11 февраля 2025
Прогнозы FedWatch
Название статьи: Наблюдая за FedWatch
Резюме:
В данной работе оценивается инструмент CME FedWatch, который прогнозирует решения ФРС по ставкам, используя вероятности, полученные из фьючерсов на федеральные фонды. Выяснилось, что FedWatch с точностью 88% прогнозирует решения по ставкам за 30 дней до заседания FOMC, превосходя по точности только фьючерсы на федеральные фонды (точность 75%). Однако точность более долгосрочных прогнозов снижается до 68% (за 2 заседания) и 45% (за 4 заседания).
Торговая стратегия, основанная на прогнозах FedWatch, повышает доходность с поправкой на риск, удваивая коэффициент Шарпа по сравнению с наивной стратегией. Исследование также показало, что FedWatch снижает неопределенность на рынке перед заседаниями FOMC, хотя его влияние на дрейф перед FOMC остается неубедительным.
Размышления:
Я увидел эту статью и сразу же понял, что должен ее включить. Я довольно часто пользуюсь инструментом CME FedWatch, и он позволяет наглядно представить, в каком состоянии находится рынок в отношении ставки по федеральным фондам.
Итак, мы знаем, что инструмент FedWatch использует 30-дневные фьючерсные контракты на ставку ФРС на CME, поэтому логично, что он более точен для более коротких прогнозов. Однако CME использует некоторые «нетрадиционные» расчеты, чтобы вывести вероятности из базовой фьючерсной цены. Уникально то, что в данной статье утверждается, что этот метод упускается из виду (но при этом быстро набирает популярность).
Short Interest и доходность фьючерсов
Название работы: Short interest облигаций и совокупная доходность акций
Резюме:
В данной работе обнаруживается, что short interest по корпоративным облигациям - процент облигаций, по которым имеются короткие позиции, - предсказывает будущие падения фондового рынка. Увеличение short interest по облигациям на одно стандартное отклонение связано с падением избыточной доходности S&P 500 на -0,39% в следующем месяце, причем этот эффект усиливается на более длительном горизонте.
Short interest по облигациям превосходит традиционный short interest по акциям в качестве предиктора, вероятно, потому, что торговцы облигациями предвидят ухудшение фундаментальных показателей до реакции фондовых рынков. Исследование также показывает, что торговая стратегия, основанная на short interest облигаций, достигает коэффициента Шарпа в диапазоне от 0,78 до 0,95, что подчеркивает ее потенциальную ценность для инвесторов, желающих застраховаться от рыночных спадов.
Размышления:
Если вы делаете ставку против корпоративных облигаций, то, скорее всего, вы видите какой-то недостаток или риск на более широком рынке. Хотя мы не знаем, какой именно риск учитывается в цене - риск процентной ставки, кредитный риск или что-то еще, - мы знаем, что более высокий short interest по облигациям предсказывает будущие экономические проблемы.
Но почему этот риск проявляется на рынке облигаций раньше, чем на рынке акций? Согласно статье, это связано с различиями в ликвидности и типом информации, на которую ориентируются трейдеры по облигациям - ухудшение денежных потоков и расширение кредитных спрэдов.
Дым от лесных пожаров и недвижимость
Название статьи: Загрязнение воздуха и цены на аренду
Резюме:
В данной работе рассматривается, как загрязнение дымом от лесных пожаров влияет на цены аренды и стоимость домов, используя спутниковые данные и показания качества воздуха. Выяснилось, что увеличение загрязнения PM2.5 на одно стандартное отклонение снижает арендную плату на 2,4%, а цены на жилье - на 9%, причем домовладельцы реагируют на это сильнее, чем арендаторы.
Повышенное загрязнение также задерживает сделки по аренде, увеличивая количество дней на рынке на 3,4% и снижая вероятность подписания договора аренды. Исследование показывает, как краткосрочные потрясения, связанные с качеством воздуха, влияют на рынки жилья и имеют долгосрочные последствия для стоимости недвижимости.
Размышления:
Мне показалось, что эта статья особенно актуальна в свете лесных пожаров в Калифорнии. Многие жители Лос-Анджелеса будут вынуждены покинуть свои дома из-за пожаров, и они могут найти жилье для покупки или аренды в соседнем районе с привлекательной скидкой из-за дыма от лесных пожаров.
Единственный контраргумент, который я вижу, заключается в том, что цены могут резко вырасти из-за сокращения предложения и повышения спроса. Это может свести на нет эффект от дыма лесных пожаров, если только дым не распространится достаточно далеко и не затронет близлежащие районы.
Прогнозирование инфляции в США
Название работы: Еженедельное прогнозирование инфляции в США с помощью улучшенных случайных лесов
Резюме:
В данной работе разработана усовершенствованная модель случайного леса для еженедельного прогнозирования инфляции в США, включающая макроэкономические данные со смешанной частотой. Модель превосходит традиционные прогнозы инфляции, снижая ошибку прогноза на 50% по сравнению с базовыми моделями и на 10% превосходя прогноз ФРС Кливленда.
Благодаря интеграции высокочастотных показателей, таких как цены на бензин, и использованию узлов принятия решений на основе регрессии, модель более динамично адаптируется к инфляционным шокам. Полученные результаты подчеркивают возможности машинного обучения в улучшении прогнозирования инфляции в режиме реального времени.
Размышления:
Это, несомненно, высококонкурентный рынок. Если вы можете прогнозировать инфляцию точнее, чем кто-либо другой, вы получаете представление о вероятных будущих решениях ФРС. Это означает, что вы можете занимать позиции, опережая реакцию рынка на более «мягкую» или «ястребиную» позицию ФРС.
Тем не менее, эти модели, вероятно, являются лишь частью более крупной системы принятия инвестиционных решений. Как и на любую другую модель, на них не стоит полагаться полностью.
Премия за риск стихийных бедствий
Название работы: Сказка о сырьевых товарах и стихийных бедствиях, вызванных климатом
Резюме:
В данной работе рассматривается, как климатические бедствия влияют на цены на сырьевые товары, используя данные о мировом производстве с 1970-х годов по сегодняшний день. Исследование показывает, что производство сырьевых товаров все больше концентрируется в зонах повышенного риска, что делает рынки более уязвимыми к климатическим потрясениям. Наиболее сильная реакция цен наблюдается на сельскохозяйственные и энергетические товары, в то время как товары, произведенные в более безопасных районах, остаются более стабильными.
Long-short стратегия (лонг уязвимые товары, шорт устойчивые товары) приносит ежемесячную альфу CAPM в размере 1,10%. Полученные результаты подчеркивают, что климатический риск становится ключевым фактором в ценообразовании на сырьевые товары, и предлагают идеи для создания торговых стратегий, ориентированных на климатический риск.
Размышления:
Удивительно видеть, насколько эффективно рынок оценивает риск и компенсирует его инвесторам. Хотя в данной работе обнаруживается «CAPM-альфа» в стратегии long-short, это не обязательно означает, что на столе лежат свободные деньги - это просто означает, что доходность не объясняется воздействием на общий фондовый рынок. Вместо этого премия за риск, скорее всего, обусловлена другими факторами, такими как подверженность климатическим потрясениям в сфере поставок и специфическим товарным рискам.
Стратегии выхода из моментум торговли
Название статьи: Улучшение внутридневных моментум стратегий с помощью оптимизации параметров и различных стратегий выхода
Резюме:
В данной работе улучшаются внутридневные стратегии торговли импульсами путем оптимизации фильтров входа, стратегий выхода и настройки параметров для SPY и QQQ. Выяснилось, что для выявления импульса лучше всего подходят короткие периоды оглядки (2-5 дней), поскольку недавнее ценовое действие более значимо, чем долгосрочные тренды. В исследовании также тестируются различные стратегии выхода из рынка, при этом наилучшие результаты показали стратегии выхода на основе VWAP и laddered.
Самая эффективная стратегия достигает коэффициента Шарпа 3,28 с годовой доходностью более 50%, показывая, что совершенствование правил выхода и фильтрация шума могут значительно повысить эффективность внутридневной торговли импульсом.
Размышления:
Прошло некоторое время с тех пор, как я опубликовал статью о торговле импульсами. Учитывая отличные отзывы, которые я получил от вас всех на мой пост, где я реализовал стратегию импульсной торговли, я знал, что должен включить эту статью.
В этой статье используется внутридневной импульс, который гораздо сложнее протестировать из-за доступности чистых внутридневных данных. Однако, поскольку в этой статье представлена стратегия с таким высоким коэффициентом Шарпа, я, скорее всего, буду разрабатывать ее самостоятельно и в будущем покажу ее платным подписчикам.
Аномалии индексного календаря
Название работы: Торговые паттерны, основанные на времени
Резюме:
В данной работе рассматриваются торговые модели, основанные на времени, по основным фондовым индексам, анализируется, как календарные аномалии влияют на доходность. Подтверждается, что некоторые хорошо известные эффекты сохраняются, в то время как другие ослабевают с течением времени. Эффект Хэллоуина (более высокая доходность с ноября по апрель) остается наиболее надежным, в то время как эффект поворота месяца и эффект заседания FOMC также демонстрируют постоянную положительную доходность. С другой стороны, эффект понедельника и эффект истечения срока действия опционов, как правило, приносят меньшую доходность, а эффект сентября остается исторически слабым месяцем для акций.
Исследование показало, что сочетание нескольких аномалий - например, заседания FOMC в период сильного Хэллоуина - может еще больше усилить доходность. Хотя рынки, возможно, адаптируются к этим закономерностям, определенные стратегии, основанные на календаре, все еще предлагают трейдерам выгодные возможности.
Размышления:
Честно говоря, календарные эффекты - одна из моих любимых аномалий для изучения. Я имею в виду, что это воплощение поведенческих предубеждений людей и институтов на финансовых рынках.
В своем резюме я выделил лишь несколько календарных эффектов, но в статье рассматривается гораздо больше. В прошлом я уже останавливался на нескольких работах, посвященных конкретным календарным аномалиям, например, эффекту праздника в акциях, но мне нравится, как в этой статье рассматриваются все эти эффекты и сравниваются их показатели. Из-за различных способов, которыми ученые могут оценивать стратегии, бывает сложно определить относительную значимость аномалий в разных работах. Однако данная статья предоставляет отличный комплексный обзор.
Решения долгового кризиса в США
Название работы: Надежная фискальная стабилизация
Резюме:
В данной работе рассматривается устойчивость фискальной политики США, показано, что Конгресс обычно сокращал дефицит в ответ на рост долга (1984-2003 гг.), но с 2004 г. дефицит растет независимо от фискальных условий. По прогнозам, без вмешательства Конгресса соотношение долга к ВВП США будет расти бесконечно.
Исследование предлагает два пути стабилизации: постепенный подход, при котором Конгресс планомерно сокращает дефицит на 0,5-1,1% ВВП в год, или выжидательный подход, при котором серьезные фискальные корректировки производятся только тогда, когда уровень долга становится критическим. Полученные данные свидетельствуют о том, что постепенная корректировка является более эффективной и менее рискованной стратегией для обеспечения долгосрочной долговой устойчивости.
Размышления:
Я не эксперт в этом вопросе, но, исходя из прочитанного, я не уверен в способности правительства США сократить долг в краткосрочной перспективе. После того как в прошлом году был снижен кредитный рейтинг США, а соотношение долга к ВВП достигло исторического максимума, обеспокоенность рынка по поводу фискальной надежности правительства возросла, что нашло отражение в bear steepening кривой доходности.
Больше всего меня беспокоит то, что даже в условиях относительно сильной экономики дефицит продолжает расти. Если мы столкнемся с серьезной рецессией, необходимость в дополнительных фискальных стимулах может еще больше усугубить и без того неустойчивую долговую траекторию.
Прогнозирование изменений VIX
Название работы: Прогнозирование временных рядов скачков VIX
Резюме:
В данной работе разработана модель ARIMA-GARCH для прогнозирования движения VIX, которая позволяет с точностью 56,01% предсказать, вырастет или упадет волатильность на следующий день. Модель подчеркивает влияние дней недели: VIX больше всего растет по понедельникам и снижается по пятницам.
Модель также учитывает ключевую динамику рынка, показывая, что показатели промышленного сектора (XLI), тенденции на рынке облигаций (IEF) и сигналы импульса на основе RSI помогают предсказать изменения волатильности. Хотя модель эффективно прогнозирует направление движения VIX, она не в состоянии отразить весь масштаб экстремальных скачков, что еще раз подчеркивает сложность моделирования внезапных рыночных потрясений.
Размышления:
Я считаю, что торговля волатильностью - это уникальный и интересный рынок. Некоторые из наиболее ликвидных финансовых продуктов (например, опционы на акции, ставки, валюту и сырьевые товары) существенно зависят от изменений реализованной волатильности и ожиданий относительно будущей волатильности.
Хотя точность в 56% не кажется высокой, небольшое преимущество может обеспечить понимание рынка, которого нет у других. Самой интересной частью статьи для меня стало влияние понедельников и пятниц. Логично, что в понедельник наблюдаются наибольшие положительные изменения, поскольку информация и неопределенность выходных должны быть учтены рынком. По мере того как эта информация учитывается на рынке в течение недели, участники рынка, вероятно, более уверены в своих позициях к пятнице, что приводит к снижению ожиданий будущей волатильности.
Мемкоин Трампа
Название работы: Монета-мем $TRUMP: Гений, жадность или мошенничество?
Резюме:
В этой статье анализируется мемкоин $TRUMP, криптовалюта, связанная с политическим брендом Дональда Трампа, и ставится вопрос о том, является ли она гением брендинга, финансовой жадностью или спекулятивным мошенничеством. Рыночная стоимость токена взлетела до 14 миллиардов долларов благодаря поддержке Трампа, однако 80% предложения контролируется связанными с Трампом организациями, что вызывает опасения по поводу манипулирования рынком и инсайдерских прибылей.
В отличие от мемкоинов, создаваемых сообществами, таких как Dogecoin, $TRUMP полностью полагается на политический брендинг и спекуляции, что делает его централизованным активом с высоким риском. Будет ли это долгосрочный успех или спекулятивный пузырь, пока неясно.
Размышления:
Некоторое время назад я уже публиковал статью того же автора в своей заметке. Меня очень удивило, что Трамп запустил свою собственную криптовалюту на блокчейне Solana. И я был удивлен, что это решение не вызвало большего резонанса.
Мы все знаем о многих случаях, когда знаменитости создают свои собственные криптовалюты, и я бы тоже отнесся к этому с опаской. Хотя я сомневаюсь, что Дональд Трамп воспользуется своими последователями ради денежной выгоды (ему явно нужны не только деньги), это все равно вызывает беспокойство и заставляет меня задуматься, не находимся ли мы в криптовалютном пузыре.
Футбольные победы и доходность рынка
Название статьи: Пойте, когда выигрываете: Футбольное соперничество и эмоциональная динамика фондового рынка
Резюме:
В этом документе делается вывод о том, что международные футбольные матчи, в том числе чемпионат мира по футболу, чемпионат Европы и Кубок Америки, влияют на фондовые рынки в 15 странах. Когда национальная команда выигрывает, рынки получают положительную прибыль, в то время как убытки приводят к снижению и увеличению волатильности.
Эффект сильнее всего проявляется в матчах соперничества, где победа еще больше укрепляет рынки, а проигрыш приводит к более резкому падению. Матчи плей-офф также приводят к снижению объема торгов и повышению волатильности после игры, что отражает неуверенность инвесторов. В исследовании подчеркивается, как выступление национальной команды на крупных турнирах влияет на настроения инвесторов и доходность акций.
Размышления:
Как американец (и большой поклонник американского футбола), я предпочитаю называть этот вид спорта “соккер”, хотя остальной мир может с этим не согласиться. Я нахожу эту статью увлекательной, поскольку в ней сочетаются две вещи, которые я люблю (спорт и финансовые рынки).
Это классический пример того, как на рынки влияют эмоции инвесторов, которые совершенно не связаны с рынками. Торговля на основе эмоций на рынках все еще существует сегодня.
Информационное преимущество проп-компаний
Название статьи: ФРС и Уолл-стрит ставят
Резюме:
В этой статье рассматривается, как частные торговые проп-компании (PTF) торгуют опционами на индекс S&P 500 перед объявлениями FOMC, часто открывая крупные короткие позиции до того, как ФРС опубликует политические решения. Используя данные CFTC Large Trader Reporting (LTR) и отчеты о торговле опционами на бирже CBOE, исследование показало, что PTF систематически получают прибыль от реакции рынка после заседания FOMC, особенно когда решение ФРС удивляет ожидания.
Их торговля наиболее активна перед важными изменениями в политике, что предполагает либо информационное преимущество, либо превосходную способность к прогнозированию. Полученные результаты поднимают вопросы об эффективности рынка и о том, лучше ли одни трейдеры понимают политику ФРС, чем другие.
Размышления:
Мы все знаем, что в финансовых компаниях и частных трейдинговых фирмах полно умных людей, обладающих большим количеством ресурсов и данных. Очевидно, что они могут использовать свою информацию для лучшего прогнозирования будущих решений ФРС и стабильно получать от этого прибыль.
Это наглядный пример альфы в институциональных финансах. Я не думаю, что источники данных из этой статьи обновляются достаточно часто, чтобы попытаться воспроизвести сделки в режиме реального времени, но было бы интересно изучить взаимосвязи. Интересно, как быстро это преимущество будет уменьшено, особенно после публикации этой статьи.
Прогнозирование инфляции с помощью сырьевых товаров
Название статьи: О прогнозирующей способности фьючерсных цен на продовольственные товары при прогнозировании инфляции
Резюме:
В этом исследовании исследуется, могут ли фьючерсные цены на продовольственные товары улучшить прогнозы инфляции в США. Используя ежемесячные фьючерсные данные за период с 1996 по 2023 год, авторы разрабатывают модели, основанные на двенадцати различных продовольственных товарах, а также агрегированные модели с использованием простого компонентного подхода и анализа основных компонентов (PCA).
Их результаты показывают, что модели, основанные на прогнозировании будущего, в частности подход, основанный на PCA, превосходят традиционные макроэкономические модели в прогнозировании как продовольственной инфляции, так и общего уровня инфляции потребительских цен в краткосрочной и долгосрочной перспективе (от 3 до 12 месяцев). Спотовые цены демонстрируют схожую прогностическую силу, что повышает надежность этих моделей.
Размышления:
Многие экономисты, правительственные учреждения и инвестиционные фонды пытаются прогнозировать будущий индекс потребительских цен. Неудивительно, что цены на продовольствие (особенно цены на финансовых рынках) могут обладать прогностической силой, учитывая, что цены на продовольствие составляют около 14% от индекса потребительских цен.
Это показывает, насколько эффективно рынок определяет точные и справедливые цены на фьючерсные контракты на сельскохозяйственные товары. Я не уверен, что одной этой информации достаточно для построения отличной модели прогнозирования индекса потребительских цен/инфляции, но она может оказаться полезной частью или дополнением.
Прогнозирование доходности корпоративных облигаций
Название статьи: Прогнозирование доходности индекса корпоративных облигаций
Резюме:
В этой статье исследуется, можно ли предсказать доходность индекса корпоративных облигаций, используя фундаментальные показатели компаний и макроэкономические тенденции. Авторы анализируют 180 характеристик компаний (таких как прибыльность и левередж) и 65 экономических показателей (таких как инфляция и занятость), чтобы найти полезные предикторы.
Они тестируют различные модели прогнозирования и обнаруживают, что метод частичных наименьших квадратов (PLS) работает лучше всего, значительно улучшая прогнозы доходности по сравнению с традиционными методами. Инвесторы, использующие этот подход, достигают коэффициента Шарпа 0,85 (облигации инвестиционного класса) и 0,92 (высокодоходные облигации) по сравнению с 0,44 при простой стратегии покупки и удержания.
Размышления:
Еще одна статья о прогнозировании! В этой статье используется множество различных переменных-предикторов, и это заставляет меня беспокоиться о том, что модель может перестроиться на прошлые данные. Тем не менее, авторы должны использовать метод раздельного тестирования для проверки точности модели, и результаты, полученные вне выборки, по-прежнему довольно хороши.
Коэффициент Шарпа у торговой стратегии хороший, но он не потрясающий. Тем не менее, это интересная статья.
Прогнозирование индекса S&P 500 с помощью нейронных сетей
Название статьи: Прогнозирование индекса S&P 500 с использованием моделей LSTM
Резюме:
В данной статье сравниваются модели ARIMA и LSTM для прогнозирования индекса S&P 500 (SPX). В то время как ARIMA хорошо справляется с краткосрочными тенденциями (точность 89,8%), она испытывает трудности с долгосрочными зависимостями из-за своих линейных допущений. LSTM, модель глубокого обучения, разработанная для последовательных данных, значительно превосходит ARIMA, достигая точности 96,41% при гораздо меньших ошибках прогнозирования (MAE: 175,9 против 462,1).
Удивительно, но модель LSTM без дополнительных функций (таких как технические индикаторы и макроэкономические данные) показала лучшие результаты, чем версия с дополнительными функциями, что позволяет предположить, что глубокое обучение может извлекать соответствующие закономерности только из ценовых данных. Полученные результаты подтверждают потенциал LSTM в области прогнозирования финансового рынка, а будущие усовершенствования будут сосредоточены на гибридных моделях и передовых методах глубокого обучения.
Размышления:
Третья за сегодня статья о прогнозировании! Я обещаю, что сделал это не специально (это просто лучшие статьи, которые я нашел за прошедшую неделю).
Здесь не о чем много говорить, поскольку я уже публиковал предыдущие статьи об использовании LSTM для прогнозирования доходности акций. Эта статья согласуется с предыдущими статьями в том, что модели LSTM более точны, чем традиционные модели ARIMA. Это заставляет меня пожалеть, что в моем студенческом курсе по прогнозированию временных рядов не было моделей LSTM в дополнение к моделям ARIMA и GARCH!
Аномалия календаря волатильности
Название статьи: Декабрьский эффект в доходности опционов
Резюме:
В этом документе описывается декабрьский эффект доходности опционов, при котором доходность опционов с дельта-хеджированием стабильно снижается в течение месяца. Этот эффект обусловлен тем, что инвесторы не учитывают сезонное снижение волатильности в период праздников, что приводит к завышению цен на опционы в начале декабря.
Стратегия, которая открывает короткие позиции в начале месяца и закрывает их в конце месяца, генерирует хеджированную доходность в размере 13,09% (t-значение = 6,70), что намного превышает типичную доходность в 0,88%. Полученные результаты свидетельствуют о постоянном завышении цен на рынках опционов и потенциальных возможностях, которыми могут воспользоваться трейдеры.
Размышления:
После того, как я нашел эту статью несколько дней назад, я понял, что должен выделить ее, особенно учитывая мой недавний пост в среду, в котором я исследовал влияние календаря на индекс S&P 500.
Интересно, что эта аномалия все еще присутствует на рынках. Я бы предположил, что опытные маркетмейкеры опционов и трейдеры должны хорошо разбираться в сезонной волатильности. Доходность в 13% за один месяц от простой идеи кажется слишком высокой, чтобы быть правдой.
Динамика индийских индексов
Название статьи: Количественный анализ динамики цен на индийских фондовых рынках
Резюме:
В этой статье анализируется импульсное инвестирование на индийском фондовом рынке, тестируются long-only и short-only стратегии с 2021 по 2024 год. Портфели Momentum (импульса) были составлены с использованием совокупной доходности за прошлые периоды, при этом акции были разделены на выигрышные (с наилучшими показателями) и проигрышные (с низкими показателями). Исследование показало, что равновзвешенные импульсные портфели превзошли бенчмарк NIFTY 50, особенно в бычьих условиях, в то время как короткие продажи акций с низкой доходностью привели к низкой доходности и более высокому риску.
Более короткие периоды (3-6 месяцев) и равный вес обеспечили наилучшую доходность с поправкой на риск, а коэффициент Шарпа достиг 6,34. Полученные результаты свидетельствуют об эффективности momentum в Индии, но только в long-only портфелях, поскольку short стратегии испытывают трудности на рынках с восходящим трендом.
Размышления:
Поговорим о высоком коэффициенте Шарпа для стратегии momentum! Этот документ доказывает, что momentum все еще актуален, особенно на международных фондовых рынках. Несмотря на то, что доходность momentum с поправкой на риск снизилась на фондовых рынках США, применение этих стратегий на других рынках может оказаться весьма полезным.
Несмотря на то, что они нашли стратегию с коэффициентом Шарпа 6,34, многие другие стратегии, которые они тестировали, имели отрицательные коэффициенты Шарпа. Кроме того, стратегия с высоким коэффициентом Шарпа была разработана для конкретной стратегии на период 2022-2023 годов. Несмотря на то, что в этой статье может быть какая-то ценность, я уверен, что эти удивительные показатели доходности с поправкой на риск не сохранятся в будущем.
Ограничения и доходность валютных курсов
Название статьи: Денежно-кредитная политика Предсказывает колебания валютных курсов
Резюме:
В этой статье показано, что жесткость денежно-кредитной политики предсказывает колебания валютных курсов, превосходя традиционные показатели, такие как carry trade. Используя отклонения M1 от ожидаемых уровней, основанных на ВВП, экспорте и импорте, авторы создают сигнал жесткости, который прогнозирует повышение курса валюты как минимум на три года.
Валюты центральных банков с наиболее жесткими ограничениями опережают валюты центральных банков с наименее жесткими ограничениями на 42 базисных пункта в месяц, даже после корректировки на факторы риска. Интересно, что общедоступные данные в режиме реального времени дают более сильный сигнал, чем будущие макроэкономические изменения, что позволяет предположить, что трейдеры недооценивают долгосрочное влияние денежно-кредитной политики. Полученные данные свидетельствуют о систематической неэффективности валютных рынков, что дает потенциальное преимущество валютным инвесторам.
Размышления:
Ну, мы уже знаем, что на валюты влияют решения центрального банка, особенно когда ставки в одной стране относительно выше, чем в других, что открывает возможности для керри-трейдинга. Капитал перетекает в валюту страны, если инвесторы могут получить относительно более высокую доходность, чем в других странах (при условии, что вы скорректировали разницу в доходности с учетом риска).
Однако в этой статье показано, что ограничительная сила денежно-кредитной политики (которая может быть измерена множеством факторов, включая рост денежной массы, резервные требования и операции на открытом рынке) напрямую связана с доходностью валюты на срок до 3 лет в будущем.
Плохой сон влияет на производительность
Название статьи: Трейдинг в сумерках: сон, ментальная активность и торговля на фондовом рынке
Резюме:
В данной статье рассматривается влияние нарушения сна на торговые показатели розничных инвесторов, используя время захода солнца в качестве показателя качества сна. Инвесторы, которые сталкиваются с более поздними заходами солнца, которые сокращают продолжительность сна, теряют прибыль на 12,1 базисных пункта в день, причем эффект наиболее заметен летом и исчезает зимой.
Переход на летнее время подтверждает эту связь, поскольку потеря часа сна весной приводит к резкому снижению эффективности торговли. Исследование показало, что инвесторы, страдающие бессонницей, не в состоянии обрабатывать важную рыночную информацию, особенно объявления о доходах, что приводит к более слабым инвестиционным решениям. Эти результаты подчеркивают важность умственной активности в трейдинге, выделяя сон как ключевой фактор, влияющий на динамику рынка.
Размышления:
Эти профессора Калифорнийского университета доказывают, насколько сон влияет на умственную активность и эффективность трейдеров. Эта взаимосвязь вполне понятна. Большинство из нас (включая меня) чувствуют себя более вялыми, когда качество нашего сна низкое.
Похоже, что качество сна, как и другие аспекты жизни, также влияет на инвестиционные решения. Это исследование было посвящено розничным трейдерам, и мне интересно, будет ли такая же взаимосвязь и у количественных трейдеров. Я бы предположил, что внимательность ума для дискреционных трейдеров гораздо важнее, чем для трейдеров, которые в основном используют систематические стратегии (поскольку компьютер не нуждается во сне).
Оценка инфляции с помощью инфляционных опционов
Название статьи: Следите за инфляционным свопом
Резюме:
В документе выявлена тенденция к завышению ставок инфляционных свопов, которая приводит к систематическому завышению ожидаемой инфляции, особенно в периоды высокой инфляционной неопределенности. Инфляционные свопы широко используются директивными органами и инвесторами для определения рыночных инфляционных ожиданий, но из-за своей структуры ценообразования они отражают не только ожидаемую инфляцию, но и ее волатильность (дисперсию).
Авторы показывают, что эта предвзятость исторически приводила к завышению долгосрочных инфляционных ожиданий на целых 32 базисных пункта, искажая соответствующие показатели, такие как реальные процентные ставки и премия за инфляционный риск. В документе предлагается метод коррекции с использованием предельных и минимальных уровней инфляции, который устраняет эту погрешность и обеспечивает более точную оценку ожидаемой инфляции. Полученные результаты указывают на фундаментальный недостаток использования нескорректированных ставок свопов для принятия политических и инвестиционных решений, особенно в условиях неопределенности экономической ситуации.
Дополнительные пояснения:
Завышение инфляционных ожиданий в свопах происходит из неравенства Дженсена, математического принципа, который гласит:
Если функция выпуклая, то ожидаемое значение функции больше, чем при применении функции к ожидаемому значению.
Инфляционные свопы оценивают ожидаемую будущую инфляцию, используя выпуклую функцию инфляции. Из-за неравенства Дженсена ожидаемая ставка свопа всегда выше истинного ожидаемого уровня инфляции. Ставка свопа отражает не только среднее значение инфляционных ожиданий, но и волатильность инфляции — это означает, что при высокой неопределенности смещение больше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба