Макрообзор № 43 (2025)

ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика

Индия, рост РДМ составил 9,5% к аналогичному периоду 2024 года. ВВП во 2 квартале вырос на 7,8 %. МВФ прогнозирует рост в 6,6%
ВВП Японии вырос на 1,7% во 2 квартале, по прогнозу МВФ рост в 2025 году составит 1,1% (в июле прогноз был 0,7%). РДМ продолжает сжиматься в сентябре падение составило 1,3% к сентябрю 2024 года.

Экономика России

Цены производителей по итогам сентября снизились: -0,4% к сентябрю прошлого года. в реальном выражении (после поправки на инфляцию) цены производителей падают (-7,8%).
В сентябре промпроизводство на символические 0,3% выше, чем в сентябре 2024 года. Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) достигли пика в марте 2024 года (+5,7%) и с тех пор снижаются.
Рынок легковых автомобилей, судя данным 43-ей недели, в октябре поднимется до 166 тыс. (-3%). Это выше оценки прошлой недели (160 т.)
Инфляция с 8,1% по итогам августа снизилась до 8,0% по итогам сентября. Но в октябре возобновляется рост годовой инфляции. Судя по первым октябрьским данным, она может вырасти до 8,3%.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Индия ВВП и РДМ растут
В июле в Индии денежная масса выросла на 11% к аналогичному периоду прошлого года.

Инфляция за этот же период составила 1,6%.

Рост реальной денежной массы составил 9,5% к июлю 2024 года.

Такими высокими темпы роста были 4 года назад.

ВВП во 2 квартале Индии вырос на 7,8% ко 2 кварталу 2024 году.

В 1 квартале рост ВВП составил 7,4%.

В октябре МВФ пересмотрел рост ВВП Индии в сторону повышения с 6,2 до 6,6% в 2025 году.

А вот в 2026 году прогноз пересмотрели, наооборот, в сторону понижения с 6,3 до 6,2%.

Резюме

Индия остаётся одним из локомотивов мирового экономического роста. Судя по росту реальной денежной массы, темпы роста ВВП в Индии сохранятся на высоком уровне. Рост рынка тяжёлых грузовиков, возобновившийся в 3 квартале, тоже говорит о том, что с экономикой Индии всё в порядке.

Япония: РДМ продолжает сжиматься
В Японии денежная масса в сентябре выросла на 1,6% к сентябрю прошлого года.

Инфляция за этот же период составила 2,9%.

Цены растут быстрее денежной массы, значит, она снижается в реальном выражении: в -1,3 % к аналогичному периоду прошлого года.

Заметим, что падение РДМ замедляется. Худшей динамика была в апреле.

Напомним, что рост ВВП Японии во 2 квартале составил 1,7% к аналогичному периоду 2024 года.

После заседания в октябре, МВФ пересмотрел свой прогноз роста ВВП в сторону увеличения до 1,1% в 2025 году.

Рост ВВП в 2025 году МВФ в июле прогнозировал на 0,7%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальные цены производителей падают (негатив)
Цены производителей по итогам сентября снизились: -0,4% к сентябрю прошлого года.

Рост цен производителей отстаёт от роста потребительских цен, которые за те же 12 месяцев выросли на 8%.

Это значит, что в реальном выражении (после поправки на инфляцию) цены производителей падают.

Реальные цены производителей падают, когда в экономике наблюдаются проблемы. Особенно хорошо это видно по кризисам 1998, 2008 и 2015 годов. Нынешние проблемы в экономике индикатор тоже отражает.

Грубо: с продажами у производителей настолько плохо, что они не могут проиндексировать свои цены даже на уровень потребительской инфляции.

Промпроизводство в сентябре: роста нет
Точнее, это рост в мизерных дозах, сравнимых с погрешностью измерения. Итак, в сентябре промпроизводство на символические 0,3% выше, чем в сентябре 2024 года.

Среднегодовые темпы (синяя линия на графике) достигли пика в марте 2024 года (+5,7%) и с тех пор снижаются.

Промпроизводство – это около трети российской экономики. И эта солидная часть не растёт.

Через неделю узнаем, как изменился выпуск базовых отраслей (ВБО) в сентябре. Кроме промпроизводства он включает в себя сельское хозяйство, строительство, транспорт, торговлю и охватывает уже порядка 60% российской экономики.

Традиционно в день выхода статистики ВБО выходит и оценка месячного роста ВВП от Минэкономразвития.

Судя по статистике промпроизводства, ожидать ускорения роста не приходится.

Рынок легковых: две недели роста
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 43 неделе составили 35,3 тыс. шт.

Это лучшая 43 неделя за последние 4 года. Вторую неделю подряд данные выше уровня прошлого года (красная линия выше коричневой).

Рост к 43 неделе прошлого года рост составил 8%.

Динамика худшей была на 12 неделе (-47%), и с тех пор она улучшается. Из красной зоны падения она вышла в зелёную зону роста.

Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за месяц составят порядка 166 тыс. шт. (оценка недельной давности была 160 тыс., то есть оценка выросла)

Если оценка верна, то падение в октябре составит -3%.

Надо учитывать, что это падение к октябрю прошлого года, который был рекордным месяцем на рынке за последние 5 лет. То есть, сравнительная база прошлого года очень высока.

В целом же падение продолжает замедляться с -46% в марте этого года.

Прогноз

В ноябре-декабре рынок легковых автомобилей может выйти в плюс не только по недельным, но и по месячным данным.

Инфляция может вырасти до 8,2% в октябре
Среднесуточный рост цен с 1 по 20 октября составил 0,031%, сообщает Росстат.

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам октября годовая инфляция поднимется до 8,2%

Фактически, снижение инфляции прекратилось и возобновился её рост.

О росте годовой инфляции говорят и недельные данные.

За 42 неделю цены выросли на 0,22%. Это выше, чем за 42 неделю прошлого года (0,20%).

Оценка: красная линия выше оранжевой = рост годовой инфляции.

Ситуация менялась от недели к неделе: то красная линия выше, то ниже оранжевой. Но в октябре уже три недели подряд инфляция выше, чем в прошлом году.