2 февраля 2010
Российские фондовые площадки закрыли новогодний гэп. Рынок ждет идеи
Российский фондовый рынок обновил годовой максимум 20 января, а затем начал корректироваться. Индекс ММВБ в пике составлял 1495 пунктов — снижение началось сразу, и в тот же день индекс закрылся на уровне 1466 пунктов. После чего рынок продолжил снижение до локального уровня сопротивления (1400 пунктов). Российские акции следовали за внешним негативом в виде корректирующегося американского фондового рынка. Индекс S&P 500 снизился с 20 января более чем на 70 пунктов, до 1080. Так инвесторы отреагировали на заявление президента США (напомним, Барак Обама выступил с предложением ужесточить регулирование банковского сектора). Идея Обамы сама по себе не нова и заключается в том, чтобы ограничить возможности банков проводить спекулятивные рыночные операции. Несмотря на то что реально пока ничего не принято и даже не рассматривается, биржи отреагировали негативно. Несколько торговых сессий подряд американские фондовые индексы падали на 1,5% в день. Можно сказать, что Обама своего добился: перегретость рынков временно снята.
Нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц в интервью агентству Bloomberg указывает, что стимулирование экономики подходит к концу и государства сталкиваются с серьезными дефицитами, а действия Обамы являются «большим шагом в правильном направлении, но недостаточным. Банки, которые занимают по нулевой ставке, ищут по всему миру, куда инвестировать и вкладывать деньги. Они создают пузыри на развивающихся рынках, пробуждая беспокойство и гнев людей в этих странах и в то же время получая и беспокойство, и гнев людей в США».
Сезон отчетности американских компаний, который начался в середине января, в самом разгаре. Сюрпризов нет, в целом прибыли на уровне прогнозов. Но отличились компании IT-сектора: так, чистая прибыль Microsoft выросла на 60% и составила $6,7 млрд.
Напомним, в прошлый отчетный период 80% компаний из индекса S&P 500 отчитались лучше ожиданий. Сейчас же фондовый рынок уже заложил в цену хорошие показатели и поэтому слабо реагирует на выходящие отчеты. Теперь инвесторы ждут хороших новостей, чтобы продолжить покупки. Кстати, ВВП США в четвертом квартале 2009 года вырос, согласно первой оценке, на 5,7% к аналогичному периоду 2008-го, тогда как эксперты прогнозировали 4,6%. Инфляция тоже остается на приемлемом уровне: базовый ценовой индекс (Core PCE Index), отражающий личное потребление в США без учета энергоносителей и продуктов питания, вырос в четвертом квартале 2009 года на 1,4% в годовом исчислении. Ценовой индекс с учетом энергоносителей и продуктов питания (PCE Index) прибавил за год 2,7%. Эти новости могут послужить поводом для новой волны роста уже в первых числах февраля.
Денежный рынок
Главным ньюсмейкером последней недели января стала Греция, которая ударными темпами борется с дефицитом бюджета. Так как девальвировать валюту возможности нет, греческие власти активно занимают деньги, выпуская облигации. Первый выпуск пятилетних бумаг прошел «на ура», спрос в несколько раз превысил предложение. Это связано с тем, что ставка процента много выше рынка. Если ставка рефинансирования ЕЦБ держится на уровне 1%, то доходность греческих облигаций превысила 6,5%. Все это очень негативно отражается на котировках единой европейской валюты. Так, пара евро—доллар достигла отметки 1,38. С другой стороны, столь резкое укрепление доллара негативно для фондового рынка. Тем не менее трехмесячная ставка LIBOR остается на уровне 0,25%. Это означает, что ликвидность на международном межбанковском рынке все еще есть и она достаточно дешевая.
Индекс доллара DXY вырос до отметки 78,96. Напомним, что 1 декабря этот показатель был 74,5. Если доллар будет и дальше укрепляться, а DXY достигнет 82–85 пунктов, то это станет началом полномасштабной коррекции на рынке акций. Пока же, судя по тому, что ставка LIBOR остается без изменений, инвесторы ожидают, что укрепление доллара — временное явление. Как только проблемы Греции будут решены, можно ожидать роста котировок евро и, как следствие, ослабления доллара.
Что дальше?
Председатель ФРС США Бен Бернанке, главный сторонник мягкой денежной политики, переизбран на новый срок. Теперь он вновь может делать заявления относительно продолжения стимулирования экономики. Напомним, что подобные заявления вызывают резкую критику со стороны либеральных конгрессменов. Эта новость положительна для фондовых рынков, но каких-то сильных движений она не вызвала. В феврале-марте этого года заканчиваются сроки программ по стимулированию. В Великобритании, например, заявленные ₤200 млрд уже находятся в обращении. В США программы по стимулированию объемом чуть больше $1 трлн исполнены только на 70%. Сейчас финансовые рынки ждут новых заявлений о дальнейшей монетарной политике. Будет объявлено о пролонгации действующих мер или «кино закончится»?
Другой важный момент, который может повлиять на настроение инвесторов, — проблемы еврозоны. Экономист Нуриэль Рубини всерьез говорит о возможности исключения из еврозоны таких стран, как Греция и Ирландия, в случае невыполнения предписанных им норм по сокращению дефицита бюджета. Получается, экономический дисбаланс может стать причиной дефолта какой-либо из стран, входящих в еврозону. А на практике такого быть не должно, так как это означало бы дефолт самой валюты евро. В итоге за все придется платить развитым экономикам Германии и Франции. Выходом, по мнению экономистов, может стать ослабление единой европейской валюты до уровня 1,20 по отношению к доллару.
В то же время аналитики Goldman Sachs в своих отчетах делают ставку на страны БРИК. Так, например, в январе фонды, инвестирующие в страны БРИК, привлекли $6,7 млрд на фоне спроса на активы развивающихся рынков.
RAB подстегнет акции энергетиков
Сетевые распределительные компании — Межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК) и Дальневосточная распределительная сетевая компания (ДРСК) — приступают к переходу на новый метод тарифообразования, так называемый RAB (Regulatory Asset Base — регулирование отдачи на капитал). Эта система ценообразования основана на привлечении инвестиций в строительство и модернизацию сетей и стимулировании эффективности расходов. План перехода на RAB, который завершится 1 января 2011 года, был утвержден российским правительством 26 января.
Уже к середине этого года на новую систему перейдут 60% структурных единиц холдинга МРСК. Что касается ДРСК, которая входит в состав ДЭК и РАО «ЭС Востока», то компания перейдет на RAB с 1 января 2011 года. По мнению аналитиков, новость позитивна для сетевых компаний. Дальнейшее внедрение RAB повысит сравнительную оценку холдинга МРСК. Переход на нее также положительно отразится на инвестиционной привлекательности всего энергетического сектора.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
«Роснефть» нашла месторождение
Новое Севастьяновское месторождение в Иркутской области на территории Могдинского участка пополнило запасы «Роснефти». Компания сама его открыла и получила лицензию на разработку еще в 2006 году. По сведениям газеты «Ведомости», об этом сообщил Владимиру Путину министр природных ресурсов Юрий Трутнев 27 января. Запасы месторождения оцениваются в 160,2 млн тонн. По расчетам аудиторов из DeGolyer & MacNaughton, которые опубликованы на сайте компании, на 31 декабря 2008 года разведанные запасы «Роснефти» составляли 2,4 млрд тонн. Соответственно, на долю Севастьяновского приходится около 6,6%.
«Роснефть» должна зарегистрировать новое месторождение в Госкомиссии по запасам и только тогда сможет продолжить работу на участке. Аналитики полагают, что компания не будет торопиться с разработкой месторождения, однако в целом позитивно смотрят на новость и рекомендуют покупать бумаги нефтяного гиганта. Ведь такое открытие усилит позиции «Роснефти» на рынке.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Налоговая работает над «Уралкалием»
Федеральная налоговая служба требует от «Уралкалия» уплаты 803 млн руб. пеней и штрафов за 2005–2006 годы. Компания сообщила 21 января, что получила соответствующее уведомление от ФНС России. В «Уралкалии» считают, что «выводы налогового органа необоснованны», и компания намерена обжаловать решение ФНС в установленном законом порядке.
Для «Уралкалия» это будет уже вторая попытка отменить решение налоговой инспекции: поскольку компания уже пыталась обжаловать его в самой ФНС, однако в конце декабря прошлого года ведомство отказалось удовлетворить жалобу. Аналитики полагают, что возникновение новых требований к «Уралкалию» негативно для компании. В текущих условиях, когда спрос на удобрения и так низок, дополнительные выплаты ухудшат финансовое состояние «Уралкалия».
Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ
Сбербанк наторговал больше, чем ожидалось
Сбербанк России закончил 2009 год позитивно. Так, чистая прибыль в четвертом квартале 2009-го по РСБУ увеличилась в сравнении с аналогичным периодом годом ранее на 23,3 млрд руб. и составила 27,1 млрд руб. Сам банк объясняет высокие результаты последнего квартала существенным доходом, полученным от операций с ценными бумагами, и положительной переоценкой средств в иностранной валюте. Помимо солидного роста операционных показателей Сбербанк отразил в отчетности чистый доход от торговых операций на финансовых рынках (27,7 млрд руб. за месяц против всего 15,1 млрд за все предыдущие 11 месяцев 2009 года). Тем не менее по итогам 2009 года чистая прибыль Сбербанка оказалась в три раза меньше, чем по итогам 2008-го, —36,2 млрд руб. Аналитики Банка Москвы позитивно оценивают результаты Сбербанка в декабре, которые оказались гораздо сильнее ожиданий. «Мы подтверждаем свою рекомендацию в отношении акций Сбербанка “покупать” с целевой ценой $4,2 за бумагу», — говорится в комментарии аналитиков банка.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Прогнозы
Prime Mark:
— За последние пять лет мировые цены на алюминий колеблются в диапазоне от $1500 до $3000 за тонну. Они достигли своего дна в начале 2009 года, составив $1300 за тонну. Затем цена начала постепенно идти вверх. На сегодняшний день стоимость алюминия — около $2250 за тонну. Цены растут, несмотря на рост запасов, что вызвано всплеском мировой ликвидности. Запасы алюминия начали стремительно расти с конца 2008 года и уже с июля 2009-го держатся на исторически рекордных уровнях. Таким образом, в текущих ценах заложена довольно высокая спекулятивная составляющая. Тем не менее котировки не будут снижаться в случае постепенного сжатия мировой ликвидности: по мере восстановления мировой экономики растущий спрос на алюминий со стороны промышленности поддержит котировки. Предположительно, спрос на алюминий в 2010-м увеличится на 9% после падения на 9,7% в прошлом году.
--------------------------------------------------------------------------------
ИК «Финам»:
— Информационная группа Finam.ru провела исследование «Инвестиции-2010: прогноз инвесторов». Выяснилось, что в настоящий момент частные инвесторы оценивают перспективы российского фондового рынка более оптимистично, чем год назад. Большинство из них намерены сделать ставку на электроэнергетику и сырьевые отрасли. О планах вложиться в такие бумаги заявили 59,17% участников опроса, в то время как закрыть свои позиции в сегменте готовы только 7,21% трейдеров. Купить бумаги компаний газовой промышленности в 2010 году намерены 51,31% инвесторов. Проявился интерес и к телекоммуникациям (46,43%), нефтедобыче (44,91%) и металлургии (41,48%).
Среди аутсайдеров рыночного спроса в текущем году имеет все шансы оказаться автопром. Купить бумаги отрасли планируют лишь 11,21% инвесторов, а на их продажу ориентирована в два с половиной раза большая аудитория. Достаточно противоречивое отношение сформировалось к строительным и девелоперским компаниям — примерно равные доли инвесторов готовы покупать (21,54%) и продавать (21,25%) их ценные бумаги. Впрочем, наименьшее доверие у участников российских биржевых торгов вызывают различные виды альтернативных вложений. Так, лишь 6,84% респондентов считают привлекательными инструменты индустрии коллективных инвестиций, 16,38% инвесторов готовы напрямую вкладываться в недвижимость и 19,43% опрошенных предполагают включить в свои инвестиционные портфели металлы.
Кирилл Бушуев, Анна Любимская, журнал D` №02 (86)
Российский фондовый рынок обновил годовой максимум 20 января, а затем начал корректироваться. Индекс ММВБ в пике составлял 1495 пунктов — снижение началось сразу, и в тот же день индекс закрылся на уровне 1466 пунктов. После чего рынок продолжил снижение до локального уровня сопротивления (1400 пунктов). Российские акции следовали за внешним негативом в виде корректирующегося американского фондового рынка. Индекс S&P 500 снизился с 20 января более чем на 70 пунктов, до 1080. Так инвесторы отреагировали на заявление президента США (напомним, Барак Обама выступил с предложением ужесточить регулирование банковского сектора). Идея Обамы сама по себе не нова и заключается в том, чтобы ограничить возможности банков проводить спекулятивные рыночные операции. Несмотря на то что реально пока ничего не принято и даже не рассматривается, биржи отреагировали негативно. Несколько торговых сессий подряд американские фондовые индексы падали на 1,5% в день. Можно сказать, что Обама своего добился: перегретость рынков временно снята.
Нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц в интервью агентству Bloomberg указывает, что стимулирование экономики подходит к концу и государства сталкиваются с серьезными дефицитами, а действия Обамы являются «большим шагом в правильном направлении, но недостаточным. Банки, которые занимают по нулевой ставке, ищут по всему миру, куда инвестировать и вкладывать деньги. Они создают пузыри на развивающихся рынках, пробуждая беспокойство и гнев людей в этих странах и в то же время получая и беспокойство, и гнев людей в США».
Сезон отчетности американских компаний, который начался в середине января, в самом разгаре. Сюрпризов нет, в целом прибыли на уровне прогнозов. Но отличились компании IT-сектора: так, чистая прибыль Microsoft выросла на 60% и составила $6,7 млрд.
Напомним, в прошлый отчетный период 80% компаний из индекса S&P 500 отчитались лучше ожиданий. Сейчас же фондовый рынок уже заложил в цену хорошие показатели и поэтому слабо реагирует на выходящие отчеты. Теперь инвесторы ждут хороших новостей, чтобы продолжить покупки. Кстати, ВВП США в четвертом квартале 2009 года вырос, согласно первой оценке, на 5,7% к аналогичному периоду 2008-го, тогда как эксперты прогнозировали 4,6%. Инфляция тоже остается на приемлемом уровне: базовый ценовой индекс (Core PCE Index), отражающий личное потребление в США без учета энергоносителей и продуктов питания, вырос в четвертом квартале 2009 года на 1,4% в годовом исчислении. Ценовой индекс с учетом энергоносителей и продуктов питания (PCE Index) прибавил за год 2,7%. Эти новости могут послужить поводом для новой волны роста уже в первых числах февраля.
Денежный рынок
Главным ньюсмейкером последней недели января стала Греция, которая ударными темпами борется с дефицитом бюджета. Так как девальвировать валюту возможности нет, греческие власти активно занимают деньги, выпуская облигации. Первый выпуск пятилетних бумаг прошел «на ура», спрос в несколько раз превысил предложение. Это связано с тем, что ставка процента много выше рынка. Если ставка рефинансирования ЕЦБ держится на уровне 1%, то доходность греческих облигаций превысила 6,5%. Все это очень негативно отражается на котировках единой европейской валюты. Так, пара евро—доллар достигла отметки 1,38. С другой стороны, столь резкое укрепление доллара негативно для фондового рынка. Тем не менее трехмесячная ставка LIBOR остается на уровне 0,25%. Это означает, что ликвидность на международном межбанковском рынке все еще есть и она достаточно дешевая.
Индекс доллара DXY вырос до отметки 78,96. Напомним, что 1 декабря этот показатель был 74,5. Если доллар будет и дальше укрепляться, а DXY достигнет 82–85 пунктов, то это станет началом полномасштабной коррекции на рынке акций. Пока же, судя по тому, что ставка LIBOR остается без изменений, инвесторы ожидают, что укрепление доллара — временное явление. Как только проблемы Греции будут решены, можно ожидать роста котировок евро и, как следствие, ослабления доллара.
Что дальше?
Председатель ФРС США Бен Бернанке, главный сторонник мягкой денежной политики, переизбран на новый срок. Теперь он вновь может делать заявления относительно продолжения стимулирования экономики. Напомним, что подобные заявления вызывают резкую критику со стороны либеральных конгрессменов. Эта новость положительна для фондовых рынков, но каких-то сильных движений она не вызвала. В феврале-марте этого года заканчиваются сроки программ по стимулированию. В Великобритании, например, заявленные ₤200 млрд уже находятся в обращении. В США программы по стимулированию объемом чуть больше $1 трлн исполнены только на 70%. Сейчас финансовые рынки ждут новых заявлений о дальнейшей монетарной политике. Будет объявлено о пролонгации действующих мер или «кино закончится»?
Другой важный момент, который может повлиять на настроение инвесторов, — проблемы еврозоны. Экономист Нуриэль Рубини всерьез говорит о возможности исключения из еврозоны таких стран, как Греция и Ирландия, в случае невыполнения предписанных им норм по сокращению дефицита бюджета. Получается, экономический дисбаланс может стать причиной дефолта какой-либо из стран, входящих в еврозону. А на практике такого быть не должно, так как это означало бы дефолт самой валюты евро. В итоге за все придется платить развитым экономикам Германии и Франции. Выходом, по мнению экономистов, может стать ослабление единой европейской валюты до уровня 1,20 по отношению к доллару.
В то же время аналитики Goldman Sachs в своих отчетах делают ставку на страны БРИК. Так, например, в январе фонды, инвестирующие в страны БРИК, привлекли $6,7 млрд на фоне спроса на активы развивающихся рынков.
RAB подстегнет акции энергетиков
Сетевые распределительные компании — Межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК) и Дальневосточная распределительная сетевая компания (ДРСК) — приступают к переходу на новый метод тарифообразования, так называемый RAB (Regulatory Asset Base — регулирование отдачи на капитал). Эта система ценообразования основана на привлечении инвестиций в строительство и модернизацию сетей и стимулировании эффективности расходов. План перехода на RAB, который завершится 1 января 2011 года, был утвержден российским правительством 26 января.
Уже к середине этого года на новую систему перейдут 60% структурных единиц холдинга МРСК. Что касается ДРСК, которая входит в состав ДЭК и РАО «ЭС Востока», то компания перейдет на RAB с 1 января 2011 года. По мнению аналитиков, новость позитивна для сетевых компаний. Дальнейшее внедрение RAB повысит сравнительную оценку холдинга МРСК. Переход на нее также положительно отразится на инвестиционной привлекательности всего энергетического сектора.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
«Роснефть» нашла месторождение
Новое Севастьяновское месторождение в Иркутской области на территории Могдинского участка пополнило запасы «Роснефти». Компания сама его открыла и получила лицензию на разработку еще в 2006 году. По сведениям газеты «Ведомости», об этом сообщил Владимиру Путину министр природных ресурсов Юрий Трутнев 27 января. Запасы месторождения оцениваются в 160,2 млн тонн. По расчетам аудиторов из DeGolyer & MacNaughton, которые опубликованы на сайте компании, на 31 декабря 2008 года разведанные запасы «Роснефти» составляли 2,4 млрд тонн. Соответственно, на долю Севастьяновского приходится около 6,6%.
«Роснефть» должна зарегистрировать новое месторождение в Госкомиссии по запасам и только тогда сможет продолжить работу на участке. Аналитики полагают, что компания не будет торопиться с разработкой месторождения, однако в целом позитивно смотрят на новость и рекомендуют покупать бумаги нефтяного гиганта. Ведь такое открытие усилит позиции «Роснефти» на рынке.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Налоговая работает над «Уралкалием»
Федеральная налоговая служба требует от «Уралкалия» уплаты 803 млн руб. пеней и штрафов за 2005–2006 годы. Компания сообщила 21 января, что получила соответствующее уведомление от ФНС России. В «Уралкалии» считают, что «выводы налогового органа необоснованны», и компания намерена обжаловать решение ФНС в установленном законом порядке.
Для «Уралкалия» это будет уже вторая попытка отменить решение налоговой инспекции: поскольку компания уже пыталась обжаловать его в самой ФНС, однако в конце декабря прошлого года ведомство отказалось удовлетворить жалобу. Аналитики полагают, что возникновение новых требований к «Уралкалию» негативно для компании. В текущих условиях, когда спрос на удобрения и так низок, дополнительные выплаты ухудшат финансовое состояние «Уралкалия».
Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ
Сбербанк наторговал больше, чем ожидалось
Сбербанк России закончил 2009 год позитивно. Так, чистая прибыль в четвертом квартале 2009-го по РСБУ увеличилась в сравнении с аналогичным периодом годом ранее на 23,3 млрд руб. и составила 27,1 млрд руб. Сам банк объясняет высокие результаты последнего квартала существенным доходом, полученным от операций с ценными бумагами, и положительной переоценкой средств в иностранной валюте. Помимо солидного роста операционных показателей Сбербанк отразил в отчетности чистый доход от торговых операций на финансовых рынках (27,7 млрд руб. за месяц против всего 15,1 млрд за все предыдущие 11 месяцев 2009 года). Тем не менее по итогам 2009 года чистая прибыль Сбербанка оказалась в три раза меньше, чем по итогам 2008-го, —36,2 млрд руб. Аналитики Банка Москвы позитивно оценивают результаты Сбербанка в декабре, которые оказались гораздо сильнее ожиданий. «Мы подтверждаем свою рекомендацию в отношении акций Сбербанка “покупать” с целевой ценой $4,2 за бумагу», — говорится в комментарии аналитиков банка.
Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ
Прогнозы
Prime Mark:
— За последние пять лет мировые цены на алюминий колеблются в диапазоне от $1500 до $3000 за тонну. Они достигли своего дна в начале 2009 года, составив $1300 за тонну. Затем цена начала постепенно идти вверх. На сегодняшний день стоимость алюминия — около $2250 за тонну. Цены растут, несмотря на рост запасов, что вызвано всплеском мировой ликвидности. Запасы алюминия начали стремительно расти с конца 2008 года и уже с июля 2009-го держатся на исторически рекордных уровнях. Таким образом, в текущих ценах заложена довольно высокая спекулятивная составляющая. Тем не менее котировки не будут снижаться в случае постепенного сжатия мировой ликвидности: по мере восстановления мировой экономики растущий спрос на алюминий со стороны промышленности поддержит котировки. Предположительно, спрос на алюминий в 2010-м увеличится на 9% после падения на 9,7% в прошлом году.
--------------------------------------------------------------------------------
ИК «Финам»:
— Информационная группа Finam.ru провела исследование «Инвестиции-2010: прогноз инвесторов». Выяснилось, что в настоящий момент частные инвесторы оценивают перспективы российского фондового рынка более оптимистично, чем год назад. Большинство из них намерены сделать ставку на электроэнергетику и сырьевые отрасли. О планах вложиться в такие бумаги заявили 59,17% участников опроса, в то время как закрыть свои позиции в сегменте готовы только 7,21% трейдеров. Купить бумаги компаний газовой промышленности в 2010 году намерены 51,31% инвесторов. Проявился интерес и к телекоммуникациям (46,43%), нефтедобыче (44,91%) и металлургии (41,48%).
Среди аутсайдеров рыночного спроса в текущем году имеет все шансы оказаться автопром. Купить бумаги отрасли планируют лишь 11,21% инвесторов, а на их продажу ориентирована в два с половиной раза большая аудитория. Достаточно противоречивое отношение сформировалось к строительным и девелоперским компаниям — примерно равные доли инвесторов готовы покупать (21,54%) и продавать (21,25%) их ценные бумаги. Впрочем, наименьшее доверие у участников российских биржевых торгов вызывают различные виды альтернативных вложений. Так, лишь 6,84% респондентов считают привлекательными инструменты индустрии коллективных инвестиций, 16,38% инвесторов готовы напрямую вкладываться в недвижимость и 19,43% опрошенных предполагают включить в свои инвестиционные портфели металлы.
Кирилл Бушуев, Анна Любимская, журнал D` №02 (86)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба