22 января 2025 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Чем эффективнее бизнес, тем привлекательнее акции предприятия в долгосрочной перспективе. Поговорим о бумагах компаний с высокой рентабельностью собственного капитала (ROE).
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity). Иными словами, то, сколько чистой прибыли приходится на единицу вложенного капитала.
Рентабельность собственного капитала помогает оценить эффективность бизнеса наряду с рентабельностью активов и маржинальностью. При умеренной долговой нагрузке и сравнительно низком уровне котировок акций высокая ROE свидетельствует в пользу покупки акций.
Для оценки дисконта/премии бумаг относительно условно справедливой цены можно использовать технический анализ, мультипликаторы, таргеты аналитиков. Для подтверждения простых выводов сравнительной оценки, помимо ROE, используются коэффициент финансового рычага, прогноз по динамике прибыли на акцию (EPS).
Из чего состоит таблица:
ROE, данные за последние 12 отчетных месяцев (LTM).
P/E LTM — капитализация / чистая прибыль.
Динамика чистой прибыли за 5 лет в среднем в год.
Соотношение Долг/EBITDA.
В таблице представлены компании с капитализацией свыше 100 млрд руб. Это лидеры по рентабельности собственного капитала в рамках выборки. Во всех случаях она превышает 50%.
Посмотрим на акции более детально. В трех случаях долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный», потенциал роста бумаг на 12 месяцев превышает 10%. Временной горизонт идей в нашей подборке — от 3 до 12 месяцев.
Наша подборка
Группа Астра
Разработчик программного обеспечения. В основе экосистемы — Astra Linux, операционная система со встроенными средствами защиты информации. Группа Астра — одна из самых быстро растущих компаний на российском IТ-рынке. Рост отгрузок в III квартале 2024 г. составил 98% год к году (г/г).
«Мы хотим вырасти по чистой прибыли за два года — с 2023-го по 2025-й — в три раза», — рассказала в октябре финансовый директор предприятия Елена Бородкина. Более 70% отгрузок Астры традиционно приходится на II полугодие, при этом расходы распределяются более равномерно в течение года.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние три года составил 81%. Долговая нагрузка предприятия невысокая — соотношение Долг/EBITDA равно 0,32. Это ограничивает риски высоких процентных ставок. В середине декабря прошла дивидендная отсечка по акциям. Гэпа вниз не наблюдалось, дивдоходность с учетом выплат за 9 месяцев составила лишь 0,5%.
За месяц акции выросли на 4,5%. Пока зона 520–530 руб. выглядит как сопротивление по акциям.
Хэдхантер
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 5700 руб. / +51%
Хэдхантер — циклический бизнес, то есть зависит от смены фаз в экономике. Негативным фактором выглядят высокие процентные ставки Банка России. Несмотря на это, наблюдается тренд на снижение ставок по вкладам сроком на 6 месяцев, который связан с корректировкой ожиданий банков по будущей траектории ключевой ставки.
Безработица в России находится на рекордно низком уровне, в ноябре она составила 2,3%. В III квартале среднедневное количество активных вакансий на платформе взлетело на 24% г/г. В сентябре был достигнут исторический максимум — свыше 1,6 млн.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние пять лет составил 52%. Чистый долг компании — отрицательный, равен -36,2 млрд руб. В декабре Хэдхантер выплатил специальные дивиденды. Дивдоходность на дату отсечки составила около 23%.
Целевой ориентир по бумагам — 4500 руб. (+18% от уровня 22 января). Позитивным сигналом, подтверждающим идею, станет пробой бумагами уровня 3950 руб. Это будет указывать на залив дивидендного гэпа.
OZON адр (Мосбиржа)
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 4100 руб. / +16%
Один из лидеров на рынке электронной коммерции в России. Бизнес все еще можно назвать быстрорастущим. Оборот Ozon (GMV) в III квартале вырос на 59% г/г, до 718,3 млрд руб. Чистый убыток за период составил 0,7 млрд руб. по сравнению с 22,1 млрд за аналогичный период годом ранее. Выручка от рекламы увеличилась на 82%, от финтех-бизнеса — в 3 раза. Это может способствовать росту рентабельности бизнеса Ozon.
Чистый долг предприятия — отрицательный (-59 млрд руб.). Риски эмитента — регуляторные и конкурентные. В декабре акционеры Ozon утвердили решение о редомициляции предприятия с Кипра в Россию. Это может снизить регуляторные риски и повысить ликвидность бумаг.
За месяц капитализация компании выросла на 24%. Бумаги уперлись в 200-дневую скользящую среднюю. В случае нового рывка наверх первой целью станут 4000 руб. (+13% от уровня 22 января).
ФосАгро
«Позитивный» взгляд. Цель на год 7700 руб. / +12%
Крупнейшая сеть дистрибуции минеральных удобрений в РФ. Основными переменными в бизнесе предприятия являются цены на фосфатные удобрения и условия для экспорта. Цены на фосфаты находятся выше многолетних средних уровней. Стоит отметить слабый рубль и снижение с 1 декабря курсовой экспортной пошлины с 10% до 7% (несущественно, но условно позитивно). Риски — санкционные.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние пять лет составил 20%. По итогам 9 месяцев свободный денежный поток (FCF) достиг почти 36 млрд руб. Чистый долг составил 272,7 млрд руб. В декабре прошла отсечка по выплатам за 9 месяцев 2024 г., дивдоходность составила умеренные 2,2%.
За месяц акции выросли на 18%. В случае нового рывка наверх целевым ориентиром станут 7700 руб. (+11% от уровня 22 января).
ОВК
Объединенная вагонная компания — крупнейший в РФ производитель железнодорожных вагонов, включенный в список системообразующих российских организаций. Чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев упала в 11,4 раза, до 558,8 млн руб. Выручка увеличилась на 62,3%, до 2,59 млрд руб. Чистый долг равен -36,3 млрд руб. при рыночной капитализации в 141 млрд руб.
ОВК — акции третьего эшелона, поэтому высокоспекулятивны. За месяц бумаги компании потеряли 10%. Наблюдается консолидация вокруг 200-дневной скользящей средней. Выброса акций наверх исключать нельзя.
ROE (return on equity) = чистая прибыль (net income) / собственный капитал (equity). Иными словами, то, сколько чистой прибыли приходится на единицу вложенного капитала.
Рентабельность собственного капитала помогает оценить эффективность бизнеса наряду с рентабельностью активов и маржинальностью. При умеренной долговой нагрузке и сравнительно низком уровне котировок акций высокая ROE свидетельствует в пользу покупки акций.
Для оценки дисконта/премии бумаг относительно условно справедливой цены можно использовать технический анализ, мультипликаторы, таргеты аналитиков. Для подтверждения простых выводов сравнительной оценки, помимо ROE, используются коэффициент финансового рычага, прогноз по динамике прибыли на акцию (EPS).
Из чего состоит таблица:
ROE, данные за последние 12 отчетных месяцев (LTM).
P/E LTM — капитализация / чистая прибыль.
Динамика чистой прибыли за 5 лет в среднем в год.
Соотношение Долг/EBITDA.
В таблице представлены компании с капитализацией свыше 100 млрд руб. Это лидеры по рентабельности собственного капитала в рамках выборки. Во всех случаях она превышает 50%.
Посмотрим на акции более детально. В трех случаях долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный», потенциал роста бумаг на 12 месяцев превышает 10%. Временной горизонт идей в нашей подборке — от 3 до 12 месяцев.
Наша подборка
Группа Астра
Разработчик программного обеспечения. В основе экосистемы — Astra Linux, операционная система со встроенными средствами защиты информации. Группа Астра — одна из самых быстро растущих компаний на российском IТ-рынке. Рост отгрузок в III квартале 2024 г. составил 98% год к году (г/г).
«Мы хотим вырасти по чистой прибыли за два года — с 2023-го по 2025-й — в три раза», — рассказала в октябре финансовый директор предприятия Елена Бородкина. Более 70% отгрузок Астры традиционно приходится на II полугодие, при этом расходы распределяются более равномерно в течение года.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние три года составил 81%. Долговая нагрузка предприятия невысокая — соотношение Долг/EBITDA равно 0,32. Это ограничивает риски высоких процентных ставок. В середине декабря прошла дивидендная отсечка по акциям. Гэпа вниз не наблюдалось, дивдоходность с учетом выплат за 9 месяцев составила лишь 0,5%.
За месяц акции выросли на 4,5%. Пока зона 520–530 руб. выглядит как сопротивление по акциям.
Хэдхантер
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 5700 руб. / +51%
Хэдхантер — циклический бизнес, то есть зависит от смены фаз в экономике. Негативным фактором выглядят высокие процентные ставки Банка России. Несмотря на это, наблюдается тренд на снижение ставок по вкладам сроком на 6 месяцев, который связан с корректировкой ожиданий банков по будущей траектории ключевой ставки.
Безработица в России находится на рекордно низком уровне, в ноябре она составила 2,3%. В III квартале среднедневное количество активных вакансий на платформе взлетело на 24% г/г. В сентябре был достигнут исторический максимум — свыше 1,6 млн.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние пять лет составил 52%. Чистый долг компании — отрицательный, равен -36,2 млрд руб. В декабре Хэдхантер выплатил специальные дивиденды. Дивдоходность на дату отсечки составила около 23%.
Целевой ориентир по бумагам — 4500 руб. (+18% от уровня 22 января). Позитивным сигналом, подтверждающим идею, станет пробой бумагами уровня 3950 руб. Это будет указывать на залив дивидендного гэпа.
OZON адр (Мосбиржа)
«Позитивный» взгляд. Цель на год — 4100 руб. / +16%
Один из лидеров на рынке электронной коммерции в России. Бизнес все еще можно назвать быстрорастущим. Оборот Ozon (GMV) в III квартале вырос на 59% г/г, до 718,3 млрд руб. Чистый убыток за период составил 0,7 млрд руб. по сравнению с 22,1 млрд за аналогичный период годом ранее. Выручка от рекламы увеличилась на 82%, от финтех-бизнеса — в 3 раза. Это может способствовать росту рентабельности бизнеса Ozon.
Чистый долг предприятия — отрицательный (-59 млрд руб.). Риски эмитента — регуляторные и конкурентные. В декабре акционеры Ozon утвердили решение о редомициляции предприятия с Кипра в Россию. Это может снизить регуляторные риски и повысить ликвидность бумаг.
За месяц капитализация компании выросла на 24%. Бумаги уперлись в 200-дневую скользящую среднюю. В случае нового рывка наверх первой целью станут 4000 руб. (+13% от уровня 22 января).
ФосАгро
«Позитивный» взгляд. Цель на год 7700 руб. / +12%
Крупнейшая сеть дистрибуции минеральных удобрений в РФ. Основными переменными в бизнесе предприятия являются цены на фосфатные удобрения и условия для экспорта. Цены на фосфаты находятся выше многолетних средних уровней. Стоит отметить слабый рубль и снижение с 1 декабря курсовой экспортной пошлины с 10% до 7% (несущественно, но условно позитивно). Риски — санкционные.
Среднегодовой рост чистой прибыли за последние пять лет составил 20%. По итогам 9 месяцев свободный денежный поток (FCF) достиг почти 36 млрд руб. Чистый долг составил 272,7 млрд руб. В декабре прошла отсечка по выплатам за 9 месяцев 2024 г., дивдоходность составила умеренные 2,2%.
За месяц акции выросли на 18%. В случае нового рывка наверх целевым ориентиром станут 7700 руб. (+11% от уровня 22 января).
ОВК
Объединенная вагонная компания — крупнейший в РФ производитель железнодорожных вагонов, включенный в список системообразующих российских организаций. Чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев упала в 11,4 раза, до 558,8 млн руб. Выручка увеличилась на 62,3%, до 2,59 млрд руб. Чистый долг равен -36,3 млрд руб. при рыночной капитализации в 141 млрд руб.
ОВК — акции третьего эшелона, поэтому высокоспекулятивны. За месяц бумаги компании потеряли 10%. Наблюдается консолидация вокруг 200-дневной скользящей средней. Выброса акций наверх исключать нельзя.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба