На российском финансовом рынке наблюдается разнонаправленная динамика: цены акций преимущественно снижаются, облигаций — глобально растут. Валютный рынок показывает неоднородную динамику. Ключевой фактор влияния на активы остается прежним — риторика Банка России относительно дальнейшей траектории ключевой ставки.
Как меняются тренды сейчас и на что ориентироваться в ближайшее время?
Валютный рынок
Рубль на протяжении 7 месяцев подряд демонстрировал устойчивую динамику роста по отношению к доллару США, вплоть до 21 июля. Это было связано с несколькими факторами, но прежде всего с высокой привлекательностью российских долговых инструментов, особенно в условиях высоких ставок. Спрос на валюту со стороны юридических лиц — клиентов банков на внутреннем рынке снизился до минимального уровня за год. Объем чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортеров оставался высоким. Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров в отдельные месяцы достигал 100%, что поддерживало рубль. Курс доллара к рублю опускался ниже 78.
Впрочем, совокупность факторов — усиление геополитических рисков, смягчение денежно-кредитной политики, окончание дивидендного сезона и прочих — ослабило рубль к концу июля.
Аналитики БКС прогнозируют продолжение тренда на ослабление отечественной валюты вплоть до 94,9 руб. за доллар на конец года.
Рынок ОФЗ
На прошедшей неделе совет директоров ЦБ решил снизить ставку с 20% до 18%, что соответствовало ожиданиям рынка. Регулятор дал умеренно мягкий сигнал, подчеркнув необходимость сохранения жесткой денежно-кредитной политики для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 г.
Доходность ОФЗ (по индексу RGBI) снизилась в течение месяца на 78 базисных пункта (б.п.), до 13,84% к 28 июля. За счет более значительного снижения на ближнем конце кривая доходности восстановила восходящую траекторию на участке от 3 до 10 лет. Хорошие данные по инфляции расчищают пространство для действий ЦБ по снижению ключевой ставки. Возможность зафиксировать высокие ставки надолго уходит.
Рынок корпоративных облигаций
Высокую положительную доходность показали корпоративные облигации с различными кредитными рейтингами. Бумаги в июле вновь обогнали акции по динамике — на 4% за месяц. Рублевые облигации, как и ожидалось, уже отыграли снижение ставки за неделю до заседания ЦБ.
Высокий спрос — текущая поддержка для рынка: объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) превысил отметку 30 трлн руб. При этом прирост бивалютных облигаций в июне (223,6 млрд руб.) стал рекордным в 2025 г.
Доходности облигаций различных рейтинговых групп в июле снизились по всем категориям ценных бумаг. К концу июля индикативная доходность корпоративных облигаций (RUCBTRNS) составила 15,93%, снизившись на 209 б.п. с начала месяца.
Соответствующий снижению доходности рост стоимости облигаций продолжится на волне снижения ставки. Облигации второго и третьего эшелонов могут обогнать ОФЗ в августе, но важно придерживаться селективного подхода.
Денежный рынок
Темпы роста объемов БПИФ денежного рынка ускорились. Согласно доступной статистике за июнь, стоимость чистых активов увеличилась за месяц на 4,9%, до 1147 млрд руб. Объем открытых позиций на рынке вырос на 7,1%. Фонды денежного рынка по-прежнему идеальный инструмент в период ожидания появления инвестиционных идей, такие инвестиции приносят стабильный ежедневный доход.
Рынок акций
Динамика акций в июле была разнонаправленной. Индекс волатильности (RVI) находится вблизи 35 п., а на геополитическую напряженность конца месяца, учитывая проявляющиеся риски, рынок отреагировал сдержанно. Большинство отраслевых индексов акций снизились по итогам июля. При этом рост полной доходности продемонстрировал только сектор информационных технологий: на 5,8% на 28 июля.
Ожидания по снижению ставки привели к краткосрочному росту, но позже рынок потерял импульс из-за угрозы Трампа сократить срок урегулирования конфликта. Геополитические риски увеличили премию за риск, что привело к распродажам.
На рынке много эмоций и неопределенности, при этом наш ориентир восстановления индекса до 2900–3000 п. к началу осени остается актуальным.
Золото
Золото продолжает ставить рекорды, подорожав уже на 26% в долларовом эквиваленте в 2025 г. и достигнув двузначной доходности по всем валютам. Сочетание ослабления доллара США, колебаний процентных ставок и крайне быстро меняющейся геоэкономической обстановки привело к высокому инвестиционному спросу. На российском рынке золото входит в ограниченный круг активов с привязкой к курсу иностранной валюты, что в том числе обеспечивает высокую ликвидность. В случае реализации сценария ухудшения ситуации в глобальной экономике усилится стагфляционное давление и геоэкономическая напряженность. Спрос на безопасные активы может значительно увеличиться, что подтолкнет золото к росту еще на 10–15%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба