Во-первых, на 2026 год дефицит сохранится. Пока план такой:
✔️доходы – 40,3 трлн рублей
✔️расходы – 44,1 трлн рублей
✔️дефицит в процентах к ВВП – 1,6% или 3,8 трлн рублей
Таким образом, в 2026 году относительно 2025-го доходы бюджета подрастут примерно на 10%, расходы – на 4%. Обычно, чем больше расходы – тем выше рост ВВП и тем выше потом доходы, т.е. это можно рассматривать как инвестиции в будущее. И в обычной ситуации это было бы плохо. Но скромный рост расходов в текущей ситуации – гуд.
Во-вторых, Минфин ждёт такую диспозицию:
✔️скромный рост ВВП − 1,3%
✔️сокращение инвестиций – минус 0,5% (против ожидавшихся ранее +3%)
✔️относительно низкие цены на нефть ($59 за баррель Urals)
Про курс рубля ничего не сказано, но Силуанов обмолвился, что ждёт 92 рублей к середине года. К концу года, очевидно – 95-98. Я думаю, что бюджет будет свёрстан из среднего значения в 90-92 рублей, что соответствует примерно 85 к началу и 95 к концу года.
В-третьих, приоритеты бюджета всё те же:
✔️высокие военные расходы + расходы на безопасность – 40% бюджета (!)
✔️выполнение социальных обязательств – тут всё останется на том же уровне, что и в 2025 году, социалку резать не собираются
✔️достижение национальных целей развития – прежде всего, движение к технологическому лидерству и развитие инфраструктуры, на это будет увеличен бюджет
Отдельные статьи бюджета:
✔️жилищные программы – 2 трлн рублей
✔️«детский бюджет» (выплаты детям и беременным + маткапитал) – 10 трлн рублей на 2026-2028 годы
✔️нацпроекты – 41 трлн рублей на ближайшие 6 лет
✔️поддержка технологического лидерства (входит в нацпроекты) – 1,9 трлн рублей
Всё это осталось на таком же уровне, как и раньше. Но из-за высокой инфляции эффект будет послабже.
В-четвёртых,военные расходы впервые за 7 лет будут сокращены год к году (и нет, это не противоречит пункту выше: военные расходы сократят, но расходы на безопасность – это полиция, спецслужбы, МЧС и прочие люди с мигалками – нарастят, т.е. в итоге выйдет паритет). Так, непосредственное военные расходы на оборону, в т.ч. на ведение СВО, снизятся с 13,5 трлн рублей до 12,6 трлн рублей ($153,7 млрд – или 5,8% ВВП).
С чем это связано – не комментируют. Ну тут два объяснения:
1) либо армия уже настолько хорошо милитаризирована и отлажено работает, что дополнительных финансовых вливаний не требуется
2) либо правительство ожидает снижение эскалации конфликта и заключение мирного договора
Скорее, тут первое, чем второе. Либо бюджет является одним большим спойлером к следующему году =)
Возможно и ещё одно объяснение: военизация экономики закончилась, и теперь больше внимания будут уделять развитию гражданского аспекта. Хотелось бы в это верить, но налоговые инициативы не позволяют.
В итоге, самое главное: такой бюджет, судя по всему, уже согласован с ЦБ РФ, и Наби в целом отозвалась о нём положительно. Госпожа даже увеличение НДС прокомментировала в положительном ключе, мол, это замедлит экономическую активность и поспособствует дефляции (ровно то, что я писал выше). Т.е. её недовольство Силуановым, довольно откровенно высказанное на ДЭФ, уже ушло.
Словом, Минфин выполнил основные требования ЦБ и открыл простор для снижения ключа.
В общем, новость-то положительная. Главное, чтобы к 29-му цифры не перерисовали.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба