Проведем краткий экскурс в сектор металлургии. Давайте сравним акции двух компаний, речь пойдет о производителях цветных металлов.
Наша пара на этот раз — акции Норникеля и РУСАЛа. За три месяца бумаги первого выросли на 18%, второго — на 15%. Акции пробили 200-дневные скользящие средние. Возможен новый рывок наверх. Долгосрочный взгляд БКС Мир инвестиций — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.
Сектор чувствителен к курсу рубля и является бенефициаром ослабления российской валюты. Оценим, какие из бумаг могут быть более интересными в среднесрочной перспективе.
ГМК Норникель
Металлы не порадовали
В декабре совет директоров ГМК Норильский никель утвердил бюджет на 2025 г. с капзатратами в размере около $2,1 млрд. Исторически компания направляла на них в среднем на 20% меньше плана. В таком случае речь может идти о рекордно низком значении за последние 5 лет, что позволит компании вернутся к выплате дивидендов.
В 2024 г. они не производились, на бизнес Норникеля негативно повлияли низкие цены на ряд металлов. По данным РСБУ, чистая прибыль металлурга за 9 месяцев упала на 44% при росте выручки на 4% год к году (г/г).
РУСАЛ
Низкая рентабельность
Один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозема. Ранее бизнес РУСАЛа пострадал от слабой конъюнктуры, санкций и высоких процентных ставок. В качестве потенциальных позитивных факторов можно отметить возможные дивиденды от Норникеля (РУСАЛ контролирует 26,4% акций ГМК), а также снижение цен на базовое сырье — глинозем.
Стоит отметить низкую рентабельность РУСАЛа и связанный с ним заметный эффект от изменения курса рубля. Рентабельность собственного капитала с учетом данных за последние 12 месяцев составляет 0,6% (ROE LTM). Заводы компании в январе – сентябре сократили экспорт алюминия на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Металлург не выплачивает дивиденды с 2022 г.
Каков итог
Проведем краткую сравнительную оценку. Норникель торгуется дешевле по мультипликаторам. Показатель EV/EBITDA LTM РУСАЛа равен 16 по сравнению с 5 у Норникеля. Мультипликаторы P/E LTM равны 89,5 и 10 соответственно.
Это подтверждается фундаментальными показателями. Рентабельность собственного капитала Норникеля равна 30%, РУСАЛа — 0,6%. Долговая нагрузка выше у РУСАЛа, согласно коэффициенту Долг/EBITDA — 7,7 против 1,5.
Основные риски: высокие процентные ставки, санкции, рост налогов.
Долгосрочные цели БКС:
• Норникель: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 150 руб. / +21%
• РУСАЛ: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 39 руб. / +6%
Остановим выбор на Норникеле. Риски — высокие. На это указывает технический анализ. На дневном графике акции уперлись в диагональное сопротивление. При закреплении выше 129 руб. бумаги могут вырасти к 140 руб. (+13% относительно уровня пятницы, 24 января — 124 руб.).
Наша пара на этот раз — акции Норникеля и РУСАЛа. За три месяца бумаги первого выросли на 18%, второго — на 15%. Акции пробили 200-дневные скользящие средние. Возможен новый рывок наверх. Долгосрочный взгляд БКС Мир инвестиций — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.
Сектор чувствителен к курсу рубля и является бенефициаром ослабления российской валюты. Оценим, какие из бумаг могут быть более интересными в среднесрочной перспективе.
ГМК Норникель
Металлы не порадовали
В декабре совет директоров ГМК Норильский никель утвердил бюджет на 2025 г. с капзатратами в размере около $2,1 млрд. Исторически компания направляла на них в среднем на 20% меньше плана. В таком случае речь может идти о рекордно низком значении за последние 5 лет, что позволит компании вернутся к выплате дивидендов.
В 2024 г. они не производились, на бизнес Норникеля негативно повлияли низкие цены на ряд металлов. По данным РСБУ, чистая прибыль металлурга за 9 месяцев упала на 44% при росте выручки на 4% год к году (г/г).
РУСАЛ
Низкая рентабельность
Один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозема. Ранее бизнес РУСАЛа пострадал от слабой конъюнктуры, санкций и высоких процентных ставок. В качестве потенциальных позитивных факторов можно отметить возможные дивиденды от Норникеля (РУСАЛ контролирует 26,4% акций ГМК), а также снижение цен на базовое сырье — глинозем.
Стоит отметить низкую рентабельность РУСАЛа и связанный с ним заметный эффект от изменения курса рубля. Рентабельность собственного капитала с учетом данных за последние 12 месяцев составляет 0,6% (ROE LTM). Заводы компании в январе – сентябре сократили экспорт алюминия на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Металлург не выплачивает дивиденды с 2022 г.
Каков итог
Проведем краткую сравнительную оценку. Норникель торгуется дешевле по мультипликаторам. Показатель EV/EBITDA LTM РУСАЛа равен 16 по сравнению с 5 у Норникеля. Мультипликаторы P/E LTM равны 89,5 и 10 соответственно.
Это подтверждается фундаментальными показателями. Рентабельность собственного капитала Норникеля равна 30%, РУСАЛа — 0,6%. Долговая нагрузка выше у РУСАЛа, согласно коэффициенту Долг/EBITDA — 7,7 против 1,5.
Основные риски: высокие процентные ставки, санкции, рост налогов.
Долгосрочные цели БКС:
• Норникель: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 150 руб. / +21%
• РУСАЛ: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 39 руб. / +6%
Остановим выбор на Норникеле. Риски — высокие. На это указывает технический анализ. На дневном графике акции уперлись в диагональное сопротивление. При закреплении выше 129 руб. бумаги могут вырасти к 140 руб. (+13% относительно уровня пятницы, 24 января — 124 руб.).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба