Что произошло с дивидендными гэпами ВТБ и X5, зачем МосБиржа ограничивает волатильность? Может ли «Самолет» пойти на резкое снижение, а «Яндекс» — оставаться монополистом вечно? Самое важное – в новом выпуске «Итогов недели» с Ярославом Кабаковым и Тимуром Нигматуллиным. Сегодня они также поговорили о дефиците профессиональных аналитиков, отчетности «Сбера» и вероятности наступления кризиса в финсекторе. Тимур считает, что банки утратили одну из важнейших функций – перестали принимать на себя процентный риск.
Дивидендный гэп Х5 и лимиты колебаний
Одной из заметных тем недели, как отметил директор по стратегии ФГ “Финам” Ярослав Кабаков, был факт того, что Московская биржа оказалась не готова к столь большому дивиденду Х5 и дивидендному гэпу на утренних торгах. Правда уже к 10 июля биржа исправилась. Теперь компании, которые проходят через дивотсечку, не будут торговаться на утренней и вечерней сессии.
Инвестиционный консультант ФГ “Финам” Тимур Нигматуллин, констатировал, что механизм, который должен был, казалось, защитить частных инвесторов от излишнего риска - поскольку лимиты колебаний это общеизвестная практика, применяемая всеми мировыми торговыми площадками и в Китае, и в США, и в Европе - так вот в этот раз этот механизм наоборот “постриг” некоторых “физиков” на 10%.
Он пояснил, что Х5 платит в этом году огромные дивиденды в размере 648 рублей на акцию сразу за несколько пропущенных лет – это предполагало доходность почти в 20%. Однако в ходе утренней сессии из-за технического ограничения торговой площадки по изменению цены акций в размере 10%, утром падение было неполным, а «остаток» снижения был резко отыгран в начале основной сессии. Покупки акций утром составили около 1 млрд рублей, но затем эти сделки стали убыточными.
Стоит сказать, что Мосбиржа после этой ситуации приняла решение, что с 10 июля акции с дивгэпом не будут торговаться на утренней и вечерней сессиях.
Как пошутил Нигматуллин, следующей после Х5 должен был состояться дивидендный гэп акций самой “Мосбиржи”. Но в этот раз все прошло гладко, а было бы символично, если бы такая история произошла с ее акциями.
Далее он поинтересовался у собеседника, что он думает по поводу этих “лимитов колебаний”, когда акция не может упасть больше, чем на 10%? Он вспомнил, что в Китае правила еще жестче - там по отдельным акциям бумага не может упасть больше, чем на 5%. Хорошо это или плохо?
Ярослав Кабаков ответил, что считает вообще лишними утренние и вечерние торги из-за рисков для “физиков”. Но все отлично понимают, почему Мосбиржа пошла на эти действия - потому что не хочет отдавать комиссию банкам, которые ранее пошли на расширение торгов вне основной сессии Московской биржи.
В свою очередь, Тимур Нигматуллин сказал, что раньше придерживался такого же мнения, но после того как узнал причины их возникновения в истории фондового рынка США в период с 1987 года и потом в 2014 году, изменил мнение.
Сейчас он убежден, что все эти лимиты колебаний не зря вводятся, это правильно. Но сам механизм надо дорабатывать. “Потому что в России акции дешёвые, это в других странах дивидендных гэпов под 25% не бывает, у нас они через одного”.
Далее Тимур Нигматуллин вспомнил, что в целом с Х5 происходят какие-то “странности” последние год-полгода с раскрытием информации. Компания, еще не выплатив дивиденды, стала учитывать их в своей отчетности, словно они уже выплачены. То есть дивиденды за 3 года, начиная с 2022 года, должны быть выплачены, поэтому компания их не учла в отчетности. Формально чистый долг нулевой, а компания указывает не нулевой. Аналитики ряда брокерских компаний при расчете целевой цены по акциям компании использовали эту “странную” статистику эмитента с как-будто уже выплаченными дивидендами и получилось, что Х5 была недооценена.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба