Курс доллара США — уже скорее вверх, чем еще вниз

Главное
• Рубль у юаня отбил большую часть пятничных потерь, а вот доллар и евро продолжили немного дорожать. Близится август — статистически самый опасный месяц года для нацвалюты. А в пятницу ЦБ примет решение по ключевой ставке — инвалюты лишь на этом могут уже отскочить с двухлетнего дна.

• На рынке ОФЗ продолжается нон-стоп ралли — участники рынка решительно настроены на ускоренный секвестр ДКП ЦБ. Правда, есть перегретость и риск локальной фиксации по факту.

• На товарном рынке: нефть Brent проливается к нижней границе боковика $68–$70, технически скоро вероятен отбой барреля от поддержки; золото из консолидации резко вверх — унция вблизи $3400; вечно волатильный газ NG уже у $3,3, спекулятивно можно рискнуть сыграть в отскок.

В деталях
Рубль в понедельник против юаня укрепился — пятничный скачок биржевой пары CNY/RUB на 0,9% не нашел продолжения, курс инвалюты вчера просел на 0,7%, под 10,86. Боковик инвалюты на минимумах с мая 2023 г. продолжается — по-прежнему предложение валюты от экспортеров превышает спрос на валюту под импорт на фоне высоких ставок фондирования.

На внебиржевом рынке — курс доллара США почти не изменился, под 78,33 (+0,02%), а евро прибавил полпроцента и поднялся над 91,5. Здесь также консолидация курсов на двухлетнем дне в обстановке ультранизкой волатильности последних месяцев. Курсы инвалют от ЦБ на 22 июля — здесь.

Период низкой турбулентности может завершиться резким скачком волатильности. Наши оценки не изменились: инвалюты скорее пойдут уже вверх, чем дальше вниз. Сезонная статистика тоже за такой вариант исхода — в августе курс USD/RUB обычно дорожает, а рубль падает в 3/4 случаев.

Перспективные факторы курса: на фоне снижения инфляции и во избежание рецессии экономики ЦБ может решиться на ускоренный секвестр ДКП и уже 25 июля снизит ключевую ставку. Консенсус рынка за шаг в -200 б.п., до 18%. По нашим оценкам, к концу года стоимость фондирования может упасть и до 14%. Это должно снизить давление на долговом рынке и повысить доступность финансов для экспортеров и импортеров — тогда предложение валюты на рынке сократится, а спрос на валюту под импорт восстановится.

Ориентиры и инструменты: если ЦБ в пятницу снизит ставку на 2 п.п., курсы инвалют могут вздохнуть, и еще до конца месяца не исключен возврат доллара к круглым 80, юань — 11. Среднесрочно видится восстановление курса доллара США в диапазон 85–90, а юаня в границы 11,5–12. Чтобы поучаствовать в развороте инвалют вверх и дальнейшем росте ОФЗ, могут подойти валютные и рублевые долговые инструменты.