25 марта 2010 Архив
Самый большая проблема в американо-китайских отношениях состоит в том, что эти взаимоотношения неверно толкуются. Более того, заблуждения усиливаются.
В Китае растет убежденность в том, что теперь Китай более важен для США, чем США для Китая. Это большая ошибка. В Америке же усиливается тенденция винить во всех своих бедах Китай вместо того, чтобы признавать собственные ошибки. Такой подход лишь усугубляет ситуацию. Ошибочных представлений о взаимосвязи Китая и США много, но самые важные относятся к колоссальному дефициту бюджета США и роли Китая в его финансировании, к привязке юаня к курсу доллара и упрощенному пониманию взаимозависимости Китая и США.
США и Китай, несомненно, зависят друг от друга, но Китай нуждается в Америке гораздо больше, чем Америка в Китае. С точки зрения США, Китай - лучший поставщик многих товаров, но другие поставщики дешевых товаров, такие как Вьетнам, вполне могут занять его нишу. Без Китая цены в США были бы выше, но не намного.
Зависимость Китая имеет конкретный и абстрактный элементы. В 2008 году экспорт в США принес Китаю 7,4% от ВВП. Прямой вклад Китая в ВВП США несоизмеримо меньше.
Однако абстрактная зависимость важнее конкретной. Мировая торгово-финансовая система была создана США и по-прежнему возглавляется этой страной. Американское лидерство в данной сфере имеет свои преимущества и недостатки, но несмотря ни на что таково реальное положение вещей.
Китай продолжает получать огромную выгоду от этой системы. Он ежегодно получает сотни миллиардов долларов чистой прибыли от экспорта своих товаров, что было бы невозможно без системы открытой международной торговли. Китай производит больше, чем потребляет в широком спектре секторов. Без экспортных продаж внутреннее перепроизводство вызвало бы разрушительную дефляцию и остановило бы реальные темпы экономического роста.
Аналогичным образом, Китай зависит от финансовой системы, возглавляемой США. Звучащие жалобы на финансовую политику США действительно оправданны. Тем не менее Китай усилил привязку юаня к доллару еще до начала кризиса и ревностно сохранял ее впоследствии. Заявления о том, что США больше зависят от Китая или что они в равной степени зависят друг от друга, опровергаются одним простым фактом - привязкой юаня к доллару. Более сильная экономика никогда не привязывает свою валюту к валюте более слабой экономики.
Однако привязка юаня - отнюдь не самая важная политика Китая. Более важна и разрушительна колоссальная поддержка, оказываемая государственным компаниям. От имени госкомпаний Китай повышает цены, создает регулируемые монополии, выдает землю, которая должна принадлежать гражданам, и выдает практически бесплатные кредиты, которые в конечном счете оплачиваются за счет сбережений домохозяйств. Такая защита госкомпаний сводит на нет эффект от пошлин, наложенных недавно США на некоторые китайские товары.
Более того, даже укрепление юаня не окажет того эффекта, какого ожидают многие. С июля 2005 года по июнь 2008-го юань вырос против доллара на 20%. Однако годовой профицит торговли Китая с США вырос почти на 50%.
Это произошло главным образом благодаря активному стимулированию потребительского спроса в США, в том числе спроса на китайские товары. Чрезвычайно большой дефицит бюджета и сохранение низких учетных ставок в течение долго времени нанесли американской экономике больше вреда, чем привязка юаня к курсу доллара.
Кто-то может сказать, что все это второстепенно по сравнению с тем, что США имеют огромный долг перед Китаем. Однако этот долг в действительности преувеличен.
Дефицит, достигнутый американским правительством, в 2009 году составил $1,4 трлн., а предполагаемый дефицит в 2010 году составит $1,6 трлн. Это огромное бремя для американской экономики, которое поднимает вопросы о компетентности американской власти. США продают облигации, чтобы финансировать свои расходы, и [китайское] Государственное управление валютными операциями (SAFE) является одним из покупателей.
Истинный объем американских гособлигаций, которые принадлежат SAFE, неизвестен, потому что офисы SAFE в других странах, таких как Великобритания, могут покупать облигации, но они не будут считаться купленными Китаем, а также потому что США не публикуют данные по всем видам облигаций на постоянной основе. Данные регулярно публикуются по трежерис, и Китай официально владеет ими на сумму $800 млрд. (Китай, владеет другими американскими активами на сумму, по меньшей мере, $500 млрд.).
Тем не менее сам размер американских дефицитов говорит о том, что это не слишком большие суммы. По официальным данным, Китай владеет менее 7% тережерис от общей их стоимости. В 2009 году Китай в лучшем случае профинансировал 5% совокупного долга США. Колоссальные американские дефициты - ужасная политика, и ее следует прекратить. Однако США вполне могут продолжать эту политику без участия Китая.
И, наконец, валютные резервы Китая. С 1980 по 2009 гг. совокупный профицит баланса торговли Китая с США составил около $2,1 трлн. Это львиная доля в золотовалютных резервах Китая, насчитывающих $2,4 трлн. Китай не может потратить эти доллары у себя в стране и вынужден искать другие способы инвестиций. Запасов золота, железной руды или даже нефти, предлагаемых на продажу, не хватит, чтобы окупить эту сумму. Так что какая-то часть денег должна отправляться обратно в американские акции и облигации. Это единственные в мире рынки, которые способны вместить в себя торговые прибыли Китая.
Такова действительная природа американо-китайских экономических отношений: первой экономики мира и второй.
Дерек Циссорс
"10 China Myths for a New Decade", Heritage Foundation
В Китае растет убежденность в том, что теперь Китай более важен для США, чем США для Китая. Это большая ошибка. В Америке же усиливается тенденция винить во всех своих бедах Китай вместо того, чтобы признавать собственные ошибки. Такой подход лишь усугубляет ситуацию. Ошибочных представлений о взаимосвязи Китая и США много, но самые важные относятся к колоссальному дефициту бюджета США и роли Китая в его финансировании, к привязке юаня к курсу доллара и упрощенному пониманию взаимозависимости Китая и США.
США и Китай, несомненно, зависят друг от друга, но Китай нуждается в Америке гораздо больше, чем Америка в Китае. С точки зрения США, Китай - лучший поставщик многих товаров, но другие поставщики дешевых товаров, такие как Вьетнам, вполне могут занять его нишу. Без Китая цены в США были бы выше, но не намного.
Зависимость Китая имеет конкретный и абстрактный элементы. В 2008 году экспорт в США принес Китаю 7,4% от ВВП. Прямой вклад Китая в ВВП США несоизмеримо меньше.
Однако абстрактная зависимость важнее конкретной. Мировая торгово-финансовая система была создана США и по-прежнему возглавляется этой страной. Американское лидерство в данной сфере имеет свои преимущества и недостатки, но несмотря ни на что таково реальное положение вещей.
Китай продолжает получать огромную выгоду от этой системы. Он ежегодно получает сотни миллиардов долларов чистой прибыли от экспорта своих товаров, что было бы невозможно без системы открытой международной торговли. Китай производит больше, чем потребляет в широком спектре секторов. Без экспортных продаж внутреннее перепроизводство вызвало бы разрушительную дефляцию и остановило бы реальные темпы экономического роста.
Аналогичным образом, Китай зависит от финансовой системы, возглавляемой США. Звучащие жалобы на финансовую политику США действительно оправданны. Тем не менее Китай усилил привязку юаня к доллару еще до начала кризиса и ревностно сохранял ее впоследствии. Заявления о том, что США больше зависят от Китая или что они в равной степени зависят друг от друга, опровергаются одним простым фактом - привязкой юаня к доллару. Более сильная экономика никогда не привязывает свою валюту к валюте более слабой экономики.
Однако привязка юаня - отнюдь не самая важная политика Китая. Более важна и разрушительна колоссальная поддержка, оказываемая государственным компаниям. От имени госкомпаний Китай повышает цены, создает регулируемые монополии, выдает землю, которая должна принадлежать гражданам, и выдает практически бесплатные кредиты, которые в конечном счете оплачиваются за счет сбережений домохозяйств. Такая защита госкомпаний сводит на нет эффект от пошлин, наложенных недавно США на некоторые китайские товары.
Более того, даже укрепление юаня не окажет того эффекта, какого ожидают многие. С июля 2005 года по июнь 2008-го юань вырос против доллара на 20%. Однако годовой профицит торговли Китая с США вырос почти на 50%.
Это произошло главным образом благодаря активному стимулированию потребительского спроса в США, в том числе спроса на китайские товары. Чрезвычайно большой дефицит бюджета и сохранение низких учетных ставок в течение долго времени нанесли американской экономике больше вреда, чем привязка юаня к курсу доллара.
Кто-то может сказать, что все это второстепенно по сравнению с тем, что США имеют огромный долг перед Китаем. Однако этот долг в действительности преувеличен.
Дефицит, достигнутый американским правительством, в 2009 году составил $1,4 трлн., а предполагаемый дефицит в 2010 году составит $1,6 трлн. Это огромное бремя для американской экономики, которое поднимает вопросы о компетентности американской власти. США продают облигации, чтобы финансировать свои расходы, и [китайское] Государственное управление валютными операциями (SAFE) является одним из покупателей.
Истинный объем американских гособлигаций, которые принадлежат SAFE, неизвестен, потому что офисы SAFE в других странах, таких как Великобритания, могут покупать облигации, но они не будут считаться купленными Китаем, а также потому что США не публикуют данные по всем видам облигаций на постоянной основе. Данные регулярно публикуются по трежерис, и Китай официально владеет ими на сумму $800 млрд. (Китай, владеет другими американскими активами на сумму, по меньшей мере, $500 млрд.).
Тем не менее сам размер американских дефицитов говорит о том, что это не слишком большие суммы. По официальным данным, Китай владеет менее 7% тережерис от общей их стоимости. В 2009 году Китай в лучшем случае профинансировал 5% совокупного долга США. Колоссальные американские дефициты - ужасная политика, и ее следует прекратить. Однако США вполне могут продолжать эту политику без участия Китая.
И, наконец, валютные резервы Китая. С 1980 по 2009 гг. совокупный профицит баланса торговли Китая с США составил около $2,1 трлн. Это львиная доля в золотовалютных резервах Китая, насчитывающих $2,4 трлн. Китай не может потратить эти доллары у себя в стране и вынужден искать другие способы инвестиций. Запасов золота, железной руды или даже нефти, предлагаемых на продажу, не хватит, чтобы окупить эту сумму. Так что какая-то часть денег должна отправляться обратно в американские акции и облигации. Это единственные в мире рынки, которые способны вместить в себя торговые прибыли Китая.
Такова действительная природа американо-китайских экономических отношений: первой экономики мира и второй.
Дерек Циссорс
"10 China Myths for a New Decade", Heritage Foundation
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба