Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Schlumberger и сохраняем целевую цену на уровне $53,1. Апсайд — 21,8%. Вышедший на прошлой неделе отчет компании за 4-й квартал оказался немного лучше ожиданий рынка, что вместе с повышением объема выплат акционеров привело к росту акций Schlumberger на 6% за один день. При этом сейчас Schlumberger оценивается всего в 7,1 EV/EBITDA 2025E, имеет прогнозную доходность выплат акционерам 6,5% и сохраняет перспективы по росту выручки в ближайшие годы. На этом фоне подтверждаем позитивный взгляд на акции нефтесервисной компании.
Schlumberger — крупнейшая в мире нефтесервисная компания. Бизнес Schlumberger равномерно распределен по всем основным мировым нефтедобывающим регионам. Деятельность компании охватывает все необходимые для разведки и добычи нефти услуги.
Schlumberger представила умеренно позитивную отчетность за 4-й квартал 2024 г. Выручка компании выросла на 3,3% г/г, до $9,3 млрд, скорр. EBITDA — на 4,6% г/г, до $2,4 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась на 7,0% г/г, до $0,92. Отметим, что выручка и прибыль оказались немного выше ожиданий рынка.
Основной рост выручки пришелся на Ближний Восток, Европу и Африку. В данных регионах особенно заметен либо рост добычи, либо переход к более труднодоступным запасам и увеличение свободных мощностей по добыче (преимущественно на Ближнем Востоке). При этом выручка в Северной и Латинской Америке по итогам 2024 года практически не изменилась на фоне более консервативного подхода американских нефтяников к инвестициям.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале увеличился на 12,0% г/г, до $1,3 млрд, благодаря росту EBITDA и стабильному объему капитальных затрат. На этом фоне чистый долг компании за год сократился на 7,2%, до $7,4 млрд.
Schlumberger постепенно увеличивает объем выплат акционерам на фоне сильной генерации FCF. СД компании увеличил квартальный дивиденд на 3,6% кв/кв, до $0,285 на акцию (0,7% доходности), а также анонсировал проведение ускоренного обратного выкупа акций на сумму $2,3 млрд. Менеджмент ожидает, что по итогам 2024 г. общий объем выплат акционерам увеличится не менее чем на 21% г/г, до $4 млрд, что соответствует 6,5% доходности — привлекательное значение для сектора.
Новым фактором поддержки акций может стать избрание Дональда Трампа. Республиканская партия в целом более позитивно настроена по отношению к росту добычи нефти и газа в США. Сам Трамп описывает свое отношение к вопросу емкой фразой — Drill, baby, drill, что недвусмысленно намекает на рост инвестиций в разведку и добычу.
Долгосрочно Schlumberger выигрывает от тренда на рост инвестиций в разведку и добычу нефти на фоне постепенного перехода к более труднодоступным запасам и накопленного в отрасли недоинвестирования. Из-за этих факторов IEF и S&P Global ожидают, что расходы в секторе разведки и добычи будут постепенно увеличиваться в обозримом будущем, хотя темпы роста и могут замедлиться с 2026 г.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS на 2024 и 2025 гг. относительно аналогов в секторе нефтесервиса. Наша оценка предполагает апсайд 21,8%.
Среди ключевых рисков можно отметить возможность снижения цен на нефть, ограничения на добычу в ряде стран, слабость экономики развитых стран и сохраняющуюся вероятность ускоренного энергоперехода, который может снизить спрос на нефтесервисные услуги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба