11 февраля 2010 Архив
Валютную политику Китая с некоторых пор было принято рассматривать через призму глобальных экономических дисбалансов, что в итоге привело к трем негативным последствиям. Таким образом Китаю удается отвлекать внимание от своей политики, реальные жертвы этой политики теряются из виду, а решение вызванных этой политикой проблем только усложняется. Стоит лишь начать критиковать валютную политику Китая, которая способствует созданию глобальных дисбалансов и усугубляет мировой финансовый кризис, как тут же китайцы начинают "мутить воду" в мировой интеллектуальной среде. "За что это нас так выделяют?" - говорят они. Почему не критикуют другие страны с профицитом, например, Японию или Германию, или страны-экспортеры нефти? В любом случае, страны "по другую сторону дисбаланса", а именно страны с крупным дефицитом текущих счетов, должны нести наибольшую ответственность за проведение безответственной макроэкономической и регулирующей политики, приведшей к "избытку потребления". В таких спорах невозможно прийти к чему-то определенному. Однако неопределенность - это как раз то, что нужно Китаю. Более того, Китай ее намеренно создает с той целью, чтобы его политику невозможно было оценивать и анализировать.
Вторым последствием такого подхода к понятию глобального дисбаланса стало то, что он создал противостояние между странами с дефицитом и профицитом счетов текущих операций. Эта проблема уже превратилась в главную тему перебранок между Китаем и США. Однако заниженный обменный курс прежде всего является мерой протекционистской торговой политики, поскольку он предполагает сочетание импортных тарифов с экспортными субсидиями. Следовательно, реальными жертвами этой политики становятся другие растущие рынки и развивающиеся страны, так как их ближайшим конкурентом является Китай, а не США и Европа, сравнительное конкурентное преимущество которых качественно отличается от китайского. По сути, китайская валютная политика ударит по развивающимся странам двояким образом. В краткосрочной перспективе, с притоком капитала в страны с растущими рынками, снижается их способность к реагированию на угрозу раздувания активов и перегрева. Растущие рынки, такие как Бразилия, Индия и Южная Корея очень не хотели бы дать курсам своих валют повыситься (для погашения перегрева), когда их главный торговый конкурент привязан к доллару.
Однако более серьезным и долговременным ударом этой политики станут падение торговой активности и роста в наиболее бедных регионах мира. По оценке Дани Родрика из Гарвардского университета, заниженная оценка китайской валюты усилила темпы ее роста в долговременной перспективе на 2 процента, позволив Китаю производить больше потребительских товаров. После второй мировой войны именно этот сектор экономики стал двигателем и путем развития для экономик Японии, Южной Кореи и Тайваня. Увеличение производства потребительских товаров в Китае приводит к сокращению их производства в других странах развивающегося мира, и, соответственно, росту издержек. Конечно, некоторые из них можно было бы сгладить быстрым ростом Китая и сопровождающим его спросом на товары из других стран. Однако крупный профицит счета текущих операций Китая указывает на то, что это сглаживание будет лишь частичным. Эти растущие рынки, ставшие жертвами китайской валютной политики, до сих пор не подавали голоса, поскольку Китай просто слишком большой и сильный, чтобы предъявлять ему претензии. И это несмотря на то, что среди затронутых этой политикой организаций есть не только компании, но и центральные банки, макроэкономический менеджмент которых оказался ограничен рамками политики юаня.
Из этого вытекает третье последствие китайской валютной политики. По определению, именно на долю США выпала тяжкая ноша решения этой проблемы. Однако здесь американцы едва ли смогут преуспеть, поскольку Китай, по всей видимости, не станет уступать давлению своего единственного соперника за статус сверхдержавы. Лишь только более широкая коалиция, включающая в себя все страны, затронутые заниженным обменным курсом юаня, имеет шансы вынудить Китай осознать последствия своей политики и напомнить ему об ответственности перед международным сообществом в качестве системно значимого участника мирового торгового рынка. Настало время выйти за пределы общих представлений о мировых дисбалансах и рассмотреть валютное регулирование Китая в "чистом виде". По сути, оно является меркантильной торговой политикой, за которую расплачиваются его конкуренты, а именно другие развивающиеся страны и страны с растущими рынками, а не развитые страны. Круг стран, готовых решительно выступить против Китая, должен быть расширен и включать не только только США. Таким образом, сообща им удастся оказать необходимое давление на китайцев с целью заставить их отказаться от политики разорения своих соседей.Однако для того, чтобы дело сдвинулось с мертвой точки, жертвам китайцев необходимо подать голос. И пусть поступок Google станет примером для развивающихся стран и стран с растущими рынками.
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вторым последствием такого подхода к понятию глобального дисбаланса стало то, что он создал противостояние между странами с дефицитом и профицитом счетов текущих операций. Эта проблема уже превратилась в главную тему перебранок между Китаем и США. Однако заниженный обменный курс прежде всего является мерой протекционистской торговой политики, поскольку он предполагает сочетание импортных тарифов с экспортными субсидиями. Следовательно, реальными жертвами этой политики становятся другие растущие рынки и развивающиеся страны, так как их ближайшим конкурентом является Китай, а не США и Европа, сравнительное конкурентное преимущество которых качественно отличается от китайского. По сути, китайская валютная политика ударит по развивающимся странам двояким образом. В краткосрочной перспективе, с притоком капитала в страны с растущими рынками, снижается их способность к реагированию на угрозу раздувания активов и перегрева. Растущие рынки, такие как Бразилия, Индия и Южная Корея очень не хотели бы дать курсам своих валют повыситься (для погашения перегрева), когда их главный торговый конкурент привязан к доллару.
Однако более серьезным и долговременным ударом этой политики станут падение торговой активности и роста в наиболее бедных регионах мира. По оценке Дани Родрика из Гарвардского университета, заниженная оценка китайской валюты усилила темпы ее роста в долговременной перспективе на 2 процента, позволив Китаю производить больше потребительских товаров. После второй мировой войны именно этот сектор экономики стал двигателем и путем развития для экономик Японии, Южной Кореи и Тайваня. Увеличение производства потребительских товаров в Китае приводит к сокращению их производства в других странах развивающегося мира, и, соответственно, росту издержек. Конечно, некоторые из них можно было бы сгладить быстрым ростом Китая и сопровождающим его спросом на товары из других стран. Однако крупный профицит счета текущих операций Китая указывает на то, что это сглаживание будет лишь частичным. Эти растущие рынки, ставшие жертвами китайской валютной политики, до сих пор не подавали голоса, поскольку Китай просто слишком большой и сильный, чтобы предъявлять ему претензии. И это несмотря на то, что среди затронутых этой политикой организаций есть не только компании, но и центральные банки, макроэкономический менеджмент которых оказался ограничен рамками политики юаня.
Из этого вытекает третье последствие китайской валютной политики. По определению, именно на долю США выпала тяжкая ноша решения этой проблемы. Однако здесь американцы едва ли смогут преуспеть, поскольку Китай, по всей видимости, не станет уступать давлению своего единственного соперника за статус сверхдержавы. Лишь только более широкая коалиция, включающая в себя все страны, затронутые заниженным обменным курсом юаня, имеет шансы вынудить Китай осознать последствия своей политики и напомнить ему об ответственности перед международным сообществом в качестве системно значимого участника мирового торгового рынка. Настало время выйти за пределы общих представлений о мировых дисбалансах и рассмотреть валютное регулирование Китая в "чистом виде". По сути, оно является меркантильной торговой политикой, за которую расплачиваются его конкуренты, а именно другие развивающиеся страны и страны с растущими рынками, а не развитые страны. Круг стран, готовых решительно выступить против Китая, должен быть расширен и включать не только только США. Таким образом, сообща им удастся оказать необходимое давление на китайцев с целью заставить их отказаться от политики разорения своих соседей.Однако для того, чтобы дело сдвинулось с мертвой точки, жертвам китайцев необходимо подать голос. И пусть поступок Google станет примером для развивающихся стран и стран с растущими рынками.
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter