20 декабря 2024 БКС Экспресс
Банк России сохранил по итогам декабрьского заседания ключевую ставку на уровне 21% годовых, говорится в сообщении регулятора. Аналитики ожидали повышения до 23%.
Рынок акций и облигаций реагирует бурным ростом. Индекс МосБиржи растет почти на 5%, но потенциал роста на горизонте года еще весьма существенный по прогнозам аналитиков БКС.
Главное
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы.
По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.
Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
Комментарий Михаила Зельцера, эксперта БКС Мир инвестиций:
«ЦБ удивил и порадовал рынки — взлет Индекса МосБиржи на 5% показателен. Рынок был настолько перепродан, а депрессивные настроения доминировали, что при таком оригинальном шаге регулятора игроки на понижение в спешке вынуждены были ретироваться.
Инфляция все еще высокая, дисбаланс спроса и предложения товаров и услуг пока сохраняется, а на рынке труда по-прежнему дефицит рабочей силы. Но потребительское кредитование уже просело, а корпоративное — замедляется. Консенсус по ставке был за 23%, а в момент ноябрьской паники на валютном рынке даже появились алармистские оценки за +400 б.п., до 25%. Однако рубль стабилизировался, а по ставке вообще мало кто угадал.
Конечно, если только-только зарождающиеся сигналы по затуханию инфляции не подтвердятся, у регулятора по-прежнему остается опция ужесточения — и в 2025 г. ЦБ может вновь прибегнуть к закручиванию монетарных гаек. Но пока вот так. Для сильно перепроданных финансовых инструментов решение регулятора — как глоток воздуха.
Акции. Индекс МосБиржи на днях обновил 1,5-летние минимумы, с годового максимума провал уже превышал 32% — рекордно. Факторов распродаж было много, но основной — все же жесткий цикл ЦБ. По мере роста ключевой ставки увеличивалась и ставка дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса и бумаг на бирже. Рынок стал аномально дешев — мультипликатор «цена/прибыль» упал в два раза относительно средних метрик. В ожидании монетарного разворота повышена прогнозная стоимость индекса на конец 2025 г. — теперь 3500 п., что от текущих порядка +45%. Главное, не пропустить момент смены сентимента и не проморгать разворот. Когда ставка ЦБ будет снижаться, то рынок уже будет значительно выше, ведь покупают такую тему заранее. За считанные минуты после оглашения «новой-старой» ставки бенчмарк подпрыгнул под 2550 п., взрывная динамика до +10% наблюдается в бумагах закредитованных корпораций. Закрытие пятницы может быть определяющим.
Облигации. Индекс гособлигаций RGBI пока еще курсирует ниже 100 п., это уровни кризисной весны 2022 г., но сохранение ставки ЦБ, скорее всего, закинет индикатор цен ОФЗ в трехзначную область. Ранее подъем ставки ЦБ приводил к росту доходностей ОФЗ и падению их цен. Давление на стоимость бумаг было и за счет дорогих аукционов Минфина. Но рано или поздно циклы меняются, а Минфин уже исполнил масштабный план заимствования — возможно, дно RGBI уже и пройдено. На перспективу снижения инфляции и монетарного разворота в 2025 г. покупки бондов выглядят привлекательно — можно на долгие годы зафиксировать высокую доходность.
Рубль. Связь нацвалюты и ЦБ уже не столь очевидная, как было до 2022 г. — арбитража нет. На нацвалюту влияет траектория торгового баланса: пока он положительный, девальвация возможна лишь на фоне технических ограничений и спекулятивного скачка волатильности. Например, как на осенних санкциях против расчетных банков. На фоне восстановления механизмов расчетов за экспорт, временного отказа ЦБ от покупки валюты по бюджетному правилу, близости налогового периода и нормализации ликвидности и ставок денежного рынка к концу 2024 г. доллар может оказаться у 100, а юань — сохраниться под 14. Примерно эти же уровни видим и в начале 2025 г.
Вклады и кредиты. Ссудно-депозитные ставки следуют за курсом ЦБ, а иногда стоимость частного и корпоративного заимствования даже опережает. По сути, сейчас действуют запретительные ставки по кредитам и такой источник финансирования используется лишь при крайней необходимости. А во вкладах максимальная ставка топ-10 банков уже превысила 22%. Скорее всего, рост ставок близок к пику, а через полгода доходности по депозитам могут начать снижаться».
В деталях
В октябре – ноябре текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 11,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем квартале. Хотя значимый вклад в изменение цен вносят волатильные компоненты, устойчивое инфляционное давление усилилось. Показатель базовой инфляции в октябре – ноябре увеличился в среднем до 10,9% после 7,6% в предыдущем квартале (с поправкой на сезонность и в пересчете на год). Это отражает высокий внутренний спрос, наблюдавшийся в последние кварталы. Недельные данные в декабре указывают на сохранение повышенного инфляционного давления, что в том числе связано с произошедшим ослаблением рубля. По оценке на 16 декабря, годовая инфляция увеличилась до 9,5%.
Инфляционные ожидания продолжают расти, усиливая инерцию устойчивой инфляции. В декабре увеличились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий. Профессиональные аналитики повысили ожидания по инфляции на 2025–2026 годы.
Некоторое время текущий рост цен будет оставаться повышенным в силу инерции из-за накопленных эффектов бюджетных стимулов, высокой кредитной активности предыдущих месяцев и переноса в цены произошедшего ослабления рубля. Однако, по оценке Банка России, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования.
По оперативным данным, в октябре – ноябре российская экономика росла темпами, близкими к значениям III квартала 2024 года. Основной вклад в увеличение экономической активности по-прежнему вносит высокий внутренний спрос. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Об этом свидетельствует и высокое текущее инфляционное давление.
Рынок труда остается жестким. Безработица вновь обновила исторический минимум. Рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. В то же время наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Это может указывать на некоторое сокращение дефицита трудовых ресурсов. Данную тенденцию подтверждает и снижающееся количество вакансий.
Денежно-кредитные условия существенно ужесточились (как ценовые, так и неценовые). Это связано как с влиянием уже реализованного с середины 2024 года ужесточения денежно-кредитной политики, так и с рядом автономных факторов (ужесточением макропруденциальной политики, плановой нормализацией банковского регулирования, повышением требований банков к заемщикам).
С октября выросли процентные ставки в различных сегментах финансового рынка. При этом в результате действия автономных факторов увеличение кредитных и депозитных ставок было значительно больше, чем следовало из октябрьского повышения ключевой ставки.
Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка. В ноябре рост розничного кредитования практически остановился. Впервые с начала 2024 года значительно замедлился рост корпоративного кредитования. Текущие намерения банков по наращиванию кредитования, учитывая в том числе складывающийся спрос со стороны заемщиков, формируют предпосылки для значительного охлаждения кредитной активности в 2025 году. По оценке Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики и эффектов автономных факторов общий прирост кредитования по итогам 2025 года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогнозного диапазона 8–13%.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски. Основные проинфляционные риски связаны с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дезинфляционные риски связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием ужесточения денежно-кредитных условий.
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
Набиуллина — о неожиданном решении ЦБ и перспективах ДКП
Банк России сохранил по итогам декабрьского заседания ключевую ставку на уровне 21% годовых. Аналитики ожидали повышения до 23%.
Глава ЦБ РФ прокомментировала такой сюрприз от регулятора, а также текущую экономическую ситуацию и перспективы денежно-кредитной политики (ДКП).
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной
• Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагалось.
• ЦБ нужно время, чтобы оценить устойчивость замедления кредитования, в феврале оценим целесообразность повышения ставки.
• В экономике сформировались жесткие денежно-кредитные условия, которые должны обеспечить замедление инфляции в ближайшие кварталы. Для возврата инфляции к таргету нам все равно потребуется длительный период жестких кредитно-денежных условий.
• На заседании рассматривались три варианта — сохранение ставки, повышение до 22% и повышение до 23%.
• Спреды по кредитам банков к ключевой ставке достигли 4–5 процентных пунктов.
• В ноябре впервые за долгое время снизились темпы роста корпоративного кредитования.
• Банки переходя к фазе более рационального использования ликвидности.
• Уровень ставки сейчас «достаточно высокий. В феврале ЦБ будет выбирать из двух возможных решений.
«Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо вернемся к обсуждению вопрос о повышении ключевой ставки».
• Компании приоретизируют инвестпроекты, оптимизируют планы по заимствованиям, в ряде отраслей есть признаки охлаждения.
• Видим «заметное» торможение кредита, его влияние на инфляцию будет постепенным.
• Нам важно избежать крайних сценариев. Нельзя дать экономике дальше перегреваться. При этом нужно избежать переохлаждения.
Что купить после неожиданного решения ЦБ
Банк России в декабре неожиданно принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Аналитики ожидали роста до 23%. Рынок реагирует позитивно. В каких активах можно заработать на текущих уровнях, разбираемся в материале.
Решение ЦБ
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 г. принял решение сохранить ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы.
Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски.
Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции.
Акции
Индекс МосБиржи отреагировал на такое решение бурным ростом, прибавив 5%. Тем не менее сохраняется существенный дисконт к историческим значениям по мультипликатору P/E (соотношение капитализации компании и ее прибыли), который держится в районе 3,4х, против средних 6,1х. Аналитики БКС позитивно смотрят на рынок акций и ждут роста Индекса МосБиржи на 38% до 3500 пунктов на горизонте года.
Среди краткосрочных фаворитов выделяем:
Яндекс
Полюс
Татнефть
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Московская Биржа
ФосАгро
OZON адр (Мосбиржа)
Потенциал роста в отдельных бумагах оцениваем до 80%.
Можно воспользоваться также стратегией автоследования «Тактический выбор Лонг», которая позволяет участвовать в еженедельных обновлениях нашей подборки без необходимости вкладываться в широкий рынок, отслеживать новостной поток и ребалансировать портфель на еженедельной основе или чаще.
Облигации
Облигации федерального займа (ОФЗ) — отличная возможность надолго зафиксировать привлекательную доходность с нулевым кредитным риском, ведь заемщиком выступает само государство.
Среди плюсов облигаций выделим следующие:
Ключевая ставка исторически на очень высоком уровне, из-за чего инструменты фиксированной доходности, с присущими им низкими рисками, приносят беспрецедентно высокую доходность.
Денежные средства можно легко переложить из облигаций в новую перспективную историю и при этом не понести потери. Сделать то же самое с банковским депозитом без потерь не получится.
На большом дисконте, с которым торгуются длинные облигации, можно неплохо заработать, ведь при снижении ключевой ставки их цена начнет расти.
В ОФЗ ожидаем снижения доходности на 2–2,5% за год, так как опережающие индикаторы указывают на снижение напряженности на рынке облигаций с фиксированным купоном. С учетом переоценки тела облигаций можно заработать до 30% годовых или зафиксировать высокую доходность на 10 лет вперед.
Корпоративные облигации надежных эмитентов (2 эшелон) с доходностью до 40% также смотрятся очень неплохо.
ОФЗ 26243
ОФЗ 26247
ПКО ПКБ 001Р-04
Сэтл Групп 002P-03
Джи-групп 002P-03
Можно подключить и стратегию автоследования «ОФЗ х2» — сделки экспертов будут автоматически повторяться на вашем счете. В рамках стратегии деньги вкладываются во фьючерсы на ОФЗ, что может принести прибыль в два раза больше, чем при инвестициях в сами облигации.
Рынок акций и облигаций реагирует бурным ростом. Индекс МосБиржи растет почти на 5%, но потенциал роста на горизонте года еще весьма существенный по прогнозам аналитиков БКС.
Главное
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы.
По оценке Банка России, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.
Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
Комментарий Михаила Зельцера, эксперта БКС Мир инвестиций:
«ЦБ удивил и порадовал рынки — взлет Индекса МосБиржи на 5% показателен. Рынок был настолько перепродан, а депрессивные настроения доминировали, что при таком оригинальном шаге регулятора игроки на понижение в спешке вынуждены были ретироваться.
Инфляция все еще высокая, дисбаланс спроса и предложения товаров и услуг пока сохраняется, а на рынке труда по-прежнему дефицит рабочей силы. Но потребительское кредитование уже просело, а корпоративное — замедляется. Консенсус по ставке был за 23%, а в момент ноябрьской паники на валютном рынке даже появились алармистские оценки за +400 б.п., до 25%. Однако рубль стабилизировался, а по ставке вообще мало кто угадал.
Конечно, если только-только зарождающиеся сигналы по затуханию инфляции не подтвердятся, у регулятора по-прежнему остается опция ужесточения — и в 2025 г. ЦБ может вновь прибегнуть к закручиванию монетарных гаек. Но пока вот так. Для сильно перепроданных финансовых инструментов решение регулятора — как глоток воздуха.
Акции. Индекс МосБиржи на днях обновил 1,5-летние минимумы, с годового максимума провал уже превышал 32% — рекордно. Факторов распродаж было много, но основной — все же жесткий цикл ЦБ. По мере роста ключевой ставки увеличивалась и ставка дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса и бумаг на бирже. Рынок стал аномально дешев — мультипликатор «цена/прибыль» упал в два раза относительно средних метрик. В ожидании монетарного разворота повышена прогнозная стоимость индекса на конец 2025 г. — теперь 3500 п., что от текущих порядка +45%. Главное, не пропустить момент смены сентимента и не проморгать разворот. Когда ставка ЦБ будет снижаться, то рынок уже будет значительно выше, ведь покупают такую тему заранее. За считанные минуты после оглашения «новой-старой» ставки бенчмарк подпрыгнул под 2550 п., взрывная динамика до +10% наблюдается в бумагах закредитованных корпораций. Закрытие пятницы может быть определяющим.
Облигации. Индекс гособлигаций RGBI пока еще курсирует ниже 100 п., это уровни кризисной весны 2022 г., но сохранение ставки ЦБ, скорее всего, закинет индикатор цен ОФЗ в трехзначную область. Ранее подъем ставки ЦБ приводил к росту доходностей ОФЗ и падению их цен. Давление на стоимость бумаг было и за счет дорогих аукционов Минфина. Но рано или поздно циклы меняются, а Минфин уже исполнил масштабный план заимствования — возможно, дно RGBI уже и пройдено. На перспективу снижения инфляции и монетарного разворота в 2025 г. покупки бондов выглядят привлекательно — можно на долгие годы зафиксировать высокую доходность.
Рубль. Связь нацвалюты и ЦБ уже не столь очевидная, как было до 2022 г. — арбитража нет. На нацвалюту влияет траектория торгового баланса: пока он положительный, девальвация возможна лишь на фоне технических ограничений и спекулятивного скачка волатильности. Например, как на осенних санкциях против расчетных банков. На фоне восстановления механизмов расчетов за экспорт, временного отказа ЦБ от покупки валюты по бюджетному правилу, близости налогового периода и нормализации ликвидности и ставок денежного рынка к концу 2024 г. доллар может оказаться у 100, а юань — сохраниться под 14. Примерно эти же уровни видим и в начале 2025 г.
Вклады и кредиты. Ссудно-депозитные ставки следуют за курсом ЦБ, а иногда стоимость частного и корпоративного заимствования даже опережает. По сути, сейчас действуют запретительные ставки по кредитам и такой источник финансирования используется лишь при крайней необходимости. А во вкладах максимальная ставка топ-10 банков уже превысила 22%. Скорее всего, рост ставок близок к пику, а через полгода доходности по депозитам могут начать снижаться».
В деталях
В октябре – ноябре текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 11,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем квартале. Хотя значимый вклад в изменение цен вносят волатильные компоненты, устойчивое инфляционное давление усилилось. Показатель базовой инфляции в октябре – ноябре увеличился в среднем до 10,9% после 7,6% в предыдущем квартале (с поправкой на сезонность и в пересчете на год). Это отражает высокий внутренний спрос, наблюдавшийся в последние кварталы. Недельные данные в декабре указывают на сохранение повышенного инфляционного давления, что в том числе связано с произошедшим ослаблением рубля. По оценке на 16 декабря, годовая инфляция увеличилась до 9,5%.
Инфляционные ожидания продолжают расти, усиливая инерцию устойчивой инфляции. В декабре увеличились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий. Профессиональные аналитики повысили ожидания по инфляции на 2025–2026 годы.
Некоторое время текущий рост цен будет оставаться повышенным в силу инерции из-за накопленных эффектов бюджетных стимулов, высокой кредитной активности предыдущих месяцев и переноса в цены произошедшего ослабления рубля. Однако, по оценке Банка России, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования.
По оперативным данным, в октябре – ноябре российская экономика росла темпами, близкими к значениям III квартала 2024 года. Основной вклад в увеличение экономической активности по-прежнему вносит высокий внутренний спрос. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Об этом свидетельствует и высокое текущее инфляционное давление.
Рынок труда остается жестким. Безработица вновь обновила исторический минимум. Рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. В то же время наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Это может указывать на некоторое сокращение дефицита трудовых ресурсов. Данную тенденцию подтверждает и снижающееся количество вакансий.
Денежно-кредитные условия существенно ужесточились (как ценовые, так и неценовые). Это связано как с влиянием уже реализованного с середины 2024 года ужесточения денежно-кредитной политики, так и с рядом автономных факторов (ужесточением макропруденциальной политики, плановой нормализацией банковского регулирования, повышением требований банков к заемщикам).
С октября выросли процентные ставки в различных сегментах финансового рынка. При этом в результате действия автономных факторов увеличение кредитных и депозитных ставок было значительно больше, чем следовало из октябрьского повышения ключевой ставки.
Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка. В ноябре рост розничного кредитования практически остановился. Впервые с начала 2024 года значительно замедлился рост корпоративного кредитования. Текущие намерения банков по наращиванию кредитования, учитывая в том числе складывающийся спрос со стороны заемщиков, формируют предпосылки для значительного охлаждения кредитной активности в 2025 году. По оценке Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики и эффектов автономных факторов общий прирост кредитования по итогам 2025 года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогнозного диапазона 8–13%.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски. Основные проинфляционные риски связаны с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с ухудшением условий внешней торговли. Дезинфляционные риски связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием ужесточения денежно-кредитных условий.
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
Набиуллина — о неожиданном решении ЦБ и перспективах ДКП
Банк России сохранил по итогам декабрьского заседания ключевую ставку на уровне 21% годовых. Аналитики ожидали повышения до 23%.
Глава ЦБ РФ прокомментировала такой сюрприз от регулятора, а также текущую экономическую ситуацию и перспективы денежно-кредитной политики (ДКП).
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной
• Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагалось.
• ЦБ нужно время, чтобы оценить устойчивость замедления кредитования, в феврале оценим целесообразность повышения ставки.
• В экономике сформировались жесткие денежно-кредитные условия, которые должны обеспечить замедление инфляции в ближайшие кварталы. Для возврата инфляции к таргету нам все равно потребуется длительный период жестких кредитно-денежных условий.
• На заседании рассматривались три варианта — сохранение ставки, повышение до 22% и повышение до 23%.
• Спреды по кредитам банков к ключевой ставке достигли 4–5 процентных пунктов.
• В ноябре впервые за долгое время снизились темпы роста корпоративного кредитования.
• Банки переходя к фазе более рационального использования ликвидности.
• Уровень ставки сейчас «достаточно высокий. В феврале ЦБ будет выбирать из двух возможных решений.
«Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо вернемся к обсуждению вопрос о повышении ключевой ставки».
• Компании приоретизируют инвестпроекты, оптимизируют планы по заимствованиям, в ряде отраслей есть признаки охлаждения.
• Видим «заметное» торможение кредита, его влияние на инфляцию будет постепенным.
• Нам важно избежать крайних сценариев. Нельзя дать экономике дальше перегреваться. При этом нужно избежать переохлаждения.
Что купить после неожиданного решения ЦБ
Банк России в декабре неожиданно принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Аналитики ожидали роста до 23%. Рынок реагирует позитивно. В каких активах можно заработать на текущих уровнях, разбираемся в материале.
Решение ЦБ
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 г. принял решение сохранить ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы.
Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски.
Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции.
Акции
Индекс МосБиржи отреагировал на такое решение бурным ростом, прибавив 5%. Тем не менее сохраняется существенный дисконт к историческим значениям по мультипликатору P/E (соотношение капитализации компании и ее прибыли), который держится в районе 3,4х, против средних 6,1х. Аналитики БКС позитивно смотрят на рынок акций и ждут роста Индекса МосБиржи на 38% до 3500 пунктов на горизонте года.
Среди краткосрочных фаворитов выделяем:
Яндекс
Полюс
Татнефть
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Московская Биржа
ФосАгро
OZON адр (Мосбиржа)
Потенциал роста в отдельных бумагах оцениваем до 80%.
Можно воспользоваться также стратегией автоследования «Тактический выбор Лонг», которая позволяет участвовать в еженедельных обновлениях нашей подборки без необходимости вкладываться в широкий рынок, отслеживать новостной поток и ребалансировать портфель на еженедельной основе или чаще.
Облигации
Облигации федерального займа (ОФЗ) — отличная возможность надолго зафиксировать привлекательную доходность с нулевым кредитным риском, ведь заемщиком выступает само государство.
Среди плюсов облигаций выделим следующие:
Ключевая ставка исторически на очень высоком уровне, из-за чего инструменты фиксированной доходности, с присущими им низкими рисками, приносят беспрецедентно высокую доходность.
Денежные средства можно легко переложить из облигаций в новую перспективную историю и при этом не понести потери. Сделать то же самое с банковским депозитом без потерь не получится.
На большом дисконте, с которым торгуются длинные облигации, можно неплохо заработать, ведь при снижении ключевой ставки их цена начнет расти.
В ОФЗ ожидаем снижения доходности на 2–2,5% за год, так как опережающие индикаторы указывают на снижение напряженности на рынке облигаций с фиксированным купоном. С учетом переоценки тела облигаций можно заработать до 30% годовых или зафиксировать высокую доходность на 10 лет вперед.
Корпоративные облигации надежных эмитентов (2 эшелон) с доходностью до 40% также смотрятся очень неплохо.
ОФЗ 26243
ОФЗ 26247
ПКО ПКБ 001Р-04
Сэтл Групп 002P-03
Джи-групп 002P-03
Можно подключить и стратегию автоследования «ОФЗ х2» — сделки экспертов будут автоматически повторяться на вашем счете. В рамках стратегии деньги вкладываются во фьючерсы на ОФЗ, что может принести прибыль в два раза больше, чем при инвестициях в сами облигации.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба