Сегодня, 14:05 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Минувший год стал успешным для российского рынка облигаций, поскольку ожидания пика ключевой ставки Банка России, а также высокая потребность в рефинансировании долговых обязательств привели к возросшей активности эмитентов. Более того, на фоне повышенной волатильности на рынке акций инвесторы искали прибыльные активы на облигационном рынке, которые превратились в настоящее убежище для участников торгов ввиду роста доходности долговых бумаг на фоне жесткой политики ЦБ.
Согласно данным Московской биржи, объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в декабре 2024 года достиг 4,3 трлн рублей (прирост на 95% м/м), а всего за минувший год 247 компаний разместили 759 выпусков облигаций на общую сумму 8,44 трлн рублей без учета однодневных облигаций. При этом по итогам года на рынок облигаций Московской биржи вышли 78 новых эмитентов долговых ценных бумаг с общим объемом размещения 242 млрд рублей.
Каким будет 2025 год для российского рынка облигаций? Как обстоят дела с популярностью долговых бумаг у инвесторов? Какие облигации заслуживают внимания участников торгов? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Высокие надежды
В последние дни инвесторы на рынке облигаций России заняли выжидательную позицию после ралли, которое наблюдалось в конце декабря. На текущий момент индекс RGBI консолидируется ниже отметки в 106 пунктов, пребывая на уровне 105,6 пункта. Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, все еще видит высокие риски для технической коррекции (к отметке 102,5 п.) после стремительного роста индекса. «Триггером могут стать данные по инфляции в начале года (будут опубликованы завтра вечером) – хотя кредитование остается под давлением (в декабре в сегменте розничного кредитования небольшой рост выдач после расширения лимита льготных программ показала только ипотека), инерционный рост цен может сохраниться. Другой потенциальный фактор для локального охлаждения позитива на рынке – отсутствие быстрого результата по снижению геополитических рисков после 20 января», - подчеркивает он. В связи с этим Грицкевич советует пока сохранять осторожность, однако в долгосрочной перспективе, а именно до конца года, ожидает дальнейшего восстановления рынка ОФЗ.
Высокие надежды на рынок возлагает и аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. По его словам, судя по статистике, дела с популярностью облигаций у инвесторов обстоят неплохо, так как рост количества сделок в прошлом месяце был почти двукратным относительно ноября. По мнению эксперта, темпы роста ускорились на фоне ожидания очередного повышения ключевой ставки рефинансирования ЦБ РФ в середине декабря, так как инвесторы старались зафиксировать высокую доходность на долгосрочную перспективу.
Что касается ожиданий на весь 2025 год, то Чернов настроен весьма оптимистично. «В текущем году я ожидаю увеличения объемов эмиссии корпоративных облигаций, так как компании будут выходить на внутренний рынок заимствований из-за сложностей с получением финансирования и слишком высоких ставок кредитования в российских банках. Полагаю, что высокий спрос на ОФЗ сохранится в текущем году ввиду их высокого уровня доходности из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России. Особенно стоит ожидать резкого всплеска и роста объемов инвестиций в облигации в тот период времени, когда ожидания по монетарной политике Банка России начнут смягчаться, потому что инвесторы постараются зафиксировать высокий уровень двузначной доходности на долгосрочную перспективу в преддверии начала цикла снижения ключевой ставки рефинансирования ЦБ», - отмечает аналитик Freedom Finance Global.
В то же время аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов также уверен в дальнейшем росте рынка облигаций, однако полагает, что он будет уже не столь существенным. «Объемы первичных размещений поставили новые рекорды, несмотря на высокую стоимость заимствований, а для инвесторов период высоких ставок только усилил привлекательность долговых инструментов. На наш взгляд, рост долгового рынка в 2025 году продолжится, но разве что будет менее резким. В первом полугодии 2025 года объемы размещений с высокой вероятностью сильно снизятся по сравнению с первым полугодием 2024 года, а уже в четвертом квартале мы, как обычно, увидим всю основную массу размещений, хоть и маловероятно, что декабрь 2025 года достигнет нового пика», - заметил эксперт.
Облигации vs депозиты. Что лучше?
Привлекательность облигаций сейчас находится на довольно высоком уровне, так как большинство выпусков показывают более интересные уровни доходности, чем депозиты. Такого мнения придерживается Никита Бороданов. По его словам, рынок все еще остается волатильным, и ситуация стремительно меняется, но в основном стабильно наблюдается наличие премии ко вкладам как минимум в корпоративном сегменте.
О высокой привлекательности долговых инструментов заявляет и Владимир Чернов. Эксперт считает, что инвестировать в облигации иногда выгоднее, чем размещать финансовые средства на банковских депозитах, так как их доходности часто превышают доходности банковских вкладов, а также они освобождены от уплаты налога на купонный доход, в отличие от налога на прибыль по банковским вкладам. Тем не менее, аналитик Freedom Finance Global подчеркивает, что многое зависит от сроков размещения денежных средств и типа облигаций, поэтому в каждом отдельном случае необходимо разбираться индивидуально.
Лучшие идеи
По мнению Владимира Чернова, инвесторам можно присмотреться к корпоративным облигациям крупных устойчивых компаний с кредитным рейтингом не ниже «B+», замещающим облигациям, а также к ОФЗ-ПД с длительными сроками размещения, чтобы зафиксировать высокую двузначную доходность по ним на длительный период до того, как ЦБ РФ перейдет к циклу смягчения денежно-кредитной политики.
В то же время аналитики «Финама» рекомендуют в первую очередь во время сильной неопределенности выбирать бумаги с умеренным риском. «Вероятности дефолтов сильно повысились в последнее время, а цены на некоторые бумаги оказываются слишком волатильными. Основной ориентир для выбора эмитента — это рейтинг не ниже A-. К тому же опасно выбирать отрасли, которые сильно зависят от изменения ставок на рынке, например, сегмент застройщиков. В наши подборки рекомендаций зачастую попадают бумаги таких эмитентов, как «Газпром», «Газпром нефть», «Селектел», «Новотранс» и «Акрон»», - заявил Никита Бороданов, отвечая на вопросы Finam.ru.
Согласно данным Московской биржи, объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в декабре 2024 года достиг 4,3 трлн рублей (прирост на 95% м/м), а всего за минувший год 247 компаний разместили 759 выпусков облигаций на общую сумму 8,44 трлн рублей без учета однодневных облигаций. При этом по итогам года на рынок облигаций Московской биржи вышли 78 новых эмитентов долговых ценных бумаг с общим объемом размещения 242 млрд рублей.
Каким будет 2025 год для российского рынка облигаций? Как обстоят дела с популярностью долговых бумаг у инвесторов? Какие облигации заслуживают внимания участников торгов? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Высокие надежды
В последние дни инвесторы на рынке облигаций России заняли выжидательную позицию после ралли, которое наблюдалось в конце декабря. На текущий момент индекс RGBI консолидируется ниже отметки в 106 пунктов, пребывая на уровне 105,6 пункта. Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, все еще видит высокие риски для технической коррекции (к отметке 102,5 п.) после стремительного роста индекса. «Триггером могут стать данные по инфляции в начале года (будут опубликованы завтра вечером) – хотя кредитование остается под давлением (в декабре в сегменте розничного кредитования небольшой рост выдач после расширения лимита льготных программ показала только ипотека), инерционный рост цен может сохраниться. Другой потенциальный фактор для локального охлаждения позитива на рынке – отсутствие быстрого результата по снижению геополитических рисков после 20 января», - подчеркивает он. В связи с этим Грицкевич советует пока сохранять осторожность, однако в долгосрочной перспективе, а именно до конца года, ожидает дальнейшего восстановления рынка ОФЗ.
Высокие надежды на рынок возлагает и аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. По его словам, судя по статистике, дела с популярностью облигаций у инвесторов обстоят неплохо, так как рост количества сделок в прошлом месяце был почти двукратным относительно ноября. По мнению эксперта, темпы роста ускорились на фоне ожидания очередного повышения ключевой ставки рефинансирования ЦБ РФ в середине декабря, так как инвесторы старались зафиксировать высокую доходность на долгосрочную перспективу.
Что касается ожиданий на весь 2025 год, то Чернов настроен весьма оптимистично. «В текущем году я ожидаю увеличения объемов эмиссии корпоративных облигаций, так как компании будут выходить на внутренний рынок заимствований из-за сложностей с получением финансирования и слишком высоких ставок кредитования в российских банках. Полагаю, что высокий спрос на ОФЗ сохранится в текущем году ввиду их высокого уровня доходности из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России. Особенно стоит ожидать резкого всплеска и роста объемов инвестиций в облигации в тот период времени, когда ожидания по монетарной политике Банка России начнут смягчаться, потому что инвесторы постараются зафиксировать высокий уровень двузначной доходности на долгосрочную перспективу в преддверии начала цикла снижения ключевой ставки рефинансирования ЦБ», - отмечает аналитик Freedom Finance Global.
В то же время аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов также уверен в дальнейшем росте рынка облигаций, однако полагает, что он будет уже не столь существенным. «Объемы первичных размещений поставили новые рекорды, несмотря на высокую стоимость заимствований, а для инвесторов период высоких ставок только усилил привлекательность долговых инструментов. На наш взгляд, рост долгового рынка в 2025 году продолжится, но разве что будет менее резким. В первом полугодии 2025 года объемы размещений с высокой вероятностью сильно снизятся по сравнению с первым полугодием 2024 года, а уже в четвертом квартале мы, как обычно, увидим всю основную массу размещений, хоть и маловероятно, что декабрь 2025 года достигнет нового пика», - заметил эксперт.
Облигации vs депозиты. Что лучше?
Привлекательность облигаций сейчас находится на довольно высоком уровне, так как большинство выпусков показывают более интересные уровни доходности, чем депозиты. Такого мнения придерживается Никита Бороданов. По его словам, рынок все еще остается волатильным, и ситуация стремительно меняется, но в основном стабильно наблюдается наличие премии ко вкладам как минимум в корпоративном сегменте.
О высокой привлекательности долговых инструментов заявляет и Владимир Чернов. Эксперт считает, что инвестировать в облигации иногда выгоднее, чем размещать финансовые средства на банковских депозитах, так как их доходности часто превышают доходности банковских вкладов, а также они освобождены от уплаты налога на купонный доход, в отличие от налога на прибыль по банковским вкладам. Тем не менее, аналитик Freedom Finance Global подчеркивает, что многое зависит от сроков размещения денежных средств и типа облигаций, поэтому в каждом отдельном случае необходимо разбираться индивидуально.
Лучшие идеи
По мнению Владимира Чернова, инвесторам можно присмотреться к корпоративным облигациям крупных устойчивых компаний с кредитным рейтингом не ниже «B+», замещающим облигациям, а также к ОФЗ-ПД с длительными сроками размещения, чтобы зафиксировать высокую двузначную доходность по ним на длительный период до того, как ЦБ РФ перейдет к циклу смягчения денежно-кредитной политики.
В то же время аналитики «Финама» рекомендуют в первую очередь во время сильной неопределенности выбирать бумаги с умеренным риском. «Вероятности дефолтов сильно повысились в последнее время, а цены на некоторые бумаги оказываются слишком волатильными. Основной ориентир для выбора эмитента — это рейтинг не ниже A-. К тому же опасно выбирать отрасли, которые сильно зависят от изменения ставок на рынке, например, сегмент застройщиков. В наши подборки рекомендаций зачастую попадают бумаги таких эмитентов, как «Газпром», «Газпром нефть», «Селектел», «Новотранс» и «Акрон»», - заявил Никита Бороданов, отвечая на вопросы Finam.ru.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба