Доходности на локальном долговом рынке все еще игнорируют внешний фон глобальной арены. Внимание по-прежнему приковано к макроэкономическим данным и осторожным комментариям ЦБ. Участники рынка также анализируют резюме обсуждения ключевой ставки, где рассматривался в том числе и меньший шаг снижения (50 б.п.). Это создает ожидания более консервативной траектории снижения ставок в текущем году.
В результате более длинные выпуски пользуются большим спросом, а по отношению к коротким выпускам сохраняется скепсис. Это привело к росту спредов в доходностях разных временных групп на прошедшей неделе.
Наши ожидания здесь более оптимистичны, что во многом подкрепляется макроэкономическими данными. Так, уже к концу года, по нашему базовому сценарию, ключевая ставка будет снижена до 15%.
Минфин вновь отметился впечатляющими результатами на размещении госдолга. Это связано с позитивными с точки зрения ближайших решений ЦБ макроэкономическими данными. При спросе почти в 350 млрд рублей Минфин разместил ОФЗ с постоянным купоном на 195,6 млрд рублей по номиналу. Это дополнительно стимулирует общее снижение длинных доходностей и на рынке корпоративного долга.
Что интересного у конкретных эмитентов
Совкомбанк Факторинг
По выпуску 002P-01 с плавающим купоном эмитент решил сохранить маржинальность к ключевой ставке в размере 200 б.п. годовых до 11 купонного периода (заканчивается в начале декабря 2025-го) включительно. При желании можно предъявить бумаги к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку в период с 25 по 30 июня.
Феррони
После череды технических дефолтов и множества попыток остаться «на плаву» эмитент допустил дефолт по выпуску БО-01, что привело к коррекции цены бумаги. Проблемы у компании начались еще в начале года — во многом это стало следствием потери одного из основных активов после пожара на заводе в Тольятти в 2023 году. С тех пор эмитент балансировал на грани, если ориентироваться на фундаментальные показатели бизнеса. Уже в текущем году было допущено несколько технических дефолтов по всем выпускам, но компании удавалось закрывать разрывы в течение grace-периода (время, которое дается эмитенту для погашения задолженности без наступления полноценного дефолта). Мы рекомендуем держаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Газпромбанк
Эмитент объявил ставку купона по выпуску 001Р-21Р в размере 16,25% годовых. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до июня 2029 года. В случае несогласия с новой ставкой выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 26 июня включительно.
Электроаппарат
По первому выпуску облигаций эмитент установил ставку купона в 25% годовых, которая будет действовать с 13 купонного периода до момента погашения. При желании можно предъявить бумагу к выкупу по номинальной стоимости. Для этого достаточно подать заявку до 25 июня включительно.
Первичные размещения
Делимобиль
Один из наших фаворитов на рынке долгового капитала объявил о старте сбора заявок на трехлетний выпуск. Каршеринг предлагает инвесторам новые облигации со следующими характеристиками:
Планируемый объем размещения: 2 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 21,5% годовых;
Срок обращения: 3 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет
Амортизация: нет.
АФК «Система»
Инвестиционный холдинг продолжает привлекать средства на долговом рынке посредством размещения нового выпуска серии 002Р-03.
Планируемый объем размещения: не менее 5 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 22,5% годовых;
Срок обращения: 1,7 года (630 дней);
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет
Амортизация: нет.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба