23 марта 2010
Инвесторы доверяют конкуренту больше, чем государству
По мнению инвесторов, сейчас гораздо безопаснее кредитовать знаменитого миллиардера Уоррена Баффета, чем правительство Барака Обамы. На это указывает рост доходности казначейских обязательств США в последнее время. Не отстают от американцев и другие развитые страны, активно наращивающие госдолг. Впрочем, пока за американские ценные бумаги платят крупнейшие центральные банки и государственные институты, развитые страны не видят нужды успокаивать инвесторов.
По данным агентства Bloomberg, в феврале этого года доходность по двухлетним долговым распискам, которые выпустила компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway Inc., оказалась на 3,5 базисных пункта меньше, чем у гособлигаций США с аналогичным сроком погашения. По долговым бумагам компаний Procter & Gamble Co., Johnson & Johnson and Lowe’s Cos. в течение прошедших недель доходность также снижалась. Фактически это означает, что частным компаниям инвесторы доверяют больше, чем правительству США.
Прецедента, чтобы американское казначейство платило держателям своих облигаций больше, чем частные компании, участники рынка не помнят. Джек Малви, ранее занимавший должность стратега Lehman Brothers Holdings Inc., охарактеризовал эту ситуацию как "исключительно редкую".
Глава департамента инструментов с фиксированной доходностью Fifth Third Asset Management Митчелл Стапли не поскупился на более нелицеприятные отзывы, сказав, что поведение инвесторов — это "пощечина правительству" (цитируется по Bloomberg).
По его словам, не исключено, что наступит момент, когда расходы, связанные с заимствованиями, увеличатся до "пугающего уровня". Это будет связано с опасениями инвесторов в связи с растущим госдолгом ведущих экономик.
Предупреждения для рынка
На прошлой неделе рейтинговое агентство Moody’s Investors Service выпустило отчет, в котором объявило, что США и Великобритания существенно приблизились к потере высших кредитных рейтингов. Чтобы избежать понижения оценок, правительства двух стран должны в кратчайшие сроки снизить уровень долга, иначе его обслуживание может негативным образом отразиться на экономике.
В минувшие выходные еще более мрачную перспективу обозначил первый заместитель директора — распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Джон Липски. Он заявил, что к 2014 году долговая нагрузка всех стран группы G7, кроме Канады и Германии, будет близка к 100% ВВП или превысит этот уровень.
"На сегодняшний день госдолг ведущих западных стран находится на невиданном с 1950 года уровне, когда государства вынуждены были преодолевать послевоенные трудности", — привел данные Липски.
По его мнению, дополнительным риском является то, что увеличение размера государственного долга происходит на фоне старения населения западных стран, которое требует новых и крупных ассигнований на здравоохранение и пенсионное обеспечение.
По прогнозам МВФ, чтобы вернуться к уровню долга в размере 60% ВВП, развитые страны должны перейти от 4-процентного дефицита госбюджетов в 2010 году к 4-процентному профициту в 2020-м.
Не принимать всерьез
"Правительства развитых стран пока не воспринимают беспокойство инвесторов всерьез и не делают ничего, чтобы успокоить рынки", — пишет аналитик банка "Траст" Павел Пикулев. Эксперт привел пример форума, посвященного долговым проблемам, который недавно проходил в Лондоне.
В ходе обсуждения представители минфинов США, Японии, Германии, других стран изъявляли абсолютную уверенность, что в течение ближайших лет они без проблем смогут занимать на рынке триллионы долларов, евро и иен без серьезных последствий для своего кредитного профиля и стоимости заимствований.
При этом на вопрос ведущего, есть ли у них планы по сокращению бюджетного дефицита в будущем, давались ответы примерно следующего содержания: "мы будем стимулировать экономический рост, и наши доходы вырастут", или же "ключевым держателем нашего долга является Почтовый сберегательный банк, и ему невыгодно раскачивать лодку, так как он сам же, если что, пострадает".
"Несмотря на предупреждения рейтинговых агентств, у развитых стран сейчас нет никаких намерений предпринимать серьезные шаги по сокращению своей долговой нагрузки, — делает вывод Павел Пикулев. — Это означает, что предсказания МВФ и Moody’s имеют все шансы сбыться".
"Рост ВВП в США и еврозоне последние 20—30 лет был по большей части обусловлен потреблением и долгами", — комментирует старший консультант по валютным рынкам Saxo Bank Ник Бикрофт. По его словам, каждый раз, когда экономика пыталась избавиться от последствий избыточного кредитного роста, это приводило к уменьшению процентных ставок и еще большему увеличению объема долгов.
"У меня очень плохое предчувствие в отношении следующей фазы долгового кризиса 2007—2010 годов. Наивно полагать, что западный мир сможет так легко избежать долговых проблем и их последствий, копившихся последние 20 лет. Идея массовой конвертации частных долгов в государственные казалась панацеей, но она уже дала трещину", — говорит Ник Бикрофт.
По прогнозам "Траста", у развитых стран сейчас просто нет выбора, так как сокращение госрасходов или повышение налогов неминуемо означало бы еще один серьезный экономический спад, причем практически немедленно.
"В ближайшие годы проблема долговой нагрузки развитых стран продолжит обостряться и на определенном этапе может стать критической. В этой связи растут опасения инвесторов, что рано или поздно правительствам ничего не останется, кроме как прибегнуть к инфляционному сжиганию долгов", — не исключает Павел Пикулев.
"Мне кажется, что сейчас мы ходим по лезвию бритвы. Нынешнее неустойчивое равновесие продержится недолго", — делится своим ощущением Ник Бикрофт.
По мнению инвесторов, сейчас гораздо безопаснее кредитовать знаменитого миллиардера Уоррена Баффета, чем правительство Барака Обамы. На это указывает рост доходности казначейских обязательств США в последнее время. Не отстают от американцев и другие развитые страны, активно наращивающие госдолг. Впрочем, пока за американские ценные бумаги платят крупнейшие центральные банки и государственные институты, развитые страны не видят нужды успокаивать инвесторов.
По данным агентства Bloomberg, в феврале этого года доходность по двухлетним долговым распискам, которые выпустила компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway Inc., оказалась на 3,5 базисных пункта меньше, чем у гособлигаций США с аналогичным сроком погашения. По долговым бумагам компаний Procter & Gamble Co., Johnson & Johnson and Lowe’s Cos. в течение прошедших недель доходность также снижалась. Фактически это означает, что частным компаниям инвесторы доверяют больше, чем правительству США.
Прецедента, чтобы американское казначейство платило держателям своих облигаций больше, чем частные компании, участники рынка не помнят. Джек Малви, ранее занимавший должность стратега Lehman Brothers Holdings Inc., охарактеризовал эту ситуацию как "исключительно редкую".
Глава департамента инструментов с фиксированной доходностью Fifth Third Asset Management Митчелл Стапли не поскупился на более нелицеприятные отзывы, сказав, что поведение инвесторов — это "пощечина правительству" (цитируется по Bloomberg).
По его словам, не исключено, что наступит момент, когда расходы, связанные с заимствованиями, увеличатся до "пугающего уровня". Это будет связано с опасениями инвесторов в связи с растущим госдолгом ведущих экономик.
Предупреждения для рынка
На прошлой неделе рейтинговое агентство Moody’s Investors Service выпустило отчет, в котором объявило, что США и Великобритания существенно приблизились к потере высших кредитных рейтингов. Чтобы избежать понижения оценок, правительства двух стран должны в кратчайшие сроки снизить уровень долга, иначе его обслуживание может негативным образом отразиться на экономике.
В минувшие выходные еще более мрачную перспективу обозначил первый заместитель директора — распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Джон Липски. Он заявил, что к 2014 году долговая нагрузка всех стран группы G7, кроме Канады и Германии, будет близка к 100% ВВП или превысит этот уровень.
"На сегодняшний день госдолг ведущих западных стран находится на невиданном с 1950 года уровне, когда государства вынуждены были преодолевать послевоенные трудности", — привел данные Липски.
По его мнению, дополнительным риском является то, что увеличение размера государственного долга происходит на фоне старения населения западных стран, которое требует новых и крупных ассигнований на здравоохранение и пенсионное обеспечение.
По прогнозам МВФ, чтобы вернуться к уровню долга в размере 60% ВВП, развитые страны должны перейти от 4-процентного дефицита госбюджетов в 2010 году к 4-процентному профициту в 2020-м.
Не принимать всерьез
"Правительства развитых стран пока не воспринимают беспокойство инвесторов всерьез и не делают ничего, чтобы успокоить рынки", — пишет аналитик банка "Траст" Павел Пикулев. Эксперт привел пример форума, посвященного долговым проблемам, который недавно проходил в Лондоне.
В ходе обсуждения представители минфинов США, Японии, Германии, других стран изъявляли абсолютную уверенность, что в течение ближайших лет они без проблем смогут занимать на рынке триллионы долларов, евро и иен без серьезных последствий для своего кредитного профиля и стоимости заимствований.
При этом на вопрос ведущего, есть ли у них планы по сокращению бюджетного дефицита в будущем, давались ответы примерно следующего содержания: "мы будем стимулировать экономический рост, и наши доходы вырастут", или же "ключевым держателем нашего долга является Почтовый сберегательный банк, и ему невыгодно раскачивать лодку, так как он сам же, если что, пострадает".
"Несмотря на предупреждения рейтинговых агентств, у развитых стран сейчас нет никаких намерений предпринимать серьезные шаги по сокращению своей долговой нагрузки, — делает вывод Павел Пикулев. — Это означает, что предсказания МВФ и Moody’s имеют все шансы сбыться".
"Рост ВВП в США и еврозоне последние 20—30 лет был по большей части обусловлен потреблением и долгами", — комментирует старший консультант по валютным рынкам Saxo Bank Ник Бикрофт. По его словам, каждый раз, когда экономика пыталась избавиться от последствий избыточного кредитного роста, это приводило к уменьшению процентных ставок и еще большему увеличению объема долгов.
"У меня очень плохое предчувствие в отношении следующей фазы долгового кризиса 2007—2010 годов. Наивно полагать, что западный мир сможет так легко избежать долговых проблем и их последствий, копившихся последние 20 лет. Идея массовой конвертации частных долгов в государственные казалась панацеей, но она уже дала трещину", — говорит Ник Бикрофт.
По прогнозам "Траста", у развитых стран сейчас просто нет выбора, так как сокращение госрасходов или повышение налогов неминуемо означало бы еще один серьезный экономический спад, причем практически немедленно.
"В ближайшие годы проблема долговой нагрузки развитых стран продолжит обостряться и на определенном этапе может стать критической. В этой связи растут опасения инвесторов, что рано или поздно правительствам ничего не останется, кроме как прибегнуть к инфляционному сжиганию долгов", — не исключает Павел Пикулев.
"Мне кажется, что сейчас мы ходим по лезвию бритвы. Нынешнее неустойчивое равновесие продержится недолго", — делится своим ощущением Ник Бикрофт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба