В марте мы обращали внимание (https://t.me/warwisdom/1023) на оказавшийся весьма точным прогноз Ситибанка по поводу плавного снижения нефтяных цен на протяжении 2025 года.
На днях инвест. банк выпустил обновленный большой обзор по commodities.
❗️В 4 квартале 2025 года Ситибанк прогнозирует снижение нефти до $63 за баррель Brent/ $60 WTI.
❗️Ценовое дно будет достигнуто в 1 квартале 2026 года на уровне Brent = $60/ WTI = $57
Начиная со 2 квартала 2026 года - небольшой рост и последующая стабилизация на уровне Brent = $62/ WTI = $59.
Какие факторы определяют данную динамику?
🧷 Мировой спрос на нефть по-прежнему растет, но очень небольшими темпами: +0,7 млн. баррелей в день в 2025 году, +1 млн. баррелей в день в 2026 году.
🧷 Производство растет опережающими темпами на 2,4 млн. барр/день в 2025 и 2,2 млн. барр/день в 2026 году, что приводит к затовариванию рынка.
🧷 Помимо возвращения на рынок ОПЕК продолжают отвоевывать место под солнцем южноамериканские производители. Бразилия запускает во втором полугодии 2025 два крупных месторождения, в результате чего ее добыча достигнет 4 млн. баррелей (+700 тыс. барр/день по сравнению с 2024 годом).
Гайана в этом году увеличит добычу на 200 тыс. до 900 тыс. баррелей/день.
Нефтедобыча в США остается стабильной на уровне 13,5 млн. баррелей/день и начнет снижение в 2026 году вследствие того, что сланцевым производителям сокращают инвестиции при ценах < $60.
⚡️Важно отметить, что если со стороны предложения уровень $60 поддерживает сокращение добычи американскими сланцевиками, то со стороны спроса главным фактором поддержки стали закупки нефти Китаем. Текущий навес предложения над спросом, составляющий сейчас по оценке Сити ~1 млн., а в 2026 году – более 2 млн. барр/день, поглощается увеличением закупок в китайские стратегические резервы.
China’s crude stock builds one key driver of whether oil price is supported
Therefore, the ability and the willingness of China to absorb the incremental surplus remains central to the global liquids balance dynamics. According to IEA, as of Jun’25, China’s commercial and strategic crude oil storage facilities were running at about 50% and 80% utilization with third-party analyst OilX reporting visible inventories at nearly 800-mbbl and 400-mbbl, respectively. This leaves some 900–1,000-mbbl of total ullage, depending on the data source, and still growing. Therefore, China stockpiling could continue given the country’s appetite for oil. Nonetheless, it is hard to predict if and when authorities may do a U-turn on their inventory stockpiling. We believe that stockpiling will continue, though not necessarily at the same high rate as seen in 2Q25. Even though there have been peaks of 1.1–1.6-mb/d over 2Q’25, China implied crude oil stockpiling so far has averaged between 400–600-kb/d, based on either OilX or NBS data, and while it may seem large, it is flat y/y. If we split the contribution to the implied global liquids balances, one can see how China implied stock build has nearly offset the quarterly surpluses over 1H’25. However, Chinese stockpiling would need to accelerate into year-end to avoid the surplus ex-China from emerging. China’s crude imports would need to remain elevated on increased OPEC+ crude oil production and possible Russian crude oil diversion from India.
❗️Все эти рассуждения и прогноз цен являются базовым сценарием Ситибанка, исходящим из сохранения позитивной динамики роста мирового и американского ВВП на 2,5-2,6% и 1,6-1,9% в 2025 и 2026 гг.
В негативном сценарии рецессии в США цены на нефть упадут район $50.
Влияние на российский рынок
Снижение или даже стагнация долларовых цен на нефть на фоне ненулевой инфляции означают необходимость российским нефтяникам и бюджету дальше затягивать пояса, по крайней мере, пока рубль не вернется к относительно справедливому уровню 90+ за доллар США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба