Вчера, 15:29 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Разберем фундаментальный кейс акций-аутсайдеров 2024 г. Оценим техническую картину бумаг и спрогнозируем курс на 2025 г. — может быть, что-то изменится?
На перспективу
Индекс МосБиржи в этом году изрядно потрясло. До конца мая продолжалось ралли с 2023 г., в моменте бенчмарк был выше 3520 п. А потом почти безостановочное падение: в декабре уже 2370 п. По экстремумам коррекция превышала 32%. Лишь в конце года наметилось улучшение сентимента — ЦБ взял монетарную паузу, и рынок резко отскочил на 15%, а просадка индекса с начала года уменьшалась до 13%. Возможно, худшее уже позади, и теперь к 2800–2900 п. в первой половине года и к 3500 п. — в конце 2025 г.
Для долгосрочных инвесторов может быть интересным набор акций из различных отраслей экономики, обладающий максимальным прогнозным потенциалом стоимости. За счет широкой диверсификации бумаг снижаются риски портфеля. Условный топ-10 бумаг — здесь.
Самые упавшие
Аутсайдерами года, рухнувшими в разы сильнее индекса, стали бумаги Самолета (-75%), Мечела (-71%), Сегежи (-65%), ВК (-49%), Совкомфлота (-40%). Разберем фундаментальные вводные курса, обрисуем техническую картину, обозначим перспективы.
Самолет
Капитализация корпорации с начала года сложилась в 3/4. Фундаментальное давление на стоимость бизнеса оказал рекордный рост ключевой ставки — фактор дорогого фондирования чрезвычайно значим в строительстве. Вместе с ростом долговой нагрузки негативное влияние оказало падение ипотечных продаж, формирующих обычно свыше 70% оборота девелоперов.
Акции многократно переписали исторические минимумы. Последнее ценовое дно было 19 декабря у 820 руб. Потом технический отскок на сильной перепроданности выше 1000 руб. И вновь курс в трехзначной области. Изменчивость очень высокая, акции в последние месяцы регулярные участники топ-5 волатильности. Скорее всего, примерно здесь и закроется торговый год.
Перспективы есть, но не сразу — восстановление стоимости, а не просто высокие и краткосрочные технические отскоки, возможно лишь при снижении ключевой ставки, то есть ориентировочно не ранее конца I полугодия 2025 г. А пока бумаги могут и дальше проигрывать широкому рынку. Долгосрочная расчетная оценка — 1600 руб., или +73% от текущих.
Мечел
Компания столкнулась с санкциями, высокими кредитными ставками, слабым сырьевым рынком. Если в прошлом году они были в абсолютных лидерах роста, почти +200% и курс выше 300 руб., то в этом — явные аутсайдеры в -70%. В конце осени курс оказался уже на дне сентября 2022 г., у 71 руб.
Технически состоялся отскок вместе с рынком, но куда активнее. Акции исторически очень волатильные и могут делать широкие шаги за короткое время — на днях в обычке было под 97 руб., или в моменте +36% со дна, а префы протестировали ровно 100 руб. На локальном откате рынка курс вновь под 90 руб. На очередной волне вверх широкого рынка данные бумаги за счет своей турбулентности наверняка опять будут сильнее индекса. В начале 2025 г., возможно, увидим штурм и закрепление выше круглых 100 руб.
Долгосрочно у бумаг высокий апсайд — фундаментальная оценка стоимости предполагает 210 руб. за акции обоих типов. Правда, его раскрытие требует времени и разворота как монетарного цикла ЦБ, так и улучшения сырьевой конъюнктуры. Активация позитивных драйверов и ускорение курса акций могут произойти через полгода.
Сегежа (Segezha Group)
Давление на курс акций и падение цены более чем на 65% с начала года вызвано сильной закредитованностью корпорации, необходимостью пополнения капитала и слабой конъюнктурой рынка пиломатериалов. Решение о допэмиссии принято, предварительная оценка по 1,8 руб. На бирже курс ниже важных 1,3 руб. и ближе к 1,2 руб., а на пике осенней паники было историческое дно у 1,063 руб. Расхождение оценочного под SPO и биржевого курсов вызвано грядущим размытием акционерного капитала почти в 4 раза. Правда, это должно снизить долговое давление и в перспективе улучшить финансовую устойчивость корпорации. Фундаментальная оценка — 1,3 руб., взгляд «Негативный».
Технически пока нельзя исключать очередного временного снижения в область глобального ценового дна — район рубля. Акции очень волатильные, чувствительность к новостям экстремально высокая, поэтому могут быть спекулятивные отскоки на десятки процентов за короткое время. На фоне действующих факторов неопределенности и взрывоопасных параметров рисковости инструмента, скорее, это больше спекулятивная тема, чем инвестиционная.
ВК (ранее VK)
Год завершается потерей почти 50% стоимости. Компания убыточна и перегружена долгом. Слабая рентабельность бизнеса пока не позволяет держать высокий таргет для акций медиахолдинга — 320 руб., или всего +13% от текущих. Взгляд «Нейтральный».
В конце осени на общерыночном обвале пробили историческое дно, падение остановилось лишь у 221 руб. А потом декабрьский мощный отскок за 300 руб., или +40% менее чем за месяц. Типично очень волатильно. От круглых идет закономерный технический отбой вниз, и, видимо, текущий год закончится под планкой. А в 2025 г. многое будет зависеть от поведения широкого рынка — на фоне обнадеживающих сигналов в Индексе МосБиржи и по сложившемуся опыту данные турбулентные акции могут быть куда быстрее бенчмарка, даже несмотря на все еще слабую фундаментальную базу.
Совкомфлот
Акции замыкают пятерку аутсайдеров года по провалу биржевой стоимости. За последние 12 месяцев курс просел на 40% на фоне санкций и регулярных угроз США и ЕС против нефтяной отрасли и танкерного флота. Тем не менее процесс адаптации бизнеса к вызовам извне идет, и фундаментальный таргет не меняется — перспективные 150 руб., или +73% от текущих, сохраняются.
В середине декабря цена падала ниже 76,5 руб., к уровням весны 2023 г. К концу месяца вместе со всем рынком произошел отскок, в моменте за 94 руб. Сейчас опять под 90 руб. Скорее всего, дно уже было, и туда не вернутся. Техническим ориентиром вверх в начале будущего года выступит круглая отметка в 100 руб. А вот если удастся закрепиться выше психологического сопротивления, то это уже будет реальная заявка на слом негативного сентимента с перспективой прорыва долгоиграющего нисходящего тренда.
На перспективу
Индекс МосБиржи в этом году изрядно потрясло. До конца мая продолжалось ралли с 2023 г., в моменте бенчмарк был выше 3520 п. А потом почти безостановочное падение: в декабре уже 2370 п. По экстремумам коррекция превышала 32%. Лишь в конце года наметилось улучшение сентимента — ЦБ взял монетарную паузу, и рынок резко отскочил на 15%, а просадка индекса с начала года уменьшалась до 13%. Возможно, худшее уже позади, и теперь к 2800–2900 п. в первой половине года и к 3500 п. — в конце 2025 г.
Для долгосрочных инвесторов может быть интересным набор акций из различных отраслей экономики, обладающий максимальным прогнозным потенциалом стоимости. За счет широкой диверсификации бумаг снижаются риски портфеля. Условный топ-10 бумаг — здесь.
Самые упавшие
Аутсайдерами года, рухнувшими в разы сильнее индекса, стали бумаги Самолета (-75%), Мечела (-71%), Сегежи (-65%), ВК (-49%), Совкомфлота (-40%). Разберем фундаментальные вводные курса, обрисуем техническую картину, обозначим перспективы.
Самолет
Капитализация корпорации с начала года сложилась в 3/4. Фундаментальное давление на стоимость бизнеса оказал рекордный рост ключевой ставки — фактор дорогого фондирования чрезвычайно значим в строительстве. Вместе с ростом долговой нагрузки негативное влияние оказало падение ипотечных продаж, формирующих обычно свыше 70% оборота девелоперов.
Акции многократно переписали исторические минимумы. Последнее ценовое дно было 19 декабря у 820 руб. Потом технический отскок на сильной перепроданности выше 1000 руб. И вновь курс в трехзначной области. Изменчивость очень высокая, акции в последние месяцы регулярные участники топ-5 волатильности. Скорее всего, примерно здесь и закроется торговый год.
Перспективы есть, но не сразу — восстановление стоимости, а не просто высокие и краткосрочные технические отскоки, возможно лишь при снижении ключевой ставки, то есть ориентировочно не ранее конца I полугодия 2025 г. А пока бумаги могут и дальше проигрывать широкому рынку. Долгосрочная расчетная оценка — 1600 руб., или +73% от текущих.
Мечел
Компания столкнулась с санкциями, высокими кредитными ставками, слабым сырьевым рынком. Если в прошлом году они были в абсолютных лидерах роста, почти +200% и курс выше 300 руб., то в этом — явные аутсайдеры в -70%. В конце осени курс оказался уже на дне сентября 2022 г., у 71 руб.
Технически состоялся отскок вместе с рынком, но куда активнее. Акции исторически очень волатильные и могут делать широкие шаги за короткое время — на днях в обычке было под 97 руб., или в моменте +36% со дна, а префы протестировали ровно 100 руб. На локальном откате рынка курс вновь под 90 руб. На очередной волне вверх широкого рынка данные бумаги за счет своей турбулентности наверняка опять будут сильнее индекса. В начале 2025 г., возможно, увидим штурм и закрепление выше круглых 100 руб.
Долгосрочно у бумаг высокий апсайд — фундаментальная оценка стоимости предполагает 210 руб. за акции обоих типов. Правда, его раскрытие требует времени и разворота как монетарного цикла ЦБ, так и улучшения сырьевой конъюнктуры. Активация позитивных драйверов и ускорение курса акций могут произойти через полгода.
Сегежа (Segezha Group)
Давление на курс акций и падение цены более чем на 65% с начала года вызвано сильной закредитованностью корпорации, необходимостью пополнения капитала и слабой конъюнктурой рынка пиломатериалов. Решение о допэмиссии принято, предварительная оценка по 1,8 руб. На бирже курс ниже важных 1,3 руб. и ближе к 1,2 руб., а на пике осенней паники было историческое дно у 1,063 руб. Расхождение оценочного под SPO и биржевого курсов вызвано грядущим размытием акционерного капитала почти в 4 раза. Правда, это должно снизить долговое давление и в перспективе улучшить финансовую устойчивость корпорации. Фундаментальная оценка — 1,3 руб., взгляд «Негативный».
Технически пока нельзя исключать очередного временного снижения в область глобального ценового дна — район рубля. Акции очень волатильные, чувствительность к новостям экстремально высокая, поэтому могут быть спекулятивные отскоки на десятки процентов за короткое время. На фоне действующих факторов неопределенности и взрывоопасных параметров рисковости инструмента, скорее, это больше спекулятивная тема, чем инвестиционная.
ВК (ранее VK)
Год завершается потерей почти 50% стоимости. Компания убыточна и перегружена долгом. Слабая рентабельность бизнеса пока не позволяет держать высокий таргет для акций медиахолдинга — 320 руб., или всего +13% от текущих. Взгляд «Нейтральный».
В конце осени на общерыночном обвале пробили историческое дно, падение остановилось лишь у 221 руб. А потом декабрьский мощный отскок за 300 руб., или +40% менее чем за месяц. Типично очень волатильно. От круглых идет закономерный технический отбой вниз, и, видимо, текущий год закончится под планкой. А в 2025 г. многое будет зависеть от поведения широкого рынка — на фоне обнадеживающих сигналов в Индексе МосБиржи и по сложившемуся опыту данные турбулентные акции могут быть куда быстрее бенчмарка, даже несмотря на все еще слабую фундаментальную базу.
Совкомфлот
Акции замыкают пятерку аутсайдеров года по провалу биржевой стоимости. За последние 12 месяцев курс просел на 40% на фоне санкций и регулярных угроз США и ЕС против нефтяной отрасли и танкерного флота. Тем не менее процесс адаптации бизнеса к вызовам извне идет, и фундаментальный таргет не меняется — перспективные 150 руб., или +73% от текущих, сохраняются.
В середине декабря цена падала ниже 76,5 руб., к уровням весны 2023 г. К концу месяца вместе со всем рынком произошел отскок, в моменте за 94 руб. Сейчас опять под 90 руб. Скорее всего, дно уже было, и туда не вернутся. Техническим ориентиром вверх в начале будущего года выступит круглая отметка в 100 руб. А вот если удастся закрепиться выше психологического сопротивления, то это уже будет реальная заявка на слом негативного сентимента с перспективой прорыва долгоиграющего нисходящего тренда.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба