18 марта 2010 Архив
Американский экономист, профессор Гарвардского университета Мартин Фельдштейн, который уже в течение двух десятилетий пессимистично настроен в отношении единой европейской валюты, считает, что план Греции по консолидации бюджета провалится, и стране, возможно, придется покинуть еврозону, чтобы разобраться со своими финансовыми проблемами.
Премьер-министр Греции Папандреу, находящийся под давлением инвесторов и политиков, отчаянно изобретает меры, направленные на сокращение дефицита бюджета от текущих 12,7% от ВВП - на 4% уже в этом году и под требуемую Евросоюзом планку 3% к 2012 г.
"Мысль о том, что Греция сумеет всего за два года сузить дефицит с 12% до 3%, представляется просто утопичной", - уверен Фельдштейн. "Другими альтернативами являются объявление дефолта или выход из состава еврозоны, либо все вместе".
Такой диагноз идет вразрез с уверениями главы ЕЦБ Трише, назвавшего антикризисную стратегию Греции "убедительной" и отвергающего как "абсурдные" любые предположения на тему выхода страны из монетарного союза. Тем не менее, инвесторы не отмахиваются и от выкладок Фельдштейна. В прошлом месяце миллиардер Джордж Сорос отметил, что "евро может не пережить" этот кризис, а кредитные дефолтные свопы оценивают вероятность дефолта Греции в ближайшие пять лет как 22% против 16% год назад.
Хотя спасательная операция стала бы "относительно безболезненным решением проблемы", она столкнулась бы с ожесточенным сопротивлением избирателей, а также повысила вероятность того, что и другие государства потребовали бы аналогичную помощь для себя.
Фельдштейн считает, что в конечном итоге Греции придется перейти к рассмотрению альтернативных способов решения кризиса - возможно, посредством "вежливого дефолта", под которым экономист понимает попытку убедить инвесторов обменять облигации, подлежащие к погашению, на более долгосрочные активы по более низким процентным ставкам. В качестве варианта возможен и выход из Е-16 для обесценивания своей валюты, с последующим возвращения после благополучного разрешения бюджетных проблем.
"Лично я не знаю, какой способ лучше", - признается Фельдштейн. Тем временем его бывший ученик, а ныне директор Международного центра монетарных и банковских исследований в Женеве Шарль Виплоц полагает, что такой сценарий, как выход из состава союза и затем повторное присоединение к нему, является непрактичным. Он также дает другим странам предлог не обуздывать свои дефициты и не бороться за повышение своей конкурентоспособности в пределах еврозоны.
Примечательно, что Фельдштейн уже не первый год предупреждает о рисках для еврозоны, будучи уверенным, что ее правила создают "очень сильную склонность к большим хроническим дефицитам бюджета". Кроме того, он еще больше года назад заговорил о возможности распада блока Е-16.
Еще в июне 1992 г. он писал в издании Economist о том, что "экономический анализ" не оправдывает и не поддерживает существование единой валюты.
В 1997 г. он упомянул, что хотя мысль о войне в Европе, объединенной в монетарный союз, ему "претит", все же она "не является полностью нереалистичной". Тогда многие экономисты расценили это заявление как пророчество грядущей войны, и Фельдштейну пришлось опровергать это мнение, разъясняя, что в виду имелось совершенно другое: евро не является гарантией против подобных конфликтов, и может способствовать разжиганию межнациональных политических различий.
В 2008 г. он написал, что дивергенция доходности по бондам внутри региона является для инвесторов сигналом о том, что "вероятность распада стала реальной". Двумя месяцами спустя, когда евро как раз праздновал свое десятилетие, в своем выступлении Фельдштейн заявил, что единая валюта столкнулась с "важной проверкой на прочность" и что участники еврозоны могут в конечном итоге покинуть ее состав для того, чтобы восстановить контроль над своими экономиками.
Аналитики и инвесторы привыкли с вниманием относиться к заявлениям Фельдштейна, поскольку он является весьма авторитетной фигурой в мире экономики. Он заслужил это право своей деятельностью: профессор, президент (а в настоящее время - почётный председатель) Национального бюро экономических исследований, председатель Совета экономических консультантов при президенте Рейгане, член Консультативного совета по экономическому восстановлению при нынешнем президенте Обаме, претендент на должность главы ФРС…
Впрочем, не все попадают под его влияние. Так, Ларс Йонунг, советник Еврокомиссии в Брюсселе, характеризует Фельдштейна как "хронического пессимиста, который до настоящего времени оказывался неправ".
Единая валюта прижилась и не стала причиной политической розни, торговые объемы увеличились, а дифференциал по инфляции между различными государствами е-16 аналогичен расхождениям между отдельными штатами США, приводит он аргументы. Меры, принятые Грецией, лишь еще сильнее укрепят монетарный союз, добавляет он.
Тем временем агентство Standard & Poor's убрало Грецию из списка CreditWatch negative, тем самым снизив вероятность дальнейшего пересмотра на понижение ее суверенного кредитного рейтинга 'BBB+', измененного в декабре.
"Американские экономисты вроде Марти оказывались неправы в течение десятилетия, и окажутся неправы и в новом десятилетии", - отмахивается Виплоц от предупреждений бывшего учителя. Однако Фельдштейн непоколебим: он по-прежнему считает "допустимой" мысль о том, что какие-то государства могут предпочесть жизнь за пределами еврозоны. "Это может произойти даже если все экономисты будут убеждать правительство не делать этого. Политики не всегда слушаются своих экономистов".
Саймон Кеннеди, Bloomberg News
Премьер-министр Греции Папандреу, находящийся под давлением инвесторов и политиков, отчаянно изобретает меры, направленные на сокращение дефицита бюджета от текущих 12,7% от ВВП - на 4% уже в этом году и под требуемую Евросоюзом планку 3% к 2012 г.
"Мысль о том, что Греция сумеет всего за два года сузить дефицит с 12% до 3%, представляется просто утопичной", - уверен Фельдштейн. "Другими альтернативами являются объявление дефолта или выход из состава еврозоны, либо все вместе".
Такой диагноз идет вразрез с уверениями главы ЕЦБ Трише, назвавшего антикризисную стратегию Греции "убедительной" и отвергающего как "абсурдные" любые предположения на тему выхода страны из монетарного союза. Тем не менее, инвесторы не отмахиваются и от выкладок Фельдштейна. В прошлом месяце миллиардер Джордж Сорос отметил, что "евро может не пережить" этот кризис, а кредитные дефолтные свопы оценивают вероятность дефолта Греции в ближайшие пять лет как 22% против 16% год назад.
Хотя спасательная операция стала бы "относительно безболезненным решением проблемы", она столкнулась бы с ожесточенным сопротивлением избирателей, а также повысила вероятность того, что и другие государства потребовали бы аналогичную помощь для себя.
Фельдштейн считает, что в конечном итоге Греции придется перейти к рассмотрению альтернативных способов решения кризиса - возможно, посредством "вежливого дефолта", под которым экономист понимает попытку убедить инвесторов обменять облигации, подлежащие к погашению, на более долгосрочные активы по более низким процентным ставкам. В качестве варианта возможен и выход из Е-16 для обесценивания своей валюты, с последующим возвращения после благополучного разрешения бюджетных проблем.
"Лично я не знаю, какой способ лучше", - признается Фельдштейн. Тем временем его бывший ученик, а ныне директор Международного центра монетарных и банковских исследований в Женеве Шарль Виплоц полагает, что такой сценарий, как выход из состава союза и затем повторное присоединение к нему, является непрактичным. Он также дает другим странам предлог не обуздывать свои дефициты и не бороться за повышение своей конкурентоспособности в пределах еврозоны.
Примечательно, что Фельдштейн уже не первый год предупреждает о рисках для еврозоны, будучи уверенным, что ее правила создают "очень сильную склонность к большим хроническим дефицитам бюджета". Кроме того, он еще больше года назад заговорил о возможности распада блока Е-16.
Еще в июне 1992 г. он писал в издании Economist о том, что "экономический анализ" не оправдывает и не поддерживает существование единой валюты.
В 1997 г. он упомянул, что хотя мысль о войне в Европе, объединенной в монетарный союз, ему "претит", все же она "не является полностью нереалистичной". Тогда многие экономисты расценили это заявление как пророчество грядущей войны, и Фельдштейну пришлось опровергать это мнение, разъясняя, что в виду имелось совершенно другое: евро не является гарантией против подобных конфликтов, и может способствовать разжиганию межнациональных политических различий.
В 2008 г. он написал, что дивергенция доходности по бондам внутри региона является для инвесторов сигналом о том, что "вероятность распада стала реальной". Двумя месяцами спустя, когда евро как раз праздновал свое десятилетие, в своем выступлении Фельдштейн заявил, что единая валюта столкнулась с "важной проверкой на прочность" и что участники еврозоны могут в конечном итоге покинуть ее состав для того, чтобы восстановить контроль над своими экономиками.
Аналитики и инвесторы привыкли с вниманием относиться к заявлениям Фельдштейна, поскольку он является весьма авторитетной фигурой в мире экономики. Он заслужил это право своей деятельностью: профессор, президент (а в настоящее время - почётный председатель) Национального бюро экономических исследований, председатель Совета экономических консультантов при президенте Рейгане, член Консультативного совета по экономическому восстановлению при нынешнем президенте Обаме, претендент на должность главы ФРС…
Впрочем, не все попадают под его влияние. Так, Ларс Йонунг, советник Еврокомиссии в Брюсселе, характеризует Фельдштейна как "хронического пессимиста, который до настоящего времени оказывался неправ".
Единая валюта прижилась и не стала причиной политической розни, торговые объемы увеличились, а дифференциал по инфляции между различными государствами е-16 аналогичен расхождениям между отдельными штатами США, приводит он аргументы. Меры, принятые Грецией, лишь еще сильнее укрепят монетарный союз, добавляет он.
Тем временем агентство Standard & Poor's убрало Грецию из списка CreditWatch negative, тем самым снизив вероятность дальнейшего пересмотра на понижение ее суверенного кредитного рейтинга 'BBB+', измененного в декабре.
"Американские экономисты вроде Марти оказывались неправы в течение десятилетия, и окажутся неправы и в новом десятилетии", - отмахивается Виплоц от предупреждений бывшего учителя. Однако Фельдштейн непоколебим: он по-прежнему считает "допустимой" мысль о том, что какие-то государства могут предпочесть жизнь за пределами еврозоны. "Это может произойти даже если все экономисты будут убеждать правительство не делать этого. Политики не всегда слушаются своих экономистов".
Саймон Кеннеди, Bloomberg News
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба