Золото, серебро, палладий, платина. Рынки, цены, тарифы и прогнозы. Шанхайская неделя PGM

Предыдущей публикацией «Понимание кризиса дефицита платины, серебра и других ДМ в 2025 году» от Discovery Alert я попытался обратить внимание инвесторов на специфику некоторых обзоров рынков драгоценных металлов (ДМ) от различных институтов и аналитиков, в то время как сами инвесторы часто не горят желанием особо вдаваться в подробности и анализировать актив, в который они вкладываются, полагаясь на чужое мнение. Такой подход к инвестициям изначально ущербен, так как только тщательный самостоятельный анализ актива, куда вы собираетесь вложить немалую сумму, может обеспечить более-менее хороший результат. Хотя и не всегда. Я предлагаю различные взгляды на рынки ДМ. Ну и сегодня в Китае стартовала Шанхайская платиновая неделя. Об этом - ниже.

«Стоит отметить, что хотя бряцание оружием и непредсказуемость Трампа, безусловно, являются факторами недавнего роста цен на #золото, всплеск покупок золота центральными банками начался после того, как президент Джо Байден заморозил активы России после её вторжения в Украину в 2022 году. И рост золота фактически замедлился в последние недели: последние цены примерно на 2,9% ниже последнего исторического максимума, установленного в июне. Тем не менее, ключевые факторы, лежащие в основе прогнозов о продолжении роста золота, включая неопределённость вокруг торговли и долга США, сохраняются» - отмечает Barrons.com.

JP Morgan, который в прошлом месяце присоединился к клубу стран с прогнозируемой ценой в $ 4000 за унцию, повысив свой прогноз цен на золото на 2026 год с $ 3019 до $ 4068, заявил, что золото «остаётся одним из самых оптимальных инструментов хеджирования от уникального сочетания стагфляции, рецессии, обесценивания и политических рисков США, с которыми сталкиваются рынки». Исследование Canaccord показывает, что золото росло в 94% случаев, когда доллар США слабел, при этом среднее падение доллара на 19% соответствовало среднему росту золота на 33%. В настоящее время доллар США находится в тенденции к снижению, что исторически подтверждает оптимистичный прогноз по золоту, основанный на этой сильной обратной корреляции.

Canaccord также проанализировал ежемесячную динамику цен акций шести стабильных производителей золота за шесть лет и обнаружил чёткую сезонную тенденцию: июнь был неизменно худшим месяцем в среднем, что подтверждает поговорку «продавай в мае и уходи». Однако в июне этого года доходность золотых акций была выше среднего, хотя всё ещё ниже исключительно сильных показателей S&P 500.

Raymond James стал медвежьим в отношении краткосрочных технических перспектив золота, прогнозируя откат драгоценных металлов, поскольку инвесторы переключаются на промышленные металлы, такие как медь, которые выигрывают от экономического роста и расходов на инфраструктуру. Фирма ожидает, что #серебро также столкнётся с давлением, несмотря на его промышленное использование, из-за его сильной корреляции с золотом и риска попасть в более широкую распродажу драгоценных металлов.

В то же время центральные банки продолжают поддерживать спрос на золото. В мае 2025 года центральные банки добавили в свои резервы 20 тонн чистого золота, причём лидерами по покупкам стали Казахстан, Турция и Польша. Несмотря на небольшое замедление темпов, настроения остаются сильно оптимистичными — 95% опрошенных центральных банков ожидают роста мировых запасов золота, а 43% планируют увеличить собственные резервы, что является рекордным показателем. Это отражает структурный сдвиг в управлении резервами с растущей диверсификацией от доллара США и повышенным спросом на золото как на средство хеджирования геополитических и инфляционных рисков.

Центральные банки добавляли более 1000 тонн золота в резервы в каждый из последних трёх лет, что намного выше долгосрочного среднего показателя. Это, вероятно, стало движущей силой цены на золото, даже несмотря на то, что корреляции с другими активами нарушились. Например, золото и доходность 10-летних казначейских облигаций США имели сильную отрицательную корреляцию до тех пор, пока центральные банки не начали наращивать покупки. За последние 18 месяцев доходность трежерис в основном колебалась в диапазоне от 3,5% до 5,0%, в то время как цена на золото выросла с $ 2000 до ~$ 3400 за унцию.

Ожидается, что продолжающиеся покупки золота центральными банками продолжат поддерживать динамику цен на золото до конца 2025 года, при условии, что банки развивающихся рынков продолжат отдавать предпочтение золоту по сравнению с другими активами. Мировые рынки следят за новостями относительно торговых пошлин, вводимых США. В воскресенье министр финансов США Скотт Бессент заявил, что если прогресс в переговорах не будет достигнут, то с 1 августа к торговым партнёрам будут применены пошлины, введенные 2 апреля.

«Краткосрочная отсрочка на данный момент является причиной внутридневного снижения цены на золото», - прокомментировал рыночный аналитик Oanda Кельвин Вонг. Кроме того, ранее в понедельник Трамп заявил, что в отношении любой страны, поддерживающей "антиамериканскую" политику БРИКС, будут введены дополнительные торговые пошлины в 10%. Трамп 2 апреля подписал указ о введении "взаимных" пошлин на импорт из других стран. Их базовая ставка составила 10%, а для 57 стран с 9 апреля заработали повышенные ставки, которые были рассчитаны исходя из торгового дефицита США с конкретной страной: чтобы вместо дефицита был баланс. Для ЕС новые пошлины составили 20%. При этом почти сразу эти меры были поставлены на паузу на время торговых переговоров. ЕС и США хотят достичь торговой сделки до 9 июля.

На этой неделе внимание Уолл-стрит будет сосредоточено исключительно на торговых событиях, поскольку 90-дневная пауза по взаимным тарифам против торговых партнеров США истекает в среду. Президент США Дональд Трамп заявил, что не будет продлевать паузу и начнет рассылать письма странам с указанием ставок тарифов, которые им придётся платить. Учитывая, что на фоне отсутствия дальнейших объявлений о торговых сделках возможно введение существенно более высоких тарифов, настроения инвесторов, безусловно, будут проверены, а рекордные уровни индекса S&P 500 могут оказаться под давлением. Экономический календарь следующей недели довольно скуден, а главным событием станет публикация протокола (минуток) июньского заседания Комитета по денежно-кредитной политике (FOMC) ФРС.

Золотые резервы Китая в июне увеличились до 73,9 млн. унций (2298,55 тонны), показатель растёт восемь месяцев подряд, свидетельствуют данные Народного банка Китая (PBoC). «Золотые резервы Китая на конец июня составили 73,9 млн унций, что на 70 тыс. унций (2,18 тонны) больше по сравнению с показателем предыдущего месяца», - приводит агентство Цайлянь данные китайского ЦБ. Отмечается, что Народный банк Китая «наращивает золотые резервы уже восемь месяцев подряд»".

Общий объём золотых резервов вырос на 1,1 млн тройских унций, что составляет примерно 34,2 тонны, с момента начала текущего цикла закупок в ноябре прошлого года. Народный банк Китая был одним из самых активных официальных покупателей золота в последние годы, поскольку власти давно стремились диверсифицировать свои активы, не полагаясь на доллар. Текущий цикл покупок последовал за шестимесячным перерывом, который завершил 18-месячный покупательский бум в 2024 году.

SPDR Gold Trust (GLD), крупнейший в мире #ETF, инвестирующий в слитки, с начала года вырос на 24,4%, при этом iShares Bitcoin Trust (IBIT), самый большой биткойн-ETF, за этот период подорожал на 14,5%.согласно данным FactSet. Разрыв в результатах подчёркивает изменение предпочтений инвесторов, поскольку драгоценные металлы вновь становятся более популярными по сравнению с инвестициями в криптовалюту. Согласно данным FactSet, GLD привлёк $ 8,3 млрд чистых потоков с начала года, в то время как IBIT BlackRock — $ 14,9 млрд, несмотря на более низкую доходность.

Bloomberg Intelligence предполагает, что золото может продолжать опережать биткойн, а аналитики указывают на потенциальные рыночные реверсии и циклы повышения стоимости рисковых активов, которые могут благоприятствовать традиционным активам-убежищам по сравнению с волатильными криптовалютами. Согласно исследованию Bloomberg, годовой прирост золота примерно на 25% по апрель против падения биткойна примерно на 10% может сигнализировать о развороте тренда, когда фондовый рынок США потенциально достигает пика стоимости, который благоприятствует драгоценным металлам по сравнению со спекулятивными цифровыми активами.

Между тем, золотой GLD снизился на 1,4% за последний месяц, а квартальный прирост составил чуть более 6%, согласно данным FactSet. Фонд управляет активами на сумму $ 101,9 млрд и имеет коэффициент расходов 0,4%. По данным FactSet, IBIT зафиксировал прирост на 1,2% за последний месяц и — на 27,7% за три месяца. Фонд имеет активы на сумму $ 74,7 млрд и взимает коэффициент расходов 0,25%. Сектор драгоценных металлов выходит за рамки золота: iShares Silver Trust (SLV) показывает доходность 23,9% с начала года, что почти соответствует показателям золота. Согласно данным FactSet, серебряный ETF BlackRock вырос на 7,7% за последний месяц и на 5,2% за три месяца.

По данным FactSet, SLV привлёк $ 644,3 млн в годовых потоках и $ 636,5 млн за последний месяц. Фонд управляет активами на сумму $ 17,5 млрд, а коэффициент расходов составляет 0,5%. Анализ Bloomberg Intelligence предполагает, что отход от рисковых активов и опасения по поводу государственных расходов могут ещё больше повысить спрос на драгоценные металлы. Согласно исследованию, криптовалюты могут столкнуться с давлением, поскольку рынки откатываются от недавних пиков, а их высокая волатильность работает против них.

Ежемесячные данные о потоках показывают, что золотые фонды продолжают привлекать капитал, несмотря на недавнюю волатильность цен, при этом GLD привлёк $ 2,7 млрд за последний месяц. По данным FactSet, IBIT сохранила сильный приток в размере $ 3,2 млрд за тот же период, отмечает etf.com.

Цены на драгоценные металлы в основном держатся после периода быстрого роста. Для добытчиков платины и палладия рост цен на #PGM - #платина и #палладий - станет некоторым облегчением, поскольку маржа сократилась за последние пару лет. Инвесторы также воспользовались ралли цен на серебро, добавив почти 1000 тонн металла в активы ETF с начала июня.

Инвесторы видят ценность в серебре. Чистый приток в ETF в размере 990 тонн был осуществлён с начала июня по 4 июля. Большая часть притока была получена за счёт роста цен в первой половине месяца (+509 тонн), за которым последовали более оппортунистические покупки и продажи, поскольку цена серебра стабилизировалась выше $ 36 за унцию во второй половине месяца и в начале июля. С 14 июня чистый приток составил ещё 426 тонн. В общей сложности этот ускоренный интерес инвесторов за последний месяц или около того составил более 50% чистого притока в серебряные ETF с начала года.

Это помогло поднять активы до самого высокого уровня с августа 2022 года — более 24 тыс. тонн металла. По состоянию на закрытие пятницы прошлой недели эти активы оцениваются в $ 28,5 млрд. Серебро остаётся исторически недооценённым по сравнению с золотом по соотношению GSR (Au:Ag = 90,3). Если цена серебра продолжит расти, приток в ETF может продолжиться, поскольку инвесторы, делающие ставку на то, что коэффициент вернётся к 10-летнему среднему значению 80,2, снова присоединятся к торговле.

Хотя золото, как правило, доминирует в портфелях драгоценных металлов, драйверы спроса на платину хорошо позиционируют её для инвесторов, желающих диверсифицировать вложения в товарные активы. Однако платина также несёт риски. Рынок остаётся относительно небольшим и неликвидным по сравнению с золотом и серебром. И цены могут быть очень чувствительны к изменениям в автомобильных технологиях и перебоям в поставках горнодобывающей промышленности. Тем не менее, для тех, у кого долгосрочный горизонт и кто интересуется промышленными инновациями и драгоценными металлами, платиновые ETF предлагают интересную возможность. В сочетании с золотом и серебром платина может потенциально улучшить диверсифицированное распределение товаров.

Хотя платина стала лидером роста в этом году, у неё пока скромный приток инвестиций. Платиновые ETF снова стали объектом интереса в этом году. В настоящее время существует два физических платиновых ETF, которые значительно меньше крупнейших золотых и серебряных ETF. Крупнейший физический платиновый ETF, Standard Physical Platinum Shares ETF (PPLT), имеет активы на сумму $ 1,6 млрд. В этом году он получил чуть более $ 100 млн чистого притока средств. Фонд обеспечен физической платиной, хранящейся в надёжных хранилищах. Он предлагает инвесторам прямой доступ к спотовым ценам на платину без сложностей фьючерсных контрактов.

У GraniteShares Platinum Trust (PLTM) активы меньше, он управляет $ 81 млн. У него более низкий коэффициент расходов (50 б.п. против 60 б.п. PPLT). Как и PPLT, PLTM обеспечен физической платиной. И PPLT, и PLTM хранят свою платину в Лондоне. Каждый фонд регулярно раскрывает свои активы на своих веб-сайтах (в настоящее время PPLT имеет 11410 слитков, в то время как PTLM в настоящее время имеет 860 слитков). Платину также можно найти в более широких фондах физических драгоценных металлов, таких как Physical Precious Metals Basket Shares ETF (GLTR). Этот фонд хранит несколько драгоценных металлов в физическом хранилище. К ним относятся: золото (66,4% чистых активов по состоянию на 31 марта 2025 г), серебро (26,6%), палладий (4,2%) и платина (2,8%).

Цена платины росла пятую неделю подряд на прошлой неделе и достигла самого высокого недельного закрытия этого ралли на уровне $ 1394 за унцию. Ценовое движение было волатильным, достигая $ 50 в течение дня в течение недели. Дневной RSI показывает растущее расхождение с ценой, и после такого быстрого роста возможен более длительный период консолидации.

Сегодня в Китае стартовала Шанхайская платиновая неделя, где металл с символом Pt и атомным номером 78 был объявлен стратегическим в соответствии с Планом развития промышленности новых видов энергии Госсовета КНР, который призывает компании улучшить свои возможности по обеспечению долгосрочных поставок PGM, необходимых для достижения целей декарбонизации Китая.

Шанхайскую неделю платины организует Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC) совместно с Комитетом по платине Китайской ассоциации золота, Комитетом по промышленности драгоценных металлов и Китайской ассоциацией по переработке материалов. Мероприятие, которое продлится до пятницы, 11 июля, включает в себя саммит участников рынка платиновых металлов Китая, где обсуждаются тенденции и будущие направления рынка. Большая встреча, которая проводится уже пятый год, предоставляет полезную платформу для изучения динамики рынка Китая и подчёркивает позицию Южной Африки как крупнейшего в мире производителя платиновых металлов.

PGM являются ключевыми металлами в технологии протонообменных мембран (ПОМ), используемых в электролизёрах для производства зелёного водорода и в топливных элементах для превращения этого зелёного водорода обратно в зелёное электричество. Данные о торговле показывают, что с 2019 года Китай импортирует значительно больше платиноидов, чем ему необходимо в краткосрочной перспективе. Китай уже является мировым лидером по внедрению водородной мобильности: по состоянию на 2024 год было продано более 28 тыс. автомобилей и открыто более 400 заправочных станций. Генеральный директор ZEV Station Джесси Шнайдер отмечает, что к 2030 году Китай намерен иметь миллион водородных автомобилей и тысячу заправочных станций.

Mining Weekly отмечает, что в настоящее время в Китае по-прежнему отсутствуют биржевые спотовые и форвардные рынки платиноидов, однако программная речь, произнесённая Гуанчжоуской фьючерсной биржей (GFEX) на прошлогодней Шанхайской платиновой неделе, породила надежды на появление фьючерсных контрактов на платину и палладий. Ожидается, что платина и палладий в форме слитков и губки станут центральной точкой биржевой торговли GFEX — национальной фьючерсной биржи, специализирующейся на экологически чистых товарах, необходимых для энергетического перехода.

Возможность принимать поставку губки может стать преобразующей для промышленных пользователей PGM, а также для автопроизводителей, поскольку это основная форма, обычно используемая для их производственных целей. Ни одна другая биржа в мире не допускает поставку губки. Другие преимущества долгожданных фьючерсов GFEX могут включать предоставление механизма для предприятий по хеджированию ценового риска и более эффективному управлению своими операциями, что в настоящее время не является свободно доступным в Китае. Например, устранение ценового риска позволит производителям платиновых ювелирных изделий и инвестиционных продуктов снизить премию, взимаемую за платиновые продукты, а также скидку на обратный выкуп.

Китай стал рынком номер один для инвестиций в платиновые слитки и монеты, на долю которого в 2024 году приходится 64% от общего спроса на платиновые слитки и монеты, включая платиновые инвестиционные слитки весом 500 г и более. Прогнозируется, что позиция Китая номер один сохранится и в этом году, также на уровне 64%. На Китай пришлось около 30% мирового спроса на платину в 2024 году. В 2024 году спрос на автомобильную промышленность составил 17%, на ювелирные изделия — 20%, на промышленность — 31%, на инвестиции — 32%, что составляет 64% от общего спроса на слитки и монеты, включая инвестиционные слитки весом 500 г и более. Китай также становится все более доминирующим в нескольких отраслях, потребляющих платиноиды.

Более крупные инвестиционные слитки весом 500 г и более, имеющие более низкие затраты на изготовление, привлекают инвесторов с более высоким чистым капиталом, примером чего является китайская государственная Gold Coin Group, которая в прошлом году выпустила большой платиновый инвестиционный слиток весом 1 кг, изготовленный из 99,95% чистой платины. Это было сделано в консультации с китайским центральным банком, что показывает, насколько растёт интерес к платине как инвестиционному активу в Китае.

Прогнозируется, что спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае вырастет на 15% в этом году до 474 тыс. унций, причём основным фактором станет значительная скидка на платину по сравнению с золотом, что побуждает производителей и оптовиков запасаться платиной. «Учитывая специфику китайского рынка, где драгоценные украшения имеют квазиинвестиционный статус, наблюдается перекрёстная тенденция с расширением ассортимента платиновых инвестиционных слитков, что во многом обусловлено выходом производителей ювелирных изделий в инвестиционное пространство», — говорится в обновлении, опубликованном CME Group и WPIC.

Продолжение статьи «Золото, серебро, палладий, платина. Рынки, цены, тарифы и прогнозы. Шанхайская неделя PGM», касающееся рынков металлов платиновой группы #PGM (#палладий и #платина). Оба драгоценных металла неплохо подросли за последние месяцы, развернувшись после длительного периода спада. Объяснения такого роста от различных аналитических институтов и экономистов практически совпадают. Однако есть и предупреждения, касающиеся некоторой чрезмерной эйфории инвесторов, нацелившихся на долгосрочный рост цен на PGM. Главный их посыл — возможный кризис и рецессия на мировых рынках, которые могут значительно снизить покупательную способность потребителей — возможность людей приобретать товары и услуги, опираясь на свои доходы и уровень цен. Это касается всех PGM, как в автопроме, водородной энергетике, так и в ювелирке, особенно для платины.

В ночь на вторник президент США Дональд Трамп продлил временную приостановку действия повышенных импортных пошлин на иностранные товары с 9 июля до 1 августа 2025 года. По словам аналитиков, отсрочка вызвала небольшой всплеск рисковых настроений, что оказывает давление на котировки золота. «В центре внимания находится торговля, и администрация Трампа усиливает давление. Однако некоторый оптимизм, связанный с торговыми сделками, подпитывает рисковые настроения, удерживая #золото на низком уровне», - цитирует агентство Рейтер вице-президента и старшего стратега по металлам Zaner Metals Питера Гранта.

Растущая цена на платину вряд ли способна ослабить спрос или стимулировать дополнительное предложение, отмечает WPIC. Цена платины достигла 10-летнего максимума, продемонстрировав рост на 55% с начала года до $ 1420 за унцию 26 июня. «Исторические данные указывают на то, что как предложение, так и спрос "неэластичны" в краткосрочной перспективе», — подчеркнул WPIC. По словам экспертов совета, ценовые колебания не должны отразится на прогнозах спроса и предложения, и они по-прежнему ожидают дефицит металла на рынке в 966 тыс. унций по итогам года. (См. «Понимание кризиса дефицита платины, серебра и других ДМ в 2025 году»).

Между 2017 и 2023 годом взлёт в цене на 83% корзины PGM не имел никакого влияния на общее предложение, которое даже сократилось за этот период на 7%. «Даже сильные ценовые сигналы займут годы на то, чтобы трансформировать это в новое предложение — большинству месторождений нужно 8-9 лет на достижение полной мощности, — говорится в обзоре WPIC. — Вторичная переработка более чувствительна к ценам, но эти объёмы не значительны в контексте общего предложения», — подчеркнули эксперты.

WPIC ожидает, что спрос на водородную платину в Китае к концу 2030-х годов приблизится к уровню одного миллиона унций в год. Рост инвестиционных активов в платину в Китае полезен в этом отношении, как и возобновившийся интерес к платиновым ювелирным изделиям, которые фактически обеспечивают внутренний резерв платины благодаря своему квазиинвестиционному статусу. Интересно, что генеральный директор Empowering African Entrepreneurs for Impact Аджай Вассерман сообщает, что Китай отменил все пошлины на экспорт из 53 африканских стран, включая ЮАР, и что стартапы по всему континенту получили более $ 1 млрд в виде бизнес-ангелов, что на 40% больше, чем за первые пять месяцев 2024 года. Китай рулит!

Производители стремятся сократить расходы, выходящие за рамки накладных расходов. На прошлой неделе Impala Platinum объявила об официальном объединении операций Impala и Royal Bafokeng Platinum (RBP) в Южной Африке после приобретения Impala RBP в 2023 году. Целью объединения является реализация синергии двух смежных операций и снижение удельных затрат в обоих. В CYH2’24 шахты RBP вместе были прибыльными, успешно сократив расходы на 2% в годовом исчислении благодаря контролю затрат и усилиям по реструктуризации рабочей силы.

Аналогичным образом, более низкие средние затраты на рабочую силу в Impala помогли контролировать расходы, хотя инфляция в горнодобывающей промышленности привела к росту общих расходов в годовом исчислении. Учитывая смежный характер арендной территории Impala и аренды Bafokeng, есть возможности для сокращения расходов, выходящих за рамки накладных расходов. Вполне возможно, что доступ к подземной руде из более оптимальной шахты и оптимальное смешивание руды на этапе обогащения могут оказать положительное влияние на расходы. Недавний рост цен на продукцию в Южной Африке также будет способствовать увеличению прибыли производителей PGM в стране в краткосрочной перспективе и снизит давление на наиболее затратные виды деятельности.

Бюджетный законопроект США может ударить по аккумуляторным BEV, но торговые барьеры являются самой большой проблемой для спроса на все автомобили. Бюджетный законопроект США был принят в конце прошлой недели, что означает, что с сентября налоговые льготы, доступные для некоторых моделей BEV, будут отменены (привет Маску!). На первый взгляд, это позитивно для спроса на автокатализаторы с PGM в США, поскольку доступность BEV снизится. Однако, поскольку на этой неделе и далее нависают пошлины на автомобили, есть и более серьёзные опасения по поводу спроса.

Продажи легковых автомобилей в США выросли в годовом исчислении во втором квартале 2025 года, но снизились по сравнению с первым кварталом из-за более слабого роста спроса, связанного с тарифами. С учётом того, что 25% взаимных пошлин на импорт автомобилей из многих стран должны были быть восстановлены без соглашения с этой недели, а теперь - с первого авнуста, потребители могут начать видеть более высокие цены на автомобили во втором полугодии 2025 года на и без того проблемном рынке с доступностью.

Средний ежемесячный платёж по автокредиту в США составил $ 745 в Q1’25 (против $ 737 в Q1’24), и более 17% новых платежей по кредитам составляют >$ 1000/месяц (против 16% в Q1’24) (источник: Experian). Прогнозируется, что спрос на палладий для автомобильной промышленности США в этом году останется немного ниже 1 млн унций. Однако дополнительное повышательное давление на цены на автомобили будет сдерживать новые покупки, в конечном итоге добавляя риск к этому прогнозу со второго полугодия 2025 года.

Эффект домино от высоких цен на автомобили может стать драйвером сокращения вторичного предложения палладия и платины из переработанных автокатализаторов в США. Цены на подержанные автомобили растут в этом году, поскольку запасы падают, что говорит о сильной конкуренции за эти транспортные средства. Чем больше потребителей, которые покупают новые автомобили по сниженной цене, тем больше они будут обращать внимание на рынок подержанных автомобилей. Если эти старые автомобили будут эксплуатироваться дольше, они избегут утилизации, а их содержание PGM дольше избежит переработки.

Автомобили на топливных элементах должны играть в долгую игру. Honda сослалась на изменения на мировом рынке водорода в качестве причины задержки и сокращения своего запланированного завода по производству водородных топливных элементов в Японии. Планировалось, что завод будет производить 30 тыс. единиц в год с 2028 года. Однако теперь производство будет ограничено 20 тыс. единиц топливных элементов в год, дата начала пока не объявлена. После первоначального роста мировые продажи автомобилей на топливных элементах снизились в прошлом году, поскольку им было трудно конкурировать с BEV по стоимости и выбору моделей.

Также росла популярность гибридов (HEV и PHEV) во всём мире. Изменение правил испытаний выбросов транспортных средств привело к увеличению содержания PGM на 17% для обеспечения соответствия нормативам, а достаточное производство гибридных автомобилей в результате пока обеспечивает достаточный потенциал роста для повышения спроса на PGM выше предыдущих максимумов. Тем не менее всё больше стран и компаний присоединяются к внедрению «зелёной» энергетики на базе водорода. Новости об этом поддерживают цену на платину.

Топливные элементы в основном используют платину и #рутений для потребления водорода, в то время как электролизёры с протонообменной мембраной, как правило, используют платину и #иридий. По данным Fuel Cells Works, Toyota объявила о создании совместного предприятия стоимостью $ 139 млн с китайским конгломератом Shudao Investment Group для строительства завода по производству топливных элементов в Чэнду, который претендует на роль регионального центра по производству водорода для коммерческого транспорта.

Австралийское правительство выделило 432 млн австралийских долларов для горнодобывающей, инфраструктурной и производственной компании Orica, акции которой котируются на бирже в Сиднее, в поддержку работы Hunter Valley Hydrogen Hub. Hunter Valley Hydrogen Hub компании Orica также получил одобрение федерального правительства и правительства Нового Южного Уэльса на создание хаба на острове Кураганг. Это привело к тому, что за последние несколько месяцев Orica получила предложения от ряда потенциальных партнёров по проекту, включая тех, кто заинтересован в развитии рынков для зелёного аммиака, полученного из зелёного водорода.

В Европе три энергетические компании — Enagás, компания группы Engie Natran и Teréga — приступили к совместному строительству водородного трубопровода BarMar, который должен стать первым подводным трубопроводом, предназначенным исключительно для транспортировки возобновляемого водорода, сообщает Hydrogen Fuel News. Трубопровод BarMar, протяжённостью более 400 км под Средиземным морем, свяжет Барселону в Испании с Марселем во Франции и будет иметь пропускную способность два миллиона тонн водорода в год, что составит около 10% от предполагаемого спроса на водород в ЕС к 2030 году.

Грузовики и автобусы на водородных топливных элементах с платиновым катализатором уже преодолели более 15 миллионов километров в Европе. В Словакии грузовик на водородном топливе был официально зарегистрирован со словацким номерным знаком, что стало ещё одним шагом вперёд в переходе Европы к большегрузным автомобилям с нулевым уровнем выбросов. Сертификация соответствует европейским стандартам альтернативных систем привода и рассматривается как ключевое событие в секторе водородной мобильности. Грузовик использует четыре водородных баллона, в которых хранится 12,4 кг водорода под давлением 700 бар.

В странах Северной Европы, как сообщает Renewables Now, проектные компании Nordic Baltic Hydrogen Corridor (NBHC), планирующие сети водородных трубопроводов в Балтийском регионе, получили грант ЕС в размере $ 8 млн на технико-экономические обоснования. Технико-экономическое обоснование началось в начале этого года и должно быть завершено в первом квартале 2027 года, заложив основу для последующих этапов разработки проекта. Ввод в эксплуатацию NBHC запланирован примерно на 2033 год.

В Южной Африке началась заключительная стадия разработки проекта Coega Green Ammonia в заливе Нельсона Манделы в Восточной Капской провинции с рассылки запроса предложений 15 организациям EPC, отобранным для выполнения проектных, закупочных и строительных работ. Были объявлены заявки на предложения по заводу с производственной мощностью более одного миллиона тонн зелёного аммиака в год; заводам по забору, опреснению и деминерализации морской воды; хранилищам с двумя 7-километровыми трубопроводами для транспортировки 70 тыс. тонн зелёного аммиака; ветроэлектростанциям мощностью 1879 МВт в двух кластерах из пяти ветровых электростанций и солнечному фотоэлектрическому кластеру мощностью 1430 МВт из девяти солнечных электростанций (это уже про #серебро).

Германия достигла середины своего плана по расширению солнечной энергетики к 2030 году, сообщила Немецкая ассоциация солнечной промышленности (BSW- Solar). «За последние 25 лет фотоэлектричество превратилось из дорогой спутниковой технологии в самую дешёвую форму генерации электроэнергии на Земле», — с энтузиазмом заявил генеральный директор BSW- Solar Карстен Кёрниг. Сейчас в Германии установлено 107,5 ГВт мощности из запланированных 215 ГВт. 5,3 миллиона систем, установленных на крышах, балконах, над автостоянками и даже на воде, теперь покрывают 15% потребностей Германии в электроэнергии.

В общем, доллар краснеет, а Земля зеленеет. «Возобновляемые источники энергии, металлы платиновой группы, морская вода, сточные воды и земля идут рука об руку с разработкой зелёного водорода, который затем прокладывает путь к расширению использования топливных элементов для чистого транспорта и зелёного производства»! «Королева в восхищении»! © Шучу! Однако у некоторых аналитиков эйфория по поводу экспоненциального развития «зелёной» энергетики явно зашкаливает...

Ну а аналитики нашего родного ГМК «Норникель» сообщили, что рынок палладия в 2025 году останется сбалансированным, подтвердив свои ожидания по рынку, озвученные ранее в декабре. «Без учёта инвестиционного спроса рынки платины и палладия остаются номинально сбалансированными в 2025-2026 годах, — говорится в отчёте компании. — Однако с учётом инвестиционного спроса со стороны #ETF-фондов, розничных покупателей слитков и монет, а также государственных и корпоративных структур, мы прогнозируем дефицит на рынке платины в 200 тысяч унций в 2025 году, расширяющийся до 300 тысяч унций в 2026 году», — сообщила компания. В случае палладия инвестиционный спрос не оказывает существенного влияния на баланс рынка, поэтому аналитики компании ожидают сбалансированную ситуацию в 2025-2026 годах.

Несмотря на опасения по поводу влияния пошлин президента Трампа на автомобильную отрасль, мировое производство и продажи автомобилей продолжают расти в 2025 году. Ожидается, что в 2025 году будет произведено 92 млн легковых автомобилей, что на 1% больше, чем в 2024 году, что свидетельствует о постепенном восстановлении к допандемийному уровню. Эту тенденцию подтверждает рост продаж на 5% в годовом выражении за первые пять месяцев 2025 года. В то же время, производство автомобилей с ДВС (включая гибриды) сократится примерно на 3% до 76 млн единиц из-за замедляющейся, но продолжающейся электрификации. В результате ожидается снижение спроса на палладий и платину в автопроме на 3% и 7% соответственно — до 7,5 млн унций и 2,7 млн унций в 2025 году.

Ювелирный сектор, в основном за счёт китайских производителей, остаётся наиболее быстрорастущей областью спроса на платину, хотя пока не ясно, перерастёт ли недавний всплеск импорта платины в долгосрочную тенденцию. Спрос на PGM в других промышленных сферах демонстрирует устойчивый рост. Потребление в электронике стимулируется быстрым развитием полупроводников и продолжающимся расширением инфраструктуры центров обработки данных, ориентированных на ИИ, а химическая промышленность наращивает потребление благодаря увеличению производства пропилена, пироксена и очищенной терефталевой кислоты, синтез которых требует катализаторов с PGM.

Тем не менее, из-за слабой динамики в основном потребляющем секторе (автомобильной промышленности), ожидается сокращение общего спроса на палладий и платину в 2025 году на 2% и 1% соответственно — до 9,1 млн унций и 7,1 млн унций. В то же время, прогноз на 2026 год указывает на признаки восстановления спроса на оба металла.

Первичное предложение в целом остаётся стабильным в основных добывающих регионах. Норникель сохраняет стабильный уровень добычи в России в 2025 году, при этом ожидается умеренный рост производства в стране в 2026 году с запуском Черногорского месторождения. Производители ЮАР, вероятно, достигнут своих относительно стабильных в сравнении с предыдущим годом целевых показателей на 2025 год, хотя относительно низкие цены на корзину PGM и операционные трудности в первой половине 2025 года могут привести к снижению годового объёма добычи ниже планов на текущий год и уровня 2024 года. Северная Америка с её богатыми палладием рудниками — единственный регион, где добыча может значительно сократиться, поскольку действующие в стране проекты вряд ли смогут стать прибыльными при текущих ценах.

Вторичное предложение постепенно восстанавливается после снижения в 2020-2024 годах. Ожидается, что поставки палладия из вторичных источников вырастут на 4% в этом году — до 3 млн унций, а переработка платины увеличится на 3% — до 1,5 млн унций. Существует три основные причины замедленного восстановления вторичной переработки: во-первых, действующие цены побуждают переработчиков придерживать металл в ожидании роста цен; во-вторых, высокие процентные ставки сдерживают интерес потребителей к покупке новых автомобилей и удлиняют жизненный цикл транспортных средств, что негативно сказывается на объёмах утилизации; в-третьих, сохраняющиеся высокие издержки на финансирование подрывают рентабельность переработчиков PGM, играющих ключевую роль в завершающих этапах утилизации.

С декабря 2024 года цены на палладий и платину в основном оставались в узком диапазоне, что свидетельствует о равновесии между спросом и предложением. Стоимость корзины PGM достигла уровня поддержки по издержкам производства, когда значительная часть шахт в Северной Америке и Южной Африке стала убыточной. Однако массовых закрытий удалось избежать благодаря перекрестному субсидированию убыточных рудников за счёт прибыльных и невысокому уровню долговой нагрузки, оставшейся после нескольких лет работы с высокой маржинальностью в период высоких цен.

Узкий ценовой диапазон $ 900-1000 за унцию сохранялся даже после оптимизации добычи на североамериканских шахтах в начале 2025 года и остановки одной из шахт в Южной Африке из-за наводнения в феврале 2025 года. Прорыв ценового диапазона произошёл в середине мая, когда цены на платину и, в меньшей степени, на палладий резко выросли из-за увеличения импорта платины в Китай, где производители ювелирных изделий использовали платиновые украшения как альтернативу золоту, которое достигло рекордных уровней. Кроме того, американские инвесторы, обеспокоенные возможным введением пошлин на PGM, активизировали закупки и нарастили импорт металлов платиновой группы.