6 января 2025 Invest Era
UBS ожидает продолжение роста «Великолепной шестёрки» в 2025 году, подкреплённого увеличением прибылей корпораций.
🔹Ожидается, что в этом году EPS шести гигантов технологического сектора (NVDA, AAPL, MSFT, GOOG, META и AMZN) прибавит 38% г/г против 12% у всех остальных.
В 2025 спред сократится: 20% против 9,5% соответственно. Но разрыв всё равно достаточно большой.
🔹Прогнозы выглядят реалистично – бигтех сильными темпами наращивает инвестиции в дата-центры (капекс +50% за 2024) для того, чтобы активно «пропихивать» свои высокомаржинальные ИИ-продукты + хорошо растёт облачное направление + действует эффект масштаба, что выливается в маржинальность выше среднего.
Иными словами, эти компании действительно самые здоровые и качественные на рынке.
🔹Другой вопрос – насколько это уже отражено в оценке. Ведь эти высокие темпы роста и являются причиной столь высоких мультипликаторов.
Подобная корзина лидеров оценивается в среднем в 28x fwd P/E против 20x медианной по S&P 500, получается спред в 40% – средневзвешенное значение за последние 5 лет.
🔹С одной стороны, эта 40%-ная премия оправдывается лучшими на рынке ИИ-перспективами, хорошей маржинальностью и высоким ростом EPS.
🔹А с другой – темпы роста выручки бигтеха замедляются, а FCF наращивать становится всё сложнее.
☝️Ситуация неоднозначная, но всё-таки склоняемся к мнению, что рост этой шестерки будет замедляться. Например, Nasdaq уже вынужден ограничивать вес некоторых компаний в индексе, т.к. он превышает допустимую по правилам. Гигантский размер, который выступает основой силы этих корпораций, одновременно является и ограничителем их роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба