25 марта 2025 БКС Экспресс | Tesla
По итогам 2024 г. поставки снизились на 1,1%
В начале 2025 г. Tesla начала продавать обновленную модель Y
Коммерческий запуск роботакси ожидается в 2026 г.
В 2025 г. компания планирует выпуск бюджетной модели, но деталей по-прежнему нет
Взгляд улучшен до «Нейтрального», целевая цена не изменилась — $289
Tesla (NASD: TSLA) — самый крупный и известный в мире производитель электромобилей. У Tesla четыре основные модели: премиальные Model S и Model X и бюджетные Model 3 и Model Y. В конце 2023 г. компания выпустила электропикап Cybertruck и разрабатывает электрический грузовик Semi. Tesla уже поставила покупателям несколько грузовиков для теста. Помимо электромобилей (79% выручки), компания продает солнечные панели и средства накопления и хранения электроэнергии (10%), а также предлагает постпродажное обслуживание (10%).
Tesla отчиталась за IV квартал. Какие результаты показала компания?
В IV квартале 2024 г. Tesla поставила 496 тыc. электромобилей — на 2,3% больше, чем годом ранее. Из них большая часть (472 тыс.) пришлась на относительно доступные модели 3 и Y. Поставки этих электромобилей выросли на 2,3% по сравнению с IV кварталом 2023 г.
Общая выручка компании повысилась на 2,3% к прошлому году — до $25,8 млрд. Продажи в автомобильном сегменте снизились на 8% до $19,8 млрд, при этом выручка от солнечных панелей и средств хранения энергии выросла на 112,9% до $3 млрд. Сервисная выручка повысилась на 31% до $2,8 млрд.
Скорректированная EBITDA составила 19,1% — на 3,44 п.п. лучше, чем в IV квартале 2023 г. Рост рентабельности обеспечил в основном автомобильный сегмент бизнеса.
Популярность полных электромобилей падает, конкуренция растет
Ключевой регион продаж для Tesla — США, на которые пришлось 49% выручки компании в 2024 г. В США спрос потребителей смещается с полностью электрических автомобилей (BEV) на гибридные варианты, которые позволяют владельцам не зависеть от сети зарядных станций.
Кроме того, в сегмент электрических автомобилей активно идут традиционные автопроизводители, в том числе General Motors, Ford Motor, Hyundai и Kia. На этом фоне доля Tesla на рынке электромобилей в США по итогам IV квартала 2024 г. упала до 44%. Ждем, что запуск обновленной Y и новой бюджетной модели поддержит продажи Tesla.
Новые возможности при Трампе
Рынок ждет, что при администрации Трампа произойдет ряд изменений, которые будут на руку Tesla: правила для автономных автомобилей ослабят, а льготы для электромобилей отменят. Уже сейчас у Tesla сильные позиции на рынке электромобилей. По мнению Илона Маска, Tesla может успешно конкурировать с другими производителями даже без госсубсидий.
Дополнительную поддержку в ближайшие годы даст запуск новой бюджетной модели Tesla. А смягчение регулирования автономного транспорта ускорит проникновение беспилотного такси на базе моделей 3/Y и Cybercab в США. В середине марта компания получила одно из разрешений, необходимых для запуска роботакси в штате Калифорния.
Меняем взгляд на «Нейтральный», целевая цена — $289
С начала 2025 г. котировки Tesla снизились на 31%, тогда как индекс S&P опустился лишь на 2%. Это связано как с высокой оценкой компании по мультипликаторам и бетой, так и недавними новостями о слабых результатах компании в Европе. Регистрации Tesla в январе снизились более чем на 50% при том, что общий объем рынка электрокаров в регионе рос. Учитывая текущую оценку компании, мы меняем взгляд на «Нейтральный». Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев составляет $289 за акцию.
Риски
Снижение спроса на электромобили
Рост конкуренции в бюджетном сегменте электромобилей
Ухудшение взаимоотношений между США и Китаем
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба