Мировые рынки продолжают жить в условиях высокой неопределённости. На последнем вебинаре мы разобрали, почему в этой ситуации важно держать портфель в разных классах активов, в частности защитных. Считаем, что среди сырья роль защиты лучше всего выполняют медь и золото в то время, как нефть может наоборот ослабить портфель – обосновываем позицию в этом посте.
Золото
Золото остаётся главным защитным активом в мировой системе, даже после ралли на 51% в этом году. Массовые закупки центробанков развивающихся стран, частичная дедолларизация резервов продолжают поддерживать спрос. Резко начались притоки в западные золотые ETF после снижения ставки в США. Все это происходит на фоне потери доверия к долговой политике развитых стран, сомнений по сохранению независимости ФРС и опасений по поводу разгона инфляции после тарифов.
Как ожидается, все факторы продолжают работать на пользу золота ближайшие 18-36 месяцев. Только вчера аналитики Goldman Sachs повысили свой таргет по металлу до $4900 за унцию к концу 2026 года, что предполагает потенциал роста в 24%. На пути возможны небольшие откаты для разгрузки спекулятивного позиционирования, которыми мы будем пользоваться для покупок.
Медь
Медь остаётся одним из самых перспективных промышленных металлов в новом инвестиционном цикле. Спрос подпитывают четыре структурных драйвера - строительство энергосетей, оборонные заказы, переход к низкоуглеродной энергетике рост инвестиций в ЦОД. Китай остаётся главным потребителем, но доля США и Европы быстро растёт. Факторы обеспечивают фундамент для сохранения цен на высоком уровне, более $10 000 за тонну, против текущих $10 650, согласно LME.
Хотя мы сохраняем позитивный взгляд на цены меди, считаем, что в ближайшие два года для металла сформировался «потолок» в районе $11 000 за тонну. Сейчас рынок меди находится в умеренном профиците, который, по оценкам Goldman Sachs, сохранится и в 2026 году - даже несмотря на сокращение мирового производства рафинированного металла после недавних перебоев на шахтах. Дефицит не возникнет как минимум до конца десятилетия.
Тем не менее, мы видим инвестиционную возможность в европейских добытчиках. Бумаги металлургов и горнодобывающих компаний всё ещё торгуются с дисконтом к спотовым ценам на металлы и сохраняют потенциал для догоняющего роста. Среди уникальных для Европы факторов, которые обеспечат поддержку, также стоит отметить: рост оборонного бюджета, масштабный инфраструктурный план в Германии, ожидания циклического восстановления региона в ближайшие кварталы. Мы начинаем формировать экспозицию на Basic Resources #EXV6.
Нефть
На рынке нефти прогнозируется профицит. Рост добычи в странах вне ОПЕК приведет к избытку порядка 1.8 млн баррелей в сутки к 2026 году. Это будет давить на цены, снижая котировки Brent до уровня около $50/баррель к концу 2026 года. Дополнительный негатив придет от продолжения наращивания предложения и самой ОПЕК+ для контроля своей доли на рынке. В целом нефть теряет позиции как инструмент хеджирования из-за несоразмерного роста спроса и предложения.
💎 Мы считаем, что в портфелях держать золото - лучшая идея для хеджирования рисков. Тем не менее, не стоит гнаться за этим ралли и покупать сейчас, поскольку в металле будут коррекции для разгрузки спекулянтов.
Также наступил удачный момент для входа в европейские активы, особенно горнодобывающих компаний. Потенциал роста остается существенным, в то время, как оценки недорогие, особенно если сравнивать с другими сегментами развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба