Российский рынок от майских вершин снизился на 28%, в моменте просадка составляла 31%. Сильное падение акций стоит рассматривать как интересную возможность для покупки подешевевших бумаг. По мере снижения градуса геополитической напряженности рынок должен начать восстановление.
Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.
Крепкая акция
Сбербанк
• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. Падение цены акций увело мультипликатор P/BV на уровень 0,8х — банк сейчас торгуется дешевле собственного капитала.
• По итогам ноября ключевые финансовые метрики Сбера продолжили расти несмотря на негативный эффект от повышения ключевой ставки: чистые процентные доходы прибавили 9% г/г, чистая прибыль за период увеличилась на 2%.
• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 г. ожидаем прибыль в районе 1,6 трлн руб., что соответствует 35 руб. на акцию или 15% дивдоходности.
Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 390 руб. / +67%
Дефицит рабочей силы
Хэдхантер
• Хэдхантер выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы в самых массовых сферах: рабочие, производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Число вакансий и резюме в ноябре выросло на 5% г/г и 28% г/г соответственно. На фоне позитивной конъюнктуры выручка Хэдхантер в III квартале прибавила 28% г/г, рентабельность EBITDA вышла на рекордные уровни — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.
• Локальный драйвер роста акций — спецдивиденды. Совет директоров компания рекомендовал выплатить 907 руб. на бумагу, последний день с дивидендами бумаги будут торговаться 16 декабря. По текущим уровням это соответствует 22% дивдоходности.
• Хэдхантер анонсировал байбэк почти на 10 млрд руб. — это около 5% от капитала. Эффект от выкупа на цену акций будет зависеть от интенсивности проведения операций, но сам факт запуска программы можно расценивать как сигнал от менеджмента о недооцененности акций.
Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6400 руб. / +49%
Кто зарабатывает от девальвации рубля
Татнефть
• Рубль укрепился в последнюю неделю, но остается заметно слабее как уровней прошлого года, так и предыдущих кварталов. Девальвация нацвалюты заставляет обращать повышенное внимание акциям экспортеров, например бумагам Татнефти. Цены на нефть в рублях сейчас на комфортных для сектора уровнях, а низкая долговая нагрузка позволяет компании чувствовать себя уверенно в период высоких процентных ставок.
• Акции Татнефти интересны, прежде всего, как ставка на крупные дивиденды. Payout ratio в рамках последних выплат было на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ, по итогам года высока вероятность сохранения коэффициента, но также есть шанс повышения до 100%. Дивидендная доходность акций Татнефти на горизонте 12 месяцев может достичь 15–18%.
Татнефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 830 руб. / +48%
Отстающий в нефтегазовом секторе
Газпром нефть
• Акции Газпром нефти с начала 2024 г. просели на 34% и выглядят как хуже конкурентов по сектору, так и рынка в целом. При этом компания показывает сильные финансовые результаты, а дивдоходность близка к максимальным для сектора значениям.
• За I полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО выросла на 11% г/г, свободный денежный поток прибавил 77%. Акции сейчас торгуются по близким к среднеотраслевым мультипликаторам, хотя исторически бумаги торговались с премией за счет более высокой рентабельности относительно конкурентов. Показатель чистый долг/EBITDA низкий — 0,45х, как и годом ранее. Это важно в условиях высоких процентных ставок.
• Компания в октябре выплатила промежуточные дивиденды за I полугодие 2024 г. — 51,96 руб. на акцию или 75% от чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность на дату отсечки составила 7,5%. В крупных выплатах от дочки заинтересован материнский Газпром. За весь 2024 г. дивдоходность Газпром нефти может составить 14–15%.
Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 890 руб. / +59%
Рост — органический и не только
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Группа Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг) опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистый процентный доход благодаря объединению с Росбанком вырос на 68% год к году, чистый комиссионный доход прибавил 57% г/г. Чистая прибыль за квартал достигла 37,8 млрд руб. (+60% г/г). Рентабельность капитала сохранилась на топовом для сектора уровне — 37,8%, как и годом ранее. Группа также повысила прогноз на 2024 г. по росту прибыли с 30%+ до 40%+.
• Предполагается, что интеграция Росбанка полностью завершится в январе 2025 г., но синергия от объединения будет постепенно раскрываться по мере трансформации бизнеса — это создает потенциал для улучшения эффективности в будущем.
• Банк в декабре возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Менеджмент отмечает, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.
ТКС. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4600 руб. / +95%
Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.
Крепкая акция
Сбербанк
• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. Падение цены акций увело мультипликатор P/BV на уровень 0,8х — банк сейчас торгуется дешевле собственного капитала.
• По итогам ноября ключевые финансовые метрики Сбера продолжили расти несмотря на негативный эффект от повышения ключевой ставки: чистые процентные доходы прибавили 9% г/г, чистая прибыль за период увеличилась на 2%.
• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2024 г. ожидаем прибыль в районе 1,6 трлн руб., что соответствует 35 руб. на акцию или 15% дивдоходности.
Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 390 руб. / +67%
Дефицит рабочей силы
Хэдхантер
• Хэдхантер выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы в самых массовых сферах: рабочие, производство, продажи, розничная торговля, логистика и строительство. Число вакансий и резюме в ноябре выросло на 5% г/г и 28% г/г соответственно. На фоне позитивной конъюнктуры выручка Хэдхантер в III квартале прибавила 28% г/г, рентабельность EBITDA вышла на рекордные уровни — 65%. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза.
• Локальный драйвер роста акций — спецдивиденды. Совет директоров компания рекомендовал выплатить 907 руб. на бумагу, последний день с дивидендами бумаги будут торговаться 16 декабря. По текущим уровням это соответствует 22% дивдоходности.
• Хэдхантер анонсировал байбэк почти на 10 млрд руб. — это около 5% от капитала. Эффект от выкупа на цену акций будет зависеть от интенсивности проведения операций, но сам факт запуска программы можно расценивать как сигнал от менеджмента о недооцененности акций.
Хэдхантер. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6400 руб. / +49%
Кто зарабатывает от девальвации рубля
Татнефть
• Рубль укрепился в последнюю неделю, но остается заметно слабее как уровней прошлого года, так и предыдущих кварталов. Девальвация нацвалюты заставляет обращать повышенное внимание акциям экспортеров, например бумагам Татнефти. Цены на нефть в рублях сейчас на комфортных для сектора уровнях, а низкая долговая нагрузка позволяет компании чувствовать себя уверенно в период высоких процентных ставок.
• Акции Татнефти интересны, прежде всего, как ставка на крупные дивиденды. Payout ratio в рамках последних выплат было на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ, по итогам года высока вероятность сохранения коэффициента, но также есть шанс повышения до 100%. Дивидендная доходность акций Татнефти на горизонте 12 месяцев может достичь 15–18%.
Татнефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 830 руб. / +48%
Отстающий в нефтегазовом секторе
Газпром нефть
• Акции Газпром нефти с начала 2024 г. просели на 34% и выглядят как хуже конкурентов по сектору, так и рынка в целом. При этом компания показывает сильные финансовые результаты, а дивдоходность близка к максимальным для сектора значениям.
• За I полугодие чистая прибыль Газпром нефти по МСФО выросла на 11% г/г, свободный денежный поток прибавил 77%. Акции сейчас торгуются по близким к среднеотраслевым мультипликаторам, хотя исторически бумаги торговались с премией за счет более высокой рентабельности относительно конкурентов. Показатель чистый долг/EBITDA низкий — 0,45х, как и годом ранее. Это важно в условиях высоких процентных ставок.
• Компания в октябре выплатила промежуточные дивиденды за I полугодие 2024 г. — 51,96 руб. на акцию или 75% от чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность на дату отсечки составила 7,5%. В крупных выплатах от дочки заинтересован материнский Газпром. За весь 2024 г. дивдоходность Газпром нефти может составить 14–15%.
Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 890 руб. / +59%
Рост — органический и не только
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Группа Т-Технологии (ранее ТКС Холдинг) опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г. Чистый процентный доход благодаря объединению с Росбанком вырос на 68% год к году, чистый комиссионный доход прибавил 57% г/г. Чистая прибыль за квартал достигла 37,8 млрд руб. (+60% г/г). Рентабельность капитала сохранилась на топовом для сектора уровне — 37,8%, как и годом ранее. Группа также повысила прогноз на 2024 г. по росту прибыли с 30%+ до 40%+.
• Предполагается, что интеграция Росбанка полностью завершится в январе 2025 г., но синергия от объединения будет постепенно раскрываться по мере трансформации бизнеса — это создает потенциал для улучшения эффективности в будущем.
• Банк в декабре возобновил выплату дивидендов после четырехлетнего перерыва. Менеджмент отмечает, что Т-Технологии будут стремиться платить дивиденды поквартально в размере до 30% от чистой прибыли.
ТКС. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 4600 руб. / +95%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба