Акции Duke Energy сохраняют устойчивость благодаря сбалансированному бизнес-профилю с упором на регулируемые коммунальные услуги, обеспечивающие предсказуемые денежные потоки. На наш взгляд, бумаги в настоящее время справедливо оценены рынком и не обладают выраженным потенциалом роста. Поводом для переоценки может стать ускорение темпов потребления электроэнергии, например на фоне реализации масштабных промышленных проектов в штатах присутствия компании.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Duke Energy с целевой ценой $116,4 на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста на данный момент отсутствует.
Duke Energy: динамика акций на фондовом рынке
Duke Energy — американский вертикально интегрированный электроэнергетический холдинг, один из крупнейших в США. Компания обслуживает территорию площадью около 240 тыс. кв. км, поставляя электроэнергию 8,4 млн потребителей в шести штатах (Северная и Южная Каролина, Флорида, Огайо, Кентукки и Индиана), а также обеспечивая природным газом более 1,7 млн потребителей в пяти штатах (Северная и Южная Каролина, Огайо, Кентукки и Теннесси).
Финансовые результаты за I квартал 2025 г. оказались сильными. Выручка выросла на 7,5% г/г и достигла $8,3 млрд, чему способствовало повышение тарифов и благоприятные погодные условия. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 23,9% г/г и составила $1,4 млрд, или $1,76 на акцию (+22,2% г/г). Руководство подтвердило прогноз скорректированной прибыли на акцию (EPS) на 2025 год в диапазоне $6,17–6,42, что предполагает рост на 6,7% г/г.
Рост потребления электроэнергии. В I квартале 2025 г. объем продаж электроэнергии увеличился на 1,8% г/г, в том числе на 3,4% в сегменте домохозяйств и на 0,7% в промышленно-коммерческом сегменте.
Масштабная инвестиционная программа. В 2025–2029 гг. компания планирует направить на развитие около $83 млрд, при этом около 90% инвестиций подлежат регулируемой компенсации. По оценкам менеджмента, это позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 7,7% в год и поддерживать целевые темпы роста скорректированной прибыли на акцию на уровне 5–7% ежегодно.
Дивидендные выплаты за следующие 12 месяцев могут достигнуть $4,26. В таком случае дивидендная доходность бумаг Duke Energy составит около 3,7%.
Мы оценили акции Duke Energy с помощью мультипликаторов P/E и EV / EBITDA NTM. Потенциал роста отсутствует.
Среди рисков мы выделяем частые штормы на восточном побережье США. Ураганы в период с августа по октябрь 2024 года стали одними из самых разрушительных: около 5,5 млн человек остались без электроснабжения. Все штаты присутствия компании оказались затронуты, что потребовало замены 2,1 тыс. миль линий электропередачи и около 16 тыс. трансформаторов.
Торговые войны также представляют угрозу для бизнеса Duke Energy. Хотя прямое влияние введенных торговых пошлин оценивается менеджментом как ограниченное (1–3% от объема инвестиционной программы, или $0,83–2,5 млрд), косвенные эффекты могут быть значительными. Отсрочка или отмена промышленных проектов клиентами может замедлить рост энергопотребления и, соответственно, темпы роста выручки компании.
Описание эмитента
Duke Energy — американский вертикально интегрированный электроэнергетический холдинг. Компания является одной из крупнейших в США и обслуживает территорию общей площадью 240 тыс. кв. км. Duke Energy поставляет электроэнергию 8,4 млн потребителей в 6 штатах (Северная и Южная Каролина, Флорида, Огайо, Кентукки и Индиана) и обеспечивает газом более 1,7 млн потребителей в 5 штатах (Северная и Южная Каролина, Огайо, Кентукки и Теннесси). Акционерный капитал Duke Energy состоит из 777,3 млн акций, free float составляет 99,7%. Среди крупнейших акционеров присутствуют The Vanguard Group (9,6%), BlackRock (8,1%) и StateStreet Global Advisors (5,2%).
Перспективы компании
Рост энергопотребления. За I квартал 2025 г. продажи электроэнергии клиентам Duke Energy выросли на 1,8% г/г, в том числе на 3,4% в бытовом сегменте и на 0,7% в сегменте промышленных и коммерческих потребителей. Важным драйвером стало увеличение числа клиентов на 2,3% г/г в Северной и Южной Каролине и на 1,7% в штатах Флорида и Индиана. Менеджмент Duke Energy ожидает существенного ускорения темпов роста энергопотребления с 2027 года: темпы роста энергопотребления в Северной и Южной Каролине ускорятся приблизительно с 2% в 2025–2026 гг. до 4–5% в 2027–2029 гг. на фоне ввода в эксплуатацию крупных региональных промышленных и инфраструктурных проектов.
Расширение генерирующих мощностей. К 2031 году Duke Energy планирует увеличить генерирующие мощности более чем на 1 ГВт за счет модернизации существующих объектов: газовых — на 850 МВт, атомных — на 250 МВт и гидроэлектростанций — на 70 МВт. Кроме того, компания получила от регуляторов разрешение продлить лицензию оператора АЭС «Окони» мощностью 2,6 ГВт еще на 20 лет. Что касается новых генерирующих мощностей, Duke Energy уже начала подготовительные работы по строительству первой газовой станции комбинированного цикла в округе Персон (Северная Каролина). Также компания подала заявки на строительство второй газовой станции в том же округе и на две аналогичные станции в штате Индиана общей мощностью 3 ГВт. Во Флориде Duke Energy инвестирует в солнечную энергетику и аккумуляторные системы, а также участвует в программе Министерства энергетики США по разработке малых модульных ядерных реакторов (SMR). Кроме того, компания заключила стратегическое соглашение с GE Vernova на поставку до 19 газовых турбин, что обеспечит своевременную реализацию планируемых проектов.
Конструктивная регуляторная среда. В 2025 году Duke Energy ожидает решения регуляторов по тарифному плану подразделения в Кентукки, а также планирует подать заявку на рассмотрение регулирующими органами слияния Duke Energy Carolinas и Duke Energy Progress. Объединение позволит компании более эффективно управлять ресурсами, упростить регулирование и снизить операционные расходы. Ожидается, что процесс завершится к 2027 году. Ранее регуляторы одобрили увеличение тарифов подразделения Duke Energy в Северной Каролине, что стало одним из ключевых драйверов роста доходов в I квартале 2025 г.
Масштабная инвестиционная программа. В 2025–2029 гг. Duke Energy намерена инвестировать около $83 млрд, 90% которых предполагают гарантированную компенсацию затрат. Реализация инвестпрограммы, по оценкам менеджмента, обусловит рост регулируемой базы активов в среднем на 7,7% г/г, что будет способствовать достижению целевых темпов роста скорректированной чистой прибыли на акцию на уровне 5–7% в год.
Стабильные дивиденды. Duke Energy стабильно повышает и выплачивает дивиденды. Если в следующем квартале размер выплат будет в очередной раз повышен на $0,02, то их размер в следующие 12 месяцев может составить $4,26, что соответствует неплохой дивидендной доходности на уровне 3,7%.
Duke Energy: исторические и прогнозные дивидендные выплаты
Риски компании
Природные катаклизмы. Сезон ураганов в период с августа по октябрь 2024 года оказался особенно разрушительным — без электроснабжения остались 5,5 млн человек. Ураганы затронули все штаты, где работает компания, и для устранения их последствий потребовалась замена 2,1 тыс. миль линий электропередачи и около 16 тыс. трансформаторов. Хотя затраты на восстановление инфраструктуры будут компенсированы, Duke Energy не сможет возместить упущенную выручку, связанную с вынужденными отключениями электроэнергии.
Торговые войны. Прямое влияние введения торговых пошлин на бизнес Duke Energy оценивается как ограниченное: по оценкам менеджмента, оно составляет 1–3% от инвестиционной программы на 2025–2029 гг. ($0,83–2,5 млрд). Однако косвенные негативные последствия могут оказаться существенными, если промышленные и коммерческие клиенты отложат или откажутся от реализации крупных проектов, что может негативно сказаться на темпах роста энергопотребления.
Финансовые показатели
Duke Energy представила сильный отчет за I квартал 2025 г. Компания нарастила выручку на 7,5% г/г, до $8,3 млрд благодаря увеличению тарифов и благоприятному влиянию погодного фактора. Скорректированная чистая прибыль тем временем выросла на 23,9% г/г, до $1,4 млрд, или $1,76 (+22,2% г/г) на акцию. Руководство Duke Energy также подтвердило прогноз по скорр. EPS в 2025 году в диапазоне $6,17–6,42 (+6,7% г/г).
Duke Energy: ключевые данные отчетности, млрд $
Duke Energy: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $
Оценка
Для оценки стоимости акций Duke Energy мы использовали сравнительный метод по мультипликаторам P/E и EV / EBITDA NTM относительно компаний-аналогов, а также исторических значений этих коэффициентов самой компании.
На данный момент акции Duke Energy торгуются с премией относительно мультипликаторов P/E и EV / EBITDA NTM компаний-аналогов. Мы это связываем с более высокой, чем в среднем по сектору дивидендной доходностью бумаг холдинга. Оценка по мультипликаторам P/E и EV / EBITDA NTM аналогов подразумевает целевую капитализацию в размере $90,0 млрд, что соответствует $115,9 на акцию. Потенциал снижения отсутствует.
Оценка по медиане собственных исторических значений мультипликаторов P/E и EV / EBITDA NTM за последние 3 года подразумевает целевую капитализацию в размере $90,9 млрд, или $117,0 на акцию. Потенциал роста равен 0,9%.
Duke Energy: сравнительная оценка
Для определения окончательной оценки по сравнительному методу мы использовали среднее арифметическое значений целевой капитализации. Таким образом, комбинированная целевая капитализация Duke Energy составляет $90,5 млрд, или $116,4 на акцию. Потенциал роста отсутствует.
Duke Energy: расчет целевой стоимости акций по сравнительному методу
Средневзвешенная целевая цена акций Duke Energy по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $131,8 (апсайд — 13,6%), а рейтинг акции равен 3,5 (где 1,0 соответствует Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
Оценка целевой цены акций аналитиками Guggenheim Securities составляет $135 (Buy), а Equisights — $119,15 (Hold).
Акции на фондовом рынке
Акции Duke Energy в течение года демонстрировали уверенную динамику. За последние 12 месяцев они подорожали на 12,4%, в то время как отраслевой индекс S&P 500 Utilities вырос на 13,4%, а широкий рынок (индекс S&P 500) — на 11,5%. Бумаги Duke Energy традиционно проявили устойчивость в условиях рыночной волатильности в апреле 2025 года, однако заметно снизились в середине мая. Мы связываем эту коррекцию с возвратом инвесторов к более рисковым активам на фоне отскока американского рынка, вызванного оптимизмом в отношении хода торговых переговоров США с ключевыми партнерами.
На дневном графике видно, что в ходе апрельской коррекции котировки Duke Energy пробили нижнюю границу восходящего канала, в котором находились с начала 2025 года, однако достаточно быстро восстановились. После еще одного снижения в мае бумаги стабилизировались в узком диапазоне $115–118, в рамках которого продолжают торговаться на данный момент. Пробитие верхней границы этого диапазона может открыть путь к восстановлению к уровню сопротивления около $121.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба