок спровоцирует новый балансовый риск для ФРС. С $1,2 трлн выпущенных ФРС долговых бумаг с плавающей процентной ставкой и $2 трлн активов, вложенных под фиксированную ставку в условиях растущего ссудного процента, маржа ФРС будет ужиматься. Помимо этого ФРС столкнется с убытками по своим ценным бумагам, если решит продать их. Если же она не будет продавать или не сможет вложить в бумаги излишние резервы своих банков, инфляция будет поджидать США за дверью.
Юрий Коротецкий, Алина Любимская, журнал D` №02 (86
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба