21 марта 2010
Кризис в зоне евро грозит стать вторым этапом глобальной катастрофы. Забастовки в Греции, рекордная безработица в Португалии и Испании, снижение уровня потребления энергоносителей в целом по ЕС несут в себе глобальную угрозу сокращения закупок европейскими странами на развивающихся рынках. Под ударом оказываются поставщики энергоресурсов, металлурги, химики и предприятия ряда отраслей обрабатывающей промышленности. Скорее всего, неприятный сюрприз от ЕС проявит себя уже во второй половине 2010 г.
Евро-эгоизм
Министры финансов и главы стран ЕС в ситуации с Грецией показали свою медлительность в вопросе принятия решений о финансовой помощи. Сам по себе коллапс экономики Греции не опасен для стран-соседей. Напомним, что по итогам 2009 г. ВВП Греции составлял всего 2,2% консолидированного ВВП стран Европейского Союза. Однако с вероятностью 99% можно утверждать, что ЕС будет также медленно выделять помощь и более крупным странам-банкротам, проблемы которых только зреют. Это, прежде всего, Испания и Италия. Консолидированно три страны — это уже примерно 24% экономики ЕС и треть экономики стран зоны евро.
Нежелание Еврокомиссии оказывать помощь странам с плохими показателями в системе государственных финансов вызвано именно эгоизмом Германии и Франции. Их экономики наиболее сильные и экспорто-ориентированные. По итогам 2009 г. соотношение между объемом экспорта и ВВП в Германии составляло 37,5%, при этом объем экспорта товаров и услуг сократился с 1,5 трлн. до 1,2 трлн. долл. И хотя эти данные предварительны и в них заложена курсовая разница, было видно, что Германия сама теряет от глобального кризиса и выживает лишь за счет стимулирования внутреннего спроса. Также очевидно, что для Германии беспорядки в Греции и слабеющий евро выгодны, так как это стимулирует экспорт.
А вот стимулирующие программы для экономики страны проводились за счет займов. За 2009 г. соотношение между госдолгом и ВВП Германии выросло с 66 до 77%. Власти Германии всячески блокировали включение печатного станка и выступали ярыми поборниками соблюдения пакта о стабильности в зоне евро. В условиях европейского общежития жесткая монетарная политика делала бедные страны еще беднее, а богатые страны становились богаче, но и у первых и у вторых росли долги.
Столь наглядное расслоение отпугнуло от евро Польшу, власти которой дипломатично заявили, что в плановые сроки не готовы вступить в зону евро. В Греции неожиданно вспомнили о драхме, при наличии которой страна без проблем справилась бы с кризисом через механизм девальвации. О недостатках зоны евро заговорили и в странах Прибалтики, и даже в Украине. Очередь желающих попасть в зону евро резко уменьшилась. Эгоизм властей Германии и Франции негативно сказался на перспективах расширения евро зоны в долгосрочной перспективе и разрушил миф о пользе зоны евро для слабых рынков. Как оказалось, слабым быть выгодно в ЕС, но не в зоне евро. Для таких стран как Польша это набор уникальных возможностей, который состоит из допуска к рынкам сбыта богатых стран и возможности проводить собственную валютную политику.
Монетарные игры для соседей
Между тем ЕЦБ, видимо, уже просчитал, что члены ЕС, у которых в обращении находится своя валюта, в кризис оказались в очень выгодном положении и с помощью девальвации могут перекладывать свои проблемы на соседей. Поэтому в начале 2010 г. ЕЦБ совместно с Еврокомиссией выпустил разъяснения о специальном режиме выхода из зоны евро. Как оказалось, монетарные власти ЕС ввели правило, по которому выход из зоны евро возможен лишь при условии выхода из ЕС, то есть в ловушке оказались страны, которые наделись поправить свое материальное положение за счет соседей, покинув зону евро.
Еще большие неприятности ждут основных торговых партнеров ЕС. По предварительным данным, импорт в Евросоюз сократился на 20%. В основном сокращение произошло за счет стран Центральной и Восточной Европы, которые не входят с ЕС, а также за счет азиатских партнеров. Лидерами по спаду объемов импорта являются Литва (падение на 41%), Испания (на 37%), а также Эстония и Румыния (на 36%). Самое незначительное сокращение импорта отмечено в Дании — на 10%, на Мальте — на 11%, в Люксембурге — на 14% и в Германии — на 15%.
Россия ощутила сокращение импорта в ЕС через падение поставок газа в Евросоюз в 2010 г. По разным оценкам, потребление газа в 2009 г. в ЕС сократилось на 10–15%. Для российских компаний это не стало трагедией, скорее, тревожный сигнал. Но вот анализ торговых сводок показывает, что в целом нежелание ЕС стимулировать рост потребления, в том числе и в бедных странах ЕС, приводит к сокращению импорта. Пострадали даже такие защищенные статьи импорта, как продукты питания. К примеру, импорт из Бразилии сои и соевых продуктов в ЕС сократился за 2009 г. на 30%, импорт мясных продуктов из Уругвая сократился — на четверть. Импорт по отдельным видам ассортимента продукции черной металлургии сократился на 50–70%.
Сегодня практически невозможно точно установить, какие рынки и страны наиболее сильно пострадали от рецессии в ЕС. Евростат по традиции публикует подробные данные о платежном балансе с большим опозданием. Но уже сейчас можно сказать, что страны ЕС в 2009 г. купили у своих торговых партнеров товаров примерно на 300 млрд. долл. меньше чем в 2008 г. Для развивающихся рынков это значительная сумма и такое сокращение в основном бьет уже не по членам ЕС, а по странам — торговым партнерам Евросоюза.
Предварительные данные дают результаты, которые ставят под сомнения прогнозы о восстановлении развивающихся рынков. К примеру, экспорт в Албании, Алжире, Марокко, Турции, Иране и т.д. упал более чем на 30%. Эти традиционные поставщики ресурсов в ЕС оказались перед проблемой: их ресурсы богатым странам пока оказались не нужны. Безусловно, это оказывает отрицательное влияние на ценовую динамику на сырьевых рынках, а также приводит к ослаблению развивающихся рынков.
Вариативное будущее
Подводя итоги анализа ситуации, сложившейся вокруг ЕС, мы уверены, что ЕЦБ вполне мог бы проводить более мягкую монетарную политику и временно отступить от Маастрихтских соглашений. Тормозят этот процесс позиция Германии и Франции, роль которых в текущей конъюнктуре возрастает. Если ЕЦБ и далее планирует расширять зону евро, то правила евро-общежития придется переписывать, иначе даже страны — члены ЕС, которые сегодня используют национальные валюты, глядя на Грецию, не захотят ни при каких условиях присоединиться к зоне евро.
Как компромисс можно рассматривать возможность создания в рамках ЕС аналога МВФ, разговоры о котором идут уже давно. Однако именно Франция и Германия выступят основными донорами такого фонда. Поведение же Еврокомиссии и ЕЦБ в отношении основных торговых партнеров ЕС вне зоны евро не выдерживает никакой критики. Создается впечатление, что официальный Брюссель не понимает, что экономика Еврозоны является локомотивом и одновременно кормилицей евразийского региона. Нежелание стимулировать в еврозоне платежеспособный спрос на товары с развивающихся рынков — это тонкая игра по выманиванию с сырьевых рынков ресурсов стран-соседей по низким ценам. Однако такая игра может окончиться вовлечением в масштабную рецессию огромного и значимого для глобальной экономики региона.
Наталья Шапран
Евро-эгоизм
Министры финансов и главы стран ЕС в ситуации с Грецией показали свою медлительность в вопросе принятия решений о финансовой помощи. Сам по себе коллапс экономики Греции не опасен для стран-соседей. Напомним, что по итогам 2009 г. ВВП Греции составлял всего 2,2% консолидированного ВВП стран Европейского Союза. Однако с вероятностью 99% можно утверждать, что ЕС будет также медленно выделять помощь и более крупным странам-банкротам, проблемы которых только зреют. Это, прежде всего, Испания и Италия. Консолидированно три страны — это уже примерно 24% экономики ЕС и треть экономики стран зоны евро.
Нежелание Еврокомиссии оказывать помощь странам с плохими показателями в системе государственных финансов вызвано именно эгоизмом Германии и Франции. Их экономики наиболее сильные и экспорто-ориентированные. По итогам 2009 г. соотношение между объемом экспорта и ВВП в Германии составляло 37,5%, при этом объем экспорта товаров и услуг сократился с 1,5 трлн. до 1,2 трлн. долл. И хотя эти данные предварительны и в них заложена курсовая разница, было видно, что Германия сама теряет от глобального кризиса и выживает лишь за счет стимулирования внутреннего спроса. Также очевидно, что для Германии беспорядки в Греции и слабеющий евро выгодны, так как это стимулирует экспорт.
А вот стимулирующие программы для экономики страны проводились за счет займов. За 2009 г. соотношение между госдолгом и ВВП Германии выросло с 66 до 77%. Власти Германии всячески блокировали включение печатного станка и выступали ярыми поборниками соблюдения пакта о стабильности в зоне евро. В условиях европейского общежития жесткая монетарная политика делала бедные страны еще беднее, а богатые страны становились богаче, но и у первых и у вторых росли долги.
Столь наглядное расслоение отпугнуло от евро Польшу, власти которой дипломатично заявили, что в плановые сроки не готовы вступить в зону евро. В Греции неожиданно вспомнили о драхме, при наличии которой страна без проблем справилась бы с кризисом через механизм девальвации. О недостатках зоны евро заговорили и в странах Прибалтики, и даже в Украине. Очередь желающих попасть в зону евро резко уменьшилась. Эгоизм властей Германии и Франции негативно сказался на перспективах расширения евро зоны в долгосрочной перспективе и разрушил миф о пользе зоны евро для слабых рынков. Как оказалось, слабым быть выгодно в ЕС, но не в зоне евро. Для таких стран как Польша это набор уникальных возможностей, который состоит из допуска к рынкам сбыта богатых стран и возможности проводить собственную валютную политику.
Монетарные игры для соседей
Между тем ЕЦБ, видимо, уже просчитал, что члены ЕС, у которых в обращении находится своя валюта, в кризис оказались в очень выгодном положении и с помощью девальвации могут перекладывать свои проблемы на соседей. Поэтому в начале 2010 г. ЕЦБ совместно с Еврокомиссией выпустил разъяснения о специальном режиме выхода из зоны евро. Как оказалось, монетарные власти ЕС ввели правило, по которому выход из зоны евро возможен лишь при условии выхода из ЕС, то есть в ловушке оказались страны, которые наделись поправить свое материальное положение за счет соседей, покинув зону евро.
Еще большие неприятности ждут основных торговых партнеров ЕС. По предварительным данным, импорт в Евросоюз сократился на 20%. В основном сокращение произошло за счет стран Центральной и Восточной Европы, которые не входят с ЕС, а также за счет азиатских партнеров. Лидерами по спаду объемов импорта являются Литва (падение на 41%), Испания (на 37%), а также Эстония и Румыния (на 36%). Самое незначительное сокращение импорта отмечено в Дании — на 10%, на Мальте — на 11%, в Люксембурге — на 14% и в Германии — на 15%.
Россия ощутила сокращение импорта в ЕС через падение поставок газа в Евросоюз в 2010 г. По разным оценкам, потребление газа в 2009 г. в ЕС сократилось на 10–15%. Для российских компаний это не стало трагедией, скорее, тревожный сигнал. Но вот анализ торговых сводок показывает, что в целом нежелание ЕС стимулировать рост потребления, в том числе и в бедных странах ЕС, приводит к сокращению импорта. Пострадали даже такие защищенные статьи импорта, как продукты питания. К примеру, импорт из Бразилии сои и соевых продуктов в ЕС сократился за 2009 г. на 30%, импорт мясных продуктов из Уругвая сократился — на четверть. Импорт по отдельным видам ассортимента продукции черной металлургии сократился на 50–70%.
Сегодня практически невозможно точно установить, какие рынки и страны наиболее сильно пострадали от рецессии в ЕС. Евростат по традиции публикует подробные данные о платежном балансе с большим опозданием. Но уже сейчас можно сказать, что страны ЕС в 2009 г. купили у своих торговых партнеров товаров примерно на 300 млрд. долл. меньше чем в 2008 г. Для развивающихся рынков это значительная сумма и такое сокращение в основном бьет уже не по членам ЕС, а по странам — торговым партнерам Евросоюза.
Предварительные данные дают результаты, которые ставят под сомнения прогнозы о восстановлении развивающихся рынков. К примеру, экспорт в Албании, Алжире, Марокко, Турции, Иране и т.д. упал более чем на 30%. Эти традиционные поставщики ресурсов в ЕС оказались перед проблемой: их ресурсы богатым странам пока оказались не нужны. Безусловно, это оказывает отрицательное влияние на ценовую динамику на сырьевых рынках, а также приводит к ослаблению развивающихся рынков.
Вариативное будущее
Подводя итоги анализа ситуации, сложившейся вокруг ЕС, мы уверены, что ЕЦБ вполне мог бы проводить более мягкую монетарную политику и временно отступить от Маастрихтских соглашений. Тормозят этот процесс позиция Германии и Франции, роль которых в текущей конъюнктуре возрастает. Если ЕЦБ и далее планирует расширять зону евро, то правила евро-общежития придется переписывать, иначе даже страны — члены ЕС, которые сегодня используют национальные валюты, глядя на Грецию, не захотят ни при каких условиях присоединиться к зоне евро.
Как компромисс можно рассматривать возможность создания в рамках ЕС аналога МВФ, разговоры о котором идут уже давно. Однако именно Франция и Германия выступят основными донорами такого фонда. Поведение же Еврокомиссии и ЕЦБ в отношении основных торговых партнеров ЕС вне зоны евро не выдерживает никакой критики. Создается впечатление, что официальный Брюссель не понимает, что экономика Еврозоны является локомотивом и одновременно кормилицей евразийского региона. Нежелание стимулировать в еврозоне платежеспособный спрос на товары с развивающихся рынков — это тонкая игра по выманиванию с сырьевых рынков ресурсов стран-соседей по низким ценам. Однако такая игра может окончиться вовлечением в масштабную рецессию огромного и значимого для глобальной экономики региона.
Наталья Шапран
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба