💥Ровно 17 лет назад, 15 сентября 2008 г., с грохотом рухнул гигант Lehman Brothers (не путать с просто «Brazzers»😎).
Ипотечный пузырь в США, надувавшийся все 2000-е годы, привел к неконтролируемому банкротству финансовых организаций и самому большому краху на американском фондовом рынке в XXI веке.
🫧Ипотечный пузырь
🗽2008 год, Нью-Йорк. Lehman Brothers — не просто банк, а 158-летний титан Уолл-стрит, символ финансовой неуязвимости.
Топ-менеджеры банка были мастерами финансовой алхимии: скупали рискованные ипотечные кредиты (по сути «мусор»), паковали их в сложные бумаги под названием CDO (долговые деривативы) и с помощью рейтинговых агентств выдавали им «отлично».
Они делали огромные ставки с кредитным плечом до 40 к 1, что означало, что при падении стоимости их активов всего на 2.5%, капитал банка полностью уничтожался. Они играли с огнем, будучи уверены, что пожара не случится.
💣Но пузырь лопнул. Домохозяйства начали массово объявлять дефолты по кредитам, которые они фактически никогда не могли себе позволить. Цены на недвижимость рухнули, и эти «слишком сложные, чтобы обрушиться» активы за ночь превратились в токсичные и никчемные бумаги.
Lehman оказался сидящим на активах в 639 млрд $, большая часть которых стремительно обесценивалась, и при этом с колоссальным долгом в 613 миллиардов. Паника начала расползаться по Уолл-стрит.
Карикатура на ситуацию с Lehman Brothers. Источник: Яндекс.Картинки
💥Крах и паника
⏰Наступает роковой уик-энд 13-14 сентября. В экстренном порядке в здании Федерального резервного банка Нью-Йорка собирается вся финансовая элита США — главы всех крупнейших банков. Сотни юристов и аналитиков рылись в финансовых отчётах Lehman, пытаясь оценить масштабы катастрофы, но лабиринт из тысяч юрлиц и офшоров делал эту задачу почти невыполнимой.
Они в панике пытаются найти покупателя, но такие гиганты как Bank of America и Barclays, присмотревшись к отчетам, с ужасом отступают. Власти, решив проучить рынок, тоже отказываются спасать банк. В понедельник 15 сентября Lehman Brothers подает на крупнейшее в истории банкротство.
🌍Случился шок, который парализовал мировую финансовую систему. Индекс Dow Jones упал на 500 п. в тот же день, это было крупнейшее падение с времен атак 11 сентября. Крах обнажил тотальное недоверие: никто не знал, кому и сколько должны, и кто будет следующим. Началась глобальная паника, положившая начало Великой рецессии.
Крах Lehman стал кульминацией эпохи беспечности, сверхриска, сомнительных инноваций и слепой веры в то, что «слишком большие, чтобы рухнуть» всегда спасут. В 2015 г. Адам Маккей снял по этим событиям знаменитый фильм «Игра на понижение».
Кадр из фильма «Big Short» («Игра на понижение»)
🤔Что у нас сегодня?
● Другие пузыри. Тогда был ипотечный, сегодня — пузыри на рынках акций, криптовалют и дорогой недвижимости, надутые годами дешевых денег. А самое главное — пирамида на долговых рынках, особенно в Японии. Современные спекулянты, как и тогда, вовсю используют кредитные плечи и деривативы.
● Новые игроки. Роль «рисковых парней» теперь у амбициозных хедж-фондов, семейных офисов и частных инвесторов с маржинальными счетами, а не только у банков. Крах хедж-фонда Archegos в 2021 году — прямое напоминание, что скрытые рычаги и производные инструменты всё так же опасны.
● Сложность системы. Если тогда проблемой были CDO, то сегодня — это запутанная сеть деривативов, керри-трейда, криптопроизводных и алгоритмической торговли, где цепная реакция может быть еще молниеноснее.
🏛️Главное отличие — регуляторы сегодня гораздо бдительнее. Банки лучше капитализированы (благодаря правилам Базель III), а ЦБ действуют быстрее и решительнее, вливая ликвидность при первых признаках паники (вспомним кризис в пандемию). Однако эта самая система спасения, по иронии, создала новые риски, раздувая пузыри следующего поколения.
Глава Lehman Brothers Ричард Фулд-младший и протестующие после краха.
🎯Какой вывод?
История Lehman — не про далекое прошлое, а про вечное предупреждение. Она о том, что жадность, самоуверенность и вера в то, что «на этот раз все по-другому» — самые опасные риски.
Сегодня система в этом конкретном аспекте формально крепче, но новые, более сложные и взаимосвязанные угрозы всегда таятся в тени старых ошибок. Главный урок Уолл-стрит — история повторяется, просто каждый раз в новой, более изощренной форме.
🦥Финансовая система залечила те раны, но породила новые уязвимости. Лично меня сейчас больше всего смущает мировая пирамида всеобщих долгов. Она точно навернётся — вопрос не «если», а «когда».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба