3 марта 2010 Архив
Родной штат президента США Барака Обамы Иллинойс находится на грани финансового краха . "Штат переживает самый настоящий кризис, - говорит член палаты представителей Сьюзи Басси. - Мы на грани банкротства. У нас $13-миллиардная дыра в $28-миллиардном бюджете".
Штат с октября оплачивал счета необеспеченными ваучерами. Пятая часть автобусов перестала работать. Библиотеки, которые задолжали $400 млн., закрываются одна за другой. Школы должны $725 млн. Они уже не могут платить учителям и готовятся к массовым увольнениям. "Это катастрофа", заявил суперинтендант заведений среднего образования.
В округе Александер были изъяты за неплатежи патрульные машины; три четверти полицейских уволены; местная тюрьма отказалась принимать заключенных округа до тех пор, пока округ не оплатить долги.
С кризисом могут столкнуться такие штаты как Флорида, Аризона, Мичиган, Нью-Джерси, Пенсильвания и Нью-Йорк. В Калифорнии зарплата учителям снижена на 5%, а пенсионные выплаты обложены 5%-ным налогом.
Институт экономической политики заявляет, что в финансовом 2010 дефицит бюджета штатов составит $156 млрд. Большинству из них по закону не полагается иметь дефицит, так что они должны урезать расходы. Вашингтон оказал штатам федеральную помощь на сумму $68 млрд., но это опустошило программу финансовой помощи президента Обамы.
И это касается не только Америки. Затягивание поясов станет в 2010-2012 суровой реальностью для половины стран мира. Венгрия, Украина, страны Балтии и Балкан уже на грани. Экономика Латвии может снизиться на 30% от пика, так как сейчас в стране происходит "внутренняя девальвация", то есть сокращение зарплаты, поскольку она хочет удержать привязку национальной валюты к евро.
Среди стран еврозоны высокий дефицит имеет Ирландия. Также Брюссель обязал Грецию сократить дефицит на 10% за 3 года, Испанию - на 8%, Португалию - на 6%. Британии тоже вскоре придется применить жесткие меры для сокращения дефицита или рынок гилтов почувствует на себе все неприятные последствия.
Банк международных расчетов заявляет, что основной профицит Британии должен держаться на уровне 5,8% от ВВП в течение декады, чтобы ситуация вернулась к докризисным уровням, учитывая старение населения. В Японии эта цифра должна быть 6,4%, в США и Франции 4,3%. Банк предупреждает о том, что эта динамика должна быть стабильной, чтобы предотвратить формирование долговой спирали. "Действовать надо сейчас".
Однако слишком быстрое сокращение дефицита приведет к очередному падению западной экономики и "съест" все доходы от налогов, ничего не решив - риск, который адепты аскетизма редко признают.
Мервин Кинг, глава Банка Англии, кажется, только один понимает, какие последствия этот процесс будет иметь для Центробанков. Лишь он один понимает абсурдность стратегии, при которой все "затянут пояса" одновременно, и страны с профицитом продолжат выводить лишние мощности за границу. "Меня очень поразило настроение на саммите Б7, где несколько крупнейших мировых экономик вполне открыто заявили, что в вопросе восстановления экономики они полагаются на внешний спрос. Но не могут же все так", заявил он.
Запад рискует постепенно сползти в долговую дефляцию, если только Центробанки не заменят сокращение бюджетных расходов монетарным стимулированием (конечно, при помощи политики количественного смягчения) и, тем самым, сохранят спрос. Однако и Федрезерв и ЕЦБ по-прежнему позволяют кредитованию падать.
Банковское кредитование в США сократилось на 14% в этом году, что отчасти вызвано условиями третьего Базельского соглашения, которое обязывает банки повышать коэффициент достаточности капитала.
Денежная масса М3 снизилась на 5,6% с сентября. Стоимостной мультипликатор ФРС на прошлой неделе достиг исторического минимума 0.809.
Кредитование компаний банками еврозоны снизилось в январе на 2,7%, М3 сократилась еще на €55 млрд. Дефлятор ВВП Японии достиг рекордного минимума -3%.
Это эпические сигналы тревоги, которые напоминают нам о 1931 годе. Тем не менее, Федрезерв повысил дисконтную ставку. Он сворачивает операции по вливанию на рынки ликвидности и готовится вообще свернуть политику количественного смягчения, несмотря на то, что рынок жилья вновь обвалился. Продажи на первичном рынке в январе упали на 11% до 309 000, минимум с начала наблюдений, а 24% ипотечных кредитов относятся к негативным активам.
Глава ФРС Бен Бернанке в своей речи в 2002 году, озаглавленной "Дефляция: как сделать так, чтобы в нами этого не случилось", сообщил: 1) Падения Японии в дефляцию было "весьма неожиданным", и было бы "неблагоразумным" исключать подобный риск в Америке; 2) "Устойчивая дефляция может быть весьма разрушительной для современной экономики, поэтому она должна встречать серьезный отпор"; 3) У "решительного правительства" всегда есть средства, чтобы остановить дефляцию, если необходимо, оно использует "печатный станок".
Ну вот мы и столкнулись именно с этим риском, если конечно вы не думаете, что один квартал восстановления запасов решил проблему нашего долгового пузыря. Единовременный рост инфляции, вызванный удвоением цен на нефть, уже закончился, лишний раз подтверждая силу дефляции. Чистые цены в январе снизились на 0,1%. Сейчас они продолжают падать.
Так почему же Бернанке разошелся с Кингом и начал играть с судьбой, ужесточая слишком быстро? Может он уступил региональным ястребам, как в середине 2008? Может критики в Конгрессе и СМИ добрались до него? А может Китай наложил вето на политику количественного смягчения, опасаясь скрытого дефолта казначейского долга?
Так не путай нас сейчас, Бен. Если правительства Америки, Европы и Японии должны урезать расходы (а именно так они и должны поступить), то их Центробанки обязаны сохранить супер мягкую политику, чтобы смягчить удар. В противном случае, мы все по уши погрязнем в дефляционном болоте.
Амброуз Эванс-Причард
The Telegraph
Штат с октября оплачивал счета необеспеченными ваучерами. Пятая часть автобусов перестала работать. Библиотеки, которые задолжали $400 млн., закрываются одна за другой. Школы должны $725 млн. Они уже не могут платить учителям и готовятся к массовым увольнениям. "Это катастрофа", заявил суперинтендант заведений среднего образования.
В округе Александер были изъяты за неплатежи патрульные машины; три четверти полицейских уволены; местная тюрьма отказалась принимать заключенных округа до тех пор, пока округ не оплатить долги.
С кризисом могут столкнуться такие штаты как Флорида, Аризона, Мичиган, Нью-Джерси, Пенсильвания и Нью-Йорк. В Калифорнии зарплата учителям снижена на 5%, а пенсионные выплаты обложены 5%-ным налогом.
Институт экономической политики заявляет, что в финансовом 2010 дефицит бюджета штатов составит $156 млрд. Большинству из них по закону не полагается иметь дефицит, так что они должны урезать расходы. Вашингтон оказал штатам федеральную помощь на сумму $68 млрд., но это опустошило программу финансовой помощи президента Обамы.
И это касается не только Америки. Затягивание поясов станет в 2010-2012 суровой реальностью для половины стран мира. Венгрия, Украина, страны Балтии и Балкан уже на грани. Экономика Латвии может снизиться на 30% от пика, так как сейчас в стране происходит "внутренняя девальвация", то есть сокращение зарплаты, поскольку она хочет удержать привязку национальной валюты к евро.
Среди стран еврозоны высокий дефицит имеет Ирландия. Также Брюссель обязал Грецию сократить дефицит на 10% за 3 года, Испанию - на 8%, Португалию - на 6%. Британии тоже вскоре придется применить жесткие меры для сокращения дефицита или рынок гилтов почувствует на себе все неприятные последствия.
Банк международных расчетов заявляет, что основной профицит Британии должен держаться на уровне 5,8% от ВВП в течение декады, чтобы ситуация вернулась к докризисным уровням, учитывая старение населения. В Японии эта цифра должна быть 6,4%, в США и Франции 4,3%. Банк предупреждает о том, что эта динамика должна быть стабильной, чтобы предотвратить формирование долговой спирали. "Действовать надо сейчас".
Однако слишком быстрое сокращение дефицита приведет к очередному падению западной экономики и "съест" все доходы от налогов, ничего не решив - риск, который адепты аскетизма редко признают.
Мервин Кинг, глава Банка Англии, кажется, только один понимает, какие последствия этот процесс будет иметь для Центробанков. Лишь он один понимает абсурдность стратегии, при которой все "затянут пояса" одновременно, и страны с профицитом продолжат выводить лишние мощности за границу. "Меня очень поразило настроение на саммите Б7, где несколько крупнейших мировых экономик вполне открыто заявили, что в вопросе восстановления экономики они полагаются на внешний спрос. Но не могут же все так", заявил он.
Запад рискует постепенно сползти в долговую дефляцию, если только Центробанки не заменят сокращение бюджетных расходов монетарным стимулированием (конечно, при помощи политики количественного смягчения) и, тем самым, сохранят спрос. Однако и Федрезерв и ЕЦБ по-прежнему позволяют кредитованию падать.
Банковское кредитование в США сократилось на 14% в этом году, что отчасти вызвано условиями третьего Базельского соглашения, которое обязывает банки повышать коэффициент достаточности капитала.
Денежная масса М3 снизилась на 5,6% с сентября. Стоимостной мультипликатор ФРС на прошлой неделе достиг исторического минимума 0.809.
Кредитование компаний банками еврозоны снизилось в январе на 2,7%, М3 сократилась еще на €55 млрд. Дефлятор ВВП Японии достиг рекордного минимума -3%.
Это эпические сигналы тревоги, которые напоминают нам о 1931 годе. Тем не менее, Федрезерв повысил дисконтную ставку. Он сворачивает операции по вливанию на рынки ликвидности и готовится вообще свернуть политику количественного смягчения, несмотря на то, что рынок жилья вновь обвалился. Продажи на первичном рынке в январе упали на 11% до 309 000, минимум с начала наблюдений, а 24% ипотечных кредитов относятся к негативным активам.
Глава ФРС Бен Бернанке в своей речи в 2002 году, озаглавленной "Дефляция: как сделать так, чтобы в нами этого не случилось", сообщил: 1) Падения Японии в дефляцию было "весьма неожиданным", и было бы "неблагоразумным" исключать подобный риск в Америке; 2) "Устойчивая дефляция может быть весьма разрушительной для современной экономики, поэтому она должна встречать серьезный отпор"; 3) У "решительного правительства" всегда есть средства, чтобы остановить дефляцию, если необходимо, оно использует "печатный станок".
Ну вот мы и столкнулись именно с этим риском, если конечно вы не думаете, что один квартал восстановления запасов решил проблему нашего долгового пузыря. Единовременный рост инфляции, вызванный удвоением цен на нефть, уже закончился, лишний раз подтверждая силу дефляции. Чистые цены в январе снизились на 0,1%. Сейчас они продолжают падать.
Так почему же Бернанке разошелся с Кингом и начал играть с судьбой, ужесточая слишком быстро? Может он уступил региональным ястребам, как в середине 2008? Может критики в Конгрессе и СМИ добрались до него? А может Китай наложил вето на политику количественного смягчения, опасаясь скрытого дефолта казначейского долга?
Так не путай нас сейчас, Бен. Если правительства Америки, Европы и Японии должны урезать расходы (а именно так они и должны поступить), то их Центробанки обязаны сохранить супер мягкую политику, чтобы смягчить удар. В противном случае, мы все по уши погрязнем в дефляционном болоте.
Амброуз Эванс-Причард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба