Северсталь опубликовала операционные результаты за девять месяцев и третий квартал 2025 года.
Несмотря на рост объемов производства и продаж, компания столкнулась с падением цен на металлопрокат, что привело к снижению выручки и прибыли. На фоне слабых результатов и новостей об отказе от дивидендов за третий квартал котировки Северстали потеряли более 2%.
Что с дивидендами
Северсталь не выплатит дивиденды за третий квартал 2025 года. Такое решение принял совет директоров компании в свете ускоряющегося падения спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока за девять месяцев 2025 года.
Генеральный директор компании Александр Шевелев отметил, что это решение позволит сохранить финансовые ресурсы для реализации ключевых стратегических проектов и обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости в условиях сложного рыночного периода.
Результаты за третий квартал
Продажи металлопродукции выросли на 3% год к году, до 2,86 млн тонн, что связано с увеличением продаж чугуна и слябов.
Выручка снизилась на 18% год к году на фоне падения цен на металлопрокат и составила 179,1 млрд рублей.
EBITDA составила 35,5 млрд рублей, на 45% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а рентабельность по EBITDA составила 20% (–10 п. п. год к году).
Свободный денежный поток снизился до 7,3 млрд рублей (–82% год к году), что связано с уменьшением EBITDA и реализацией масштабной инвестиционной программы.
Результаты за девять месяцев
Продажи металлопродукции выросли на 5% год к году, до 8,3 млн тонн.
За девять месяцев 2025 года выручка снизилась на 14% по сравнению с прошлым годом, достигнув 543,328 млрд рублей. Причиной стало падение средних цен реализации.
EBITDA снизилась на 40% год к году, до 114,15 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA уменьшилась до 21% (–9 п. п. год к году).
Что в итоге?
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций:
«Северсталь выпустила слабые финансовые результаты за третий квартал. Выручка и EBITDA сократились в результате более низких цен на сталь, но оказались лучше наших ожиданий на 4% и прогнозов консенсуса на 1,2 и 4,4% соответственно.
На фоне неблагоприятной конъюнктуры на российском и мировом стальном рынках компания не стала рекомендовать дивиденды за прошлый квартал, что в целом выглядит разумно. По оценкам компании, внутренний спрос на сталь в России упал на 15% за девять месяцев, что предполагает падение на 15% год к году за третий квартал, примерно до 9,2 млн тонн.
Высвобождение запасов обеспечило приток денег из оборотного капитала в размере 17 млрд рублей, что вместе с более низкими капзатратами обеспечило положительный свободный денежный поток 7,3 млрд рублей. Но его доходность от капитализации была менее 1%.
На фоне положительного FCF сталевар завершил квартал с чистой денежной позицией 1,5 млрд рублей против чистого долга 1,5 млрд кварталом ранее.
В целом вышедшие результаты не должны быть сюрпризом для рынка с учетом уже длительного кризиса в отрасли. Тем не менее мы ожидаем начало восстановления рынка стали не ранее второй половины следующего года, в связи с чем пока не рекомендуем акции Северстали к покупке. По нашим оценкам, EV/EBITDA на следующий год — 5,1х против 5,0х исторически, то есть потенциал роста котировок на среднесрочном горизонте отсутствует».
По итогам второго квартала выручка Северстали слегка выросла — на 4%, но снизилась год к году на 16%. Свободный денежный поток компании за полугодие остался отрицательным, поэтому от выплаты дивидендов Северсталь также отказалась.
Напомним, на прошлой неделе информационно-аналитическая компания «Корпорация Чермет» сообщала, что выплавка стали в России в сентябре снизилась на 3,8% год к году — до 5,2 млн тонн, минимального показателя с начала года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба